Chiến lược ngụ ý tạm dừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường sẽ đón nhận bước ngoặt?
Gần đây, CEO của công ty Strategy đã phát biểu một câu nói đáng suy nghĩ trên mạng xã hội: "Đôi khi bạn chỉ cần giữ lại." Câu nói này đã được thị trường hiểu là tín hiệu cho thấy công ty có thể tạm dừng việc mua Bitcoin.
Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, Strategy luôn tuân thủ triết lý đầu tư "Bitcoin là tối thượng". Các nhà đầu tư đã quen với việc công ty coi "mua vào" là chiến lược cốt lõi. Do đó, mỗi khi Strategy tạm dừng hành động mua vào, điều này đều thu hút sự chú ý lớn từ thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh đã tăng cường nắm giữ Bitcoin liên tục trong 13 tuần trước đó.
Tính đến ngày 8 tháng 7, tổng số Bitcoin mà Strategy nắm giữ đạt 597.000 đồng, chiếm 2,84% tổng cung Bitcoin. Con số này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác, mà còn gấp 2,3 lần số lượng mà 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy) nắm giữ.
Theo tài liệu mà công ty đã gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản kỹ thuật số của Strategy là 64,36 tỷ USD, với chi phí trung bình là 70.982 USD/đồng. Chỉ trong quý 2 năm 2025, giá trị công bằng của Bitcoin đã tăng thêm 14 tỷ USD.
Strategy không chỉ là một nhân tố quan trọng trong thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu từ năm 2025, hành động tạm ngừng mua Bitcoin của công ty này đã báo hiệu rằng thị trường có thể điều chỉnh trong ngắn hạn. Vậy lần này có gì khác biệt không?
Để liên tục mua Bitcoin, Strategy cần một lượng vốn lớn hỗ trợ. Công ty đã chọn cách phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Kể từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi: STRF, STRK và STRD, chúng có cơ chế lợi nhuận và mức độ rủi ro ưu tiên khác nhau.
Cấu trúc tài chính này được thiết kế với trọng tâm là cho phép Strategy tiếp tục thu hút vốn mới mà không làm loãng quá mức quyền lợi của cổ đông phổ thông, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin liên tục, từ đó duy trì vòng tuần hoàn tích cực "phát hành cổ phiếu - mua Bitcoin - tăng giá cổ phiếu".
Từ góc độ thị trường, cổ phiếu của Strategy (MSTR) rõ ràng vượt trội hơn Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, như những cổ phiếu ưu đãi được phát hành sớm hơn, cũng có hiệu suất thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng cho thấy tiềm năng không kém.
Cần lưu ý rằng các cấp cao trong nội bộ của Strategy cũng đã tham gia vào việc mua cổ phiếu ưu đãi. Theo các tài liệu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới được công ty phát hành. Hành động "tự mua" này vừa là một tín hiệu, vừa phản ánh sự tự tin mạnh mẽ của công ty vào lợi nhuận trong tương lai.
Vào ngày 5 tháng 6, Strategy đã công bố phát hành công khai 11,764,700 cổ phiếu A Series ưu đãi Stride vĩnh viễn với lãi suất 10.00%, giá phát hành là 85 USD mỗi cổ phiếu, và hoàn tất giao dịch vào ngày 10 tháng 6, huy động khoảng 9.8 tỷ USD. Gần đây, Strategy cũng đã thông báo ký kết một thỏa thuận bán hàng mới, dự kiến phát hành cổ phiếu STRD để huy động 4.2 tỷ USD và dự kiến sẽ sử dụng phương thức "theo yêu cầu, theo giai đoạn" để tiếp tục huy động vốn.
Tuy nhiên, hoạt động đòn bẩy cao này mặc dù làm tăng lợi nhuận trên giấy tờ từ việc tăng giá Bitcoin, nhưng cũng gia tăng áp lực dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%. Đến thời điểm hiện tại, giá trị thị trường của MSTR khoảng 1129 tỷ USD, định giá doanh nghiệp khoảng 1200 tỷ USD, tương ứng với hệ số tài sản ròng là 1.7. Mặc dù vẫn nằm trong khoảng hợp lý, nhưng tính bền vững của định giá này phụ thuộc rất nhiều vào việc giá Bitcoin duy trì sức mạnh và môi trường tài chính bên ngoài ổn định.
Xét về doanh thu, khả năng "tự tạo" của công ty đã giảm. Doanh thu từ phần mềm của công ty trong năm 2024 chỉ đạt 463 triệu USD, đánh dấu mức thấp nhất kể từ năm 2010. Doanh thu tổng trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh thu từ dịch vụ đăng ký đạt 37,1 triệu USD, tăng 61,6% so với năm trước, cho thấy công ty đã đạt được một số thành công trong việc chuyển đổi sang dịch vụ đám mây và mô hình đăng ký.
