#虚拟资产监管 HashKey的IPO định giá trong khoảng 5.95-6.95 HKD/cổ phiếu, tổng quy mô huy động vốn tối đa 1.67 tỷ HKD. Tôi không quan tâm đến định giá bản thân mà là các tín hiệu trên chuỗi phía sau — quản lý tài sản thế chấp 290 tỷ HKD, RWA trên chuỗi vượt 10 tỷ HKD, điều này cho thấy các quỹ tổ chức đã tích lũy được quy mô vị thế đáng kể dưới khung quản lý của Hong Kong.

Điều thú vị hơn là dữ liệu tài chính: doanh thu năm 2024 đạt 721 triệu HKD, tăng 4.5 lần so với cùng kỳ, nhưng lỗ ròng 1.19 tỷ HKD. Nhìn qua thì lỗ, nhưng nửa đầu năm 2025 đã thu hẹp lỗ xuống còn 506.7 triệu HKD, cải thiện rõ rệt so với kỳ trước. Đây không phải vấn đề về kinh doanh mà là một phần của phí hợp pháp điển hình — 40% lợi nhuận IPO đầu tư vào nâng cấp hạ tầng, 40% dành cho mở rộng quốc tế, cho thấy đội ngũ đang đặt cược dài hạn.

Điểm quan sát chính: khối lượng giao dịch từ 4.2 tỷ đến 638.4 tỷ HKD tăng trưởng nhưng không chuyển hóa thành lợi nhuận, phản ánh chiến lược phí thấp và chi phí vận hành nhiều giấy phép. Nếu công ty này có thể chuyển đổi từ lỗ sang lãi sau khi lên sàn, điều đó có nghĩa là con đường hợp pháp của Hong Kong thực sự khả thi — điều này sẽ tạo ra hiệu ứng mẫu mực cho các dự án huy động vốn và mô hình vận hành sau này. Ngược lại, sẽ phơi bày giới hạn của hệ thống. Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên ngày 17 tháng 12 và việc có phá vỡ mức giá phát hành hay không sẽ trở thành tín hiệu quan trọng để đánh giá mức độ chấp nhận của thị trường đối với mô hình "ưu tiên hợp pháp".