#美联储利率政策 Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã chuyển trọng tâm từ việc giảm lãi suất sang việc mở rộng bảng cân đối kế toán trong tuần này. Khi xem xét kỹ lưỡng cuộc họp này, việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản thực sự đã trở thành món phụ, món chính thực sự là hướng đi của bảng cân đối kế toán - Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự định bắt đầu chương trình quản lý dự trữ mua trái phiếu (RMP) từ tháng 1 năm sau, với số tiền đầu tư hàng tháng từ 35-45 tỷ USD vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Chìa khóa nằm ở mặt thanh khoản. Việc thu hẹp bảng cân đối đã chính thức kết thúc vào ngày 1 tháng 12, dự trữ ngân hàng giảm xuống mức của thời kỳ căng thẳng tài chính lịch sử, SOFR thường xuyên chạm đến giới hạn lãi suất chính sách, thanh khoản hệ thống thực sự đang bị thắt chặt. Đây không phải là chuyện nhỏ — khi thanh khoản trở nên căng thẳng, logic định giá tài sản sẽ bị bóp méo.

Từ góc độ chuỗi, khi kỳ vọng mở rộng bảng cân đối được xác nhận, điều này có nghĩa là lượng cung đô la Mỹ tăng lên, và lãi suất thực có không gian giảm. Điều tôi quan tâm là sự tái phân bổ vốn phía sau - khả năng tiếp nhận của các tài sản rủi ro như thị trường chứng khoán, tiền điện tử, hàng hóa, v.v. Nếu tín hiệu mở rộng bảng cân đối rõ ràng, thứ tự dòng tiền vào của cá voi và các tổ chức sẽ rất quan trọng.

Trong ngắn hạn, thị trường đã đặt cược vào hướng này, nhưng cường độ tín hiệu thực sự phải chờ đến khi có bản giải thích về việc thực hiện của FOMC. Nên tiếp tục theo dõi dữ liệu hoạt động thị trường mở của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và sự thay đổi của chi phí tài chính liên ngân hàng, những điều này mới phản ánh thực trạng thanh khoản.