Nghiên cứu ảnh hưởng của Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme Token trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng tràn do biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và cơ bản, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực nổi bật giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa đã chưa từng có trước đây chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ làm cho Mỹ trở thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới", và đưa tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, thị trường từ đó kỳ vọng sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Các dự kiến này sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên đã phát hành Meme Token chính thức của mình trên chuỗi khối Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng tiền này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme Token lớn nhất lúc bấy giờ.
Ngày hôm sau, việc phát hành Meme coin liên quan đến người phối ngẫu của nó đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Tập trung vào ba vấn đề chính:
Việc phát hành đồng Meme này ảnh hưởng như thế nào đến lợi nhuận và biến động của các tài sản tiền điện tử chính?
Sự kiện này có gây ra hiệu ứng lây lan tài chính trong thị trường tài sản tiền điện tử không?
Ảnh hưởng này có phải là khác biệt, thể hiện qua việc các Tài sản tiền điện tử khác nhau phản ứng khác nhau dựa trên nền tảng kỹ thuật, mục đích sử dụng hoặc sức hấp dẫn đầu cơ của chúng?
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tổng quát tự hồi quy điều kiện phương sai khác nhau(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tương quan theo thời gian.
Bài viết chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường hàng đầu để tiến hành nghiên cứu thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme này, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa độ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra một sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ về cơ sở hạ tầng và chiến lược. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự giảm giá, có thể dòng tiền đã chuyển hướng sang các đồng Meme mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao độ ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ này tượng trưng cho một cơ hội đầu tư đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác thì nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, từ đó có lập trường thận trọng hơn. Sự phân cực này giải thích cho sự biến động cao được quan sát thấy và phản ứng thị trường khác biệt - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiện tượng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Những nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến các token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các token liên quan chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của các cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi tín hiệu chính trị đến thị trường. Đặc biệt cần lưu ý rằng có bằng chứng cho thấy cú sốc tích cực ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, làm sáng tỏ tính chất phản ứng của thị trường đối với các token liên quan chính trị, và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (LTC). Dữ liệu được thu thập từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, lấy từ một cơ sở dữ liệu.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm của các tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành đồng Meme mới của tổng thống Hoa Kỳ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu trước đó tương đối ổn định. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong kỳ mẫu, trừ đi mức cơ sở này để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và thông qua cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi suất log tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b > 0, và a + b < 1, nhằm đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần số cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α = 0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá độ biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị trong hình 1(b), mối liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, hình 1###a### cho thấy mức độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên trong cùng một khoảng thời gian, phản ánh sự gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh trong khoảng thời gian sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh liệu có tồn tại hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hệ số phương sai của chúng đã tăng lên đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT tuy cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng thì yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP sau sự kiện lại có phương sai giảm, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bổ đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384158
( 3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy )CARs(, tiếp tục tiết lộ hiệu ứng chuỗi thông tin mà việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng cụ thể cho tài sản và sự gia tăng độ biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các đồng tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc do thị trường lạc quan về khả năng chính trị gia này có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" đã được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực then chốt đặc biệt nổi bật:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan trực tiếp đến vai trò của nó như một blockchain hỗ trợ cho đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với các công ty công nghệ lớn của Mỹ.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sự kiên cường của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ dây chuyền.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là dòng vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các đồng Meme mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển đổi vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá trị.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ ràng hơn, cú sốc ngoại sinh từ việc phát hành Meme Token này đã làm phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện diễn ra, các tài sản có sự biến động đồng pha cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này tiết lộ rằng: các câu chuyện cụ thể về tài sản, mối liên hệ về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát tác động của việc phát hành mã hóa liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường mã hóa, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một hạ tầng blockchain cơ sở cũng đã có được lợi ích từ "cơn gió thuận" của sự kiện này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SnapshotDayLaborer
· 7giờ trước
meme có được hôm nay chính khách không thể không có công!
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 08-02 10:55
Con dao của chính trị gia, máu của đồ ngốc.
