Phỏng vấn | TradFi sẽ phải sử dụng các blockchain công khai: Giám đốc điều hành FG Nexus

Maja Vujinovic, CEO của FG Nexus, giải thích tại sao các tổ chức sẽ phải khai thác Ethereum hoặc các chuỗi công khai khác.

Tóm tắt

• Việc áp dụng blockchain sẽ gây ra cả sự gián đoạn và hợp nhất trong tài chính
• Ngành công nghiệp sẽ chứng kiến những thay đổi cấu trúc lớn, theo CEO FG Nexus Maja Vujinovic
• Các ngân hàng và tổ chức sẽ bị buộc phải khai thác các chuỗi công cộng để có thanh khoản

Trên toàn thế giới, các hệ thống tài chính đang âm thầm trải qua một trong những sự gián đoạn quan trọng nhất trong nhiều thập kỷ. Các khoản thanh toán, giải quyết và lưu ký đang dần được xây dựng lại trên các nền tảng blockchain có thể lập trình. Hơn nữa, những tổ chức lớn, không chỉ là các startup tiền điện tử, đang dẫn dắt sự chuyển đổi này.

Theo Maja Vujinovic, Giám đốc điều hành và Đồng sáng lập của công ty tài chính Ethereum (ETH) Digital Assets FG Nexus, làn sóng tài chính tiếp theo đã đến. Trong một cuộc phỏng vấn hấp dẫn, cô giải thích cách thức và lý do các tổ chức đang chuyển sang tài chính dựa trên blockchain.

Bạn đã từng nói rằng blockchain và TradFi sẽ ngày càng hợp nhất. Điều gì đã khiến bạn đi đến kết luận đó?

Maja Vujinovic: Tôi bắt đầu tham gia vào các khoản thanh toán di động ở châu Phi vào đầu những năm 2000 — thực sự là rất sớm, khi chúng tôi vừa mới bắt đầu nhắn tin. Tiền di động thậm chí còn chưa phải là một khái niệm. Tôi đã được tiếp xúc với nhiều công ty nghiêm túc đang tò mò về các khoản thanh toán di động.

Chúng tôi đã mua lại phổ băng thông trong ngành viễn thông, đóng gói nó như một giấy phép, bán nó, phá vỡ các độc quyền trên toàn lục địa, và ra mắt các khoản thanh toán ngang hàng. Đó là lần đầu tiên tôi tiếp xúc với nó. Mỗi lần tôi trở lại châu Âu hoặc Mỹ và kể cho bạn bè về nó, họ đều không hiểu — vì họ có một thẻ Visa và không quan tâm.

Nhưng đối với tôi, đó là một tín hiệu rằng phần còn lại của thế giới cần điều này. Có một nhu cầu lớn, và tôi thấy những công ty lớn đang di chuyển vào châu Phi và Mỹ Latinh để cố gắng thực hiện điều này. Điều đó khiến tôi nói, “Wow, điều này thật thú vị, để tôi ở gần với nó.”

Sau đó, tôi đã đọc tài liệu trắng về Bitcoin. Tôi đã hiểu về peer-to-peer, và tôi không bao giờ quay lại. Nơi mà tôi thực sự hiểu rõ là khi tôi làm việc tại GE, và tôi đã sử dụng hợp đồng thông minh Ethereum để khởi động các dự án thí điểm. Khi bạn ở GE — một công ty khổng lồ với những khách hàng nghiêm túc, từ hàng không đến chăm sóc sức khỏe — và bạn khởi động hợp đồng thông minh và chúng thành công, và những người nghiêm túc quan tâm, đó chính là điều đó.

Đó là lúc mọi thứ trở nên rõ ràng với tôi: Blockchain biến mọi khoản thanh toán, giao dịch và tiền gửi thành một công cụ tài chính có thể lập trình. Khi các tập đoàn như GE và JPMorgan bắt đầu nhận ra họ có thể di chuyển tiền mặt, tài sản đảm bảo hoặc dữ liệu ở rìa trên một sổ cái chia sẻ — và chúng tôi thực sự đã thử nghiệm điều đó — tôi biết rằng tất cả sẽ hợp nhất.

JPMorgan có Onyx, Circle có hệ thống lập trình USDC, BlackRock có quỹ được mã hóa — không còn chỉ là “crypto,” giờ đây là tài chính lập trình.