Điều đáng chú ý là Strategy đang phải đối mặt với một vụ kiện tập thể do áp dụng chuẩn mực kế toán mới. Theo quy định mới, công ty cần phải đo lường tài sản tiền điện tử theo giá trị hợp lý, điều này đã dẫn đến việc công bố khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ USD trong quý đầu năm 2025, khiến giá cổ phiếu MSTR giảm 8% trong quý đó.
Hiện tại, Strategy đang phát triển một mô hình tín dụng Bitcoin, xem xét nhiều yếu tố để tạo ra dữ liệu thống kê về rủi ro Bitcoin và chênh lệch tín dụng. Điều này cho thấy chiến lược của công ty không chỉ giới hạn ở việc mua Bitcoin, mà đang xây dựng một vòng khép kín hệ thống xoay quanh việc vốn hóa và tài chính hóa Bitcoin.
Mặc dù có rủi ro, một số tổ chức phân tích vẫn có thái độ lạc quan đối với Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã khẳng định "mua vào" cho Strategy và giữ mức giá mục tiêu 590 đô la mỗi cổ phiếu. Họ cho rằng mô hình "vòng lặp cổ phiếu-Bitcoin" của Strategy cho phép họ tận dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng lặp tích cực.
Tuy nhiên, sự thịnh vượng của Strategy phần lớn dựa trên giả định rằng giá Bitcoin ổn định hoặc tăng. Theo một cách nào đó, Strategy không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống nữa, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản đòn bẩy cao Bitcoin" được bao bọc trong phần mềm. Trong tương lai, thị trường sẽ theo dõi sát từng bước đi của Strategy, cũng như ảnh hưởng của xu hướng giá Bitcoin đến nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DefiOldTrickster
· 17giờ trước
nhập một vị thế就是干，暂停个der
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropSweaterFan
· 08-02 14:27
Lại tăng lên rồi phải không
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinMarathoner
· 08-02 14:24
chỉ là một cột mốc nữa trong cuộc marathon của btc... giữ và thư giãn fam
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-e51e87c7
· 08-02 14:24
Đừng có chen chân vào nữa, xem giảm giá cũng không mua nổi.
Strategy tạm ngừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, điểm chuyển biến của thị trường đã đến?
Chiến lược ngụ ý tạm dừng gia tăng nắm giữ Bitcoin, thị trường sẽ đón nhận bước ngoặt?
Gần đây, CEO của công ty Strategy đã phát biểu một câu nói đáng suy nghĩ trên mạng xã hội: "Đôi khi bạn chỉ cần giữ lại." Câu nói này đã được thị trường hiểu là tín hiệu cho thấy công ty có thể tạm dừng việc mua Bitcoin.
Là công ty niêm yết nắm giữ số lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, Strategy luôn tuân thủ triết lý đầu tư "Bitcoin là tối thượng". Các nhà đầu tư đã quen với việc công ty coi "mua vào" là chiến lược cốt lõi. Do đó, mỗi khi Strategy tạm dừng hành động mua vào, điều này đều thu hút sự chú ý lớn từ thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh đã tăng cường nắm giữ Bitcoin liên tục trong 13 tuần trước đó.
Tính đến ngày 8 tháng 7, tổng số Bitcoin mà Strategy nắm giữ đạt 597.000 đồng, chiếm 2,84% tổng cung Bitcoin. Con số này không chỉ vượt xa các công ty niêm yết khác, mà còn gấp 2,3 lần số lượng mà 100 công ty niêm yết hàng đầu (không bao gồm Strategy) nắm giữ.
Theo tài liệu mà công ty đã gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản kỹ thuật số của Strategy là 64,36 tỷ USD, với chi phí trung bình là 70.982 USD/đồng. Chỉ trong quý 2 năm 2025, giá trị công bằng của Bitcoin đã tăng thêm 14 tỷ USD.
Strategy không chỉ là một nhân tố quan trọng trong thị trường Bitcoin, mà còn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Dựa trên dữ liệu từ năm 2025, hành động tạm ngừng mua Bitcoin của công ty này đã báo hiệu rằng thị trường có thể điều chỉnh trong ngắn hạn. Vậy lần này có gì khác biệt không?
Để liên tục mua Bitcoin, Strategy cần một lượng vốn lớn hỗ trợ. Công ty đã chọn cách phát hành cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn. Kể từ tháng 2 năm 2025, Strategy đã phát hành ba loại cổ phiếu ưu đãi: STRF, STRK và STRD, chúng có cơ chế lợi nhuận và mức độ rủi ro ưu tiên khác nhau.
Cấu trúc tài chính này được thiết kế với trọng tâm là cho phép Strategy tiếp tục thu hút vốn mới mà không làm loãng quá mức quyền lợi của cổ đông phổ thông, nhằm cung cấp hỗ trợ tài chính cho việc mua Bitcoin liên tục, từ đó duy trì vòng tuần hoàn tích cực "phát hành cổ phiếu - mua Bitcoin - tăng giá cổ phiếu".