Xem bản gốcTrả lời0
ImaginaryWhale
· 08-02 10:47
又一波 đồ ngốc预备队在路上了
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaMillionairen't
· 08-02 10:45
Đồng shitcoin chính trị đều là bẫy, ai chạm vào thì người đó ngu.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationKing
· 08-02 10:33
Lần này lại mở một cái hố mới cho các anh em.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDoomsDay
· 08-02 10:30
Chơi chính trị coin bằng với việc đưa tiền cho người khác chơi.
Sự liên quan chính trị của Meme coin gây ra biến động dị thể trong thị trường tiền điện tử, nghiên cứu tiết lộ ảnh hưởng của tín hiệu chính trị.
Nghiên cứu ảnh hưởng của Token liên quan đến chính trị đối với thị trường Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Economics Letters đã công bố một nghiên cứu có tiêu đề "Từ số không đến anh hùng: Hiệu ứng tràn của Meme Token trên thị trường Tài sản tiền điện tử". Nghiên cứu này phân tích sự kiện một nhân vật chính trị phát hành Meme Token, tiết lộ hiệu ứng tràn do biến động không đồng nhất được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và cơ bản, tín hiệu chính trị đã khuếch đại động lực đầu cơ, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của các yếu tố chính trị trong việc định hình thị trường Tài sản tiền điện tử và hành vi của nhà đầu tư.
Giới thiệu
Động thái chính trị ngày càng ảnh hưởng đến thị trường tài chính, thị trường tài sản tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực nổi bật giao thoa giữa chính trị và tài chính. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 càng làm nổi bật mối quan hệ này, một ứng cử viên của Đảng Cộng hòa đã chưa từng có trước đây chuyển sang ủng hộ tài sản kỹ thuật số. Ông tuyên bố sẽ làm cho Mỹ trở thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới", và đưa tài sản tiền điện tử vào trung tâm chương trình kinh tế của mình, thị trường từ đó kỳ vọng sẽ có lập trường chính sách thân thiện hơn trong nhiệm kỳ của ông.
Các dự kiến này sẽ được thực hiện vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, ứng cử viên đã phát hành Meme Token chính thức của mình trên chuỗi khối Solana. Trong vòng 24 giờ, giá của đồng tiền này đã tăng vọt 900%, khối lượng giao dịch đạt 18 tỷ USD, và giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 4 tỷ USD so với đồng Meme Token lớn nhất lúc bấy giờ.
Ngày hôm sau, việc phát hành Meme coin liên quan đến người phối ngẫu của nó đã thúc đẩy thêm sự đầu cơ trên thị trường. Những sự kiện này không chỉ mang tính chất đầu cơ mà còn tạo thành một cú sốc ngoại sinh đáng kể, ảnh hưởng vượt ra ngoài phạm vi đầu cơ tài chính, phát đi tín hiệu về các chương trình quản lý và chính trị rộng hơn.
Nghiên cứu này nhằm kiểm tra cách sự kiện này vừa là tín hiệu chính trị vừa là sự kiện tài chính ảnh hưởng đến thị trường tài sản tiền điện tử. Tập trung vào ba vấn đề chính:
Để trả lời những câu hỏi này, bài viết sử dụng mô hình Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) đa biến tổng quát tự hồi quy điều kiện phương sai khác nhau(MGARCH), mô hình này đặc biệt phù hợp để phân tích mối quan hệ động giữa độ biến động và tương quan theo thời gian.
Bài viết chọn ra mười tài sản tiền điện tử có vốn hóa thị trường hàng đầu để tiến hành nghiên cứu thực nghiệm, phát hiện rằng sau khi phát hành đồng Meme này, có sự tồn tại của hiệu ứng lan tỏa độ biến động đáng kể giữa các tài sản mã hóa, cho thấy có hiện tượng lây lan tài chính trong thị trường. Sự kiện đã gây ra một sự chuyển biến lớn trong động lực thị trường, trong đó Solana và Chainlink ghi nhận mức tăng cao nhất do mối liên hệ về cơ sở hạ tầng và chiến lược. Trong khi đó, các tài sản mã hóa chính như Bitcoin và Ethereum thể hiện sự kiên cường mạnh mẽ, với lợi nhuận bất thường tích lũy (CARs) và phương sai có xu hướng ổn định trong giai đoạn sau của sự kiện. Ngược lại, các đồng Meme khác như Dogecoin và Shiba Inu lại xuất hiện sự giảm giá, có thể dòng tiền đã chuyển hướng sang các đồng Meme mới phát hành.
