Triển vọng diều hâu của Powell vẫn kiên định trước sự mềm mại của thị trường lao động

Các nhà giao dịch thị trường đang định giá mức cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang một cách quyết liệt từ tháng 9, nhưng phân tích mới nhất của Barclays cho thấy sự lạc quan này có thể là sai lầm. Ngân hàng lập luận rằng dữ liệu việc làm gần đây của Mỹ sẽ không đủ để làm thay đổi lập trường chính sách tiền tệ hawkish của Chủ tịch Fed Jerome Powell.

Theo đánh giá ngày 15 tháng 8 của Barclays, mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm tháng 7 chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.2%, lãnh đạo Fed không cho thấy dấu hiệu từ bỏ cách tiếp cận thận trọng đối với việc điều chỉnh lãi suất. Chính Powell gần đây đã mô tả chính sách tiền tệ là “hơi hạn chế” trong khi mô tả điều kiện thị trường lao động là “bền bỉ”—một tín hiệu rằng một tháng số liệu việc làm yếu hơn sẽ không gây ra sự đảo chiều chính sách.

Sự khác biệt giữa kỳ vọng của thị trường và ý định của Fed rõ ràng. Các nhà đầu tư đang đặt cược mạnh vào khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng Barclays xem đó là sự mơ hồ dựa trên việc hiểu sai các thông điệp của Fed. Ngân hàng dự kiến chỉ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12—cách xa thời điểm hiện tại—cho thấy khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn vẫn còn rất thấp.

Điều gì đang thúc đẩy sự khác biệt này? Các thành viên thị trường dường như đang quá diễn giải về sự yếu kém gần đây của thị trường lao động như là bằng chứng rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất. Thực tế, Barclays khẳng định, các quan chức Fed duy trì lập trường hawkish của họ vì họ nhìn nhận thị trường lao động qua một lăng kính dài hạn. Mức độ thất nghiệp hiện tại và mô hình tăng trưởng việc làm, dù đang chậm lại, vẫn chưa phản ánh sự suy giảm đủ để buộc phải thay đổi chính sách khẩn cấp.

Con đường phía trước phụ thuộc vào Hội nghị Thượng đỉnh Kinh tế Jackson Hole, nơi các diễn giả của Fed dự kiến sẽ làm rõ vị trí thực sự của họ về nền kinh tế và lạm phát. Barclays sẽ theo dõi sát sao các bài phát biểu này để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu nào về sự thay đổi tâm lý. Đến lúc đó, khả năng cắt giảm lãi suất tháng 9 vẫn còn “rất không chắc chắn,” và các nhà đầu tư đặt cược vào sự giảm lãi sớm có thể sẽ thất vọng khi Powell nhắc lại lập trường hawkish của mình trong những tuần tới.