Cục Dự trữ Liên bang công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 10 tháng 12, phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang được điều chỉnh về 3.50%-3.75%. Nhìn qua thì đây là một thao tác bình thường, nhưng câu chuyện đằng sau lại phức tạp hơn nhiều.

Ông Powell sau cuộc họp đã có phát biểu đáng chú ý — ông rõ ràng nói rằng bước tiếp theo rất có thể không phải là tăng lãi suất. Câu này nghe có vẻ làm dịu đi, nhưng thực tế lại làm thị trường bị sốc. Bởi dự báo của Ủy ban Thị trường mở Liên bang cho thấy, năm 2026 có thể sẽ chỉ còn một lần giảm lãi suất nữa. Những kỳ vọng về một môi trường nới lỏng mạnh mẽ như trước đây của các nhà đầu tư gần như sẽ không còn.

Hiện tại, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang đang xảy ra một cuộc chia rẽ hiếm gặp. Nguyên nhân gốc rễ nằm ở hai mục tiêu pháp lý — đầy đủ việc làm và ổn định giá cả — hiện đang xảy ra xung đột trực tiếp hiếm thấy kể từ thập niên 1970.

Trong cuộc họp đã hình thành ba phe ý kiến:

Phần lớn ủng hộ mức giảm 25 điểm cơ bản, lý do là thị trường lao động có phần ảm đạm. Nhưng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago Goolsbee và Chủ tịch Cục Kansas City Bostic không đồng ý, họ tuyên bố rõ ràng: nên giữ nguyên, không giảm lãi suất, rủi ro lạm phát còn lớn hơn. Nhóm này được gọi là "diều hâu", thái độ rất cứng rắn.

Phía còn lại là Ủy viên Hội đồng Dự trữ Liên bang Mester. Ông lại cho rằng 25 điểm cơ bản là chưa đủ, đề xuất giảm 50 điểm cơ bản. Tại sao? Bởi ông lo lắng hơn về việc thị trường lao động sụp đổ.

Nguyên nhân thực sự của sự chia rẽ này có hai điểm. Thứ nhất là quan điểm về lạm phát không nhất quán. Năm nay, các chính sách thuế quan thực sự đã gây ra kỳ vọng lạm phát, nhưng tác động thực tế nhẹ hơn nhiều so với dự đoán. Điều này khiến một số người nghĩ rằng không cần phải giảm lãi suất quá quyết liệt.

Một khác biệt sâu sắc nữa là về đánh giá nền tảng kinh tế hiện tại, có người dự đoán tiêu cực về thị trường lao động, có người lại lo lắng về lạm phát, dù đều dựa trên dữ liệu thực tế nhưng lại rút ra kết luận hoàn toàn trái ngược.

Đối với các nhà giao dịch, sự chia rẽ nội bộ này thực chất là một tín hiệu — Cục Dự trữ Liên bang đã không còn nhất trí về hướng đi nữa. Điều này có nghĩa là chính sách trong bước tiếp theo dễ bị thay đổi, thị trường cần theo dõi sát sao các biến động của dữ liệu kinh tế.