Nhìn sự tăng giảm giá coin chỉ là bề ngoài. Những người thật sự hiểu biết đang theo dõi một điều khác: Morpho DAO nắm giữ dự trữ Token trị giá hàng trăm triệu đô la, đang phân phối các động lực với tốc độ đáng kinh ngạc.

Vấn đề đặt ra là——những nguồn vốn này sẽ chảy về đâu? Logic phân bổ là gì? Người tham gia bình thường có thể nhận được cơ hội gì từ đây?

Tôi đã dành thời gian để phân tích dữ liệu trên chuỗi, hôm nay tôi sẽ giải thích cho bạn hệ thống khuyến khích phức tạp nhất trong lĩnh vực DeFi.

**Theo dõi cốt lõi**

Trong nhiều năm thực hành DeFi của tôi, Morpho đã vượt ra ngoài phạm vi của các giao thức cho vay truyền thống. Vị trí chính xác hơn là: một cơ sở hạ tầng tài chính có khả năng kết hợp rất cao, và phần thưởng từ token MORPHO chính là động lực cốt lõi thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái hoạt động. Ai có thể nhận được những phần thưởng này, người đó nắm giữ quyền chủ động trong việc mở rộng hệ sinh thái.

Bây giờ, hãy cùng tìm hiểu chi tiết về dòng chảy cụ thể của vòng khuyến khích mới nhất.

**Kiến trúc kỹ thuật: Tại sao nói Morpho Blue là một sự chuyển đổi mô hình?**

Vấn đề rõ ràng của mô hình truyền thống (như Aave, Compound):
Tất cả tài sản được kết hợp trong một quỹ tài chính thống nhất, rủi ro liên kết cao. Việc thêm tài sản mới cần quá trình quản trị kéo dài, tốc độ phản hồi rất chậm.

Thiết kế của Morpho Blue hoàn toàn khác biệt:

Mỗi thị trường cho vay đều có hợp đồng thông minh độc lập - khi một thị trường gặp vấn đề sẽ không tạo ra rủi ro hệ thống.

Tạo thị trường không cần cấp phép - Bất kỳ hai loại Token nào cũng có thể ngay lập tức thiết lập quan hệ cho vay mà không cần chờ phê duyệt từ quản trị.

Tham số rủi ro tự định — bên cung cấp vốn có thể chọn chính xác loại tài sản thế chấp và mức độ rủi ro mà họ chấp nhận.

**Điều này có ý nghĩa gì đối với người tham gia?**

Các giao thức Layer2 mới không còn cần phải dựa vào quyết định của các nền tảng cho vay hàng đầu.