Phân tích chu kỳ thị trường bò của Bitcoin: Khi nào đợt tăng giá tiếp theo bắt đầu?

Kể từ khi ra đời vào năm 2009, Bitcoin đã trải qua các đợt tăng giá mạnh mẽ cứ sau vài năm. Từ đợt tăng giá đột biến đầu tiên vào 2013, sự bùng nổ toàn dân năm 2017, dòng chảy của các tổ chức trong 2020-2021, đến đỉnh cao vượt 90.000 USD vào 2024, những chu kỳ tăng giảm này ẩn chứa quy luật gì? Đợt bull run tiếp theo sẽ đến khi nào?

Tại sao Bitcoin luôn có các đợt tăng giá theo chu kỳ

Bull run của Bitcoin không phải là ngẫu nhiên xuất hiện. Các yếu tố thúc đẩy phía sau khá ổn định — sự kiện giảm một nửa (halving) chính là chất xúc tác then chốt.

Mỗi bốn năm, phần thưởng khối của Bitcoin giảm một nửa, trực tiếp làm giảm nguồn cung mới. Dữ liệu lịch sử cho thấy:

• Sau giảm một nửa năm 2012: tăng 5200%
• Sau giảm một nửa năm 2016: tăng 315%
• Sau giảm một nửa năm 2020: tăng 230%
• Sau giảm một nửa tháng 4 năm 2024: đạt đỉnh mới $93,000 (tính đến thời điểm đó)

Hiện tại (tháng 12 năm 2025), giá Bitcoin là $87.78K, đã điều chỉnh giảm so với đỉnh lịch sử $126.08K, nhưng vẫn còn ở mức cao nhất mọi thời đại. Mối liên hệ giữa chu kỳ giảm một nửa và chu kỳ giá là rất rõ ràng — đây không phải là sự trùng hợp, mà là kết quả tất yếu của việc thu hẹp nguồn cung.

2024-2025: Giai đoạn chuyển đổi của thời đại tổ chức

Điểm khác biệt lớn nhất so với 3 đợt bull run trước là thay đổi về đối tượng tham gia.

Sau khi SEC Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, quy tắc chơi đã thay đổi. Đến cuối năm 2024:

• Dòng vốn ròng chảy vào ETF Bitcoin đạt tổng cộng 28 tỷ USD
• Quỹ IBIT của BlackRock nắm giữ 467,000 BTC
• Tất cả ETF giao ngay tại Mỹ tổng cộng nắm giữ hơn 1 triệu BTC

Điều này có ý nghĩa gì? Bitcoin không còn chỉ là trò chơi của các nhà lập trình và nhà đầu tư nhỏ lẻ nữa, mà đã trở thành tài sản chính thức trong các quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ, bảng cân đối kế toán của các công ty. Các công ty như MicroStrategy, Tesla tiếp tục tăng lượng nắm giữ trong năm 2024, làm giảm tính thanh khoản của thị trường.

Dữ liệu mới nhất cho thấy có 55,1 triệu địa chỉ Bitcoin đang lưu hành, nhưng độ tập trung của các địa chỉ nắm giữ coin đạt mức cao kỷ lục — các cá nhân lớn và tổ chức chiếm ưu thế tuyệt đối. Xu hướng tập trung này thường làm tăng áp lực cung trong các đợt tăng giá.

Hình ảnh lịch sử: Mô hình của 4 đợt bull market

2013: Từ $145 lên $1,200 (+730%)

Đây là lần đầu tiên Bitcoin vượt ra khỏi giới hạn nhỏ lẻ. Khủng hoảng ngân hàng Cyprus khiến nhà đầu tư phải xem xét lại khái niệm “vàng số”. Truyền thông đổ xô đưa tin, nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào. Nhưng Mt. Gox bị hacker tấn công (chiếm tới 70% khối lượng giao dịch lúc đó), một đợt thị trường giảm mạnh bắt đầu — BTC rớt xuống dưới $300, mất 75%.