Thật vậy, việc phát hành đồng Meme này diễn ra trong bối cảnh chính trị phân cực cao độ ở Mỹ, và thương hiệu liên quan đến nó gắn liền với cảm xúc chính trị mạnh mẽ, từ đó làm tăng độ nhạy cảm của nhà đầu tư và làm trầm trọng thêm phản ứng của thị trường. Đối với một số nhà đầu tư, sự ủng hộ này tượng trưng cho một cơ hội đầu tư đầu cơ độc đáo, tạo ra hiệu ứng "theo đuôi" mạnh mẽ; trong khi một số nhà đầu tư khác thì nhận thức được rủi ro chính trị và quy định do hình ảnh gây tranh cãi của nó, từ đó có lập trường thận trọng hơn. Sự phân cực này giải thích cho sự biến động cao được quan sát thấy và phản ứng thị trường khác biệt - từ sự nhiệt tình đối với sự hỗ trợ chính trị dự kiến, đến sự nghi ngờ về danh tiếng và sự không chắc chắn chính trị.
Trong những năm gần đây, hiện tượng lây lan trong thị trường tài sản tiền điện tử ngày càng được chú ý, vì nó có ý nghĩa quan trọng đối với sự ổn định tài chính, quản lý rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Những nghiên cứu hiện có chủ yếu tập trung vào sự lan tỏa giữa các tài sản tiền điện tử, hoặc sự lan tỏa giữa tài sản tiền điện tử và các tài sản tài chính truyền thống, tiết lộ các mô hình kết nối, rủi ro lây lan và truyền dẫn biến động. Tuy nhiên, hầu hết các nghiên cứu này tập trung vào các yếu tố kích thích tài chính hoặc kỹ thuật, như sự sụp đổ của thị trường, hạn chế thanh khoản hoặc đổi mới blockchain. Các tín hiệu chính trị, đặc biệt là cơ chế lây lan liên quan đến các token có liên quan đến chính trị, vẫn là một khoảng trống trong nghiên cứu.
Nghiên cứu này là bài báo đầu tiên phân tích ảnh hưởng của các token liên quan chính trị đến thị trường tài sản tiền điện tử. Nó mở rộng hiểu biết về cách mà các câu chuyện chính trị ảnh hưởng đến thị trường tài chính phi tập trung. Hơn nữa, khác với các nghiên cứu trước đây thường tập trung vào các cú sốc tiêu cực, nghiên cứu này tập trung vào ảnh hưởng của các cú sốc tích cực được thúc đẩy bởi tín hiệu chính trị đến thị trường. Đặc biệt cần lưu ý rằng có bằng chứng cho thấy cú sốc tích cực ảnh hưởng đến sự biến động của tài sản tiền điện tử thậm chí còn cao hơn cú sốc tiêu cực. Cuối cùng, nghiên cứu này cung cấp thông tin tham khảo quan trọng cho giới học thuật, các chuyên gia và nhà hoạch định chính sách, làm sáng tỏ tính chất phản ứng của thị trường đối với các token liên quan chính trị, và nhấn mạnh cách mà các đặc điểm tài sản ảnh hưởng đến động lực lây lan tài chính.
Dữ liệu và phương pháp
2.1 Dữ liệu và lựa chọn mẫu
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu độc quyền về giá giữa phiên đóng cửa mỗi phút (close mid-price), bao gồm 10 loại tiền điện tử đại diện nhất trong 20 loại có vốn hóa thị trường hàng đầu: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) và Litecoin (LTC). Dữ liệu được thu thập từ một sàn giao dịch tập trung tại Mỹ, lấy từ một cơ sở dữ liệu.
Tập dữ liệu này bao gồm tổng cộng 20,160 quan sát, khoảng thời gian từ ngày 11 tháng 1 năm 2025 đến ngày 25 tháng 1 năm 2025, bao gồm khoảng thời gian đối xứng một tuần trước và sau khi đồng Meme này được phát hành vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thuận tiện cho việc phân tích so sánh trước và sau sự kiện.
