#比特币与黄金战争 Gần đây một chủ đề thú vị đã gây xôn xao trong giới tài chính — liệu dự trữ vàng của Mỹ có nên chuyển từ giá trị sổ sách sang giá thị trường không? Có vẻ là một vấn đề kế toán, nhưng thực tế có thể ảnh hưởng lớn đến cấu trúc tài sản toàn cầu.

Đầu tiên, hãy xem một số dữ liệu. Hiện Mỹ đang nắm giữ khoảng 2.615 tỷ ounce vàng, theo sổ sách vẫn tính theo mức giá $42.22/ounce của năm 1973, tổng giá trị chỉ khoảng 11 tỷ USD. Nhưng theo giá thị trường ngày nay, vàng gần $4500/ounce, giá trị thực của lượng vàng này vượt quá 1.17 nghìn tỷ USD. Nói cách khác, trên bảng cân đối của Mỹ đang chứa đựng một con số tiềm năng khổng lồ.

Từ góc độ vĩ mô, trong thời kỳ Mỹ đang nợ công tràn lan, ngân sách hạn hẹp, việc định giá lại vàng dù không thể tạo ra tiền mặt từ không khí, nhưng có thể làm cho bảng tài sản của chính phủ trông bắt mắt hơn, về lý thuyết có thể mở rộng không gian chính sách hơn nữa. Trong lịch sử, Mỹ cũng từng thực hiện thao tác tương tự vào thập niên 1970.

Nếu thực sự làm như vậy, chuỗi các bước có thể là:

**Đầu tiên là hiệu ứng tín hiệu** — ám chỉ Mỹ đang đánh giá lại sức mua thực của tiền tệ pháp định. Điều này sẽ kích thích nhu cầu tái phân bổ vàng, tài sản cứng, và những thứ không phụ thuộc vào tín dụng chủ quyền.

**Thứ hai là về mặt thanh khoản** — việc mở rộng bảng cân đối sẽ thay đổi kỳ vọng về thanh khoản trung và dài hạn trên thị trường, nhà đầu tư cần phải tính lại các khoản mục.

**Cuối cùng là điều chỉnh tỷ giá tài sản** — các loại tài sản phi chủ quyền, phi tập trung (như tiền điện tử) sẽ được xem xét lại giá trị tương đối. Những thứ này có thể đóng vai trò gì trong câu chuyện hệ thống tiền tệ mới?

Phải rõ ràng rằng, đây không phải là thao tác bơm phát tiền trực tiếp. Nhưng kỳ vọng cải thiện bảng cân đối, tín hiệu chính sách được phát đi, có thể ảnh hưởng sâu sắc đến logic phân bổ dài hạn của tài sản cứng và tài sản mã hóa. Thị trường tiền mã hóa đặc biệt nhạy cảm với các câu chuyện vĩ mô kiểu này, thường dẫn đến dòng vốn và xu hướng rủi ro biến động. Chắc chắn đây là điều đáng theo dõi liên tục. $BTC