Phân tích so sánh khung quản lý stablecoin ở các khu vực chính trên toàn cầu

Bài viết này sẽ phân tích và so sánh chi tiết khung quy định về stablecoin của ba khu vực: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore từ các khía cạnh như tiến trình quy định, tài liệu quy định, cơ quan quản lý và nội dung cốt lõi của khung quy định.

Một, Liên minh châu Âu

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu đã chính thức phát hành "Luật Quy định Thị trường Tài sản Tiền điện tử" (Luật MiCA) vào tháng 6 năm 2023, nhằm thiết lập một khung quy định thống nhất cho tài sản tiền điện tử. Trong đó, các quy tắc liên quan đến việc phát hành stablecoin đã chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm xây dựng khung pháp lý và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng cũng như các nhà cung cấp dịch vụ liên quan. Cơ quan quản lý có thẩm quyền của quốc gia thành viên nơi nhà phát hành stablecoin đặt trụ sở cũng có một phần quyền giám sát.

3. Nội dung chính của khung quy định

a. Định nghĩa của Stablecoin

Luật MiCA phân loại Stablecoin thành hai loại:

• Token tiền điện tử ( EMT ): Tài sản tiền điện tử ổn định giá trị chỉ dựa vào một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham khảo token ( ART ): Tham chiếu đến sự kết hợp giá trị của một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức để ổn định giá trị của tài sản tiền điện tử.

Luật MiCA không đưa stablecoin thuật toán vào khuôn khổ quản lý.

b. Ngưỡng vào của nhà phát hành

Có hai loại người phát hành ART:

1. được cơ quan có thẩm quyền của các quốc gia thành viên cấp phép cho pháp nhân hoặc doanh nghiệp.
2. tổ chức tín dụng đáp ứng các điều kiện cụ thể

Đạo luật MiCA áp dụng mô hình "quản lý phân tầng" đối với ART, thiết lập các yêu cầu quản lý khác nhau dựa trên giá trị lưu thông trung bình.

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Người phát hành ART cần duy trì tài sản dự trữ để bao phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu thanh khoản.
• Tài sản dự trữ cần được tách biệt với tài sản của nhà phát hành và được giám sát độc lập bởi bên thứ ba.
• Đầu tư tài sản dự trữ bị hạn chế, chỉ có thể đầu tư vào các công cụ tài chính có rủi ro thấp và thanh khoản cao.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người nắm giữ ART có quyền đổi trả vĩnh viễn
• Giới hạn tổng số lượng lưu thông tối đa của ART
• ART quan trọng cần chịu trách nhiệm bổ sung, chẳng hạn như quản lý thanh khoản và kiểm tra căng thẳng

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất đã công bố "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung quản lý cho "Token Thanh toán" ( Stablecoin ).

2. Cơ quan quản lý

Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc". Ngân hàng Trung ương Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất chịu trách nhiệm quản lý ở cấp liên bang, nhưng không bao gồm hai khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa của Stablecoin

Quy định định nghĩa Stablecoin là "tài sản ảo nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của tiền tệ hợp pháp hoặc một Stablecoin khác được định giá bằng cùng loại tiền tệ".

b. Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Người nộp đơn phải là pháp nhân của một công ty được thành lập tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và đã nhận được giấy phép hoặc đăng ký của Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

c. Cơ chế ổn định giá coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành phải thiết lập hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Tài sản dự trữ phải được lưu trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản quản lý độc lập
• Giá trị tài sản dự trữ phải đạt ít nhất tổng giá trị mệnh giá tiền pháp định của các stablecoin đang lưu hành.
• Yêu cầu kiểm toán bên ngoài hàng tháng

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Không cho phép Stablecoin sinh lãi
• Người nắm giữ có thể rút Stablecoin không giới hạn bất cứ lúc nào.
• Nhà phát hành phải tuân thủ các quy định về phòng chống rửa tiền / phòng chống tài trợ khủng bố
• Có yêu cầu cụ thể về bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

• Luật Dịch vụ Thanh toán được ban hành vào tháng 12 năm 2019
• Khung quy định Stablecoin được phát hành vào tháng 8 năm 2023

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm quản lý, cấp phép và thực hiện giám sát tuân thủ.

3. Nội dung chính của khung quy định

a. Định nghĩa của Stablecoin

"Khung quy định về Stablecoin" chỉ quy định các stablecoin đơn được phát hành tại Singapore và gắn liền với đô la Singapore hoặc tiền tệ G10.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

• Yêu cầu vốn cơ bản: không ít hơn 50% chi phí vận hành hàng năm hoặc 1 triệu đô la Singapore
• Yêu cầu hạn chế kinh doanh: không được tham gia giao dịch, quản lý tài sản và các hoạt động kinh doanh khác
• Yêu cầu về khả năng thanh toán: Đáp ứng nhu cầu rút tiền tài sản bình thường hoặc cao hơn 50% chi phí hoạt động hàng năm

c. Cơ chế ổn định giá coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao cụ thể.
• Yêu cầu thành lập quỹ và mở tài khoản tách biệt, tách biệt vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ hàng ngày phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành cần hoàn lại stablecoin của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa trong vòng năm ngày làm việc.