Sự tha hóa của thế giới tiền điện tử: Sự trỗi dậy của kinh tế bán coin
Về nước và gặp gỡ bạn bè trong ngành, tôi nhận thấy rằng thế giới tiền điện tử đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là một thị trường bò hay gấu điển hình, mà là một trạng thái "biến dạng" chưa từng có. Hiện tại, toàn bộ ngành dường như chỉ còn lại một hoạt động cốt lõi: bán coin.
Sự mất cân bằng của ba trụ cột trong ngành
thế giới tiền điện tử luôn dựa vào ba khâu chính để hoạt động: tạo ra giá trị, khám phá giá trị và lưu thông giá trị. Trong điều kiện lý tưởng, ba yếu tố này nên hỗ trợ lẫn nhau và cùng thúc đẩy sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, thực tế lại là:
Hai cái đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi cái thứ ba phát triển mạnh mẽ.
Các nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Trên thị trường chỉ còn vang lên một giọng nói: "Làm thế nào để bán được nhiều coin hơn?"
Sự hình thành của các tài nguyên độc quyền
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu này nên được liên kết chặt chẽ với nhau. Tuy nhiên, thế giới tiền điện tử hiện tại đã mất đi sự theo đuổi đổi mới và tạo ra giá trị. Ngay cả trong nửa cuối năm 2024, ngoài một số điểm nóng như AI Agent, hiếm có lĩnh vực nào có thể khơi dậy đam mê khởi nghiệp.
Thị trường thứ cấp các tổ chức thường chọn cách quan sát, đồng tiền ảo mới ra mắt ngay lập tức đạt đỉnh, tính thanh khoản của đồng meme gần như cạn kiệt. Trong môi trường này, những người tham gia còn lại chủ yếu là các nhà tạo lập thị trường, môi giới và các tổ chức quảng bá, họ tập trung vào việc đóng gói dữ liệu, xây dựng mối quan hệ với các sàn giao dịch lớn, cũng như cách thu hút người mua thông qua marketing.
Các nhà tham gia thị trường đồng nhất cao, đều đang nỗ lực giành giật nguồn vốn ngày càng khan hiếm trong thế giới tiền điện tử. Điều này dẫn đến việc các bên tài nguyên hàng đầu (dự án chất lượng, sàn giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường mạnh mẽ và các tổ chức tiếp thị) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn chảy từ nhà đầu tư đến các dự án hàng đầu, đồng thời từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đến các nhóm lợi ích này, khiến chúng ngày càng lớn mạnh.
Sự suy giảm của tinh thần đổi mới
Khác với thời kỳ suy thoái sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn đã bị ngưng trệ trong tay các tổ chức đầu tư và cá nhân lớn, số vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới.
Và bây giờ, hầu hết vốn đã bị các khâu trung gian hấp thụ, các dự án chỉ theo đuổi lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp. Họ không còn quan tâm đến việc tạo ra giá trị, mà chỉ tập trung vào việc xây dựng câu chuyện "vỏ sò". Từ góc độ logic kinh doanh, khi các kênh phân phối hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.
Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ phát triển sản phẩm, chuyển toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết coin, vì ngay cả khi không có sản phẩm thực tế và người dùng, dự án vẫn có thể thành công trong việc niêm yết. Marketing hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "meme" để thu hút, càng đầu tư ít vào sản phẩm và công nghệ, càng có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho việc niêm yết và đẩy giá coin.
Thế giới tiền điện tử đã tiến hóa theo con đường đổi mới: "Xây dựng câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Sử dụng quan hệ để niêm yết → Rút tiền và rời khỏi."
Sản phẩm, người dùng và việc tạo ra giá trị đã được coi là ảo tưởng của những người lý tưởng.
