#Gate2025AnnualReportComing

Tóm tắt

Vào cuối năm, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tăng tính thanh khoản của đô la thông qua các hoạt động repo và chuyển từ chính sách thắt chặt định lượng sang mua vào để ổn định dự trữ. Điều này có thể tác động tích cực đến thị trường tiền điện tử.

Ngày 22 tháng 12, Fed đã cung cấp khoảng 6,8 tỷ USD qua các hoạt động repo, trong vòng 10 ngày tổng cộng khoảng 38 tỷ USD nhằm giảm căng thẳng trên thị trường tài trợ repo injection.
Ngày 1 tháng 12, Fed đã kết thúc chính sách thắt chặt định lượng (QT) và bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để quản lý dự trữ — gọi là “nới lỏng định lượng bí mật”, giúp ổn định dự trữ ngân hàng, kết thúc quá trình thắt chặt định lượng.
Việc giảm lãi suất giúp ích, nhưng trong ngắn hạn, các công cụ thanh khoản quan trọng hơn; sự không chắc chắn về tốc độ nới lỏng làm giảm khẩu vị rủi ro policy sensitivity.

Chi tiết

1. Thanh khoản qua hoạt động repo

Các hoạt động repo của Fed New York là các khoản vay ngắn hạn có thế chấp bằng trái phiếu kho bạc, giúp làm dịu nhu cầu tài chính vào cuối năm. Chúng tạm thời tăng tính thanh khoản trong hệ thống mà không mở rộng cân đối kế toán của Fed liên tục. Các nhà phân tích nhận thấy rằng ngày 22 tháng 12 đã bổ sung khoảng 6,8 tỷ USD, và trong 10 ngày — khoảng 38 tỷ USD, điều này hỗ trợ các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin repo injection.

Quan trọng là hiểu rằng hoạt động repo không phải là nới lỏng định lượng (QE). Đây là các khoản vay ngắn hạn giúp giảm căng thẳng trên thị trường tài trợ và giảm biến động, nâng cao tâm lý nhà đầu tư trong các thời kỳ căng thẳng repo distinction.

Điều này có nghĩa là: Tăng dự trữ ngắn hạn của các ngân hàng cải thiện thanh khoản và thu hẹp spread, thường có lợi cho các tài sản rủi ro, nhưng hiệu quả chỉ tạm thời nếu không được duy trì thêm.

2. Kết thúc QT và mua vào để quản lý dự trữ

Ngày 1 tháng 12, Fed đã chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng và bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn để duy trì mức dự trữ ngân hàng đủ. Một số nhà phân tích gọi đây là “QE bí mật”, vì các hoạt động mua này ngăn chặn giảm dự trữ và ổn định thị trường tài trợ — những yếu tố thường hỗ trợ khẩu vị rủi ro ended quantitative tightening.

Dù các hoạt động này có quy mô nhỏ hơn so với QE 2020–2021, chúng vẫn giảm căng thẳng trên thị trường tiền tệ và giúp cải thiện điều kiện thanh khoản chung, vốn liên quan chặt chẽ đến diễn biến của thị trường crypto “stealth QE” context.

Điều này có nghĩa là: Khi dòng chảy dự trữ chấm dứt và dự trữ ổn định, áp lực lên thanh khoản giảm. Điều này có thể duy trì hoạt động trên thị trường crypto ngay cả khi lãi suất không giảm mạnh.

3. Lãi suất, đô la và khẩu vị rủi ro

Dù đã giảm lãi suất vài lần trong năm 2025, các thị trường vẫn nhạy cảm với tốc độ nới lỏng tiếp theo. Không có sự chắc chắn rõ ràng về việc giảm lãi suất liên tục, lợi suất thực cao và đồng đô la mạnh khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, hạn chế đà tăng nhanh của tiền điện tử policy sensitivity.

Trong ngắn hạn, các chương trình hỗ trợ thanh khoản thường quan trọng hơn một thay đổi lãi suất, nhưng sự kết hợp giữa tín hiệu nới lỏng và dòng chảy thận trọng giải thích vì sao phản ứng của thị trường crypto thường không ổn định policy sensitivity.

Điều này có nghĩa là: Các công cụ thanh khoản đặt nền móng cho điều kiện rủi ro, còn chính sách lãi suất định hình giới hạn trên của đà tăng. Một lộ trình giảm lãi suất ổn định và dự đoán được sẽ tăng cường hỗ trợ.

Kết luận

Ảnh hưởng chính đến thanh khoản thị trường crypto đến từ hoạt động repo vào cuối tháng 12 và việc kết thúc QT cùng các hoạt động mua vào để quản lý dự trữ trong tháng 12, giúp bổ sung hoặc ổn định thanh khoản đô la. Việc giảm lãi suất tạo ra bối cảnh thuận lợi, nhưng trong ngắn hạn, các tài sản crypto phản ứng nhiều hơn với tình trạng dự trữ và căng thẳng trên thị trường tài trợ hơn là với các thay đổi lãi suất chính. Nếu sự hỗ trợ dự trữ được duy trì và lộ trình nới lỏng rõ ràng hơn, đà tăng thanh khoản sẽ bền vững hơn cho thị trường crypto.