Phân tích này chủ yếu nhắm vào các nhà nghiên cứu thị trường cấp 1 và các nhà phân tích Tokenomics — muốn hiểu rõ các loại tổ chức đầu tư khác nhau thực sự mang lại điều gì cho dự án.

Vấn đề cốt lõi thực ra rất đơn giản: Tại sao việc tham gia của tài chính truyền thống lại trở thành điểm phân chia của làn sóng RWA?

**Những việc VC Crypto bản địa làm**

Các tổ chức đầu tư mạo hiểm sinh ra trong thế giới tiền mã hóa có một bộ chiến thuật riêng. Kỹ năng cốt lõi của họ chỉ có ba: kể chuyện, tạo FOMO, đẩy giá xuống. Nói cách khác, họ thành thạo trong việc tham gia khi bong bóng đang phình to, và rút lui trước khi nó vỡ. Câu chuyện của Quỹ 3 Arrow bạn đã biết — khi thời điểm mở khóa đến, việc đẩy giá xuống bắt đầu.

Tại sao họ làm vậy? Rất đơn giản, chi phí vốn của họ nằm đó, buộc họ phải theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn cực cao. Nhân 100 lần trong một năm, đó mới là mục tiêu của họ. Về phát triển dài hạn của dự án? Họ không quan tâm. Cung cấp thanh khoản, marketing thổi phồng, kéo giá — đó là cách họ tạo sức mạnh.

Vậy còn về làn sóng RWA thì sao? Họ có thể tận dụng xu hướng, nhưng vấn đề thực sự là: họ hoàn toàn không kiểm soát được tài sản ngoài chuỗi, cũng không thể giải quyết các khó khăn về pháp lý. Đó chính là giới hạn.

**Các tổ chức tài chính truyền thống tham gia là chuyện khác**

Franklin Templeton, BlackRock — những ông lớn Wall Street này đối mặt với vấn đề hoàn toàn khác. Nói thật — họ không thiếu tiền. Điều họ thực sự thiếu là một con đường dẫn đến tương lai.

Chiến thuật của các tổ chức này là gì? Đưa vốn vào dự án. Họ có thể trực tiếp phát hành trái phiếu chính phủ, quỹ, các loại sản phẩm tài chính khác lên mạng lưới blockchain của dự án. Không phải để thổi phồng, đây là thực sự đưa tài sản lên chuỗi.

Tại sao họ dám làm vậy? Giấy phép và niềm tin. Một dự án nếu được các tổ chức như BlackRock chọn để đầu tư, chứng tỏ mã nguồn và cơ chế của dự án đủ sức chịu đựng sự kiểm tra của SEC. Chính điều này là sự bảo chứng mạnh mẽ nhất. Sức mạnh của họ không phải để tạo nhiệt, mà để cung cấp nền tảng tin cậy hợp pháp, cấp tổ chức.

**Tại sao đây mới là điểm quyết định**

Làn sóng RWA quan trọng chính là đưa tài sản thực lên chuỗi. Và việc này phải dựa vào các tổ chức có tài sản, có giấy phép hợp pháp, có thể chịu đựng sự kiểm tra của cơ quan quản lý để thúc đẩy. Sự tham gia của các ông lớn tài chính truyền thống không chỉ mang lại vốn, mà còn đảm bảo tính hợp pháp và bền vững của toàn bộ hệ thống.

VC trong thế giới tiền mã hóa có thể thổi phồng khái niệm, nhưng sự tham gia của TradFi mới thực sự giúp làn sóng này trưởng thành.