Sự sụp đổ gần đây của Bitcoin đã đặt $1B trong các giao dịch sUSDe Loop gặp rủi ro, công ty nghiên cứu cho biết

Sau sự cố thị trường vào ngày 10 tháng 10 khiến bitcoin và các loại tiền điện tử khác chịu thiệt hại lớn, gần $1 tỷ trong các vị trí DeFi liên quan đến USDe được đặt cọc của Ethena (sUSDe) hiện đang gặp rủi ro, theo một báo cáo mới từ một công ty nghiên cứu.

Kể từ sau vụ sụp đổ, báo cáo lưu ý rằng lãi suất trên các thị trường DeFi đã giảm đáng kể, thu hẹp lợi suất của các chiến lược đòn bẩy như giao dịch vòng sUSDe. sUSDE là Staked USDe của Ethena, một stablecoin đô la tổng hợp tạo ra lợi suất bằng cách staking token USDe cơ bản.

Vòng lặp

Chiến lược phổ biến liên quan đến việc các nhà giao dịch gửi sUSDe làm tài sản thế chấp trên các nền tảng DeFi như một số giao thức cho vay để vay các stablecoin như Tether và USD Coin (USDC). Họ sau đó sử dụng USDT đã vay để mua thêm sUSDe, mà được gửi lại làm tài sản thế chấp để vay thêm USDT và mua thêm nhiều sUSDe hơn.

Chu trình này được lặp lại để khuếch đại lợi suất sinh ra từ lợi suất dương—sự chênh lệch giữa phần thưởng staking sUSDe và chi phí vay.

Carry tiêu cực

Tuy nhiên, kể từ sau cú sập vào ngày 10 tháng 10, chênh lệch lợi suất đã đảo chiều thành âm, làm giảm sức hấp dẫn của giao dịch vòng.

“Sau đợt sụt giảm nhanh vào ngày 10 tháng 10, tỷ lệ tài trợ trên các thị trường DeFi đã giảm đáng kể, cắt giảm lợi suất cho các chiến lược giao dịch cơ sở. Trên một giao thức cho vay nhất định, tỷ lệ vay USDT/USDC ở mức ~2,0% / ~1,5% trên lợi suất sUSDe, làm cho khoản chênh lệch trở nên tiêu cực cho người dùng vay stablecoin để đòn bẩy sUSDe,” công ty nghiên cứu cho biết.

Công ty giải thích rằng, khi chênh lệch vẫn dưới zero, các vị thế lặp lại vay stablecoin để mua sUSDe bắt đầu chịu thua lỗ. Nếu tình trạng này tiếp diễn, nó có thể kích hoạt việc giải tỏa khoảng $1 tỷ trong các vị thế đã bị lỗ do chi phí âm trên giao thức cho vay.

Sự mang lại tiêu cực này có thể buộc phải bán tài sản thế chấp hoặc giảm đòn bẩy, làm yếu đi tính thanh khoản ở chính các địa điểm cung cấp đòn bẩy và có khả năng gây ra hiệu ứng thị trường dây chuyền.

Bước tiếp theo?

Báo cáo cho biết các nhà giao dịch cần chú ý đến chênh lệch giữa tỷ lệ phần trăm lợi tức hàng năm cho vay của giao thức (APY) và lợi tức sUSDe, đặc biệt khi nó ở dưới mức không.

Tỷ lệ sử dụng trong các pool cho vay USDT và USDC, nơi mà sự gia tăng chi phí vay có thể làm tăng áp lực. Các nhà nghiên cứu đã viết rằng có một số lượng vị trí lặp lại đang tăng lên gần đến việc thanh lý, đặc biệt là những vị trí trong phạm vi 5% của việc đóng buộc.

Trong thời gian tới, các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao sự gia tăng tỷ lệ sử dụng trong các pool cho vay USDT và USDC, điều này có thể làm tăng chi phí vay và gia tăng áp lực trong bối cảnh chênh lệch tiêu cực giữa tỷ lệ phần trăm hàng năm cho vay của giao thức cho vay và lợi suất sUSDe.