Nhược điểm của chế độ rút nước
Bề ngoài, việc các bên dự án đầu tư tiền vào việc niêm yết và đẩy giá coin dường như có lợi cho tất cả các bên: quỹ đầu tư có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và trung gian kiếm được hoa hồng lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, sự mất mát của các tác động tích cực bên ngoài dẫn đến vị thế độc quyền của các trung gian ngày càng được củng cố, tỷ lệ trích dẫn không ngừng gia tăng. Các dự án ở thượng nguồn rút lui do áp lực quản lý và tỷ lệ trích dẫn cao, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở hạ nguồn chịu thiệt hại nặng nề do trò chơi tổng bằng không nghiêm trọng, cuối cùng dẫn đến việc nhiều người dùng rời bỏ.
Về bản chất, các bên trung gian (như sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, tổ chức tiếp thị, cộng đồng) đều là nhà cung cấp dịch vụ và không trực tiếp tạo ra giá trị. Khi những bên hút máu này trở thành lực lượng thống trị trên thị trường, toàn ngành giống như một bệnh nhân ung thư, cuối cùng sẽ chết do cạn kiệt dinh dưỡng.
Chu kỳ và tái xây dựng
thế giới tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đợt khan hiếm thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến một "cuộc phục hưng giá trị" thực sự. Những đột phá công nghệ, các ứng dụng mới và các mô hình kinh doanh sáng tạo sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới. Tinh thần đổi mới không bao giờ chết, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến.
Người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thế giới tiền điện tử còn cần trải qua một "cuộc tái cấu trúc" sâu sắc hơn. Chỉ khi nào những kẻ hút tiền không còn đồng nào để hút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể thực sự tái thiết một hệ sinh thái lành mạnh.
Trong khoảng thời gian này, những người làm trong ngành sẽ trải qua một giai đoạn khó khăn đầy nghi ngờ, nội bộ xung đột và kiệt sức.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là khúc dạo đầu cho sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường đến với ánh sáng có thể dài và khó khăn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thế giới tiền điện tử biến dạng: Kinh tế bán coin thống trị, tinh thần đổi mới suy giảm
Sự tha hóa của thế giới tiền điện tử: Sự trỗi dậy của kinh tế bán coin
Về nước và gặp gỡ bạn bè trong ngành, tôi nhận thấy rằng thế giới tiền điện tử đã âm thầm thay đổi. Đây không phải là một thị trường bò hay gấu điển hình, mà là một trạng thái "biến dạng" chưa từng có. Hiện tại, toàn bộ ngành dường như chỉ còn lại một hoạt động cốt lõi: bán coin.
Sự mất cân bằng của ba trụ cột trong ngành
thế giới tiền điện tử luôn dựa vào ba khâu chính để hoạt động: tạo ra giá trị, khám phá giá trị và lưu thông giá trị. Trong điều kiện lý tưởng, ba yếu tố này nên hỗ trợ lẫn nhau và cùng thúc đẩy sự phát triển của ngành. Tuy nhiên, thực tế lại là:
Hai cái đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi cái thứ ba phát triển mạnh mẽ.
Các nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Trên thị trường chỉ còn vang lên một giọng nói: "Làm thế nào để bán được nhiều coin hơn?"
Sự hình thành của các tài nguyên độc quyền
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu này nên được liên kết chặt chẽ với nhau. Tuy nhiên, thế giới tiền điện tử hiện tại đã mất đi sự theo đuổi đổi mới và tạo ra giá trị. Ngay cả trong nửa cuối năm 2024, ngoài một số điểm nóng như AI Agent, hiếm có lĩnh vực nào có thể khơi dậy đam mê khởi nghiệp.
Thị trường thứ cấp các tổ chức thường chọn cách quan sát, đồng tiền ảo mới ra mắt ngay lập tức đạt đỉnh, tính thanh khoản của đồng meme gần như cạn kiệt. Trong môi trường này, những người tham gia còn lại chủ yếu là các nhà tạo lập thị trường, môi giới và các tổ chức quảng bá, họ tập trung vào việc đóng gói dữ liệu, xây dựng mối quan hệ với các sàn giao dịch lớn, cũng như cách thu hút người mua thông qua marketing.
