Luke Gromen：Tại sao tôi đã bán phần lớn Bitcoin vào cuối năm 2025

null

Biên dịch: Huyền thoại nhận thức

Vào giữa và cuối tháng 11 năm 2025, nhà phân tích vĩ mô dài hạn lạc quan về Bitcoin và vàng Luke Gromen đã bán phần lớn vị thế Bitcoin của mình — không phải là bán sạch, mà là một đợt giảm vị thế rõ ràng theo giai đoạn, gây ra nhiều tranh luận trên thị trường.

Hôm qua, trong video phát hành kỳ cuối cùng của năm 2025, Luke lần đầu tiên hệ thống hóa giải thích quá trình suy nghĩ đằng sau quyết định này.

Ông không chỉ đề cập đến Bitcoin mà còn là một bộ các đánh giá phản hồi lẫn nhau: tại sao ngắn hạn giữ thái độ thận trọng với Bitcoin, tại sao vẫn lạc quan về kim loại quý, và ông hiểu thế nào về thế giới đa cực đang hình thành.

Những quan điểm này có vẻ rời rạc, nhưng thực ra đều hướng tới cùng một vấn đề: môi trường vĩ mô quen thuộc của chúng ta đang thay đổi.

Trong hơn ba mươi năm qua: thị trường Mỹ, thị trường trái phiếu chính phủ thắng, phố Wall thắng, nhà đầu tư tài chính thắng; còn ngành sản xuất, năng lực công nghiệp, tầng lớp công nhân bị đẩy lùi dài hạn.

Từ năm 2025 trở đi, cùng với cạnh tranh địa chiến lược, an ninh chuỗi cung ứng, và tái cơ cấu nền tảng công nghiệp trở thành các ràng buộc cứng, mục tiêu chính sách của chính phủ Mỹ đang bị buộc phải thay đổi.

Chúng ta đang rời khỏi một thế giới “ưu tiên tài chính”, bước vào một thế giới “quay trở lại chính trị thực”.

Bạn hoàn toàn có thể không đồng tình với dự đoán ngắn hạn của Luke về xu hướng Bitcoin — đó vốn dĩ không phải là một câu hỏi đúng hoặc sai rõ ràng. Nhưng tín hiệu vĩ mô này xứng đáng để tất cả các nhà đầu tư dài hạn nghiêm túc xem xét:

Thế giới này, đã không còn là một “tài sản tài chính tự nhiên thuận lợi” nữa.

Chính vì vậy, cần phải nhắc lại một điều thường bị bỏ qua: đầu tư dài hạn không có nghĩa là luôn luôn đứng trong thị trường mọi giai đoạn.

Đôi khi, thực sự dài hạn là biết khi nào nên lùi bước, giữ vững đánh giá, không để các biến động ngắn hạn buộc mình phải đưa ra những quyết định không thể đảo ngược vào thời điểm sai lầm.

Nếu những cuộc thảo luận này giúp bạn bình tĩnh hơn trong thời gian tới để nhìn nhận thị trường, thì chúng đã hoàn thành nhiệm vụ của mình.

Phần còn lại là nhịp điệu của chính bạn.

Dưới đây là bản dịch nguyên văn nội dung video của Luke, hy vọng sẽ mang lại cho bạn những gợi mở.

Bản dịch nguyên văn video

Đây là lần cuối cùng tôi cập nhật video công khai năm 2025.

Năm nay thật sự khá mệt mỏi, đôi khi cảm giác như đang “già đi theo tuổi chó”. Nhưng chính vì thế, tôi muốn làm rõ một số đánh giá then chốt, thay vì để lại nhiều hiểu lầm hơn.

Gần đây, câu hỏi tôi nhận được nhiều nhất là: Tại sao bạn lại bán phần lớn Bitcoin trong ngắn hạn?

Trước tiên, tôi muốn làm rõ một điểm quan trọng nhất: tôi không bán sạch Bitcoin. Tôi vẫn lạc quan dài hạn về nó.

Nhưng trong hơn một tháng qua, tôi thực sự đã bán đi phần “đầu tàu” trong vị thế của mình, lý do không phải là cảm xúc hay giá cả, mà là sự thay đổi trong đánh giá về “thứ tự”.

1. Tôi đã đúng gì và sai gì trước đây

Từ lâu tôi đã nghĩ rằng, Bitcoin là “báo động rủi ro thanh khoản cuối cùng còn hoạt động bình thường trong hệ thống tài chính toàn cầu”. Khi thanh khoản bắt đầu siết chặt, nó thường phản ứng sớm nhất. Điều này đã được kiểm chứng nhiều lần trong những năm gần đây.

Nhưng tôi cũng phải thừa nhận một điều: đánh giá của tôi về vai trò của Bitcoin trong “môi trường giảm phát” trước đây là sai.

Tôi ban đầu nghĩ rằng, trong giảm phát, nó sẽ giống như một “tài sản dự trữ trung tính”. Nhưng thực tế cho thấy: khi giảm phát thực sự đến, hành vi giao dịch của Bitcoin còn giống như một cổ phiếu công nghệ có Beta cao.

Đây không phải là vấn đề về quan điểm, mà là thực tế.

2. Tại sao trong giảm phát, Bitcoin lại trở nên dễ tổn thương?

Nguyên nhân thực ra rất đơn giản, chỉ là nhiều người không muốn nhìn nhận theo góc độ này.

Chúng ta đang ở trong một hệ thống kinh tế toàn cầu có đòn bẩy cao. Trong hệ thống như vậy, bất kỳ tài sản nào cũng có thể được hiểu trong khung “cấu trúc vốn”.