Khi các công ty này áp dụng những công nghệ này, bạn nghĩ những thay đổi có ý nghĩa nào sẽ xảy ra? Liệu chỉ là hiệu quả - các công ty cắt giảm chi phí ở hậu trường - hay chúng ta sẽ thấy những thay đổi cấu trúc thực sự trên thị trường hoặc cho người dùng?

Đó là một sự phân biệt tuyệt vời. Hãy để tôi bắt đầu một cách tổng quát. Hãy nghĩ về việc blockchain sắp xếp lại đống thanh toán, thanh toán và làm sạch khổng lồ thành một cái gì đó giống như một chuyển khoản USDC. Và USDC đó có thể mang một token có lãi suất.

Một khoản thanh toán có thể ngay lập tức kích hoạt một phiếu lãi trái phiếu hoặc một cuộc gọi ký quỹ. Các chức năng kho bạc, FX và thanh toán có thể hoạt động hoàn toàn trên chuỗi thông qua cùng một đường ray. Đó là về hiệu quả: chi phí, tốc độ, khả năng tiếp cận.

Nhưng đối với các tập đoàn — đặc biệt là trong các ngành như hàng không hoặc chăm sóc sức khỏe — họ không phải lúc nào cũng quan tâm đến tốc độ. Họ quan tâm đến sự tin cậy. Và thật lòng mà nói, điều đó áp dụng cho tất cả — cả bán lẻ và doanh nghiệp.

Có, nó bắt đầu với chi phí và hiệu quả: giải quyết nhanh hơn, ít trung gian hơn, đối chiếu tốt hơn. Nhưng sự thay đổi thực sự là cấu trúc. Khi các giao dịch và tài sản có thể lập trình, bạn có thể thiết kế những thị trường hoàn toàn mới. Các loại tài sản thế chấp mới. Những cách mới để người dùng tương tác với tài chính.

Vì vậy, đúng vậy, nó tiết kiệm tiền. Nhưng hơn thế nữa, nó định hình lại cách mà tiền được xử lý, nhìn nhận và truyền tải.

Bạn có thể cho tôi một số ví dụ về điều đó có nghĩa là gì không? Những loại thị trường nào đang mở ra?

Về phía doanh nghiệp, chúng tôi đã thấy một số thay đổi nghiêm trọng. Lúc tôi còn ở GE, chúng tôi đã thử nghiệm với các chức năng kho bạc trên chuỗi — và bây giờ điều đó đang xảy ra ở quy mô lớn. Hãy tưởng tượng một công ty đa quốc gia có thể ngay lập tức chuyển tiền mặt nhàn rỗi vào trái phiếu T-tokenized. Không có trung gian, không cần phải chuyển khoản gì qua đêm. Tính thanh khoản là ngay lập tức. Đó là điều thực sự.

Một điều khác mà chúng tôi đã thực hiện sớm tại GE là sử dụng thanh toán lập trình cho các bộ phận hàng không. Một khoản thanh toán cho nhà cung cấp có thể kích hoạt việc giải phóng tài sản ký quỹ, xử lý ngoại hối và cập nhật hệ thống kế toán — tất cả trong một lần. Đây không còn là những ý tưởng nữa, chúng đang được sản xuất ngay bây giờ. Cũng giống với tài sản thế chấp.

Thay vì khóa các tài sản tĩnh, các công ty có thể token hóa và tái sử dụng tài sản thế chấp ngay lập tức. Khi chúng tôi thực hiện một thí điểm, chúng tôi đã phát hiện ra $5 tỷ trong tiền mặt bị mắc kẹt chỉ nằm yên do lỗi hóa đơn và tranh chấp thanh toán. Điều đó thật khổng lồ.

Và còn về bán lẻ thì sao?

Đối với bán lẻ, một trong những sự thay đổi rõ ràng nhất là trong quyền truy cập và sở hữu. Mọi người bắt đầu mua các cổ phần phân đoạn của tài sản, bất kể đó là trái phiếu hay bất động sản. Đây là điều trước đây không khả thi. Gần đây, tôi đã có một bài nói chuyện ở Lugano với một nhóm các văn phòng gia đình giàu có, và câu hỏi số một là làm thế nào để mua bất động sản hoặc trái phiếu phân đoạn. Nhu cầu là có.

