🟠 PBOC âm thầm QE trở lại

📍Sau 15 năm bị bỏ xa, bảng cân đối của PBOC (6.618 nghìn tỷ USD) giờ đã vượt nhẹ Fed (6.623 nghìn tỷ USD). Trung Quốc đã giàu lên quá nhanh, ngay cả khi bảng cân đối của Fed giảm do 3 năm QT.

📍 Trong báo cáo chính sách quý 3, PBOC nhấn mạnh “duy trì điều kiện tài chính nới lỏng, đảm bảo thanh khoản dồi dào”.
-> PBoC đang giữ thanh khoản rất lỏng nhưng không gọi đó là QE. Thanh khoản lặng lẽ bơm vào thị trường thông qua reverse repo, tái cấp vốn MLF, và các "gói tín dụng đặc thù" cho đổi mới công nghệ.
Trong khi Fed QT, PBOC lại trở thành liquidity supplier of last resort – vừa cứu hệ thống ngân hàng, vừa chống suy thoái tín dụng, vừa bảo vệ tỷ giá. PBOC giờ có bảng cân đối lớn ngang Fed, và đường đi đang hướng lên.

📍 Tại sao đây là QE chứ ko phải là nới lỏng tạm thời:
- Tốc độ mở rộng bảng cân đối tương đương các giai đoạn QE của Fed 2010–2012.
- Cấu trúc tài sản của PBOC thay đổi rõ rệt: Mua vào TPCP, tăng tín dụng gián tiếp qua ngân hàng chính sách.
- Tín hiệu lãi suất giữ nguyên nhưng thanh khoản mở rộng mạnh.
-> PBOC đang nới lỏng qua bảng cân đối - đặc trưng của QE.

📍Có vẻ Bắc Kinh đang rất tham vọng cho chu kỳ kinh tế 5 năm tới (Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 2026-2030) vừa được công bố trong Hội nghị Trung ương 4 cách đây 3 tuần. Và việc mở rộng balance sheet chỉ là bước đệm cho điều đó.