Bài học: Đỉnh của thị trường tăng giá thường đi kèm rủi ro về hạ tầng.

2017: Từ $1,000 lên $20,000 (+1,900%)

Cơn sốt ICO bùng nổ đợt này. Một số sàn giao dịch đóng vai trò thúc đẩy, khối lượng giao dịch hàng ngày từ 200 triệu USD đầu năm tăng vọt lên 15 tỷ USD cuối năm. Nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi, các dự án nổi bật huy động hàng tỷ USD.

Nhưng rồi, các biện pháp kiểm soát chặt chẽ của chính phủ ập đến — Trung Quốc cấm ICO và các sàn trong nước, toàn cầu bắt đầu siết chặt. Năm 2018, Bitcoin giảm còn 3,2 nghìn USD, mất 84%.

Bài học: Không chắc chắn về quy định là kẻ thù lớn nhất của thị trường tăng giá.

2020-2021: Từ $8,000 lên $64,000 (+700%)

Lần này khác biệt. Grayscale nắm giữ hàng triệu BTC, các công ty niêm yết công khai tăng thêm, PayPal công bố hỗ trợ tiền mã hóa. Câu chuyện đã thay đổi — từ “đánh bạc làm giàu nhanh” sang “hàng rào chống lạm phát”.

Giữa năm 2021, giá điều chỉnh về $30,000 (-53%), nhưng các tổ chức vẫn tiếp tục mua vào. Cuối cùng, Bitcoin vượt đỉnh $69,000.

Bài học: Sự xuất hiện của tổ chức thay đổi chu kỳ biến động, nhưng chưa loại bỏ rủi ro.

2024-2025: Logic mới của kỷ nguyên ETF

Ý nghĩa của ETF giao ngay là gì? Nó đưa Bitcoin vào khung đầu tư truyền thống. Các tài khoản hưu trí, quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm có thể trực tiếp phân bổ Bitcoin mà không cần tự quản lý ví.

Kết quả là: Bitcoin, một tài sản có độ biến động cao, bắt đầu được xem như một phần dài hạn trong danh mục. Trong ngắn hạn, điều này đẩy giá lên (từ $40K lên $93K trong 2024), nhưng cũng mang lại rủi ro mới — khi tình hình vĩ mô thay đổi, các nhà nắm giữ “thụ động” này có thể rút lui tập thể.

Điểm đặc biệt của thị trường hiện tại là sự cộng hưởng giữa chu kỳ giảm một nửa và dòng chảy của ETF, nhưng hiệu quả của sự kết hợp này đang dần giảm đi.

Khi nào đợt bull run tiếp theo bắt đầu? Những tín hiệu cần chú ý

1. Áp lực cung vẫn còn tồn tại

Dự kiến đợt giảm một nửa tiếp theo sẽ vào tháng 4 năm 2028. Nhưng đừng chờ đợi lâu thế — điều quan trọng là căng thẳng thanh khoản.

Hiện tại, thợ mỏ khai thác khoảng 600 BTC mới mỗi ngày, nhưng dòng chảy ròng ra khỏi các sàn liên tục diễn ra. Điều này có nghĩa là lượng Bitcoin có thể mua trên thị trường đang giảm. Khi nhu cầu tăng nhẹ, giá sẽ bị đẩy lên. Về mặt kỹ thuật, nếu dòng vốn đổ vào ETF tiếp tục tăng, ngay cả khi chưa có yếu tố thúc đẩy mới, giá vẫn có nền tảng hỗ trợ.

2. Điểm xoay chính sách vĩ mô

Các yếu tố như Fed hạ lãi suất, kỳ vọng nới lỏng của các ngân hàng trung ương toàn cầu, rủi ro địa chính trị gia tăng — đều là các yếu tố thúc đẩy giá Bitcoin. Cuối 2024, có tin đồn một quốc gia nào đó sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ quốc gia, dù chưa chính thức, nhưng kỳ vọng này đã đủ để đẩy giá lên.

