Tóm tắt bài phát biểu của Powell:

Tổng thể giọng điệu thuộc về các phát biểu trung hạn theo kiểu ôn hòa, coi đợt hạ lãi suất này là một biện pháp "quản lý rủi ro", tức là hạ lãi suất "phòng ngừa" mà chúng ta thường nói!

Lộ trình giảm lãi suất tạm thời rõ ràng: giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12,

Con đường cắt giảm lãi suất không đủ rõ ràng: 25 điểm cơ bản mỗi năm trong năm 26 và năm 27.

Quan điểm về thị trường lao động:

1, thừa nhận rủi ro giảm sút của thị trường lao động và rủi ro đến từ phía cung, vì vậy việc giảm lãi suất liên tục nhằm kích thích cứu vãn thị trường lao động.

2, các yếu tố thúc đẩy được cho là do sự giảm bớt của người nhập cư, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm, ảnh hưởng của trí tuệ nhân tạo đến nhu cầu tuyển dụng, nhu cầu lao động giảm so với cùng kỳ năm trước.

3, tỷ lệ thất nghiệp vẫn giữ ở mức thấp, không có sự thay đổi so với vài năm trước, nhưng cần chú ý đến tỷ lệ sa thải, nếu tỷ lệ sa thải gia tăng, tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng mạnh, vì vậy việc giảm lãi suất là để ngăn chặn sự gia tăng tỷ lệ sa thải.

4, thái độ rõ ràng chuyển biến, không còn cho rằng thị trường lao động ổn định.

Đối với lạm phát và giá cả:

1, Lạm phát đã giảm so với năm 2022, nhưng gần đây đã tăng cao trở lại, chủ yếu do giá hàng hóa tăng và yếu tố thuế quan khá nặng.

2, sự phân hóa xuất hiện trong cấu trúc, lạm phát hàng hóa tăng, lạm phát dịch vụ giảm, tình huống này được coi là tích cực, trong tương lai tác động của thuế quan đối với lạm phát sẽ giảm, lạm phát tổng thể sẽ giảm, dịch vụ và nhà ở luôn là những yếu tố cứng đầu của lạm phát.

3, dự kiến PCE tháng 8 tăng 2,7%, PCE cơ bản 2,9%, dự kiến lạm phát năm tới sẽ nhanh chóng trở về mục tiêu 2%.

4, cho rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát là một lần, và chu kỳ ảnh hưởng có thể là ngắn hạn, hiện tại dữ liệu đóng góp của thuế quan đối với PCE là khoảng 0.3%-0.4%.

Về kinh tế và tăng trưởng kinh tế:

1, về mặt vĩ mô, cho rằng sự tăng trưởng kinh tế chậm lại, chủ yếu thể hiện qua sự chậm lại của tiêu dùng, và dữ liệu tiêu dùng xuất hiện sự phân hóa cấu trúc, nhóm tiêu dùng cao vẫn thể hiện mong muốn tiêu dùng mạnh mẽ, ngành bất động sản tiếp tục yếu kém.

2, tổng thể giữ ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng yếu hơn trước, tình hình gia đình tốt, vì vậy vào lúc này lựa chọn giảm lãi suất để tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế.

3, hiện tại đối với rủi ro lạm phát và việc làm, Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ việc ưu tiên rủi ro lạm phát sang cân bằng rủi ro với thị trường việc làm, trong một khoảng thời gian tới, dữ liệu việc làm sẽ trở thành trọng tâm chú ý.

Đối với chính sách lãi suất ra ngoài:

1, việc giảm lãi suất 25BP nhận được sự ủng hộ rộng rãi, được coi là một biện pháp quản lý rủi ro hợp lý.

2, không nghĩ rằng sẽ điều chỉnh lãi suất nhanh chóng trong ngắn hạn, hiện đang có xu hướng điều chỉnh chậm rãi, dần dần, và thông qua quản lý kỳ vọng để dẫn dắt thị trường.

3, nhấn mạnh chính sách duy trì mức hạn chế, dần dần tiến gần đến trung lập.

