Hôm qua, thị trường tiền điện tử đã hoạt động đáng kể sau khi công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp - Bitcoin tăng 5.000 điểm trong nửa giờ và Ethereum vượt qua mốc 2.300 USD. Nhưng điều thú vị là chứng khoán Mỹ hoạt động đi ngang trong cùng kỳ, với Dow Jones và Nasdaq chỉ tăng 0,3%. Đó cũng là một tín hiệu tốt, tại sao phản ứng của hai thị trường lại khác nhau như vậy?

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp là phong vũ biểu của thị trường việc làm Hoa Kỳ, phản ánh trực tiếp những thay đổi về việc làm trong bảng lương phi nông nghiệp. Khi dữ liệu thấp hơn dự kiến, thị trường giải thích đó là nền kinh tế có thể chịu áp lực, từ đó đẩy kỳ vọng rằng Fed sẽ kết thúc tăng lãi suất sớm hoặc thậm chí bắt đầu cắt giảm lãi suất. Về lý thuyết, điều này tốt cho tất cả các tài sản rủi ro, nhưng trên thực tế, phản ứng của thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán rất khác nhau.

Nguyên nhân cơ bản nằm ở sự khác biệt về đặc điểm vốn. Những người tham gia thị trường tiền điện tử bị chi phối bởi các quỹ đầu cơ ngắn hạn, phản ứng nhanh chóng với những thay đổi trong kỳ vọng chính sách và sẽ nhanh chóng triển khai khi họ nắm bắt được tín hiệu "cắt giảm lãi suất", đẩy giá tiền tệ lên nhanh chóng. Ngược lại, tỷ trọng các quỹ tổ chức dài hạn trên thị trường chứng khoán cao hơn và họ sẽ không vội vàng điều chỉnh vị thế của mình vì một biến động dữ liệu duy nhất, đồng thời chú ý nhiều hơn đến các nguyên tắc cơ bản của doanh nghiệp và xu hướng chung của nền kinh tế. Mặc dù dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã đưa ra kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng tác động thực tế đến định giá thị trường chứng khoán và thu nhập của doanh nghiệp cần được quan sát thêm, và thái độ thận trọng này quyết định phản ứng vừa phải của thị trường chứng khoán.

Sự tương phản này minh họa các đặc điểm của cấu trúc thị trường hiện tại - sức mạnh định giá của tài sản tiền điện tử nằm trong tay những biến động tâm lý ngắn hạn, trong khi định giá của thị trường tài sản truyền thống tương đối hợp lý và tụt hậu. Hiểu được sự khác biệt này có thể giúp hiểu rõ hơn về hướng thực tế của các thị trường khác nhau trong chu kỳ vĩ mô.