Cũng có lợi suất nhúng. Hãy tưởng tượng rằng bạn có một stablecoin trong ví của mình, tự động chuyển vào T-bills được token hóa mỗi đêm. Bạn không cần phải làm gì cả, nhưng bạn đang nhận được lợi suất ở mức Kho bạc một cách thụ động. Điều này thay đổi cách mọi người tiết kiệm.

Ngay cả thương mại cơ bản cũng đang trở nên thông minh hơn. Bạn có thể mua một chiếc xe, và khoản thanh toán sẽ được chia ngay lập tức — một phần cho người bán, một phần cho nhà sản xuất, một phần cho cơ quan thuế. Không có trung gian. Không có sự chậm trễ. Chỉ có tài chính lập trình sạch.

Và trên toàn cầu, điều khiến tôi hào hứng nhất là những công cụ tài chính mà các công ty sử dụng giờ đây có thể được cá nhân tiếp cận. Bạn đang thu hẹp khoảng cách giữa Phố Wall và Phố Chính — và điều đó thật mạnh mẽ.

Có vẻ như công nghệ này sẽ loại bỏ hoàn toàn các lớp trung gian, mỗi lớp chỉ xử lý một phần nhỏ của dòng vốn. Bạn có thấy điều này dẫn đến việc giảm rào cản gia nhập cho các công ty fintech, hay quy mô cuối cùng lại ủng hộ sự hợp nhất thị trường?

Khung cảnh này là đúng. Chúng ta đang bước vào cái mà tôi thường gọi là một thế giới tâm thần phân liệt khi tôi nói chuyện với các văn phòng gia đình. Cả hai động lực này đang xảy ra cùng một lúc.

Một mặt, đúng vậy, điều này chắc chắn hạ thấp rào cản cho những người mới tham gia. Tôi đã thấy điều đó tận mắt. Một fintech ngày nay có thể kết nối trực tiếp vào các thị trường tiền mặt được mã hóa hoặc mạng lưới tài sản thế chấp thông qua các API. Họ không cần một hệ thống ngân hàng đầy đủ, họ không cần hàng thập kỷ cơ sở hạ tầng cũ kỹ hoặc mối quan hệ thân thiết với các trung tâm thanh toán. Công nghệ đã ở đây, và nó là mở. Và vì lý do đó, sự đổi mới sẽ bùng nổ ở rìa.

Nhưng mặt khác, chính những hiệu quả đó giúp các người chơi nhỏ cũng thúc đẩy sự hợp nhất ở tầng cơ sở hạ tầng. Khi giá trị bắt đầu di chuyển trên chuỗi, quy mô không đến từ số lượng trung gian mà đến từ niềm tin, quy định và độ sâu thanh khoản.

Vì vậy, trong khi bạn sẽ thấy hàng nghìn fintech mới ở front-end xuất hiện với giao diện mượt mà, tất cả chúng sẽ được thanh toán thông qua một số mạng lưới lập trình toàn cầu, được quy định — như Ethereum, Avalanche, hoặc bất kỳ chuỗi công cộng hoặc chuỗi lai nào trở thành thống trị.

Vì vậy, đúng là cả hai điều này đều đúng: nhiều sự phân mảnh hơn ở rìa, nhiều sự hợp nhất hơn trong các đường ray. Và điều này sẽ diễn ra khác nhau tùy thuộc vào trường hợp sử dụng và quyền tài phán.

Và bạn có thấy lớp thanh toán đó được xây dựng trên các blockchain công khai như Ethereum, hay trên cơ sở hạ tầng tư nhân do ngân hàng lãnh đạo?

Đó là cuộc tranh luận cốt lõi, đúng không? Và nếu tôi nói một điều gì đó, những người thuần túy về tiền điện tử sẽ tấn công tôi, và nếu tôi nói điều khác, các ngân hàng sẽ lắc đầu. Nhưng đây là điều tôi thực sự tin tưởng: nó sẽ không chỉ là một trong hai. Nó sẽ là một sự kết hợp.

Các chuỗi công khai không cần tin cậy, như Ethereum, sẽ neo giữ lớp thanh khoản. Đó là nơi mà tính minh bạch, khả năng kết hợp và tính tương tác toàn cầu tồn tại. Bạn cần điều đó nếu bạn muốn có một hệ thống tài chính toàn cầu, có thể lập trình thực sự.