4, bảng cân đối kế toán duy trì nhịp độ ôn hòa, dự trữ vẫn đầy đủ, nhưng dần dần gần đến khoảng dự trữ đầy đủ, hàm ý QT có thể sẽ tạm dừng.

5, lãi suất giảm sẽ khiến lãi suất thế chấp giảm, nhưng thực sự cứu vãn thị trường bất động sản cần nhiều lần giảm lãi suất hơn để có tác động thực chất.

Quan điểm về dữ liệu kinh tế:

1, cho rằng việc điều chỉnh dữ liệu việc làm phù hợp với kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ,

2, cho rằng dữ liệu của Cục Thống kê Lao động có một số khó khăn trong việc thống kê, tỷ lệ phản hồi thấp và biến động cao, tuy nhiên Cục Dự trữ Liên bang vẫn tin rằng dữ liệu có thể hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất.

Các điểm quan trọng khác:

1, cho rằng AI là yếu tố dẫn đến tỷ lệ tuyển dụng giảm, nhưng việc xây dựng và đầu tư vào AI cũng sẽ cung cấp các vị trí việc làm trong tương lai.

2, Thị trường tài chính tương đối ổn định, nhưng cần chú ý đến rủi ro vỡ nợ.

3, kỳ vọng lạm phát dài hạn ổn định, ngoại trừ dữ liệu của Đại học Michigan có chút bất thường.

4, Trong 19 nhà hoạch định chính sách của FOMC, có sự khác biệt lớn về lộ trình lãi suất tương lai, và cần thêm nhiều dữ liệu kinh tế để thống nhất quan điểm.

5, cho rằng Trump và thành viên hội đồng mới Milan sẽ không ảnh hưởng đến sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, cho rằng cuộc điều tra đối với thành viên hội đồng Fed Cook là một sự kiện pháp lý.

Đánh giá tổng thể:

Bài phát biểu lần này của Powell thuộc về thái độ hơi thận trọng trong nội bộ những người theo chủ nghĩa bồ câu, nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ rủi ro lạm phát sang cân bằng lạm phát việc làm, đồng thời cho biết rằng việc thu hẹp bảng cân đối tài sản (QT) có thể sẽ tạm dừng trong tương lai, tất cả đều được coi là phát biểu tương đối ôn hòa.

Khi dữ liệu việc làm tiếp theo phục hồi chậm, điều này sẽ làm tăng kỳ vọng về việc lãi suất sẽ tiếp tục nới lỏng trong tương lai, đồng thời cho rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát là tạm thời và một lần, làm giảm lo ngại và áp lực của thị trường đối với lạm phát.

Điều cần lưu ý là không cần phải giảm lãi suất ngay lập tức, việc nới lỏng lãi suất sẽ được thực hiện theo nhịp độ, vì vậy lộ trình lãi suất cho năm 2026 không rõ ràng là điều bình thường, rất có thể sau ba lần giảm lãi suất liên tiếp, trong nửa đầu năm 2026 sẽ không thấy việc giảm lãi suất.

Tình hình lãi suất mà thị trường hiện tại dự đoán là sẽ có 2 lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2025. Trong thời gian đó, nếu lạm phát giữ ổn định và dữ liệu việc làm tiếp tục suy giảm, rất có thể sẽ làm tăng mức cắt giảm lãi suất trong tháng 10 và tháng 12 tiếp theo.

Về con đường giảm lãi suất vào năm 2026, hiện tại có vẻ tương đối thận trọng, biểu đồ điểm chỉ có một lần giảm lãi suất. Nếu Powell tiếp tục giữ chức vụ, rất có thể trong nửa đầu năm 2026 sẽ không thấy giảm lãi suất, và phải chờ đến nửa cuối năm sau mới có khả năng giảm lãi suất.

Tất nhiên, lợi ích là Powell sẽ từ chức vào tháng 6 năm sau, và thứ hai, vào tháng 12 năm 2025 sẽ có một biểu đồ điểm nữa để có thể thấy rõ hơn tình hình lãi suất vào năm 2026.