Phỏng vấn | TradFi sẽ phải sử dụng các blockchain công khai: Giám đốc điều hành FG Nexus

Maja Vujinovic, CEO của FG Nexus, giải thích tại sao các tổ chức sẽ phải khai thác Ethereum hoặc các chuỗi công khai khác.

Tóm tắt

• Việc áp dụng blockchain sẽ gây ra cả sự gián đoạn và hợp nhất trong lĩnh vực tài chính.
• Ngành công nghiệp sẽ chứng kiến những thay đổi cấu trúc lớn, theo CEO FG Nexus Maja Vujinovic
• Các ngân hàng và tổ chức sẽ buộc phải khai thác các chuỗi công khai để có thanh khoản

Trên toàn thế giới, các hệ thống tài chính đang âm thầm trải qua một trong những sự gián đoạn quan trọng nhất trong vài thập kỷ qua. Các khoản thanh toán, giải quyết và lưu ký đang dần được xây dựng lại trên nền tảng blockchain có thể lập trình. Hơn nữa, các tổ chức lớn, không chỉ các startup crypto, đang dẫn dắt sự biến đổi này.

Theo Maja Vujinovic, Giám đốc điều hành và Đồng sáng lập của công ty quản lý quỹ Ethereum (ETH) Digital Assets FG Nexus, làn sóng tài chính tiếp theo đã đến. Trong một cuộc phỏng vấn hấp dẫn, cô giải thích cách thức và lý do các tổ chức đang chuyển sang tài chính dựa trên blockchain.

Bạn đã từng nói rằng blockchain và TradFi sẽ ngày càng hòa nhập với nhau. Điều gì đã đưa bạn đến kết luận đó?

Maja Vujinovic: Tôi bắt đầu tham gia vào lĩnh vực thanh toán di động ở châu Phi vào đầu những năm 2000 — rất sớm, khi chúng tôi chỉ mới bắt đầu nhắn tin. Tiền di động thậm chí còn chưa phải là một khái niệm. Tôi đã tiếp xúc với nhiều công ty nghiêm túc đang tò mò về thanh toán di động.

Chúng tôi đã mua phổ băng thông trong lĩnh vực viễn thông, đóng gói nó như một giấy phép, bán nó, phá vỡ các độc quyền trên khắp lục địa, và ra mắt các khoản thanh toán ngang hàng. Đó là lần đầu tiên tôi tiếp xúc. Mỗi lần tôi trở lại châu Âu hoặc Hoa Kỳ và kể cho bạn bè về điều đó, họ đều không hiểu — bởi vì họ có một thẻ Visa và không quan tâm.

Nhưng đối với tôi, đó là một tín hiệu cho thấy phần còn lại của thế giới cần điều này. Có một nhu cầu lớn, và tôi thấy các công ty lớn đang di chuyển vào Châu Phi và Mỹ Latinh để cố gắng điều này. Điều đó khiến tôi nói, “Wow, điều này thật thú vị, hãy để tôi ở gần nó.”

Sau đó, tôi đọc tài liệu trắng về Bitcoin. Tôi hiểu về peer-to-peer, và tôi không bao giờ nhìn lại. Nơi mà nó thực sự kết nối là khi tôi làm việc tại GE, và tôi đã sử dụng hợp đồng thông minh Ethereum để khởi động các thử nghiệm. Khi bạn ở GE — một công ty khổng lồ với những khách hàng nghiêm túc, từ hàng không đến chăm sóc sức khỏe — và bạn khởi động hợp đồng thông minh và chúng thành công, và những người nghiêm túc quan tâm, đó chính là điều đó.

Đó là lúc mọi thứ trở nên rõ ràng với tôi: Blockchain biến mỗi khoản thanh toán, giao dịch và tiền gửi thành một công cụ tài chính có thể lập trình. Khi các tập đoàn như GE và JPMorgan bắt đầu nhận ra rằng họ có thể di chuyển tiền mặt, tài sản thế chấp hoặc dữ liệu ở rìa trên một sổ cái chia sẻ — và chúng tôi thực sự đã thử nghiệm điều đó — tôi biết rằng tất cả sẽ được hợp nhất.

JPMorgan có Onyx, Circle có các đường ray lập trình USDC, BlackRock có quỹ token hóa — không còn chỉ là “crypto,” mà bây giờ là tài chính lập trình.