Nhưng bạn cũng sẽ có các chuỗi được phân quyền và các subnet do ngân hàng dẫn dắt — hãy nghĩ đến các subnet của Avalanche hoặc các sổ cái ngân hàng mã hóa — xử lý các tài sản được quản lý như tiền mặt, tuân thủ và danh tính. Chúng sẽ không tách biệt mãi mãi. Chúng sẽ ngày càng kết nối với các chuỗi công khai. Không phải vì họ muốn, mà vì họ phải. Đó là nơi có thanh khoản và đổi mới.

Vì vậy, theo quan điểm của tôi, chúng ta đang tiến tới một kiến trúc hybrid, nơi các mạng công khai và mạng được phép tương tác với nhau. Các ngân hàng sẽ không thể tự tách mình ra và chiến thắng. Họ sẽ phải kết nối vào các hệ thống mở.

Bạn đã đề cập đến quy định — những thay đổi nào chúng ta vẫn cần để thực sự mở khóa tất cả điều này?

Những gì chúng ta vẫn còn thiếu là một trạng thái pháp lý rõ ràng cho các tài sản được token hóa và quyền sở hữu dựa trên sổ cái. Nếu không có sự rõ ràng đó, hầu hết các công ty sẽ vẫn do dự trong việc chuyển các phần đáng kể của bảng cân đối kế toán của họ lên chuỗi. Tôi nhận được nhiều cuộc gọi từ các công ty tín dụng tư nhân — họ muốn token hóa các giao dịch, nhưng sự không chắc chắn về quy định đang kìm hãm họ.

Chúng ta cũng cần có quy tắc về tính cuối cùng của việc thanh toán và khả năng tương tác của sổ cái — đặc biệt giữa các hệ thống có quyền truy cập và các blockchain công cộng. Nếu điều đó không được giải quyết, chúng ta sẽ hoạt động trong những silo không kết nối, và toàn bộ giá trị của tính khả thi sẽ sụp đổ.

Một vấn đề lớn khác là tạo ra sân chơi công bằng cho các tổ chức phi ngân hàng. Chúng ta cần các khung pháp lý rõ ràng cho việc lưu trữ, KYC, AML, và truy cập vào hệ thống tài chính — giống như những gì Waller đã gợi ý. Nếu một fintech muốn xây dựng trong lĩnh vực này, họ cần phải biết chính xác các giấy phép hoặc kiểm toán mà họ cần. Hiện tại, tất cả vẫn là vùng xám.

Và sau đó là câu hỏi về quy định thanh khoản. Mọi người đều muốn token hóa một cái gì đó, nhưng không có hướng dẫn về thị trường thứ cấp hoặc thanh khoản hai chiều. Vì vậy, chúng ta có những tài sản token hóa bị cô lập mà không có khối lượng hoặc phát hiện giá — nó không thực sự tồn tại cho đến khi có một thị trường thực tế.

Ngoài ra, các khung rủi ro cho tài chính lập trình. Hợp đồng thông minh, đường ray DeFi, kho bạc token hóa — tất cả đều giới thiệu rủi ro hoạt động. Ai chịu trách nhiệm nếu một hợp đồng thông minh thất bại hoặc bị khai thác? Ai kiểm tra dòng chảy của quỹ kho bạc trên chuỗi? Đây là những mối quan tâm lớn đối với các tổ chức.

Vậy bạn có ủng hộ kiểu tiếp cận “sandbox” mà các nhà quản lý của Mỹ đã bắt đầu lập luận không? Đó có phải là cách đúng để tiến về phía trước không?

Vâng, hoàn toàn đúng — tôi đã thấy giá trị của nó ngay tại GE. Sandboxes rất tuyệt vì chúng cho bạn không gian để thử nghiệm một cách an toàn. Bạn cần phải thấy cái gì hỏng, cái gì hoạt động và cách học hỏi từ thất bại. Nhưng chúng không thể là trạng thái cuối cùng.

Chúng ta không thể ở trong chế độ thử nghiệm mãi mãi. Các sandbox chỉ là bước đầu tiên — bạn cũng cần có những lộ trình rõ ràng để ra khỏi chúng, với giấy phép và quy tắc để mở rộng. Nếu không, đổi mới sẽ bị đình trệ.

