Gần đây, dữ liệu kinh tế của Mỹ đã xuất hiện một hiện tượng thú vị. Tăng trưởng GDP trong quý ba đạt 4.2%, vượt xa kỳ vọng thị trường trước đó là 2.5%, theo lý thuyết đây là thông tin tốt - vậy mà? Phản ứng của thị trường chứng khoán lại khá lạnh nhạt, thậm chí có chút giảm đi.

Điều này thực sự phản ánh một tình huống thị trường kéo dài nhiều năm: mỗi khi dữ liệu kinh tế sáng sủa, Phố Wall lại bắt đầu lo lắng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ theo sau bằng việc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, mà ngược lại, lại trở thành yếu tố làm giảm thị trường chứng khoán. Tin tốt trở thành tin xấu, logic đảo ngược này thực sự đã làm biến dạng cơ chế định giá của thị trường.

Về vấn đề này, quan điểm gần đây của lãnh đạo Mỹ rất thẳng thắn: một nền kinh tế mạnh mẽ không nhất thiết sẽ dẫn đến lạm phát, điều quan trọng vẫn là định hướng chính sách. Nếu Cục Dự trữ Liên bang vẫn tiếp tục tăng lãi suất khi thị trường đang tốt, thì giống như đang kìm hãm đà tăng trưởng. Nếu tiếp tục như vậy, thị trường sẽ không bao giờ trở lại trạng thái "tăng thì tăng, giảm thì giảm" bình thường - trạng thái mà từng tồn tại và lẽ ra phải tồn tại.

Từ góc độ chính sách, nếu áp lực lạm phát có thể tự nhiên giảm bớt, thì không cần phải vội vàng tăng lãi suất để phòng ngừa. Nếu cần thiết, có thể xem xét tăng lãi suất ở mức độ vừa phải, nhưng tuyệt đối không nên tăng lãi suất chỉ để kiềm chế sự tăng giá, vì điều này chỉ cản trở chu kỳ tăng trưởng kinh tế bình thường. Thị trường cần một môi trường chính sách hợp lý, chứ không phải một thị trường bị can thiệp quá mức.