MEV Không Phải Là Ma Thuật—Nó Là Tiền

Thế giới tiền điện tử có một bí mật bẩn thỉu ẩn hiện ngay trước mắt: Giá trị có thể khai thác tối đa (MEV). Trong khi bạn đang thực hiện giao dịch, có người khác đang kiếm tiền từ các giao dịch của bạn. Đây là điều thực sự đang xảy ra.

Thiết lập: Tại sao MEV tồn tại

Trong tài chính truyền thống, có quy tắc về việc ai là người giao dịch trước. Trên chuỗi? Không nhiều lắm. Các thợ mỏ và người xác thực kiểm soát thứ tự giao dịch, có nghĩa là họ có thể:

• Lén vào giao dịch của họ trước giao dịch của bạn
• Tăng tốc độ đơn hàng mà trả thêm cho họ
• Cố ý trì hoãn giao dịch

Kể từ khi Ethereum Merge (Sept 2022), các validator đã trích xuất 526.000 ETH ($1.1B+) trong MEV. Đó là tiền thật, được trích xuất từ những người thật.

Các hoạt động: Cách MEV thực sự hoạt động

Cuộc tấn công Sandwich là kẻ vi phạm tồi tệ nhất. Bạn muốn hoán đổi token—giả sử mua ETH. Một bot thấy giao dịch đang chờ của bạn và:

1. Mua ETH trước (đẩy giá lên)
2. Giao dịch của bạn được thực hiện với giá tồi tệ hơn
3. Bot bán ETH, bỏ túi chênh lệch

Bạn đã bị hủy hoại. Con bot đã được thanh toán.

Arbitrage nghe có vẻ nhàm chán nhưng in ra tiền. Một token có giá $100 trên Uniswap nhưng $105 trên một DEX khác. Một bot mua thấp, bán cao, giữ lại phần chênh lệch $5 . Hàng tỷ khối lượng, hàng triệu lợi nhuận.

Cuộc săn lùng thanh lý xảy ra trên các nền tảng cho vay. Nếu bạn không đủ tài sản thế chấp cho khoản vay của mình, các bot sẽ đua nhau để thanh lý bạn và nhận phần thưởng. Ai thắng? Ai trả phí gas cao nhất.

MEV Chéo là biên giới mới—$868,6 triệu trong khối lượng chênh lệch giá chéo chỉ trong năm 2024.

Vấn đề: Thiết kế không công bằng

Frontrunning là bất hợp pháp trên thị trường chứng khoán. Trên chuỗi, nó chỉ là “tạo lập thị trường hiệu quả.” Đó là sự khác biệt giữa luật và mã.

Vấn đề:

• Bạn phải trả nhiều hơn, bot giữ lại phần chênh lệch
• Tắc nghẽn mạng gia tăng khi bot gửi giao dịch spam
• Rủi ro kiểm duyệt xuất hiện khi Flashbots chặn một số giao dịch
• DeFi không công bằng—nó được thiết lập để ưu tiên những người có quyền truy cập nhanh hơn

Các (Giải pháp được thử nghiệm)

MEV-Boost cho phép các validator kiếm nhiều hơn bằng cách thuê ngoài việc xây dựng khối. 90% các validator Ethereum sử dụng nó. Nó đã giảm các cuộc chiến gas công khai nhưng tạo ra sự phụ thuộc vào lòng tin.

MEV-Share cho phép người dùng nhận một phần lợi nhuận từ MEV. Ý tưởng cao đẹp, nhưng hầu hết người dùng vẫn không nhận được gì.

Mempools Riêng ẩn giao dịch đang chờ của bạn khỏi các bot. Bảo vệ bạn, tập trung hóa mạng lưới. Đánh đổi?

Tách biệt Người Đề Xuất - Người Xây Dựng cố gắng giảm thiểu sự tập trung. Hoạt động một phần. Vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu.

Kiểm Tra Thực Tế

MEV sẽ không biến mất. Nó là một thuộc tính cơ bản của các blockchain thiếu công bằng trong việc sắp xếp giao dịch. Câu hỏi không phải là liệu MEV có tồn tại hay không—mà là:

1. Ai là người khai thác nó? Bot, validator hay người dùng?
2. Nó minh bạch đến mức nào? Riêng tư hay công khai?
3. Có đủ lời để liều không? Câu trả lời là có nếu bạn là một nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Đối với người dùng thường xuyên: MEV là một loại thuế trên các giao dịch của bạn. Đối với các validator: đó là thu nhập thụ động. Đối với các nhà quản lý: nó trông giống như thao túng thị trường (bởi vì nó thực sự là như vậy).

Cuộc chiến giữa sự công bằng và hiệu quả chưa kết thúc. Nhưng ngay bây giờ? Nhà cái - và các bot - đang thắng.