Đó là lý do tại sao tôi thích những gì các quốc gia như Singapore và Thụy Sĩ đang làm. Họ không ngại thử nghiệm, nhưng họ cũng đang bắt đầu xây dựng những lối đi quy định hợp lý ngoài sandbox.

Bạn đã đề cập đến Bitcoin trước đó. Nhưng gần đây, Ethereum thực sự đã vượt qua Bitcoin về tỷ lệ tổng cung được nắm giữ bởi các công ty kho bạc. Điều đó thật đáng chú ý, khi xem xét sự khác biệt về vốn hóa thị trường không lớn đến vậy. Tại sao bạn lại nghĩ Ethereum đang thu hút nhiều sự quan tâm hơn từ các kho bạc?

Và tôi nói điều này như một người đã bước vào lĩnh vực này vì Bitcoin. Nhưng tôi ở lại vì tài chính lập trình được — và đó là những gì Ethereum cho phép.

Các tập đoàn bị thu hút bởi Ethereum vì một vài lý do chính. Đầu tiên, nó mang lại lợi suất. Bạn có thể staking ETH và kiếm lợi nhuận, điều này làm cho nó trở thành một tài sản khác biệt về cơ bản so với Bitcoin trong khía cạnh đó. Thứ hai, Ethereum có thể lập trình được. Nó không chỉ là một kho lưu trữ giá trị — mà là một nền tảng. Bạn có cơ hội tiếp xúc với các tài sản được mã hóa, với stablecoin, với DeFi, với các tài sản thế giới thực. Tất cả những điều đó chạy trên Ethereum hoặc ít nhất là tương thích với nó.

Đối với những người trong tài chính truyền thống — đặc biệt là những người suy nghĩ theo hướng tùy chọn — điều đó khiến Ethereum trở nên rất hấp dẫn. Họ xem nó như xương sống của tài chính kỹ thuật số, là thứ họ có thể xây dựng trên đó, chứ không chỉ giữ một cách thụ động.

Và thật lòng mà nói, đội ngũ Ethereum đã làm rất tốt trong việc xây dựng uy tín với Phố Wall. Joe Lubin, đặc biệt, đã dành nhiều năm để trau dồi mối quan hệ và giúp các tổ chức hiểu Ethereum có thể làm gì.

Vì vậy, trong khi Bitcoin vẫn được coi là vàng kỹ thuật số — và nó thực hiện vai trò đó tốt — Ethereum được coi là một phần năng động hơn của hệ thống tài chính tương lai. Đó là lý do tại sao bạn thấy các quỹ kho bạc phân bổ nhiều hơn cho ETH. Họ muốn tham gia vào sự tăng trưởng đó.

Chúng tôi thấy có nhiều sự nhiệt tình về việc token hóa và stablecoin từ một số phân khúc của tài chính truyền thống. Nhưng bạn có nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy sự phản đối nếu công nghệ này đe dọa cắt giảm lợi nhuận của họ?

Có và không. Tôi chắc chắn đã thấy một số phản ứng - đặc biệt là từ các ngân hàng ở Thụy Sĩ. Cả quỹ hưu trí nữa. Bạn thậm chí không thể đề cập đến tài sản kỹ thuật số trong một số vòng tròn mà không có người gọi đó là lừa đảo. Vì vậy, sự kháng cự là có thật.

Nhưng tôi cũng nghĩ rằng sự kháng cự đang chuyển động. Điều chúng ta thấy bây giờ là một sự hấp thụ hơn là một sự từ chối. Các ngân hàng biết rằng stablecoin và token hóa đe dọa đến biên lợi nhuận của họ — đặc biệt là ở phía thanh toán. Nhưng họ cũng biết rằng họ không thể ngăn chặn điều này. Tàu đã rời bến.

Vì vậy, thay vì cố gắng ngăn chặn nó, họ đang thích ứng. Họ đang khởi động các thử nghiệm. Họ đang tích hợp stablecoin. Họ đang khám phá các khoản tiền gửi được mã hóa. Một số thậm chí còn hợp tác với các nhà phát hành stablecoin.

Vậy thì đúng, có một cuộc chiến — nhưng cũng có một sự hợp nhất DNA đang diễn ra. Tôi thấy điều đó tại FG Nexus mỗi ngày. Chúng tôi có những người từ TradFi truyền thống hợp nhất với những người từ sâu trong crypto. Nó lộn xộn, nhưng nó đang diễn ra.

