vừa xem qua phân tích mới nhất của Hyperliquid cho tháng Chín và thực sự cảm thấy đây là một trong những câu chuyện tăng trưởng L1 thú vị nhất hiện nay.

động lực điên cuồng, nhưng cũng có một số rủi ro thực sự nếu bạn nhìn xa hơn; Đây là những gì tôi đã thấy:

Đầu tiên là các chỉ số. TVL ở mức 2.78B USD với một chút tăng nhẹ hàng tuần. Doanh thu hàng ngày là 3.7M USD, phí thu được là 4.1M USD, và khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai đã giảm xuống còn 10.86B USD sau đỉnh điểm điên rồ 140B USD vào tuần trước. stablecoins cũng đang tăng vọt, tổng cộng 6.13B USD với USDC chiếm 95%. Token này giao dịch ở khoảng 56 USD, mang lại cho Hyperliquid vốn hóa thị trường 15B USD và FDV 56B USD. Đó là một khoản phí bảo hiểm lớn cho một chuỗi liên kết chặt chẽ với các hợp đồng tương lai.

Lợi thế thực sự đến từ tốc độ và trải nghiệm người dùng. Thời gian xác nhận dưới một giây và độ mượt mà giống như CEX đang thu hút các nhà giao dịch chán ngấy với phí $ETH và $SOL. Và bây giờ có một cuộc bỏ phiếu về $USDH, stablecoin gốc. Nếu điều đó được thông qua và lợi suất bắt đầu được đưa vào việc mua lại $HYPE, nó có thể giữ chân người dùng một cách nghiêm túc. Sự ra mắt của HyperEVM vào đầu năm nay đã chứng minh một bước ngoặt, mở ra khả năng tương tác EVM và tiếp thêm động lực cho sự gia tăng TVL ổn định.

Nhìn về phía trước, câu chuyện có vẻ tích cực nhưng không phải không có rủi ro. Việc phụ thuộc vào hợp đồng vĩnh viễn có nghĩa là doanh thu sẽ luôn dao động theo hoạt động giao dịch, và chúng ta đã thấy những đợt giảm. Định giá cũng là một mối quan tâm, với FDV ở mức khoảng 50 lần P/S hàng năm, những mức cảm thấy rất giống năm 2021. Nếu họ có thể đa dạng hóa stablecoin, chẳng hạn như với các tích hợp USDe hoặc feUSD, tính thanh khoản có thể tăng trưởng mà không làm giảm giá trị token. Quý 4 có thể rất lớn: cho vay, DEXs, RWAs, có thể thậm chí cả khả năng tương tác với L2s. Nếu $USDH được phê duyệt, stablecoin có thể vượt qua $10B và doanh thu hàng ngày có thể tăng lên trên $10M.

Vẫn còn những thách thức rõ ràng. Áp lực quy định về đòn bẩy là một rủi ro thực sự. Sự cạnh tranh từ Blast và Linea đang tăng lên. Và việc mở khóa 23% vào tháng 11 có thể tạo ra áp lực bán nghiêm trọng.

Cá nhân tôi nghĩ rằng Hyperliquid đang xây dựng một cái gì đó thực sự. Rủi ro là có, nhưng sự kết hợp giữa tốc độ, trải nghiệm người dùng và sự mở rộng hệ sinh thái là rất mạnh mẽ. Nếu quý 4 diễn ra theo cách mà nó có thể, $HYPE có cơ hội trở thành một trong những câu chuyện L1 định hình của chu kỳ này. Tôi lạc quan mặc dù có sự biến động.