3. Tình trạng chưa thỏa mãn trong phân bổ của tổ chức

Theo lý luận phân bổ tài sản truyền thống, tỷ lệ phân bổ của tổ chức vào các tài sản rủi ro cao thường trong khoảng 2-5%. Hiện tại, phần trăm phân bổ của đa số tổ chức vẫn dưới 1%. Khi tỷ lệ này tiến gần mức trung bình, sẽ tự động kích hoạt các đợt mua vào thụ động lớn.

4. Chuyển biến kỹ thuật

Hiện tại, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Bitcoin là 928 triệu USD, đỉnh cao nhất là $126.08K. Khi giảm về $87.78K, còn khoảng 30% so với đỉnh. Nếu giá vượt qua $100K trở lại, sự bứt phá kỹ thuật sẽ thu hút dòng tiền theo đuổi đà tăng.

Dự báo thị trường 2025-2026

Dựa trên lý thuyết chu kỳ giảm một nửa và quy luật lịch sử:

Ngắn hạn (3-6 tháng tới): Dao động điều chỉnh. Hiện tại đang trong giai đoạn điều chỉnh, vùng giá $85K-$95K là phạm vi bình thường. Có khả năng sẽ kiểm tra lại mức $100K, nhưng để giữ vững đà tăng cần theo dõi các yếu tố vĩ mô.

Trung hạn (6-18 tháng): Tăng chậm đều đặn. Nếu không có biến cố lớn (chính sách siết chặt, suy thoái kinh tế), Bitcoin khó giảm sâu. Vai trò của các tổ chức sẽ dần thể hiện rõ. Mục tiêu dự kiến: $110K-$130K.

Dài hạn (hơn 18 tháng): Tùy thuộc vào các yếu tố cơ bản trên chuỗi. Nếu các nhà phát triển thúc đẩy nâng cấp OP_CAT (cho phép Bitcoin thực hiện các giao dịch phức tạp hơn), Bitcoin có thể mở rộng sang lĩnh vực DeFi, tăng các ứng dụng và câu chuyện giá trị. Đồng thời, các tin tức về các chính phủ hoặc doanh nghiệp tăng cường nắm giữ Bitcoin sẽ liên tục tác động đến kỳ vọng thị trường.

Bạn nên làm gì?

1. Xây dựng khung phân bổ rõ ràng

   • Người giữ dài hạn (trên 3 năm): có thể bắt đầu mua từng phần trong giai đoạn $80K-$95K
   • Nhà giao dịch: chú ý các mức kháng cự kỹ thuật $100K, $110K để vượt qua

2. Cảnh giác các tín hiệu rủi ro

   • Dòng ETF rút vốn (hiện chưa rõ dấu hiệu)
   • Chính sách quy định đột ngột thay đổi
   • Dự báo suy thoái vĩ mô tăng lên

3. Theo dõi các chỉ số on-chain

   • Lượng coin trên các sàn (xu hướng giảm, tích cực cho giá)
   • Xu hướng các ví cá mập
   • Dòng chảy ròng của stablecoin

4. Tránh mua đuổi đỉnh

   • Mỗi đợt bull market đỉnh thường sinh ra các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kẹt
   • Cẩn trọng khi giá trên $120K

Kết luận

“Các đợt bull market tiếp theo sẽ đến khi nào” không có câu trả lời chính xác, nhưng quy luật rõ ràng: Chỉ cần cung giảm và cầu còn tồn tại, thị trường tăng giá sẽ lặp lại.

Năm 2024 là năm dòng tiền tổ chức tham gia, 2025-2026 sẽ là giai đoạn các tổ chức phân bổ dần đều. So với đợt 2017 của nhà đầu tư nhỏ lẻ cuồng nhiệt hay 2021 của FOMO, đợt bull này sẽ có nhịp điệu chín chắn, bền vững hơn, biến động cũng dữ dội hơn.

Các đột phá lớn tiếp theo có thể xuất hiện vào cuối năm hoặc đầu năm sau. Nhưng nhớ rằng — xây dựng đáy luôn an toàn hơn là đuổi theo đỉnh.