Và đây là điểm mấu chốt — nếu một ngân hàng muốn phát hành stablecoin hôm nay, họ sẽ cần nguồn thanh khoản sâu để làm cho nó hoạt động. Thanh khoản đó ở đâu? Nó nằm trong DeFi. Và DeFi không phải là TradFi. Vì vậy, cuối cùng họ sẽ phải đến đó.

Chúng tôi đã thấy loại chuyển biến này ở các chính phủ khi nói đến việc chấp nhận stablecoin. Đặc biệt là Nhật Bản dường như đang phản ứng với sự thống trị của USDT và USDC. Sự gia tăng của các stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la này có ý nghĩa gì đối với các đồng tiền chủ quyền khác?

Ừ, Nhật Bản là một ví dụ tuyệt vời — gần đây, họ đã chính thức ra mắt một khung pháp lý cho stablecoin sau khi thấy USDT và USDC phát triển nhanh chóng như thế nào. Điều đang xảy ra là các chính phủ bắt đầu nhận ra rằng nếu họ không hành động, họ sẽ có nguy cơ mất kiểm soát một phần hệ thống tiền tệ của mình.

Không phải quốc gia nào cũng sẽ chống lại điều này. Một số sẽ chấp nhận stablecoin đô la vì họ muốn sự ổn định - đặc biệt nếu đồng tiền của họ không ổn định hoặc dễ bị lạm phát. Nhưng những quốc gia khác, như Nhật Bản, sẽ hành động để bảo vệ chủ quyền tiền tệ của họ. Kết quả cuối cùng là chúng ta đang tiến tới một hệ sinh thái toàn cầu lai - không chỉ là nơi đồng đô la thống trị, mà còn là nơi các đồng tiền đô la tư nhân và stablecoin được bảo trợ bởi tiền tệ công cộng cùng tồn tại và tương tác.

Nói như vậy, quyền lực đang thay đổi một cách tinh tế. Những đồng tiền đô la tư nhân này — đặc biệt là những đồng có tính thanh khoản toàn cầu như USDC — đang ảnh hưởng đến nền kinh tế địa phương. Chúng được sử dụng để tiết kiệm, chuyển tiền và thương mại. Đây không còn chỉ là câu chuyện của Hoa Kỳ.

Đây chỉ mới bắt đầu. Chỉ là mọi người vẫn chưa kết nối được các điểm lại với nhau. Mọi người đã quá tập trung vào các drama quy định ở Mỹ mà họ đã bỏ lỡ rất nhiều điều đang diễn ra trên toàn cầu.

Một số quốc gia sẽ tiếp tục kháng cự — như Thụy Sĩ, ví dụ, nơi họ rất bảo vệ đồng franc Thụy Sĩ. Nhưng những quốc gia khác sẽ di chuyển nhanh chóng. Chúng ta đang bước vào một thế giới mà nhiều loại tiền tệ kỹ thuật số quốc gia tồn tại song song với các stablecoin tư nhân. Điều này sẽ không phải là CBDC chống lại stablecoin. Mà sẽ là CBDC và stablecoin và các pool thanh khoản DeFi — tất cả đều tương tác.

Trước khi kết thúc, một số xu hướng chính mà chúng ta sẽ thấy trong tương lai là gì?

Có một số xu hướng: các tác nhân AI, khả năng tương tác blockchain. Nhưng điều lớn nhất là năng lượng. Đúng vậy. Nó là nền tảng cho mọi thứ: tiền điện tử, AI, sản xuất nước, thậm chí là an ninh quốc gia. Nó hỗ trợ mọi hệ thống kỹ thuật số và vật lý mà chúng ta dựa vào.

Tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ bắt đầu nghe nhiều hơn về giao điểm của năng lượng, AI và blockchain — và không chỉ dưới góc độ ESG hay các câu chuyện về khai thác. Ý tôi là những cuộc trò chuyện sâu hơn về cơ sở hạ tầng, chủ quyền và ai kiểm soát các đường ray.

Ngay bây giờ, chúng ta đang bị phân tâm bởi tiếng ồn — những biến động của thị trường, sự phê duyệt ETF, các vụ kiện — nhưng những cuộc trò chuyện cấu trúc thực sự mới chỉ bắt đầu. Và năng lượng sẽ ở trung tâm của chúng.