#美联储货币政策 Mark Rôn's lời bình này đáng để chú ý, nhưng cần xem xét một cách toàn diện. Rủi ro của stablecoin chủ yếu nằm ở phía tài sản — việc dựa vào tài sản đô la Mỹ thực sự tồn tại vấn đề tập trung, một khi thanh khoản bị áp lực, có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Đây không phải là vấn đề của việc nới lỏng quy định về tiền mã hóa, mà là vấn đề của đòn bẩy trong hệ thống tài chính và chuyển giao rủi ro.

Từ góc độ dữ liệu trên chuỗi, tôi chú ý đến các tín hiệu thực sự: tốc độ dòng chảy của stablecoin vào ra, xu hướng biến động của các địa chỉ cá voi, cũng như rủi ro phơi bày ở cấp hợp đồng thông minh. Nếu Mỹ thực sự nới lỏng quy định về tiền mã hóa một cách đáng kể, trong ngắn hạn sẽ thấy rõ sự thay đổi về dòng vốn — hoặc là dòng chảy lớn vào (tăng sở hữu rủi ro), hoặc là dòng chảy ra nhanh hơn (tránh rủi ro).

Tiếng nói của Ngân hàng Trung ương châu Âu về việc định hình lại chính sách tiền tệ thực chất phản ánh một cuộc chơi sâu hơn: sự khác biệt trong nhận thức về việc định giá rủi ro của tài sản mã hóa giữa các nền kinh tế khác nhau. Mỹ chọn cách đón nhận, châu Âu chọn cách phòng thủ, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn và cấu trúc thị trường. Từ góc độ nghiên cứu đầu tư, sự khác biệt này chính là một tín hiệu — cần liên tục theo dõi dòng chảy của các sàn giao dịch chính và các địa chỉ ví để xem các nhà tham gia thị trường thực sự phản ứng như thế nào.

Dữ liệu sẽ nói lên tất cả.