Khi những công ty này áp dụng các công nghệ này, bạn nghĩ rằng những thay đổi có ý nghĩa sẽ là gì? Liệu chỉ đơn thuần là hiệu quả - các công ty cắt giảm chi phí ở phía sau - hay chúng ta sẽ thấy những thay đổi cấu trúc thực sự trên thị trường hoặc cho người dùng?

Đó là một sự phân biệt tuyệt vời. Hãy để tôi bắt đầu một cách rộng rãi. Hãy tưởng tượng về việc blockchain xếp chồng khổng lồ các khoản thanh toán, giải quyết và thanh toán lại thành một cái gì đó giống như một chuyển khoản USDC. Và USDC đó có thể mang một token sinh lãi.

Một khoản thanh toán có thể ngay lập tức kích hoạt phiếu thưởng trái phiếu hoặc yêu cầu bù đắp. Các chức năng kho bạc, FX và thanh toán đều có thể hoạt động trên chuỗi thông qua cùng một hệ thống. Đó là về hiệu quả: chi phí, tốc độ, khả năng tiếp cận.

Nhưng đối với các công ty - đặc biệt là trong các ngành như hàng không hoặc chăm sóc sức khỏe - họ không phải lúc nào cũng quan tâm đến tốc độ. Họ quan tâm đến sự tin cậy. Và thật lòng mà nói, điều đó áp dụng cho tất cả - cả bán lẻ và doanh nghiệp.

Có, nó bắt đầu với chi phí và hiệu quả: thanh toán nhanh hơn, ít trung gian hơn, đối chiếu tốt hơn. Nhưng sự thay đổi thực sự là cấu trúc. Khi các giao dịch và tài sản có thể lập trình được, bạn có thể thiết kế các thị trường hoàn toàn mới. Các loại tài sản thế chấp mới. Các cách mới để người dùng tương tác với tài chính.

Vậy nên, điều đó tiết kiệm tiền. Nhưng hơn thế nữa, nó định hình lại cách mà tiền được xử lý, nhìn nhận và chuyển giao.

Bạn có thể cho tôi một số ví dụ về điều đó có nghĩa là gì không? Những loại thị trường nào đang mở ra?

Về phía doanh nghiệp, chúng tôi đã thấy một số thay đổi đáng kể. Khi tôi còn ở GE, chúng tôi đã thử nghiệm với các chức năng kho bạc trên chuỗi — và bây giờ điều đó đang diễn ra quy mô lớn. Hãy tưởng tượng một tập đoàn đa quốc gia có thể ngay lập tức chuyển tiền mặt nhàn rỗi vào các trái phiếu kho bạc được token hóa. Không có trung gian, không cần phải chuyển tiền qua đêm. Tính thanh khoản là ngay lập tức. Đó là điều thực sự.

Một điều khác mà chúng tôi đã làm sớm tại GE là sử dụng thanh toán lập trình cho các bộ phận hàng không. Một khoản thanh toán của nhà cung cấp có thể kích hoạt việc giải phóng tài sản ký quỹ, xử lý FX và cập nhật hệ thống kế toán — tất cả trong một lần. Đây không còn là ý tưởng nữa, chúng đang được triển khai thực tế. Cũng giống như tài sản đảm bảo.

Thay vì khóa các tài sản tĩnh, các công ty có thể mã hóa và tái sử dụng tài sản thế chấp ngay lập tức. Khi chúng tôi thực hiện một cuộc thử nghiệm, chúng tôi phát hiện ra $5 tỷ đô la tiền mặt bị mắc kẹt chỉ nằm yên do lỗi hóa đơn và tranh chấp thanh toán. Điều đó thật khổng lồ.

Còn về bán lẻ thì sao?

Đối với bán lẻ, một trong những thay đổi rõ ràng nhất là trong việc tiếp cận và sở hữu. Mọi người đang bắt đầu mua các cổ phần phân đoạn của tài sản, cho dù đó là trái phiếu hay bất động sản. Đây là điều trước đây không khả thi. Gần đây, tôi đã có một bài phát biểu ở Lugano trước một nhóm các văn phòng gia đình giàu có, và câu hỏi số một là làm thế nào để mua bất động sản hoặc trái phiếu phân đoạn. Nhu cầu là có.

