Đầu tư cổ phiếu cần hiểu: Giá trị ròng mỗi cổ phiếu thực sự càng cao thì càng tốt sao?

Khi chọn cổ phiếu, nhiều người chú ý đến chỉ số giá trị ròng mỗi cổ phiếu (NAVPS). Nhưng có một hiểu lầm ở đây: giá trị ròng mỗi cổ phiếu cao ≠ cơ hội đầu tư tốt.

Giá trị ròng mỗi cổ phiếu là gì?

Nói một cách đơn giản, đó là giá trị của tài sản ròng của công ty được chia đều cho mỗi cổ phiếu.

Công thức tính toán：

• Giá trị ròng mỗi cổ phiếu = ( Tổng tài sản - Tổng nợ ) / Số lượng cổ phiếu lưu hành
• Hoặc = Vốn cổ phần + Vốn tích lũy + Tích lũy lợi nhuận + Lợi nhuận chưa phân phối / Số cổ phiếu lưu hành

Ví dụ: Tài sản của Công ty TNHH Thống Nhất là 2,5 tỷ, nợ là 1 tỷ, số lượng cổ phiếu lưu hành là 1 tỷ cổ phiếu → Giá trị ròng mỗi cổ phiếu = (25-10) ÷ 10 = 1.5元

Tại sao giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu ≠ giá cổ phiếu?

Đây là cái bẫy dễ mắc phải nhất của những người mới đầu tư.

Sự khác biệt cốt lõi:

• Giá trị ròng mỗi cổ phiếu = Giá trị sổ sách của tài sản hiện có của công ty (kết quả trong quá khứ)
• Giá cổ phiếu = Dự đoán của thị trường về lợi nhuận trong tương lai (cược cho tương lai)

Một công ty có thể có giá trị ròng cao nhưng khả năng sinh lợi thấp, cũng có thể có giá trị ròng trung bình nhưng tiềm năng tăng trưởng rất lớn (chẳng hạn như Nvidia, Netflix).

Trường hợp thực tế：

• Kang Shi Fu: Giá cổ phiếu 18 đồng, giá trị ròng mỗi cổ phiếu 10 đồng (PBR=1.8)
• Thống nhất: Giá cổ phiếu 20 đồng, Giá trị ròng mỗi cổ phiếu 15 đồng (PBR=1.33)

PBR thống nhất thấp hơn, nhưng không nhất thiết có nghĩa là Kang Shifu rẻ hơn - còn phải xem dự đoán lợi nhuận trong tương lai.

Mỗi cổ phiếu giá trị ròng có thể giúp bạn điều gì?

1. Tìm kiếm cổ phiếu bị định giá thấp

• Giá cổ phiếu < Giá trị ròng mỗi cổ phiếu = Tương đối rẻ
• Phù hợp với nhà đầu tư giá trị săn hàng rẻ

2. Đánh giá khả năng chống rủi ro của công ty

• Giá trị ròng cao = Tài sản cơ sở dày dạn
• Phù hợp với nhà đầu tư bảo thủ

3. So sánh với đồng nghiệp

• PBR càng thấp = tương đối rẻ (đối chiếu với đồng nghiệp)
• Lưu ý: Sự khác biệt giữa các ngành là rất lớn, chỉ có thể so sánh trong cùng một ngành.

Phương pháp chọn cổ phiếu theo tỷ lệ giá cổ phiếu và giá trị sổ sách (PBR)

PBR = Vốn hóa thị trường / Giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu

Tiêu chí đánh giá (lấy khoảng thời gian lịch sử của cổ phiếu làm cơ sở):

• PBR < 1.0 = bị định giá thấp (có rủi ro)
• PBR 1.0-1.5 = Khoảng hợp lý
• PBR > 2.0 = giá trị cao hơn

Ngành áp dụng: Cổ phiếu chu kỳ kinh tế có hiệu quả tốt nhất

• Vận tải, thép, dầu, tài chính, xây dựng, v.v.
• Ngành công nghiệp chịu ảnh hưởng lớn từ chu kỳ kinh tế

Ngành không áp dụng: Công nghệ, ngành công nghiệp sáng tạo

• Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) PBR đều rất cao
• Bởi vì tài sản vô hình (công nghệ, thương hiệu) mới là giá trị cốt lõi

Giá trị ròng mỗi cổ phiếu so với lợi nhuận mỗi cổ phiếu (EPS)

Gợi ý thực chiến：

• Cổ phiếu giá trị cần xem xét giá trị ròng (như cổ phiếu ngân hàng, cổ phiếu chu kỳ)
• Cổ phiếu tăng trưởng cần xem EPS (như cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tiêu dùng)
• Tổ hợp tốt nhất = PBR hợp lý + EPS tăng trưởng ổn định

Những sai lầm thường gặp

❌ Khuynh hướng sai lầm 1: Giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu càng cao càng tốt

• Giá trị ròng cao có thể do phát hành thêm cổ phiếu (pha loãng giá trị)
• Cũng có thể do quản lý kém (tích lũy tài sản)

❌ Sai lầm 2: PBR < 1 thì nên mua

• PBR thấp có thể có lý do (công ty đi xuống)
• Phải kết hợp với phán đoán về nền tảng cơ bản và triển vọng ngành

❌ Cạm bẫy 3: So sánh giá trị ròng giữa các ngành

• PBR ngân hàng thường từ 1.0 đến 1.5
• PBR của cổ phiếu công nghệ thường là 2.0-4.0
• So sánh số liệu hoàn toàn không có ý nghĩa

Làm thế nào để tra cứu giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu?

Phương pháp 1: Tra cứu trực tiếp

• Chơi cổ phiếu mạng, HiStock, Tài báo chó
• Thông tin cơ bản của các sàn giao dịch

Phương pháp 2: Tự tính

• Tra cứu báo cáo tài chính công ty thấy: Tài sản ròng ÷ Số cổ phiếu lưu hành
• Báo cáo tài chính năm 2021 thống nhất: (414.6 tỷ - 254.6 tỷ) ÷ 5,682 triệu cổ phiếu ≈ 2.8元

Lời cuối

Giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu là một công cụ hữu ích, nhưng không phải là toàn năng.

Cách sử dụng đúng：

• ✅ Kết hợp PBR để tìm cổ phiếu tương đối rẻ
• ✅ Đánh giá tính ổn định tài chính của công ty
• ✅ So sánh định giá trong cùng ngành
• ❌ Không sử dụng nó để đánh giá cổ phiếu công nghệ
• ❌ Không chỉ dựa vào nó để đưa ra quyết định đầu tư

Nhớ: Giá trị ròng chỉ là quá khứ, giá cổ phiếu mới là tương lai. Điều thực sự kiếm tiền là mua đúng hướng phát triển của công ty, chứ không phải là nhặt những tài sản bị định giá thấp.