Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây của Thống đốc Ueda Kazuo đã khiến thị trường thay đổi nhanh chóng. Tăng trưởng lương ổn định, lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu 2%, lãi suất thực rõ ràng thấp hơn — những tín hiệu này đều hướng tới một kết luận chung: thời kỳ ăn sáng miễn phí của chênh lệch lãi suất JPY đã chính thức khép lại, việc tăng lãi suất vào năm tới đã trở thành điều chắc chắn.

Đây không chỉ là một điều chỉnh chính sách đơn thuần, mà là một sự chuyển đổi căn bản của hệ sinh thái tài chính toàn cầu. Trong 30 năm qua, các giao dịch chênh lệch lãi suất siêu thấp của Nhật Bản đã thu hút vốn toàn cầu — vay đồng yên rẻ để theo đuổi các tài sản sinh lợi cao, cơ chế này liên tục cung cấp thanh khoản cho thị trường. Giờ đây, "ATM Nhật Bản" đột nhiên đóng cửa, hậu quả là chuỗi phản ứng:

Lợi suất trái phiếu chính phủ buộc phải được đánh giá lại, các phân bổ đòn bẩy toàn cầu đối mặt với điều chỉnh đứt quãng, quá trình định giá lại tài sản thường đi kèm với sự biến động tăng cao. Chuyển đổi từ thị trường "ngủ yên" sang "bùng nổ" đã hiện hữu trước mắt.

Đối với thị trường tiền mã hóa, tác động còn trực tiếp hơn. Là lĩnh vực tài sản nhạy cảm nhất với thanh khoản, khi cơ chế chênh lệch lợi nhuận toàn cầu sụp đổ, đòn bẩy dần dần được giải phóng, BTC và các đồng tiền chính đều khó tránh khỏi ảnh hưởng. Áp lực về dòng tiền không phải là rối loạn ngắn hạn, mà là áp lực cấu trúc trung hạn.

Chiến lược của chu kỳ này đã thay đổi. Hiểu rõ quy tắc thị trường mới từ sớm, đánh giá khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, còn quan trọng hơn việc tăng thêm vị thế một cách mù quáng. Liệu có thể tìm ra điểm tựa mới trước khi dòng chảy thanh khoản rút lui, quyết định ai sẽ sống sót qua chu kỳ tiếp theo.