Cũng có lợi suất nhúng. Hãy tưởng tượng bạn có một stablecoin trong ví của mình mà tự động chuyển vào trái phiếu T-tokenized mỗi đêm. Bạn không cần phải làm gì cả, nhưng bạn đang nhận được lợi suất cấp Kho bạc một cách thụ động. Nó thay đổi cách mọi người tiết kiệm.

Ngay cả thương mại cơ bản cũng đang trở nên thông minh hơn. Bạn có thể mua một chiếc xe ô tô, và khoản thanh toán ngay lập tức được chia ra — một phần cho người bán, một phần cho nhà sản xuất, một phần cho cơ quan thuế. Không có trung gian. Không có sự chậm trễ. Chỉ có tài chính lập trình sạch.

Và trên toàn cầu, điều làm tôi phấn khích nhất là những công cụ tài chính mà các công ty sử dụng hiện nay có thể được cá nhân tiếp cận. Bạn đang thu hẹp khoảng cách giữa Phố Wall và Phố Chính — và điều đó thật mạnh mẽ.

Có vẻ như công nghệ này sẽ loại bỏ hoàn toàn các tầng lớp trung gian, mỗi tầng chỉ xử lý một phần của dòng vốn. Bạn có thấy điều này dẫn đến việc giảm rào cản gia nhập cho các công ty fintech, hay quy mô cuối cùng lại ủng hộ việc hợp nhất thị trường?

Cách trình bày này là đúng. Chúng ta đang bước vào cái mà tôi thường gọi là một thế giới tâm thần phân liệt khi tôi nói chuyện với các văn phòng gia đình. Cả hai động lực này đang diễn ra đồng thời.

Mặt khác, đúng vậy, điều này chắc chắn làm giảm rào cản cho những người tham gia mới. Tôi đã thấy điều đó tận mắt. Một công ty fintech ngày nay có thể kết nối trực tiếp vào các thị trường tiền tệ token hóa hoặc mạng lưới tài sản đảm bảo thông qua các API. Họ không cần một hạ tầng ngân hàng hoàn chỉnh, họ không cần hàng thập kỷ hạ tầng di sản hoặc mối quan hệ thân thiết với các trung tâm thanh toán. Công nghệ đã có sẵn, và nó đang mở. Và vì lý do đó, sự đổi mới sẽ bùng nổ ở rìa.

Nhưng mặt khác, chính những hiệu quả đó mà trao quyền cho các bên nhỏ cũng thúc đẩy sự hợp nhất ở tầng hạ tầng. Khi giá trị bắt đầu di chuyển trên chuỗi, quy mô không đến từ số lượng trung gian mà đến từ niềm tin, quy định và độ sâu thanh khoản.

Vì vậy, trong khi bạn sẽ thấy hàng nghìn fintech mới trên giao diện người dùng xuất hiện với giao diện đẹp mắt, tất cả chúng sẽ được thanh toán qua một vài mạng lưới lập trình toàn cầu, được quản lý — như Ethereum, Avalanche, hoặc bất kỳ chuỗi công khai hoặc chuỗi lai nào trở nên thống trị.

Vậy nên đúng là cả hai điều này đều đúng: có nhiều phân mảnh hơn ở phía rìa, nhiều hợp nhất hơn trong các đường ray. Và điều này sẽ diễn ra khác nhau tùy thuộc vào trường hợp sử dụng và khu vực pháp lý.

Và bạn có thấy lớp thanh toán đó đang được xây dựng trên các blockchain công khai như Ethereum, hay trên cơ sở hạ tầng tư nhân do ngân hàng dẫn đầu?

Đó là cuộc tranh luận cốt lõi, đúng không? Và nếu tôi nói một điều, những người thuần túy về crypto sẽ tấn công tôi, và nếu tôi nói điều khác, các ngân hàng sẽ lắc đầu. Nhưng đây là điều tôi thực sự tin tưởng: nó sẽ không chỉ là một trong hai. Nó sẽ là một sự kết hợp.

Các chuỗi công khai không cần tin cậy, như Ethereum, sẽ làm nền tảng cho lớp thanh khoản. Đó là nơi mà sự minh bạch, khả năng phối hợp và tính tương tác toàn cầu tồn tại. Bạn cần điều đó nếu bạn muốn có một hệ thống tài chính toàn cầu, có thể lập trình thực sự.

