Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng nhiệt, Phí bảo hiểm và Rủi ro
Vào mùa hè năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tiền mã hoá sẽ trở thành nhân vật chính của thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ như Meta, NVIDIA, thì "chiến lược nắm giữ coin" của chứng khoán Mỹ có hiệu suất nổi bật hơn. Lấy MicroStrategy (MSTR) làm ví dụ, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt 208,7% trong năm qua, vượt xa mức tăng 94% của Bitcoin.
Hiện tượng này đã kích thích thị trường suy nghĩ về logic định giá của "coin stock". Mức giá trị thị trường/giá trị thực của coin (mNAV), tỷ lệ lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống và các chỉ số khác đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Bài viết này sẽ phân tích sâu từ góc độ của ba nhà giao dịch chuyên nghiệp về cơn sốt và cuộc chơi "chiến lược nắm giữ coin" trên thị trường chứng khoán Mỹ.
"Chiến lược nắm giữ coin" sự thật về cổ phiếu Mỹ
Phần lớn các trader áp dụng chiến lược "mua BTC, bán ngắn microstrategy". Chiến lược này về cơ bản là đánh giá "khoảng hồi quy của mức giá cao". Chỉ số mNAV trở thành một chỉ số quan trọng để đánh giá giá trị của các công ty loại này.
Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, mức chênh lệch mNAV của MSTR dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Bước vào nửa cuối năm 2024, mức chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi giá Bitcoin đạt 100.000 USD, mức chênh lệch mNAV của MSTR đã một lần đạt đến đỉnh lịch sử 3.3 lần.
Đối với khoảng hợp lý của sự chênh lệch giá, các nhà giao dịch có những quan điểm khác nhau. Một số người cho rằng chênh lệch giá từ 2-3 lần đều là bình thường, trong khi một số khác lại chú ý hơn đến sự kết hợp giữa chênh lệch giá và độ biến động.
Arbitrage Trái phiếu chuyển đổi: Chiến lược trưởng thành của Phố Wall
Đối với các nhà đầu tư tổ chức và vốn lớn, việc chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi là một chiến lược được ưa chuộng hơn. Vào tháng 10 năm 2024, MicroStrategy đã công bố "Kế hoạch 21/21", dự định trong vòng ba năm sẽ phát hành thêm 21 tỷ USD cổ phiếu phổ thông thông qua phương thức ATM để mua Bitcoin. Việc huy động vốn quy mô lớn này đã tạo ra cơ hội cho việc chênh lệch giá.
Nhiều quỹ đầu cơ thực hiện "arbitrage biến động" thông qua trái phiếu chuyển đổi. Cách cụ thể là mua trái phiếu chuyển đổi đồng thời bán khống cổ phiếu phổ thông tương đương, và kiếm lợi nhuận bằng cách điều chỉnh vị thế. Điều này được gọi là chiến lược "Delta trung tính, Gamma dài hạn".
Rủi ro và cơ hội khi bán khống MicroStrategy
Mặc dù việc bán khống MicroStrategy trở thành lựa chọn của nhiều trader, nhưng điều này không phải là không có rủi ro. Một số trader đã chịu tổn thất lớn do việc bán khống. Do đó, nhiều người chọn sử dụng các công cụ hạn chế rủi ro như quyền chọn, thay vì bán khống trực tiếp.
Thị trường cũng đã xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn chiến lược vi mô, như SMST và MSTZ. Nhưng những công cụ này chủ yếu phù hợp với các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc được sử dụng để phòng ngừa các vị thế hiện có.
"Bị ép giá cổ phiếu Mỹ" của việc nắm giữ coin có khả năng xảy ra
Mặc dù thị trường không thiếu các tổ chức công khai ca thán về MicroStrategy và các "công ty nắm giữ coin" khác, nhưng hầu hết các phân tích cho rằng, những công ty như MSTR với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la rất khó có khả năng xảy ra tình trạng逼空 cực đoan như GameStop. Ngược lại, một số cổ phiếu có giá trị thị trường nhỏ hơn và thanh khoản kém dễ dàng xảy ra tình trạng逼空 hơn.
Triển vọng và rủi ro của ngành
Mặc dù "chiến lược nắm giữ coin" được thị trường Mỹ ưa chuộng, nhưng không phải tất cả các công ty đều có thể sao chép thành công của MSTR. Chỉ những công ty thực sự có khả năng tài trợ và mở rộng liên tục mới có thể tận hưởng mức giá cao của thị trường.
Đối với nhà đầu tư, cần phải cẩn thận xác định giá trị thực sự của các công ty này. Các công ty có mức giá cao, vừa chuyển đổi hoặc thiếu vốn có thể tồn tại rủi ro cao. Trong tương lai, cách cân bằng chiến lược nắm giữ coin và phát triển kinh doanh thực tế sẽ là thách thức quan trọng mà các công ty này phải đối mặt.
Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản có sự đồng thuận và khan hiếm nhất trong thị trường tiền điện tử. Sự phát triển của "coin cổ phiếu" sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng sâu sắc bởi xu hướng giá của Bitcoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơn sốt coin cổ phiếu năm 2025: MSTR tăng giá lên 3.3 lần Phân tích chiến lược giao dịch và rủi ro
Cơn sốt "coin-stock" năm 2025: Cuồng nhiệt, Phí bảo hiểm và Rủi ro
Vào mùa hè năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tiền mã hoá sẽ trở thành nhân vật chính của thị trường vốn. So với các ông lớn công nghệ như Meta, NVIDIA, thì "chiến lược nắm giữ coin" của chứng khoán Mỹ có hiệu suất nổi bật hơn. Lấy MicroStrategy (MSTR) làm ví dụ, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt 208,7% trong năm qua, vượt xa mức tăng 94% của Bitcoin.
