Thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại đang xuất hiện một mô hình độc đáo: Bitcoin và Ethereum thể hiện sức mạnh mạnh mẽ, trong khi hầu hết các tài sản kỹ thuật số khác lại không thể theo kịp bước chân của chúng. Hiện tượng này ẩn chứa nhiều nguyên nhân đa tầng.

Trước tiên, chu kỳ thị trường đã kéo dài rõ rệt. Chu kỳ thị trường bò thông thường đã kéo dài đến 37 tháng, nhiều hơn 2 đến 3 tháng so với dự kiến. Thị phần của Bitcoin vẫn ổn định ở khoảng 60%, điều này phản ánh rằng các nhà đầu tư trong môi trường hiện tại có xu hướng chiến lược thận trọng hơn.

Thứ hai, môi trường kinh tế vĩ mô cũng đang phát huy ảnh hưởng quan trọng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên tới 4,6%, môi trường lãi suất cao như vậy chắc chắn đã kìm hãm tính thanh khoản tổng thể của thị trường. Mặc dù có dấu hiệu cho thấy Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng áp lực lạm phát kéo dài vẫn là một yếu tố không thể xem thường, điều này khiến cho các tài sản rủi ro cao, bao gồm cả các đồng tiền kỹ thuật số nhỏ, khó có thể đạt được động lực tăng trưởng mạnh mẽ.

Dòng tiền cũng là một yếu tố quan trọng. Bitcoin và Ethereum do vị thế tuân thủ rõ ràng của chúng, tiếp tục thu hút sự ưu ái của các nhà đầu tư tổ chức. Một lượng lớn tiền đổ vào hai loại tiền điện tử chính này, dẫn đến việc các tài sản kỹ thuật số khác bị gạt ra bên lề, khó có thể nhận đủ hỗ trợ tài chính để thúc đẩy giá tăng.

Tâm lý nhà đầu tư và môi trường quản lý cũng đang đóng vai trò. Sau khi trải qua sự biến động của thị trường trước đó, các nhà đầu tư đã trở nên lý trí hơn, chú trọng vào nội dung thực chất của dự án thay vì đầu cơ ngắn hạn. Trong khi đó, việc quản lý đối với nhiều quỹ ETF liên quan đến tài sản tiền điện tử nhỏ và lĩnh vực DeFi vẫn chưa rõ ràng, điều này khiến nhiều nhà đầu tư tổ chức giữ thái độ thận trọng, không muốn can thiệp dễ dàng.

Cuối cùng, tình trạng cung vượt quá cầu trên thị trường cũng là một vấn đề không thể bỏ qua. Hiện tại, trên thị trường có hơn 15.000 loại tài sản kỹ thuật số nhỏ, số lượng cung cấp này đã phân tán đáng kể tính thanh khoản của thị trường. Đồng thời, việc giảm mạnh vốn đầu tư mạo hiểm - từ 29,4 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ USD vào năm 2024 - đã khiến nhiều dự án thiếu sự hỗ trợ tài chính cần thiết và phát triển thực chất.

Mặc dù vậy, năng lượng thị trường đang tích lũy. Nếu chính sách kinh tế vĩ mô chuyển sang nới lỏng, hoặc môi trường quản lý trở nên rõ ràng hơn, điều này có thể kích hoạt một đợt tăng giá mới cho các tài sản tiền điện tử nhỏ. Tuy nhiên, sự phục hồi này rất có thể sẽ mang tính chọn lọc hơn, chỉ những dự án có lợi thế thực sự và giá trị thực sự mới có khả năng nổi bật trong thị trường tương lai.