Theo cách làm của các tài liệu hiện có, nghiên cứu này sử dụng công thức sau để tính toán tỷ suất lợi nhuận của tài sản tiền điện tử:
Lợi suất = ln(Pt ∕ Pt−1)
Trong đó Pt đại diện cho giá tài sản số tại thời điểm t.
Thời gian sự kiện được định nghĩa là 02:44 UTC vào ngày 18 tháng 1 năm 2025, thời điểm này là lần đầu tiên chính thức công bố phát hành đồng Meme mới của tổng thống Hoa Kỳ. Tính toán lợi nhuận bất thường tích lũy, được sử dụng để đánh giá hiệu ứng chuỗi thông tin. Bài viết này tính toán lợi nhuận trung bình của mỗi loại tài sản tiền điện tử từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 10 tháng 1 năm 2025, để đại diện cho một mẫu trước đó tương đối ổn định. Sau đó, từ lợi nhuận thực tế trong kỳ mẫu, trừ đi mức cơ sở này để có được lợi nhuận vượt trội trên cơ sở thị trường, và thông qua cộng dồn để có được CARs.
( 2.2 phương pháp
Sử dụng mô hình BEKK-MGARCH để phân tích tác động của việc ra mắt đồng Meme này đối với thị trường tài sản tiền điện tử. Giả định rằng lợi suất log tuân theo phân phối chuẩn với trung bình bằng không và ma trận hiệp phương sai điều kiện là Ht, cấu hình mô hình như sau:
!7384155
Trong đó,
!7384156
H biểu thị ma trận hiệp phương sai vô điều kiện. Ma trận tham số thỏa mãn a,b > 0, và a + b < 1, nhằm đảm bảo tính ổn định và tính khả định của mô hình. Sau đó, tiến hành kiểm tra hiệu ứng lây lan. Xét đến vấn đề có thể xảy ra lỗi loại I khi sử dụng dữ liệu tần số cao, bài viết này đã áp dụng mức ý nghĩa nghiêm ngặt hơn α = 0.001.
Kết quả
) 3.1 Hiệu ứng vượt quá độ biến động
Biểu đồ trong phần này cung cấp kết quả phân tích sơ bộ, nhằm tiết lộ mối quan hệ giữa các tài sản tiền điện tử, những mối quan hệ này được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH. Trong cấu trúc hiệp phương sai được hiển thị trong hình 1(b), mối liên kết giữa các tài sản đã tăng cường đáng kể trong giai đoạn xảy ra sự kiện. Phát hiện này hỗ trợ giả thuyết "sự kiện gây ra hiệu ứng lan tỏa biến động". Tương tự, hình 1###a### cho thấy mức độ biến động của lợi nhuận logarit ổn định tăng lên trong cùng một khoảng thời gian, phản ánh sự gia tăng bất ổn thị trường và tốc độ điều chỉnh nhanh hơn. Tất cả các bảng bên phải của hình ảnh đều cho thấy lợi nhuận của các tài sản tiền điện tử đã có sự biến động mạnh trong khoảng thời gian sự kiện, nhấn mạnh thêm tác động hệ thống của sự kiện này.
!7384157
Bảng 1 trình bày phương sai điều kiện động được ước lượng thông qua mô hình BEKK-MGARCH, kèm theo các thống kê kiểm định t tương ứng, nhằm xác minh liệu có tồn tại hiệu ứng lây lan hay không. Kết quả cho thấy, sự kiện này thực sự đã gây ra lây lan tài chính và hiệu ứng tràn ngập trong thị trường tài sản tiền điện tử. Hệ số phương sai trong giai đoạn sau của hầu hết các sự kiện có ý nghĩa thống kê ở mức 0.001, đặc biệt là giữa các tài sản như ETH, SOL và LINK, hệ số phương sai của chúng đã tăng lên đáng kể, cho thấy tính liên kết mạnh mẽ hơn và mức độ tích hợp thị trường cao hơn. Ngược lại, SHIB và DOT tuy cũng đạt được mức ý nghĩa 0.01, nhưng ảnh hưởng thì yếu hơn. Một số tài sản khác như LTC và XRP sau sự kiện lại có phương sai giảm, cho thấy hiệu ứng tràn ngập không phân bổ đồng đều giữa tất cả các tài sản. Nhìn chung, kết quả nhấn mạnh ảnh hưởng cấu trúc của sự kiện phát hành Meme coin này đến toàn bộ thị trường tài sản tiền điện tử.
