Mặc dù tỷ lệ sử dụng on-chain không ngừng tăng, nhưng việc thu hẹp lợi suất vẫn dẫn đến việc TVL của USDe giảm 50%.

【Mặc dù tỷ lệ sử dụng on-chain liên tục tăng lên, nhưng việc nén lợi suất vẫn dẫn đến việc TVL của USDe bán phá giá lớn 50%】USDe, stablecoin gốc mã hóa của Ethena, tạo ra lợi suất thông qua tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai vĩnh cửu, nhưng tổng vị thế bị khóa (TVL) gần đây đã giảm từ 14,8 tỷ USD vào tháng 10 xuống còn 7,6 tỷ USD, giảm hơn 50%, mặc dù lượng sử dụng thực tế vẫn đang tăng lên. Sự sụt giảm này làm nổi bật sự phức tạp của stablecoin sinh lợi trong Tài chính phi tập trung: cơ chế đòn bẩy vừa có thể khuếch đại tăng trưởng, vừa có thể khuếch đại chu kỳ thu hẹp. USDe duy trì việc neo giá bằng cách giữ tài sản mã hóa hiện tại làm tài sản thế chấp và thiết lập vị thế bán ngược lại trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu, từ đó thu được tỷ lệ funding chênh lệch như một khoản lợi nhuận cho người nắm giữ. Hiện tại, tỷ lệ lợi suất hàng năm của stablecoin này khoảng 5.1%, giảm đáng kể so với tỷ lệ lợi suất hai chữ số đầu năm, nguyên nhân là do tỷ lệ funding vĩnh cửu giảm trong môi trường thị trường yếu và nhu cầu đòn bẩy giảm. Mặc dù TVL giảm mạnh, nhưng xu hướng sử dụng USDe vẫn tiếp tục tăng, khối lượng giao dịch trên chuỗi tháng trước đã vượt qua 50 tỷ USD, cho thấy ngay cả khi các vị thế đầu cơ bị giảm đòn bẩy, đồng tiền này vẫn giữ được giá trị sử dụng của nó.