Nhưng bạn cũng sẽ có các chuỗi được cấp phép và các subnet do ngân hàng dẫn dắt — hãy nghĩ đến các subnet của Avalanche hoặc sổ cái ngân hàng token hóa — xử lý các tài sản được quy định như tiền mặt, tuân thủ và danh tính. Chúng sẽ không tách biệt mãi mãi. Chúng sẽ ngày càng kết nối với các chuỗi công khai. Không phải vì chúng muốn, mà vì chúng phải. Đó là nơi có tính thanh khoản và đổi mới.

Vì vậy, theo quan điểm của tôi, chúng ta đang tiến tới một kiến trúc lai, nơi các mạng công cộng và mạng có quyền truy cập tương tác với nhau. Các ngân hàng sẽ không thể tự tách mình ra và chiến thắng. Họ sẽ phải kết nối vào các hệ thống mở.

Bạn đã đề cập đến quy định — những thay đổi nào chúng ta vẫn cần để thực sự mở khóa tất cả điều này?

Điều mà chúng ta vẫn còn thiếu là một trạng thái pháp lý rõ ràng cho tài sản token hóa và quyền sở hữu dựa trên sổ cái. Nếu không có sự rõ ràng đó, hầu hết các công ty sẽ vẫn ngần ngại trong việc chuyển những phần có ý nghĩa của bảng cân đối kế toán của họ lên chuỗi. Tôi nhận được nhiều cuộc gọi từ các công ty tín dụng tư nhân — họ muốn token hóa các giao dịch, nhưng sự không chắc chắn về quy định đã kìm hãm họ lại.

Chúng tôi cũng cần quy tắc về tính cuối cùng của việc thanh toán và khả năng tương tác của sổ cái — đặc biệt là giữa các hệ thống có quyền hạn và các blockchain công khai. Nếu điều đó không được giải quyết, chúng ta sẽ đều hoạt động trong các silo không kết nối, và toàn bộ giá trị của khả năng kết hợp sẽ tan vỡ.

Một điều lớn khác là bình đẳng hóa sân chơi cho các tổ chức phi ngân hàng. Chúng ta cần những khung pháp lý rõ ràng cho việc quản lý tài sản, KYC, AML và quyền truy cập vào hệ thống tài chính — như những gì Waller đã đề xuất. Nếu một fintech muốn xây dựng trong lĩnh vực này, họ nên biết chính xác những giấy phép hoặc kiểm toán nào mà họ cần. Hiện tại, tất cả đều là vùng xám.

Và sau đó là câu hỏi về quy định thanh khoản. Mọi người đều muốn token hóa một cái gì đó, nhưng không có hướng dẫn về thị trường thứ cấp hoặc thanh khoản hai chiều. Vì vậy, chúng ta có những tài sản token hóa bị cô lập mà không có khối lượng hoặc phát hiện giá — nó không thực sự tồn tại cho đến khi có một thị trường thực tế.

Ngoài ra, các khung rủi ro cho tài chính lập trình. Hợp đồng thông minh, các đường ray DeFi, kho bạc token hóa — tất cả đều giới thiệu rủi ro hoạt động. Ai chịu trách nhiệm nếu hợp đồng thông minh thất bại hoặc bị khai thác? Ai kiểm toán dòng tiền kho bạc trên chuỗi? Đây là những mối quan tâm lớn đối với các tổ chức.

Vậy bạn có ủng hộ cách tiếp cận “sandbox” mà các nhà quản lý của Mỹ đã bắt đầu tranh luận không? Đó có phải là cách đúng đắn để tiến về phía trước không?

Vâng, chắc chắn rồi — Tôi đã thấy giá trị của nó ngay tại GE. Các sandbox rất tuyệt vì chúng cho bạn không gian để thử nghiệm một cách an toàn. Bạn cần phải xem cái gì hỏng, cái gì hoạt động và cách học từ thất bại. Nhưng chúng không thể là trạng thái cuối cùng.

Chúng ta không thể ở trong chế độ thử nghiệm mãi mãi. Các sandbox chỉ là bước đầu tiên — bạn cũng cần có những con đường rõ ràng để ra khỏi chúng, với giấy phép và quy tắc để mở rộng. Nếu không, đổi mới sẽ bị đình trệ.

