#美联储降息 Cục Dự trữ Liên bang (FED) tháng 12 đã trở thành một "hiện trường phân chia" hiếm hoi - trong 12 thành viên bỏ phiếu của FOMC, có 5 người phản đối việc giảm lãi suất, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019. Xem thái độ của Powell, có vẻ như ông ấy muốn thúc đẩy việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng giá phải trả là điều đáng theo dõi.

Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở sự khác biệt trong việc giải thích dữ liệu việc làm. Cách nói chính thức là sự tăng trưởng việc làm đang chậm lại, nhưng vấn đề then chốt lại bị mờ nhạt: thực sự là nhu cầu lao động yếu (ủng hộ việc giảm lãi suất), hay là việc giảm di cư dẫn đến sự thu hẹp cung (phản đối việc giảm lãi suất)? Hướng đi chính sách trong hai trường hợp này hoàn toàn trái ngược.

Điều đáng lo ngại hơn là "rủi ro đình trệ" lại nổi lên. Giá cả vẫn vững chắc trong khi thị trường lao động hạ nhiệt, sự đánh đổi này đã không thấy trong vài thập kỷ. Bài học từ những năm 70 rất rõ ràng - cách thức hoạt động không nhất quán của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã khiến lạm phát cao trở nên ăn sâu. Hiện tại, xác suất lặp lại sai lầm này đang gia tăng.

Từ góc độ chuỗi, kỳ vọng thanh khoản mới là chìa khóa. Nếu tín hiệu mở rộng bảng cân đối được xác nhận (mua 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn mỗi tháng), điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền. Nhưng đừng bị đánh lừa bởi việc giảm lãi suất bề ngoài - tín hiệu thực sự nằm ở sự thay đổi trong thái độ của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đối với ý định giảm lãi suất trong tương lai, cũng như việc tái cấu trúc khung chính sách vào năm 2026. Thời gian nhiệm kỳ của Powell kéo dài đến tháng 5 năm sau, và tuyên bố trong ba cuộc họp tới sẽ phản ánh hướng đi tốt hơn so với quyết định tối nay. Độ khớp của dữ liệu và động thái của cá voi mới là tiêu chuẩn để đưa ra phán đoán.