Ferrari đang dừng chân trong lĩnh vực crypto, nhưng chỉ dành cho khách hàng VIP của mình. Nhà sản xuất ô tô Ý dự định phát hành một “Token Ferrari 499P” mà 100 khách hàng độc quyền nhất của họ có thể sử dụng để đấu giá một chiếc xe đua chiến thắng Le Mans.

Đó là một sự kết hợp bóng bẩy giữa sang trọng và blockchain: sở hữu một phần lịch sử của Ferrari thông qua các Token kỹ thuật số. Nhưng đằng sau sự hào nhoáng đó là một câu hỏi khó khăn hơn: liệu có bất kỳ điều nào trong số này di chuyển thanh khoản Bitcoin hoặc Ethereum thực sự, hay chỉ là một màn kịch crypto?

Sang trọng chuyển sang chuỗi, nhưng sau cánh cửa đóng kín

Sự mời gọi của Ferrari với crypto không phải là mới. Vào năm 2023, họ bắt đầu chấp nhận Bitcoin, Ethereum và USDC cho việc mua xe, được xử lý bởi một nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và ngay lập tức chuyển đổi sang fiat. Công ty chưa bao giờ thực sự nắm giữ crypto; trải nghiệm này gần giống như một chiêu trò thanh toán hơn là một sự kiện thanh khoản.

Buổi đấu giá 499P sắp tới theo cùng một mô hình. Nó được tổ chức với công ty fintech Conio theo quy định EU MiCA và chỉ mở cho “Hyperclub” của Ferrari, khoảng 100 triệu phú đã được kiểm tra trước.

Sự độc quyền đó phù hợp với thương hiệu của Ferrari nhưng hạn chế vai trò của tiền điện tử. Người mua gần như chắc chắn sẽ tài trợ cho các khoản đấu giá bằng euro hoặc stablecoin đã được xác minh qua KYC, chứ không phải bằng cách tìm nguồn ETH mới trên các sàn giao dịch.

Quá trình này sẽ không ở trên chuỗi trừ khi Conio yêu cầu tiền gửi tiền điện tử hoặc thanh toán trực tiếp trên các mạng công khai. Kết quả có thể xảy ra: một dấu vết giao dịch tinh tế, hoàn toàn tuân thủ, gần như không nhìn thấy.

Tính thanh khoản và nguồn gốc

Các nhà ủng hộ việc mã hóa lập luận rằng nó có thể biến những món đồ không thanh khoản thành các khoản đầu tư có thể giao dịch. Quyền sở hữu phân đoạn cho phép các nhà đầu tư mua các phần nhỏ trong nghệ thuật, ô tô hoặc đồ sưu tầm trước đây chỉ dành cho những người siêu giàu.

Về lý thuyết, một chiếc Ferrari hiếm có thể được chia thành các cổ phần kỹ thuật số giao dịch 24/7 và thậm chí có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho vay. Các blockchain cũng nhúng nguồn gốc, số sê-ri, lịch sử sở hữu và dữ liệu xác thực, hấp dẫn trong các thị trường đầy rẫy hàng giả.

Đó là một ý tưởng hấp dẫn: uy tín trở nên có thể lập trình. Các nền tảng như Masterworks đã bán cổ phần trong các bức tranh; những nền tảng khác đã mã hóa các thùng rượu whisky, bất động sản và đồng hồ cao cấp. Đối với các thương hiệu xa xỉ, việc mã hóa vừa là tiếp thị, vừa là một lớp vỏ công nghệ “khả năng tiếp cận tài chính” trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát về sự khan hiếm. Cuộc đấu giá của Ferrari nặng nề dựa vào câu chuyện đó.

Kỷ lục cho đến nay: thanh khoản mỏng

Thực tế không khớp với lời chào bán. Các dự án xa xỉ hóa mã thường ra mắt với sự rầm rộ và nhanh chóng chìm vào tình trạng thiếu thanh khoản. Chiếc Ferrari F12 TDF của CurioInvest vào năm 2015, được chia thành 1,1 triệu TOKEN ERC-20, đã được cho là chứng minh sự chia tách là hiệu quả.

Hôm nay, những TOKEN đó giao dịch gần $0.15 với khối lượng không đáng kể. Bán nghệ thuật mã hóa đầu tiên, cuộc đấu giá Warhol của Maecenas năm 2018, đã thu hút 1.7 triệu đô la trong các khoản đấu thầu nhưng ít giao dịch thứ cấp sau đó.

Ngay cả những dự án quảng bá các đường ống trị giá hàng triệu đô la, như kế hoạch của Curio cho 500 chiếc xe trị giá $200 triệu, chỉ cung cấp một số ít danh sách.

Nếu không có thị trường hoạt động, những token này hoạt động giống như các chứng khoán chưa niêm yết hơn là tài sản kỹ thuật số: chúng tồn tại, nhưng ít người giao dịch. Một số nghiên cứu hiện nay mô tả các tài sản thực được token hóa là bị ám ảnh bởi “các thị trường nông cạn kéo dài.” Vấn đề không phải là công nghệ; mà là nhu cầu. Khi sự mới mẻ phai nhạt, hiếm khi có đủ độ sâu của người mua để duy trì giá.