Đó là lý do tại sao tôi thích những gì mà các nơi như Singapore và Thụy Sĩ đang làm. Họ không ngại thử nghiệm, nhưng họ cũng bắt đầu xây dựng các cổng quy định hợp lý bên ngoài sandbox.

Bạn đã đề cập đến Bitcoin trước đây. Nhưng gần đây, Ethereum thực sự đã vượt qua Bitcoin về tỷ lệ phần trăm tổng cung được nắm giữ bởi các công ty kho bạc. Điều đó thật đáng chú ý, khi xem xét sự khác biệt về vốn hóa thị trường không quá lớn. Bạn nghĩ tại sao Ethereum lại thu hút nhiều sự quan tâm từ các công ty kho bạc đến vậy?

Và tôi nói điều này như một người đã bước vào không gian này vì Bitcoin. Nhưng tôi ở lại vì tài chính có thể lập trình — và đó là những gì Ethereum cho phép.

Các tập đoàn bị thu hút bởi Ethereum vì một vài lý do cốt lõi. Đầu tiên, nó có khả năng sinh lãi. Bạn có thể staking ETH và kiếm được lợi nhuận, điều này làm cho nó trở thành một tài sản hoàn toàn khác biệt so với Bitcoin trong khía cạnh đó. Thứ hai, Ethereum có thể lập trình. Nó không chỉ là một kho lưu trữ giá trị — mà còn là một nền tảng. Bạn có cơ hội tiếp cận với các tài sản được mã hóa, với stablecoin, với DeFi, và với các tài sản thế giới thực. Tất cả những điều đó đều chạy trên Ethereum hoặc ít nhất cũng tương thích với nó.

Đối với những người trong tài chính truyền thống — đặc biệt là những người suy nghĩ theo hướng tùy chọn — điều đó khiến Ethereum trở nên cực kỳ hấp dẫn. Họ coi đây là xương sống của tài chính kỹ thuật số, một thứ mà họ có thể xây dựng trên đó, chứ không chỉ giữ một cách thụ động.

Và thật lòng mà nói, đội ngũ của Ethereum đã làm rất tốt việc xây dựng uy tín với Phố Wall. Joe Lubin, đặc biệt, đã dành nhiều năm để phát triển mối quan hệ và giúp các tổ chức hiểu được Ethereum có thể làm gì.

Vì vậy, trong khi Bitcoin vẫn được coi là vàng kỹ thuật số — và nó thực hiện vai trò đó rất tốt — Ethereum được xem như một phần năng động hơn của hệ thống tài chính tương lai. Đó là lý do tại sao bạn thấy các quỹ kho bạc phân bổ nhiều hơn vào ETH. Họ muốn tham gia vào sự tăng trưởng đó.

Chúng tôi đang thấy nhiều sự nhiệt tình về việc token hóa và stablecoin từ một số phân khúc của tài chính truyền thống. Nhưng bạn có nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy sự phản đối nếu công nghệ này đe dọa cắt giảm biên lợi nhuận của họ không?

Có và không. Tôi chắc chắn đã thấy một số phản đối — đặc biệt là từ các ngân hàng ở đây, Thụy Sĩ. Cả quỹ hưu trí nữa. Bạn thậm chí không thể đề cập đến tài sản số trong một số vòng tròn mà không bị người ta gọi đó là một trò lừa đảo. Vì vậy, sự kháng cự là có thật.

Nhưng tôi cũng nghĩ rằng sự kháng cự đang thay đổi. Những gì chúng ta thấy bây giờ là sự hấp thụ nhiều hơn là sự bác bỏ. Các ngân hàng biết rằng stablecoin và token hóa đe dọa đến biên lợi nhuận của họ — đặc biệt là ở phía thanh toán. Nhưng họ cũng biết rằng họ không thể ngăn chặn điều này. Tàu đã rời khỏi ga.

Vì vậy, thay vì cố gắng chặn đứng nó, họ đang thích ứng. Họ đang triển khai các thử nghiệm. Họ đang tích hợp stablecoin. Họ đang khám phá các khoản tiền gửi token hóa. Một số thậm chí đang hợp tác với các nhà phát hành stablecoin.

Vì vậy, có một cuộc chiến — nhưng cũng có một sự hợp nhất DNA đang diễn ra. Tôi thấy điều đó tại FG Nexus mỗi ngày. Chúng tôi có những người từ TradFi truyền thống hợp nhất với những người từ lĩnh vực crypto sâu sắc. Nó hỗn độn, nhưng nó đang xảy ra.