!7384158
( 3.2 Hiệu ứng liên kết thông tin
Dựa trên sự tồn tại của ảnh hưởng không đồng nhất giữa các tài sản tiền điện tử đã được xác nhận, phần này thông qua việc phân tích lợi nhuận bất thường tích lũy )CARs(, tiếp tục tiết lộ hiệu ứng chuỗi thông tin mà việc phát hành đồng Meme này gây ra. Kết quả cho thấy, sự kiện này có ảnh hưởng cấu trúc đáng kể đến động thái thị trường, thể hiện qua các con đường phản ứng cụ thể cho tài sản và sự gia tăng độ biến động.
Hình 2 cho thấy CARs của các tài sản tiền điện tử được phân tích trong khoảng thời gian mẫu. Trong giai đoạn trước sự kiện, hầu hết các đồng tiền điện tử đều trải qua lợi nhuận tích cực, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng đầu cơ, hoặc do thị trường lạc quan về khả năng chính trị gia này có thể được bầu làm Tổng thống thứ 47 của Hoa Kỳ. Điều này cho thấy, ngay cả khi thiếu thông tin xác thực, nhà đầu tư đã thể hiện hành vi mua vào đầu cơ rõ rệt, hiện tượng này phù hợp với đặc điểm "nỗi sợ bỏ lỡ" đã được ghi nhận rộng rãi trong thị trường tiền điện tử.
Trong giai đoạn sau khi sự kiện xảy ra, có ba động lực then chốt đặc biệt nổi bật:
SOL thể hiện xuất sắc, vượt qua tất cả các tài sản khác, điều này rất có thể liên quan trực tiếp đến vai trò của nó như một blockchain hỗ trợ cho đồng Meme.
LINK cũng thể hiện sức mạnh, có thể liên quan đến mối liên hệ của nó với các công ty công nghệ lớn của Mỹ.
Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin và các tài sản tiền điện tử trưởng thành khác đã trải qua sự tăng nhẹ và dần ổn định, phản ánh sự kiên cường của thị trường và khả năng miễn nhiễm tương đối với ảnh hưởng của đầu cơ dây chuyền.
Trong khi đó, DOGE và các đồng Meme khác như SHIB lại tỏ ra đặc biệt yếu ớt, thể hiện một hiệu ứng thay thế tài sản rõ ràng, tức là dòng vốn đầu cơ đã chuyển từ các đồng Meme cũ sang các đồng Meme mới phát hành. Mặc dù AVAX và DOT có nền tảng kỹ thuật vững chắc, chúng cũng không thoát khỏi xu hướng chuyển đổi vốn này, thể hiện dấu hiệu mất giá trị.
!7384159
Hình 3 cho thấy rõ ràng hơn, cú sốc ngoại sinh từ việc phát hành Meme Token này đã làm phá vỡ cấu trúc đồng biến thị trường trước sự kiện. Trước sự kiện diễn ra, các tài sản có sự biến động đồng pha cao; trong khi sau sự kiện, CARs của các tài sản khác nhau xuất hiện sự phân hóa mạnh mẽ, từ +20% của Solana đến -20% của Dogecoin và Shiba Inu.
!7384160
Kết quả của phần này tiết lộ rằng: các câu chuyện cụ thể về tài sản, mối liên hệ về công nghệ và nhận thức chủ quan của nhà đầu tư có thể làm gia tăng đáng kể sự khác biệt trong phản ứng lợi nhuận giữa các tài sản khi có cú sốc thông tin lớn xảy ra.
Kết luận
Nghiên cứu này khảo sát tác động của việc phát hành mã hóa liên quan đến các nhân vật chính trị đối với thị trường mã hóa, tập trung phân tích hiệu ứng tràn biến động và hiệu ứng chuỗi thông tin.
Nghiên cứu cho thấy, phản ứng của thị trường đối với sự kiện này có sự khác biệt đáng kể. Ví dụ, do có mối liên hệ kỹ thuật trực tiếp với đồng Meme này, SOL đã hưởng lợi đáng kể. Các tài sản chia sẻ cùng một hạ tầng blockchain cơ sở cũng đã có được lợi ích từ "cơn gió thuận" của sự kiện này.