Vấn đề Rails: KYC và khả năng chuyển đổi

Cấu trúc của Ferrari cũng phải đối mặt với những nút thắt tương tự. Conio sẽ xử lý việc lưu ký và thanh toán; có thể cho phép đặt giá bằng stablecoin, nhưng dòng tiền cơ bản có thể vẫn hoàn toàn bằng fiat. Một người đấu giá Hyperclub có thể chỉ đạo Conio trừ tiền từ tài khoản ngân hàng, không bao giờ chạm vào BTC hoặc ETH. Ngay cả khi tiền điện tử được chấp nhận, việc chuyển đổi ngay lập tức sang fiat, giống như thiết lập thanh toán trước đây của Ferrari, sẽ không để lại dấu vết nào trên chuỗi.

Rào cản lớn hơn là khả năng chuyển đổi. Sự tích hợp thực sự của crypto sẽ có nghĩa là các token Ferrari được giao dịch tự do, có thể được hoán đổi thành USDC hoặc ETH, hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi.

Điều đó không có khả năng xảy ra. Việc tuân thủ KYC nghiêm ngặt và MiCA sẽ giữ cho token 499P trong một nền tảng đã được kiểm soát. Các token Ferrari của Curio đã bị geofenced từ người dùng ở Mỹ và chỉ có thể giao dịch trên các sàn được phê duyệt, một mô hình mà cô lập tính thanh khoản thay vì kết nối nó.

Custody thêm một lớp ma sát khác. Một token Ferrari phụ thuộc vào một bên trung gian đáng tin cậy để giữ chiếc xe và tôn trọng việc đổi: điều trái ngược với thiết kế không cần tin cậy của crypto. Nếu không có sự công nhận rộng rãi hoặc sự chắc chắn về việc đổi, các token như vậy gặp khó khăn trong việc lưu thông. Bạn không thể chính xác đăng một token Ferrari làm tài sản thế chấp trên một số nền tảng DeFi nhất định.

Nơi dòng chảy thực sự diễn ra

Tokenized Ferraris chỉ ảnh hưởng đến thị trường crypto nếu chúng yêu cầu tương tác với tính thanh khoản mở, chẳng hạn như đấu giá bằng ETH hoặc giao dịch thứ cấp trên chính Ethereum.

Ngược lại, hoạt động này chỉ mang tính chất hình thức. Khả năng nó gây ra sự thay đổi đáng kể trong nhu cầu BTC hoặc ETH là rất thấp. Tốt nhất, một vài nhà đầu tư giàu có có thể thanh lý tài sản tiền điện tử để tài trợ cho các giao dịch, tạo ra một sự gia tăng nhỏ trong khối lượng giao dịch. Tệ nhất, cuộc đấu giá hoàn toàn được giải quyết ngoài chuỗi, không tạo ra bất kỳ chuyển động nào có thể thấy được.

Cách tiếp cận của Ferrari phản ánh một chủ đề rộng hơn: các thương hiệu sử dụng blockchain như một công nghệ danh giá hơn là một động cơ thanh khoản.

Công ty thu hút sự chú ý và có vẻ hiện đại mà không phải đối mặt với rủi ro về biến động hay vùng xám quy định.

Đối với thị trường tiền điện tử, điều đó có nghĩa là ít dòng vốn mới.

Liệu việc token hóa xa xỉ có bao giờ quan trọng?

Ý tưởng này vẫn giữ được hứa hẹn lý thuyết. Treasuries và bất động sản được mã hóa hiện nay chiếm hàng tỷ giá trị trên chuỗi vì chúng kết nối với các mạng lưới thanh khoản hiện có của crypto.

Nếu các token xa xỉ đạt được mức độ khả năng tương tác đó, chẳng hạn như một token Ferrari được giao dịch trên một số DEX hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi, thì dòng BTC/ETH thực sự có thể xuất hiện. Nhưng điều đó đòi hỏi sự rõ ràng về quy định, quản lý tài sản đáng tin cậy và sự quan tâm thực sự từ các nhà đầu tư.

Hiện tại, các dự án như cuộc đấu giá 499P chủ yếu là thử nghiệm cơ sở hạ tầng hơn là thúc đẩy thị trường.

Chúng cho thấy liệu việc phát hành token, chuyển nhượng hợp pháp và chứng minh quyền sở hữu có thể tồn tại song song một cách suôn sẻ hay không. Nếu có, nền tảng cho các token xa xỉ trên thị trường mở có thể được đặt ra sau này.

Cho đến lúc đó, những thí nghiệm này bị giới hạn trong những vòng tròn hẹp của sự giàu có tuân thủ.

Takeaway

Dự án token hóa của Ferrari phản ánh sự tán tỉnh thận trọng của xa xỉ với blockchain: được kiểm soát, độc quyền và chủ yếu mang tính biểu tượng.

Nó sẽ tạo ra những tiêu đề nổi bật và các đoạn video marketing bóng bẩy, nhưng sẽ không tạo ra làn sóng trong thanh khoản của Bitcoin hoặc Ethereum. Tài sản xa xỉ được mã hóa vẫn thiếu sự minh bạch, khối lượng và điều kiện sinh lợi mà đã giúp DeFi phát triển.

Một chiếc Ferrari được token hóa có thể chứng minh công nghệ hoạt động, nhưng nó sẽ không chứng minh rằng thị trường quan tâm. Hiện tại, các động cơ tiền điện tử vẫn đang ở trạng thái chờ: máy móc ấn tượng với rất ít chuyển động.