Nửa cuối năm có khả năng cao sẽ có một đợt giảm lãi suất, chắc chắn sẽ không quá tệ.

Cơ chế thị trường hiện tại giống như một "dây cung kéo căng" dẫn đến một loạt các biến dạng cấu trúc.

Mâu thuẫn bên trong nước Mỹ: Mở rộng tài chính nhưng thắt chặt tiền tệ. Sự kết hợp của "sự không phù hợp chính sách" này không thường thấy, một bên là Bộ Tài chính muốn chi tiền để thúc đẩy kinh tế, nợ nần ngày càng chồng chất, bên còn lại là Cục Dự trữ Liên bang kiềm chế lạm phát, chi phí lãi suất khổng lồ do lãi suất cao, đây là lý do cốt lõi khiến Trump phản đối mạnh mẽ Cục Dự trữ Liên bang.

Tình huống mở rộng tài chính kết hợp với thắt chặt tiền tệ này thường khó duy trì lâu dài. Khi việc tài trợ nợ gặp khó khăn và thị trường tài chính gặp áp lực, ngân hàng trung ương có thể buộc phải ngừng tăng lãi suất hoặc thậm chí chuyển sang cắt giảm lãi suất hoặc tiền tệ hóa nợ. Trump muốn ép Powell từ chức, chính là để làm việc này.

Tình hình thị trường hiện tại:
1. Chính sách tiền tệ thắt chặt, sự mở rộng tín dụng toàn thị trường bị hạn chế (vốn trở nên đắt đỏ); nhưng ngân sách vẫn tiếp tục bơm tiền (như cơ sở hạ tầng, trợ cấp, thanh toán trái phiếu quốc gia) sẽ vẫn giải phóng một lượng lớn "tính thanh khoản" vào các chuỗi hoặc tài sản cụ thể. Dẫn đến việc vốn tập trung vào "các đối tượng hưởng lợi từ chính sách".
2、Nhà đầu tư thực hiện giao dịch tập trung để "tránh rủi ro", trong bối cảnh lãi suất cao và rủi ro lớn, nhà đầu tư sẽ đổ xô vào các tài sản có tính chắc chắn cao hơn, thanh khoản mạnh hơn và được hưởng lợi từ chính sách, chẳng hạn như: cổ phiếu công nghệ hàng đầu, trái phiếu chính phủ Mỹ (ngắn hạn), hàng hóa hàng đầu, Bitcoin và các tài sản "tránh rủi ro mới". Điều này dẫn đến việc định giá của một số tài sản tách rời khỏi nền tảng cơ bản, xuất hiện hiệu ứng "hố đen thanh khoản".
3, Khu vực tư nhân bị "gạt ra ngoài lề", các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như tài sản phi truyền thống bị mất máu, các khoản vay doanh nghiệp bị hạn chế; độ hoạt động của vốn mạo hiểm giảm; thị trường phi truyền thống (như trái phiếu lợi suất cao, thị trường mới nổi) tiếp tục bị rút máu.

Nếu đột ngột giảm lãi suất mạnh, liệu có dẫn đến tình trạng này "sụp đổ" không?

Theo kinh nghiệm trong quá khứ, sẽ có vài bước tiến hóa:
1. Trong giai đoạn đầu của việc giảm lãi suất, thanh khoản "tràn" có thể làm tăng giá tài sản trước. Thị trường sẽ dự đoán "điểm chuyển" sắp đến, và trước tiên sẽ gia tăng đầu tư vào những tài sản có sự tập trung cao (như cổ phiếu công nghệ hàng đầu, vàng, bitcoin); hiệu ứng FOMO gia tăng, giá cả trong ngắn hạn có thể trở nên cực đoan hơn.
2, Việc giảm lãi suất kéo dài hoặc quá mạnh có thể dẫn đến làn sóng "định giá lại tài sản" và "tái cấu trúc vốn", lúc này sẽ là thời điểm tiềm ẩn sụp đổ:
-A, kỳ vọng "bong bóng" tài sản tập trung ban đầu kích thích dòng tiền ra ngoài, các tài sản được định giá quá mức trước đó (như một số công ty công nghệ hàng đầu, trái phiếu) có thể giảm mạnh do tái định giá;
-B, phân bố lại vốn, tài sản phi chính thống tăng mạnh/ngắn hạn và có biến động cao, thanh khoản "tràn ngập", vốn bắt đầu tìm kiếm các tài sản biên. Những tài sản vốn bị lãng quên trước đây nhanh chóng tăng giá. Tuy nhiên, do thiếu sự hỗ trợ từ nền tảng cơ bản, biến động rất lớn, tạo ra nguồn rủi ro hệ thống mới.
C, hệ thống tín dụng không ổn định, điểm kích hoạt khủng hoảng tài chính tiềm tàng, vốn đòn bẩy cao quay trở lại; nếu quản lý không hiệu quả hoặc rủi ro trung gian tài chính (ngân hàng, phi ngân hàng) không được xử lý, dễ dẫn đến tình trạng thanh khoản bị chèn ép;

Nếu lại giảm lãi suất một cách bạo lực mà tài chính vẫn chưa thu hẹp, có thể sẽ tái diễn vòng lặp năm 2022, nhưng sẽ nghiêm trọng hơn. Tuy nhiên, từ tháng 9 đến tháng 12 vẫn có khả năng sẽ có một đợt đầu cơ về việc giảm lãi suất, xác suất không quá tệ. Vì vậy, các bạn có thể yên tâm!

#降息 # kinh tế vĩ mô