Và đây là điều thú vị — nếu một ngân hàng muốn phát hành stablecoin hôm nay, họ sẽ cần có thanh khoản sâu để nó hoạt động. Thanh khoản đó ở đâu? Nó nằm trong DeFi. Và DeFi không phải là TradFi. Vì vậy, cuối cùng họ sẽ phải đến đó.

Chúng tôi đã thấy kiểu chuyển biến này với các chính phủ khi nói đến sự chấp nhận stablecoin. Nhật Bản đặc biệt có vẻ đang phản ứng với sự thống trị của USDT và USDC. Sự gia tăng của các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la này có ý nghĩa gì đối với các đồng tiền chủ quyền khác?

Ừ, Nhật Bản là một ví dụ tuyệt vời — gần đây, họ đã chính thức ra mắt một khung pháp lý cho stablecoin sau khi thấy USDT và USDC tăng trưởng nhanh như thế nào. Điều đang xảy ra là các chính phủ bắt đầu nhận ra rằng nếu họ không hành động, họ có nguy cơ mất kiểm soát đối với một phần của hệ thống tiền tệ của họ.

Không phải mọi quốc gia đều sẽ chống lại điều này. Một số sẽ chấp nhận stablecoin đô la vì họ muốn có sự ổn định — đặc biệt nếu đồng tiền của họ không ổn định hoặc dễ bị lạm phát. Nhưng những quốc gia khác, như Nhật Bản, sẽ hành động để bảo vệ chủ quyền tiền tệ của họ. Kết quả tổng thể là chúng ta đang tiến tới một hệ sinh thái toàn cầu hỗn hợp — không chỉ là nơi đồng đô la thống trị, mà còn là nơi các đồng coin đô la tư nhân và stablecoin được hỗ trợ bởi fiat công cùng tồn tại và tương tác.

Nói như vậy, cán cân quyền lực đang dịch chuyển một cách tinh tế. Những đồng đô la riêng tư này — đặc biệt là những đồng có tính thanh khoản toàn cầu như USDC — đang ảnh hưởng đến nền kinh tế địa phương. Chúng được sử dụng cho tiết kiệm, chuyển tiền và thương mại. Đây không còn chỉ là câu chuyện của Mỹ.

Đây chỉ là khởi đầu. Chỉ là mọi người vẫn chưa kết nối được tất cả các điểm với nhau. Mọi người đã quá tập trung vào drama quy định của Mỹ đến nỗi họ bỏ lỡ những gì đang diễn ra trên toàn cầu.

Một số quốc gia sẽ tiếp tục kháng cự — như Thụy Sĩ, chẳng hạn, nơi họ rất bảo vệ đồng franc Thụy Sĩ. Nhưng những nơi khác sẽ di chuyển nhanh chóng. Chúng ta đang bước vào một thế giới mà nhiều đồng tiền số quốc gia tồn tại song song với các stablecoin tư nhân. Nó sẽ không phải là CBDC so với stablecoin. Mà sẽ là CBDC và stablecoin và các pool thanh khoản DeFi — tất cả đều tương tác.

Trước khi kết thúc, một số xu hướng chính mà chúng ta sẽ thấy trong tương lai là gì?

Có một số xu hướng: đại lý AI, khả năng tương tác giữa các blockchain. Nhưng điều lớn nhất là năng lượng. Vâng. Nó là nền tảng cho mọi thứ: crypto, AI, sản xuất nước, thậm chí là an ninh quốc gia. Nó hỗ trợ mọi hệ thống kỹ thuật số và vật lý mà chúng ta dựa vào.

Tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ bắt đầu nghe nhiều hơn về sự giao thoa giữa năng lượng, AI và blockchain — và không chỉ ở các câu chuyện về ESG hoặc khai thác. Tôi muốn nói đến những cuộc thảo luận sâu sắc hơn về hạ tầng, chủ quyền và ai kiểm soát các đường ray.

Hiện tại, chúng ta đang bị phân tâm bởi những tiếng ồn — những biến động của thị trường, sự chấp thuận ETF, các vụ kiện — nhưng những cuộc trò chuyện cấu trúc thực sự mới chỉ bắt đầu. Và năng lượng sẽ là trung tâm trong số đó.