Ổn định tiền tệ quy định chơi game cuối cùng cũng sắp thay đổi.

Giấy phép ổn định tiền tệ đầu tiên của Hong Kong dự kiến sẽ chính thức cấp vào đầu năm 2026, hiện đã có 36 tổ chức nộp đơn, bao gồm cả Standard Chartered, Ant International và các tổ chức có quy mô lớn. Nhưng đây không phải là chính sách thả nổi — các cơ quan quản lý đặt ra tiêu chuẩn khá khắt khe.

Xem qua các bước cần vượt qua: dự trữ phải 100% đối chiếu với tiền mặt và trái phiếu chính phủ hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao khác, được gửi giữ tại ngân hàng có giấy phép; vốn góp tối thiểu 25 triệu HKD; hàng ngày phải kiểm toán khả năng mua lại; chống rửa tiền và xác thực danh tính trở thành tiêu chí cốt lõi. Nói đơn giản là, phải đưa stablecoin từ vùng xám vào ánh sáng mặt trời.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường? Trước đây, USDT thường bị chê trách về tính minh bạch của dự trữ, dễ trở thành công cụ rửa tiền. Hệ thống giấy phép của Hong Kong trực tiếp chặn các lỗ hổng từ nguồn — stablecoin không còn là "vùng đất ngoài pháp luật", mà phải chịu trách nhiệm như các cơ sở hạ tầng tài chính chính quy.

Nhưng đừng vội dự đoán xu hướng thị trường. Trong ngắn hạn, việc cấp phép chính thức chỉ là yếu tố thúc đẩy tâm lý. Các dự án thực sự có thể phát triển chắc chắn là những tổ chức có các dịch vụ thanh toán xuyên biên giới thực tế, các mô hình tài chính chuỗi cung ứng — các ngân hàng truyền thống và các công ty fintech có giấy phép dễ nổi bật hơn. Các dự án nhỏ, theo trào lưu, có thể sẽ bị nhắm mục tiêu chính xác.

Về bản chất, Hong Kong đang tranh giành quyền phát ngôn về tài chính số. Stablecoin dựa trên USD hiện chiếm lĩnh thị trường, nhưng thông qua hệ thống giấy phép hợp lệ, stablecoin được gắn mác đồng nhân dân tệ và đô la Hong Kong có cơ hội phát triển. Giấy phép là vé vào cửa, không phải cây tiền — đó mới là điều cần nhìn rõ.