Đến năm 2026, thị trường bắt đầu xem xét liệu câu chuyện tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ năm ngoái có thể tiếp tục hay không — những công ty đầu tư lớn vào hạ tầng AI thực sự có thể biến những khoản tiền đó thành kết quả kinh doanh không?

Ở đây liên quan đến hai vấn đề. Thứ nhất là lĩnh vực công nghệ: tốc độ tăng chi tiêu vốn có giảm hay không, cạnh tranh trong ngành có gay gắt hơn không, tỷ lệ lợi nhuận đầu tư có đạt kỳ vọng không, những yếu tố này ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng duy trì định giá cổ phiếu công nghệ trong bao lâu. Thứ hai là môi trường kinh tế lớn của Mỹ: lạm phát vẫn còn dai dẳng, thị trường việc làm cũng đang yếu đi, hai rào cản này có thể hạn chế không gian của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên đừng quá bi quan. Dự kiến cắt giảm lãi suất năm 2026 vẫn có khả năng tiếp tục hỗ trợ các tài sản rủi ro. Nếu cùng lúc đó lạm phát dịu đi và nền kinh tế cũng đạt được điểm mềm mại, thị trường chứng khoán có thể tiếp tục dao động tăng; nhưng ngược lại, nếu việc cắt giảm lãi suất là do áp lực suy thoái gia tăng, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ phải điều chỉnh giảm, định giá sẽ bị đẩy xuống, hiệu suất của các ngành khác nhau cũng sẽ phân hóa rõ rệt.

Logic của vàng còn trực tiếp hơn — chủ yếu dựa vào lợi suất thực và xu hướng của đồng USD. Nói chung, cắt giảm lãi suất có lợi cho vàng, nhưng nếu nền kinh tế vượt kỳ vọng hoặc kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị phá vỡ, giá vàng cũng dễ điều chỉnh giảm trong ngắn hạn.

Tổng kết lại: điểm cốt lõi của thị trường năm 2026 gồm ba yếu tố — cắt giảm lãi suất như thế nào, đầu tư vào AI có thể thực hiện được kết quả hay không, nền kinh tế Mỹ có thể chuyển tiếp ổn định hay không. Khi làm rõ ba biến số này, hướng đi lớn sẽ rõ ràng hơn nhiều.