# Tại sao Bitcoin ngừng theo dõi sách hướng dẫn Lượng cung ứng

Đây là câu đố: trong 18 tháng qua, Bitcoin đã là một chỉ báo chậm đáng tin cậy của sự mở rộng M2 toàn cầu—đúng 12 tuần sau. Đổ thêm tiền vào hệ thống, và BTC sẽ theo sau ba tháng sau như một chiếc đồng hồ.

Sau đó, ngày 16 tháng 7 đã xảy ra. Và mẫu hình đã bị phá vỡ.

Người theo dõi vĩ mô toàn cầu Raoul Pal đã chỉ ra thủ phạm: **sự rút tiền thanh khoản của Bộ Tài chính Hoa Kỳ**. Kể từ giữa tháng Bảy, Bộ Tài chính đã rút khoảng $500 tỷ khỏi lưu thông bằng cách phát hành trái phiếu để bổ sung tài khoản tổng quỹ của Bộ Tài chính (TGA), hiện đang ở mức gần $800 tỷ. Đó là tiền thật đang bị rút khỏi thị trường—ngược lại với những gì mà sự mở rộng M2 hứa hẹn.

Toán học thật tàn nhẫn: nhiều M2 + ít tính thanh khoản có sẵn = Bitcoin mắc kẹt trong địa ngục đi ngang trong khi vàng và cổ phiếu công nghệ lao tới ATH.

**Cú ngoặt của cốt truyện**: Pal cho rằng TGA đang tiến gần đến cân bằng mục tiêu của nó. Khi Bộ Tài chính ngừng tích trữ, cơn gió ngược thanh khoản $500 tỷ này sẽ biến mất vào cuối tháng. Dịch nghĩa? Bitcoin có thể tái định hình với M2 một lần nữa và tiếp tục đà tăng.

Nhưng còn một vấn đề khác—**những người nắm giữ dài hạn đang âm thầm xả hàng**. Ngay cả khi điều kiện thanh khoản lỏng lẻo, áp lực bán từ cá voi đang giữ giá không tăng. Không chỉ còn là vấn đề về lượng cung ứng nữa; mà còn là ai đang nắm giữ và khi nào họ sẵn sàng từ bỏ.

Bài học: các câu chuyện vĩ mô có hiệu lực cho đến khi chúng không còn. Và đôi khi một chi tiết chính sách tài khóa bị chôn vùi trong các báo cáo của Bộ Tài chính quan trọng hơn các động thái tiêu đề của Fed.