Stability coin này ngày càng cạnh tranh gay gắt, nhưng điểm cạnh tranh đã thay đổi. Trước đây mọi người thi xem ai có thể duy trì sự ổn định hơn so với đô la Mỹ, giờ đây lại đặt câu hỏi về nguồn lợi nhuận đến từ đâu, và nếu có vấn đề xảy ra, người dùng sẽ thoái lui như thế nào.

Falcon Finance đã mở rộng logic này ra toàn bộ hệ sinh thái. Người dùng gửi tài sản vào, tạo ra USDf – một đồng stablecoin tổng hợp được thế chấp vượt mức; sau đó đưa USDf vào kho bạc ERC-4626 để đổi lấy sUSDf nhằm hưởng lợi nhuận. Nói đơn giản chỉ có hai thao tác, nhưng từng bước đều rõ ràng về rủi ro.

Đầu tiên là vai trò của các loại token. USDf là stablecoin tổng hợp được tạo ra từ thế chấp vượt mức; sUSDf là chứng nhận lợi nhuận sau khi gửi vào kho bạc, tỷ lệ quy đổi giữa sUSDf và USDf sẽ tăng theo lợi nhuận tích lũy; FF là token quản trị, staking nó sẽ nhận được sFF và tham gia phân phối lợi nhuận của nền tảng. Nói ngắn gọn, đây là cấu trúc lợi nhuận hai lớp — một lớp từ USDf nâng cấp thành sUSDf, lớp còn lại từ FF nâng cấp thành sFF.

Thiết kế thực tế nhất nằm ở việc phân tầng tiếp cận. Trên giao diện chính thức, muốn gửi, tạo hoặc rút USDf? Phải KYC. Nhưng nếu bạn đã sở hữu USDf trên chuỗi, muốn trực tiếp staking để đổi lấy sUSDf và kiếm lợi nhuận, tài liệu rõ ràng ghi rõ không bắt buộc KYC. Điều này để lại không gian xám — người dùng ở một số khu vực (bao gồm Mỹ) có thể bị hạn chế trong việc tạo ra USDf trực tiếp trên nền tảng, nhưng vẫn có thể tham gia staking và luân chuyển lợi nhuận trên chuỗi. Nói theo góc độ khác, "USDf tự do luân chuyển trên chuỗi" gần như không cần phép, còn "tạo và rút" thì được đặt thành hoạt động có giới hạn tiếp cận.

Cách xử lý phân biệt này vừa giúp dự án tránh được phức tạp của việc đối mặt trực tiếp với các quy định toàn cầu, vừa tạo ra một con đường tham gia cho người dùng phổ thông. Về mặt minh bạch rủi ro, rõ ràng hơn nhiều so với nhiều dự án hoạt động theo mô hình hộp đen.