Khi thanh khoản dồi dào, giá tài sản tăng → tầng lớp “quyền lợi” ở đáy của cấu trúc vốn tăng tốt nhất

Khi giảm phát xuất hiện → tầng lớp “quyền lợi” bị tấn công đầu tiên và mạnh nhất

Năm 2008, tầng lớp quyền lợi của CDO, CLO đã biến mất theo cách này.

Và tôi ngày càng rõ ràng hơn: Bitcoin, trong hệ thống hiện tại, chính xác là “tầng lớp quyền lợi”.

Điều này không phải là hạ thấp nó, mà là đánh giá thực tế về vị trí của nó.

3. Điều thực sự khiến tôi thay đổi đánh giá là AI và robot

Nếu chỉ là một đợt suy thoái kinh tế bình thường, tôi có thể không bán.

Điều khiến tôi phải xem xét lại thứ tự là khi tôi thấy AI và robot đang tạo ra một “lực lượng giảm phát theo cấp số nhân”.

Đợt giảm phát này có ba đặc điểm:

Nó xuất phát từ hiệu quả công nghệ, chứ không phải chu kỳ nhu cầu

Nó bắt đầu tác động thực chất đến việc làm, đặc biệt là của giới trẻ

Nó lan rộng rất nhanh

Trong môi trường này, bất kỳ chính sách nào dưới mức “in tiền cốt lõi” đều thực chất là đang thắt chặt.

Và trong môi trường thắt chặt này, điều gì là chịu áp lực đầu tiên? Vẫn là tầng lớp quyền lợi.

Đây chính là lý do tôi tạm thời trở nên thận trọng với Bitcoin và bán phần lớn vị thế của mình.

4. Tôi không phủ nhận Bitcoin, mà chỉ điều chỉnh “thứ tự thời gian”

Tôi vẫn nghĩ: giảm phát cuối cùng sẽ dẫn đến một cuộc khủng hoảng, và cuộc khủng hoảng đó có khả năng thúc đẩy phản ứng tiền tệ quy mô lớn.

Nhưng tôi bây giờ cho rằng, bước này sẽ không đến nhanh như vậy.

Thành thật mà nói, tôi đã đánh giá quá cao tốc độ phản ứng của chính sách. Tôi nghĩ họ sẽ hành động sớm hơn, nhưng thực tế không phải vậy, và tôi cũng không nghĩ họ sẽ hành động nhanh trong thời gian tới.

Vì vậy, đối với tôi, đây là vấn đề về thứ tự: trước khi chính sách thực sự chuyển hướng, trước khi “ứng phó cốt lõi” xuất hiện, tôi muốn rút khỏi tầng lớp dễ tổn thương nhất trong cấu trúc vốn, chờ đến khi giá phản ánh thực tế rõ ràng hơn rồi mới quay lại.

Có thể tôi sai. Có thể tôi “tính toán quá kỹ”. Nhưng đó là đánh giá trung thực nhất của tôi hiện tại.

5. Vậy tại sao tôi lại thích giữ bạc hơn?

Bạc không phải là một đánh giá dựa trên cảm xúc, mà là một đánh giá dựa trên cấu trúc.

Tôi thấy rõ: nhu cầu công nghiệp liên tục tăng, cung ứng gần như không có khả năng mở rộng nhanh, ngay cả khi giá tăng cũng rất khó để phản ứng cung cấp hiệu quả.

Trừ khi chúng ta dùng một cuộc suy thoái sâu để phá hủy nhu cầu. Nhưng nếu điều đó thực sự xảy ra, thế giới sẽ nhanh chóng trở lại con đường “khủng hoảng — in tiền”.

Từ góc độ này, logic của bạc lại càng rõ ràng và đơn giản hơn.

6. Phía sau đó, thực ra là một sự thay đổi cấu trúc lớn hơn

Tôi muốn làm rõ lần này không chỉ về Bitcoin hay bạc.

Điều tôi thực sự muốn nói là: chúng ta đang rời khỏi một thế giới “ưu tiên tài chính”, bước vào một thế giới “quay trở lại chính trị thực”.

Trong hơn ba mươi năm qua: thị trường trái phiếu chính phủ thắng, phố Wall thắng, nhà đầu tư tài chính thắng; còn ngành sản xuất, năng lực công nghiệp, tầng lớp công nhân bị đẩy lùi dài hạn.

Giờ đây, cùng với cạnh tranh quốc gia, an ninh chuỗi cung ứng, và tái cơ cấu nền tảng công nghiệp trở thành các ràng buộc cứng, mục tiêu chính sách đang bị buộc phải thay đổi.

Điều này không có nghĩa là một thế giới mơ ước, lãi suất thấp, đồng đô la yếu. Nó có thể là một thế giới: bất ổn hơn, nhiều xung đột hơn, không “tinh tế” hơn nhưng chân thực hơn.

Kết luận: Những gì tôi có thể làm chỉ là trình bày rõ những gì tôi thấy

Tôi biết những đánh giá này không dễ chấp nhận. Đặc biệt là khi cảm xúc vẫn còn rất lạc quan.

Nhưng tôi luôn nghĩ rằng: quan trọng hơn là làm rõ logic, chứ không chỉ để người khác cảm thấy dễ chịu.

Tôi vẫn tôn trọng ý nghĩa dài hạn của Bitcoin, và vẫn đang chuẩn bị cho “điểm chuyển đổi thực sự”.

Chỉ là bây giờ, tôi chọn đứng sang một bên trước, để nhìn rõ đợt giảm phát này sẽ đi đến đâu.

Đây là lời giải thích trung thực nhất mà tôi có thể đưa ra vào cuối năm 2025.