Grayscale, từng điên cuồng ăn Bitcoin, giờ đây đã trở thành nguồn áp lực bán trên thị trường. Đằng sau sự tương phản này là những thay đổi cấu trúc đang lặng lẽ diễn ra trong toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Là một tiêu chuẩn cho các nhà đầu tư tổ chức, mọi động thái của Grayscale đều ảnh hưởng đến các dây thần kinh của thị trường. Nhưng dữ liệu vị thế gần đây hơi thú vị - lượng Bitcoin nắm giữ tiếp tục thu hẹp, trong khi Ethereum vững chắc. Sự thay đổi số lượng có vẻ đơn giản thực sự phản ánh sự điều chỉnh sâu sắc của các thuộc tính tài sản và logic thị trường.

**Tình thế tiến thoái lưỡng nan của GBTC**

Bitcoin Trust GBTC của Grayscale đang trải qua một làn sóng mua lại quy mô lớn. Dòng tiền chảy ròng đạt 175 triệu đô la trong một ngày và đây là ngày thứ năm liên tiếp dòng tiền chảy ra.

Dữ liệu được chuyển tiếp, và nó thậm chí còn đau lòng hơn. Kể từ khi chuyển đổi sang ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024, lượng Bitcoin nắm giữ của GBTC đã giảm mạnh từ mức đỉnh 617.000 đồng xuống chỉ còn khoảng 170.000 đồng - giảm 72,45%. Con số này là đủ nói.

Nguyên nhân gốc rễ thực sự rất đơn giản: lãi suất. Phí quản lý hiện tại của GBTC cao tới 1,5% một năm và so với IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity, tỷ lệ này chỉ là 0,25% -0,39%.

Trong thế giới đầu tư, tỷ lệ chi phí là ranh giới của sự sống và cái chết. Khoảng cách hơn 1% không phải là vấn đề về con số - trong con mắt của tài chính truyền thống, điều này về cơ bản tương đương với sự khác biệt trong cách đối xử với hàng xa xỉ và hàng hóa giá cả phải chăng. Các nhà đầu tư bỏ phiếu bằng đôi chân của họ, và không ai có thể biết điều gì sai.