Hiện tượng này đã kích thích thị trường suy nghĩ về logic định giá của "coin stock". Mức giá trị thị trường/giá trị thực của coin (mNAV), tỷ lệ lãi suất cho vay chứng khoán, vị thế bán khống và các chỉ số khác đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà giao dịch. Bài viết này sẽ phân tích sâu từ góc độ của ba nhà giao dịch chuyên nghiệp về cơn sốt và cuộc chơi "chiến lược nắm giữ coin" trên thị trường chứng khoán Mỹ.
"Chiến lược nắm giữ coin" sự thật về cổ phiếu Mỹ
Phần lớn các trader áp dụng chiến lược "mua BTC, bán ngắn microstrategy". Chiến lược này về cơ bản là đánh giá "khoảng hồi quy của mức giá cao". Chỉ số mNAV trở thành một chỉ số quan trọng để đánh giá giá trị của các công ty loại này.
Từ năm 2021 đến đầu năm 2024, mức chênh lệch mNAV của MSTR dao động lâu dài trong khoảng từ 1.0 đến 2.0 lần, với giá trị trung bình lịch sử khoảng 1.3 lần. Bước vào nửa cuối năm 2024, mức chênh lệch tăng lên khoảng 1.8 lần. Cuối năm 2024, khi giá Bitcoin đạt 100.000 USD, mức chênh lệch mNAV của MSTR đã một lần đạt đến đỉnh lịch sử 3.3 lần.
Đối với khoảng hợp lý của sự chênh lệch giá, các nhà giao dịch có những quan điểm khác nhau. Một số người cho rằng chênh lệch giá từ 2-3 lần đều là bình thường, trong khi một số khác lại chú ý hơn đến sự kết hợp giữa chênh lệch giá và độ biến động.
Arbitrage Trái phiếu chuyển đổi: Chiến lược trưởng thành của Phố Wall
Đối với các nhà đầu tư tổ chức và vốn lớn, việc chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi là một chiến lược được ưa chuộng hơn. Vào tháng 10 năm 2024, MicroStrategy đã công bố "Kế hoạch 21/21", dự định trong vòng ba năm sẽ phát hành thêm 21 tỷ USD cổ phiếu phổ thông thông qua phương thức ATM để mua Bitcoin. Việc huy động vốn quy mô lớn này đã tạo ra cơ hội cho việc chênh lệch giá.
Nhiều quỹ đầu cơ thực hiện "arbitrage biến động" thông qua trái phiếu chuyển đổi. Cách cụ thể là mua trái phiếu chuyển đổi đồng thời bán khống cổ phiếu phổ thông tương đương, và kiếm lợi nhuận bằng cách điều chỉnh vị thế. Điều này được gọi là chiến lược "Delta trung tính, Gamma dài hạn".
Rủi ro và cơ hội khi bán khống MicroStrategy
Mặc dù việc bán khống MicroStrategy trở thành lựa chọn của nhiều trader, nhưng điều này không phải là không có rủi ro. Một số trader đã chịu tổn thất lớn do việc bán khống. Do đó, nhiều người chọn sử dụng các công cụ hạn chế rủi ro như quyền chọn, thay vì bán khống trực tiếp.
Thị trường cũng đã xuất hiện các ETF đảo ngược gấp đôi chuyên làm ngắn chiến lược vi mô, như SMST và MSTZ. Nhưng những công cụ này chủ yếu phù hợp với các nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm hoặc được sử dụng để phòng ngừa các vị thế hiện có.
"Bị ép giá cổ phiếu Mỹ" của việc nắm giữ coin có khả năng xảy ra
Mặc dù thị trường không thiếu các tổ chức công khai ca thán về MicroStrategy và các "công ty nắm giữ coin" khác, nhưng hầu hết các phân tích cho rằng, những công ty như MSTR với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đô la rất khó có khả năng xảy ra tình trạng逼空 cực đoan như GameStop. Ngược lại, một số cổ phiếu có giá trị thị trường nhỏ hơn và thanh khoản kém dễ dàng xảy ra tình trạng逼空 hơn.
Triển vọng và rủi ro của ngành
Mặc dù "chiến lược nắm giữ coin" được thị trường Mỹ ưa chuộng, nhưng không phải tất cả các công ty đều có thể sao chép thành công của MSTR. Chỉ những công ty thực sự có khả năng tài trợ và mở rộng liên tục mới có thể tận hưởng mức giá cao của thị trường.
Đối với nhà đầu tư, cần phải cẩn thận xác định giá trị thực sự của các công ty này. Các công ty có mức giá cao, vừa chuyển đổi hoặc thiếu vốn có thể tồn tại rủi ro cao. Trong tương lai, cách cân bằng chiến lược nắm giữ coin và phát triển kinh doanh thực tế sẽ là thách thức quan trọng mà các công ty này phải đối mặt.
Dù thị trường có thay đổi như thế nào, Bitcoin vẫn là tài sản có sự đồng thuận và khan hiếm nhất trong thị trường tiền điện tử. Sự phát triển của "coin cổ phiếu" sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng sâu sắc bởi xu hướng giá của Bitcoin.