Từ góc độ thị trường, cổ phiếu của Strategy (MSTR) rõ ràng vượt trội hơn Bitcoin, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy của cơn sốt "chứng khoán crypto" gần đây. STRK và STRF, như những cổ phiếu ưu đãi được phát hành sớm hơn, cũng có hiệu suất thị trường rất xuất sắc, trong khi STRD phát hành muộn hơn cũng cho thấy tiềm năng không kém.
Cần lưu ý rằng các cấp cao trong nội bộ của Strategy cũng đã tham gia vào việc mua cổ phiếu ưu đãi. Theo các tài liệu công bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, nhiều giám đốc điều hành, bao gồm cả CEO và CFO, đã mua cổ phiếu ưu đãi mới được công ty phát hành. Hành động "tự mua" này vừa là một tín hiệu, vừa phản ánh sự tự tin mạnh mẽ của công ty vào lợi nhuận trong tương lai.
Vào ngày 5 tháng 6, Strategy đã công bố phát hành công khai 11,764,700 cổ phiếu A Series ưu đãi Stride vĩnh viễn với lãi suất 10.00%, giá phát hành là 85 USD mỗi cổ phiếu, và hoàn tất giao dịch vào ngày 10 tháng 6, huy động khoảng 9.8 tỷ USD. Gần đây, Strategy cũng đã thông báo ký kết một thỏa thuận bán hàng mới, dự kiến phát hành cổ phiếu STRD để huy động 4.2 tỷ USD và dự kiến sẽ sử dụng phương thức "theo yêu cầu, theo giai đoạn" để tiếp tục huy động vốn.
Tuy nhiên, hoạt động đòn bẩy cao này mặc dù làm tăng lợi nhuận trên giấy tờ từ việc tăng giá Bitcoin, nhưng cũng gia tăng áp lực dòng tiền, đặc biệt là chi phí lãi suất hàng năm từ cổ phiếu ưu đãi dao động từ 8% đến 10%. Đến thời điểm hiện tại, giá trị thị trường của MSTR khoảng 1129 tỷ USD, định giá doanh nghiệp khoảng 1200 tỷ USD, tương ứng với hệ số tài sản ròng là 1.7. Mặc dù vẫn nằm trong khoảng hợp lý, nhưng tính bền vững của định giá này phụ thuộc rất nhiều vào việc giá Bitcoin duy trì sức mạnh và môi trường tài chính bên ngoài ổn định.
Xét về doanh thu, khả năng "tự tạo" của công ty đã giảm. Doanh thu từ phần mềm của công ty trong năm 2024 chỉ đạt 463 triệu USD, đánh dấu mức thấp nhất kể từ năm 2010. Doanh thu tổng trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 111,1 triệu USD, giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, doanh thu từ dịch vụ đăng ký đạt 37,1 triệu USD, tăng 61,6% so với năm trước, cho thấy công ty đã đạt được một số thành công trong việc chuyển đổi sang dịch vụ đám mây và mô hình đăng ký.
Điều đáng chú ý là Strategy đang phải đối mặt với một vụ kiện tập thể do áp dụng chuẩn mực kế toán mới. Theo quy định mới, công ty cần phải đo lường tài sản tiền điện tử theo giá trị hợp lý, điều này đã dẫn đến việc công bố khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ USD trong quý đầu năm 2025, khiến giá cổ phiếu MSTR giảm 8% trong quý đó.
Hiện tại, Strategy đang phát triển một mô hình tín dụng Bitcoin, xem xét nhiều yếu tố để tạo ra dữ liệu thống kê về rủi ro Bitcoin và chênh lệch tín dụng. Điều này cho thấy chiến lược của công ty không chỉ giới hạn ở việc mua Bitcoin, mà đang xây dựng một vòng khép kín hệ thống xoay quanh việc vốn hóa và tài chính hóa Bitcoin.
Mặc dù có rủi ro, một số tổ chức phân tích vẫn có thái độ lạc quan đối với Strategy. TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu mới nhất đã khẳng định "mua vào" cho Strategy và giữ mức giá mục tiêu 590 đô la mỗi cổ phiếu. Họ cho rằng mô hình "vòng lặp cổ phiếu-Bitcoin" của Strategy cho phép họ tận dụng doanh thu từ phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua thêm Bitcoin, tạo thành một vòng lặp tích cực.
Tuy nhiên, sự thịnh vượng của Strategy phần lớn dựa trên giả định rằng giá Bitcoin ổn định hoặc tăng. Theo một cách nào đó, Strategy không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống nữa, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản đòn bẩy cao Bitcoin" được bao bọc trong phần mềm. Trong tương lai, thị trường sẽ theo dõi sát từng bước đi của Strategy, cũng như ảnh hưởng của xu hướng giá Bitcoin đến nó.