Chuyên gia cảnh báo về rủi ro bị slashing và thua lỗ trên các thị trường mới của Hyperliquid - ForkLog: tiền điện tử, AI, siêu đặc, tương lai

# Chuyên gia cảnh báo về rủi ro slashing và thua lỗ trên các thị trường mới của Hyperliquid

Thị trường tùy chỉnh trên Hyperliquid có những hạn chế về khả năng mở rộng cơ bản và mang lại rủi ro quá mức. Đó là kết luận của nhà phân tích DeFi có biệt danh Jordi

Thị trường HIP-3 không bền vững.

Trong khi mọi người đều hưng phấn về thị trường không cần phép, chúng ta cần nói về toán học.

Việc ủy quyền $HYPE cho các nhà triển khai bên thứ ba để tạo LST không chỉ liên quan đến lợi nhuận; mà còn là việc chấp nhận rủi ro lớn: vốn bị khóa, slashing, và xung đột lợi ích… https://t.co/YzFZozJaSS pic.twitter.com/eHfuujJUcR

— Jordi trong Cryptoland (@lordjorx) ngày 25 tháng 12 năm 2025

Trong khuôn khổ cập nhật HIP-3, nền tảng đã cho phép người dùng khởi chạy các thị trường hợp đồng vĩnh viễn tổng hợp. Để làm điều này, họ cần staking 500.000 HYPE. Tất cả phí giao dịch được phân phối cho các thành viên

Do đó, Hyperliquid đã tạo ra một lớp mới — Exchange-as-a-Service. Trong mô hình này, nhiều nhà điều hành độc lập cạnh tranh để thu hút nhà giao dịch, sử dụng hạ tầng chung, các chuyên gia ether.fi đã lưu ý

Tại thời điểm viết bài, nền tảng hoạt động với bốn phân khúc: xyz (giao thức trade.xyz), flx (Felix Protocol), vnti (Ventuals) và hyna (HyENA). Chúng tập trung vào cổ phiếu token hóa của các công ty công nghệ, chỉ số chứng khoán, tài sản thử nghiệm và tiền điện tử với đòn bẩy lên đến 25x

Nguồn: Hyperliquid Theo ý kiến của Jordi, việc ủy quyền HYPE cho các nhà phát triển bên thứ ba để tạo token staking thanh khoản (LST) không chỉ liên quan đến lợi nhuận tiềm năng, mà còn là việc chấp nhận rủi ro đáng kể: đóng băng vốn, rủi ro phạt và xung đột lợi ích.

Vấn đề chính của các thị trường tổng hợp trên Hyperliquid nằm ở toán học lợi nhuận. Staking HYPE bản địa mang lại khoảng 2,2% mỗi năm, trong khi các chiến lược phức tạp có đòn bẩy cho kết quả hai chữ số.

Để cạnh tranh, các LST mới trên HIP-3 cần cung cấp lợi nhuận khoảng 20-30% APY. Tuy nhiên, để đảm bảo các khoản thanh toán này, cần một khối lượng giao dịch “phi thường”. Khi giá HYPE tăng, vòng quay yêu cầu tăng theo cấp số nhân.

Tỷ lệ giữa giá HYPE và khối lượng giao dịch hàng ngày cần thiết để đạt được APY mục tiêu. Nguồn: X

“Chúng tôi yêu cầu các nhà ủy quyền nhỏ có khối lượng tương đương với các sàn giao dịch tập trung để xứng đáng với phần thưởng bán lẻ. Nếu không có sự tái cấu trúc hoàn toàn mô hình phân phối phí hoặc mô hình rủi ro, nhiều dự án HIP-3 này sẽ gặp FUD hoặc đơn giản là đóng cửa”, — Jordi nhấn mạnh.

Số liệu

Tổng khối lượng giao dịch trên các thị trường tùy chỉnh HIP-3 đã vượt quá $11,69 tỷ. Trong 24 giờ qua, con số này là $153,5 triệu. Đỉnh điểm đạt $525,9 triệu

Phần lớn là các chỉ số token hóa (68,3%). Vị trí thứ hai là cổ phiếu (25,8%)

Nguồn: Dune Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ phần trăm của phân khúc “tổng hợp” trong tổng doanh thu của Hyperliquid là 4,4%

Tổng phí đã tạo ra vượt quá $1,7 triệu, và lãi mở là $256,9 triệu

Nguồn: Dune Nhắc lại, vào tháng 12, Hyper Foundation đã đề xuất đốt token HYPE trị giá $1 tỷ