Các nhà tham gia thị trường đồng nhất cao, đều đang nỗ lực giành giật nguồn vốn ngày càng khan hiếm trong thế giới tiền điện tử. Điều này dẫn đến việc các bên tài nguyên hàng đầu (dự án chất lượng, sàn giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường mạnh mẽ và các tổ chức tiếp thị) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn chảy từ nhà đầu tư đến các dự án hàng đầu, đồng thời từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ đến các nhóm lợi ích này, khiến chúng ngày càng lớn mạnh.
Sự suy giảm của tinh thần đổi mới
Khác với thời kỳ suy thoái sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn đã bị ngưng trệ trong tay các tổ chức đầu tư và cá nhân lớn, số vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới.
Và bây giờ, hầu hết vốn đã bị các khâu trung gian hấp thụ, các dự án chỉ theo đuổi lợi nhuận chênh lệch sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp. Họ không còn quan tâm đến việc tạo ra giá trị, mà chỉ tập trung vào việc xây dựng câu chuyện "vỏ sò". Từ góc độ logic kinh doanh, khi các kênh phân phối hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.
Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ phát triển sản phẩm, chuyển toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết coin, vì ngay cả khi không có sản phẩm thực tế và người dùng, dự án vẫn có thể thành công trong việc niêm yết. Marketing hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "meme" để thu hút, càng đầu tư ít vào sản phẩm và công nghệ, càng có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho việc niêm yết và đẩy giá coin.
Thế giới tiền điện tử đã tiến hóa theo con đường đổi mới: "Xây dựng câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Sử dụng quan hệ để niêm yết → Rút tiền và rời khỏi."
Sản phẩm, người dùng và việc tạo ra giá trị đã được coi là ảo tưởng của những người lý tưởng.
Nhược điểm của chế độ rút nước
Bề ngoài, việc các bên dự án đầu tư tiền vào việc niêm yết và đẩy giá coin dường như có lợi cho tất cả các bên: quỹ đầu tư có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, và trung gian kiếm được hoa hồng lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, sự mất mát của các tác động tích cực bên ngoài dẫn đến vị thế độc quyền của các trung gian ngày càng được củng cố, tỷ lệ trích dẫn không ngừng gia tăng. Các dự án ở thượng nguồn rút lui do áp lực quản lý và tỷ lệ trích dẫn cao, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở hạ nguồn chịu thiệt hại nặng nề do trò chơi tổng bằng không nghiêm trọng, cuối cùng dẫn đến việc nhiều người dùng rời bỏ.
Về bản chất, các bên trung gian (như sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, tổ chức tiếp thị, cộng đồng) đều là nhà cung cấp dịch vụ và không trực tiếp tạo ra giá trị. Khi những bên hút máu này trở thành lực lượng thống trị trên thị trường, toàn ngành giống như một bệnh nhân ung thư, cuối cùng sẽ chết do cạn kiệt dinh dưỡng.
Chu kỳ và tái xây dựng
thế giới tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường theo chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đợt khan hiếm thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến một "cuộc phục hưng giá trị" thực sự. Những đột phá công nghệ, các ứng dụng mới và các mô hình kinh doanh sáng tạo sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới. Tinh thần đổi mới không bao giờ chết, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến.
Người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thế giới tiền điện tử còn cần trải qua một "cuộc tái cấu trúc" sâu sắc hơn. Chỉ khi nào những kẻ hút tiền không còn đồng nào để hút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể thực sự tái thiết một hệ sinh thái lành mạnh.
Trong khoảng thời gian này, những người làm trong ngành sẽ trải qua một giai đoạn khó khăn đầy nghi ngờ, nội bộ xung đột và kiệt sức.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là khúc dạo đầu cho sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường đến với ánh sáng có thể dài và khó khăn.