Stablecoins: Chúng là gì và hoạt động như thế nào?

Question

Stablecoins đại diện cho một sự kết hợp thú vị trong thế giới tiền điện tử đầy biến động: tiền tệ kỹ thuật số cố gắng duy trì giá trị ổn định bằng cách liên kết với các tài sản như đô la Mỹ. Những loại tiền điện tử “được thuần hóa” này giữ cho sự ổn định của chúng thông qua việc dự trữ đô la hoặc các tài sản khác được giữ trong các tài khoản ngân hàng dưới sự kiểm soát của Mỹ. Cá nhân tôi luôn cảm thấy mỉa mai rằng trong một hệ sinh thái được sinh ra để giải phóng khỏi sự kiểm soát tài chính tập trung, chúng ta lại phải dựa vào những neo ổn định này.

Stablecoins thực sự là gì?

Đối với tôi, stablecoin giống như người bạn bảo thủ trong một nhóm nổi loạn - họ cố gắng giữ bình tĩnh khi mọi thứ xung quanh là hỗn loạn. Tôi thường sử dụng chúng như một nơi trú ẩn khi cảm thấy thị trường sắp sụp đổ, hoặc để tạo ra một chút thu nhập thụ động thông qua staking. Trong số những loại phổ biến nhất, chúng ta có USDT, USDC, EUROC và BUSD, mặc dù loại cuối cùng đã mất đi sự quan trọng sau một số vấn đề về quy định.

Bối cảnh hiện tại

Có khoảng 200 stablecoin, nhưng chỉ có một vài loại thực sự chiếm ưu thế trên thị trường:

Tether (USDT): Đồng tiền đầu tiên và lớn nhất với gần 72,5 tỷ đô la vốn hóa. Việc tách rời của nó vào tháng 5 năm 2022 đã gây ra một cơn địa chấn trong ngành.
USD Coin (USDC): Được quản lý bởi Circle và được hỗ trợ bởi các công ty truyền thống như Goldman Sachs. Luôn luôn khiến tôi cảm thấy đây là lựa chọn “doanh nghiệp” tuyệt vời nhất.
Dai (DAI): Một trong số ít những đồng tiền thực sự phi tập trung, được duy trì bởi MakerDAO. Một thí nghiệm DeFi mà một cách bất ngờ đã hoạt động.
PayPal USD (PYUSD): Tân binh từ phía doanh nghiệp. Khi PayPal tham gia vào cuộc chơi, tôi biết rằng các stablecoin đã đến với công chúng, dù tốt hay xấu.

Chúng thực sự hoạt động như thế nào?

Về lý thuyết, điều này rất đơn giản: cho mỗi token được phát hành, một đô la được gửi vào quỹ dự trữ. Nhưng thực tế thì phức tạp và kém minh bạch hơn những gì chúng ta muốn tin. Một số được hỗ trợ bởi tiền fiat, một số khác bởi vàng (như Digix Gold), một số khác nữa bởi các tài sản tiền điện tử (Dai) và thậm chí có những cái thuật toán như AMPL, cố gắng duy trì sự ổn định thông qua việc điều chỉnh tự động cung.

Tôi đã thấy quá nhiều lời hứa bị phá vỡ trong lĩnh vực này để có thể tin tưởng mù quáng vào bất kỳ stablecoin nào.

Rủi ro mà không ai muốn đề cập

Sự giám sát quy định ngày càng tăng lên từng ngày, và điều đó là hợp lý. Sự tập trung của nhiều stablecoin đi ngược lại với tinh thần gốc của crypto - chúng ta phụ thuộc vào sự trung thực của các công ty tư nhân để duy trì các khoản dự trữ mà họ nói là có. Sau sự sụp đổ của Terra/Luna, đã rõ ràng rằng niềm tin của thị trường là mong manh và có thể biến mất trong vài giờ.

Ứng dụng thực tiễn

Các stablecoin tỏa sáng trong ba kịch bản chính:

Thanh toán: Tránh được phí 2-3% từ các nhà xử lý truyền thống.
Thanh toán: Hoạt động 24/7, không giống như các ngân hàng truyền thống.
Chuyển tiền: Cho phép gửi quốc tế rẻ hơn so với Western Union và các dịch vụ tương tự.

Một tương lai không chắc chắn

Với một thị trường trị giá $140 triệu tỷ, các stablecoin đại diện cho sự cạnh tranh trực tiếp nhất đối với hệ thống tài chính truyền thống. Chính vì lý do đó, chúng sẽ bị quản lý một cách chặt chẽ. Các ngân hàng trung ương sẽ không dễ dàng từ bỏ quyền độc quyền tiền tệ của mình, và họ đã bắt đầu làm việc trên các CBDC của riêng mình để đối phó với mối đe dọa này.

Stablecoin hứa hẹn sự ổn định trong một biển biến động, nhưng đừng quên rằng chúng phụ thuộc vào những tổ chức mà tiền điện tử muốn thay thế. Một mâu thuẫn khiến tôi, với tư cách là người dùng, luôn đặt câu hỏi về vị trí của chúng trong hệ sinh thái cách mạng này.