Trong những năm gần đây, động lực tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính truyền thống dần dần cạn kiệt. Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đã xuất hiện tình trạng định giá quá cao, các công ty phần mềm cũng không còn đầy không gian tưởng tượng như hai mươi năm trước. Đối với những nhà đầu tư tăng trưởng tìm kiếm sự đổi mới mang tính đột phá, thực trạng không mấy lạc quan: tài sản AI thường bị định giá quá cao, và những "câu chuyện tăng trưởng" khác cũng khó có thể khơi dậy nhiệt huyết mới. Các cổ phiếu của các gã khổng lồ công nghệ từng được săn đón nay chuyển nhiều hơn sang mô hình "cổ phiếu lãi kép" hướng tới việc đạt được lợi nhuận ổn định. Hiện tại, tỷ lệ giá trên doanh thu trung vị của các công ty phần mềm đã giảm xuống dưới 2 lần.
Trong bối cảnh này, Tài sản tiền điện tử lại trở thành tâm điểm của thị trường. Bitcoin vượt qua mức cao lịch sử, các nhà lãnh đạo Mỹ thể hiện thái độ tích cực đối với tài sản mã hóa, và một loạt các biện pháp quản lý thuận lợi đã mang đến cơ hội cho loại tài sản này trở lại với tầm nhìn chính thống lần đầu tiên kể từ năm 2021. Khác với chu kỳ trước, lần này các nhân vật chính là vàng kỹ thuật số, stablecoin, "tài sản hóa" và cải cách hệ thống thanh toán. Nhiều công ty fintech nổi tiếng đã công bố sẽ tập trung phát triển kinh doanh mã hóa, một nền tảng giao dịch thành công gia nhập chỉ số S&P 500, trong khi một công ty thanh toán đã cho thị trường vốn thấy một triển vọng tăng trưởng cực kỳ hấp dẫn.
Tuy nhiên, những phát triển này có mối liên hệ gì với Ethereum (ETH)? Đối với những người tham gia lâu năm trong lĩnh vực tiền điện tử, cảnh quan cạnh tranh của các nền tảng hợp đồng thông minh đã thay đổi từ lâu: nhiều chuỗi công khai mới hiệu suất cao và các giải pháp mở rộng đã tạo ra mối đe dọa thực sự đối với vị thế thống trị của Ethereum. Chúng ta biết rõ rằng Ethereum vẫn đang phải đối mặt với thách thức trong việc thu hút giá trị, đồng thời cũng gặp phải những vấn đề cấu trúc.
Nhưng giới tài chính truyền thống lại không hiểu rõ những chi tiết này. Trên thực tế, hầu hết các chuyên gia trên phố Wall vẫn có nhận thức rất hạn chế về các chuỗi công khai mới nổi. Ngược lại, một số tài sản tiền điện tử lâu đời có thể có sự hiện diện rõ ràng hơn trong tâm trí họ. Dù sao đi nữa, những nhà đầu tư này đã gần như hoàn toàn xa lánh thị trường mã hóa trong vài năm qua.
Họ nhận thấy rằng ETH đã chịu được thử thách của thời gian, đã trải qua nhiều biến động của thị trường, và trong suốt thời gian dài là một trong những mục đầu tư chính bên ngoài Bitcoin. Họ thấy ETH là một trong số ít tài sản tiền điện tử hiện đang có ETF giao ngay. Họ có xu hướng chọn "khoảng trống giá trị" với định giá tương đối rẻ, sắp đón nhận những sự kiện quan trọng.
Trong mắt họ, nhiều nền tảng giao dịch chính chọn phát triển sản phẩm trên Ethereum. Chỉ cần một chút nghiên cứu, có thể nhận thấy Ethereum sở hữu bể stablecoin lớn nhất trên chuỗi. Họ bắt đầu tính toán lợi nhuận tiềm năng và nhận thấy mặc dù Bitcoin đã lập đỉnh mới, nhưng Ethereum còn hơn 30% không gian tăng trưởng so với mức cao điểm năm 2021.
Đối với những nhà đầu tư này, sự "đánh giá thấp tương đối" không phải là rủi ro, mà là cơ hội. Họ thích mua một tài sản vẫn đang ở mức thấp và có mức giá mục tiêu rõ ràng, thay vì đuổi theo một đồng coin có thể đã bỏ lỡ thời điểm vào lệnh tốt nhất.
Thực tế, những nhà đầu tư này có thể đã bắt đầu hành động. Hiện tại, rào cản tuân thủ đối với đầu tư tổ chức đã giảm đáng kể. Chỉ cần có đủ động lực, bất kỳ quỹ nào cũng có thể cố gắng phân bổ tài sản tiền điện tử. Mặc dù cộng đồng tiền điện tử đã nhiều lần bày tỏ sự mất niềm tin vào ETH trong năm qua, nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất thị trường cho thấy ETH đã liên tiếp vượt trội hơn các tài sản chính thống khác trong hơn một tháng qua.
Tính đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ của một chuỗi công khai nổi tiếng so với ETH đã giảm gần 9% trong năm nay; tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum đã chạm đáy vào tháng 5, bắt đầu một đợt tăng dài nhất kể từ giữa năm 2023.
Vậy, nếu toàn bộ cộng đồng mã hóa đều cho rằng ETH là "đồng tiền bị nguyền rủa", tại sao nó vẫn có thể hoạt động xuất sắc?
Câu trả lời là: Nó đang thu hút những người mua mới.
Kể từ tháng 3, dữ liệu dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum đã luôn thể hiện xu hướng tăng lên. Giá cổ phiếu của "nhà đầu tư" Ethereum theo mô phỏng chiến lược của một công ty nổi tiếng đang tăng vọt, tạo ra đòn bẩy cấu trúc cho thị trường. Đồng thời, cũng có thể một số người dùng kỳ cựu trong lĩnh vực tiền điện tử nhận thức được rằng họ đang phân bổ không đủ cho ETH, bắt đầu chuyển tiền từ BTC và các chuỗi công cộng khác đã tăng lên trong hai năm qua.
Cần phải làm rõ rằng, chúng tôi không nói rằng hệ sinh thái Ethereum đã giải quyết được vấn đề của nó. Mà là, tài sản ETH đang dần "tách rời" khỏi mạng lưới Ethereum.
Những người mua bên ngoài đang định hình lại câu chuyện thị trường về ETH, chuyển từ mô hình "giảm giá đã định" sang "định giá lại". Các nhà đầu cơ sẽ sớm bị ép ra ngoài, và vào thời điểm đó, các nguồn vốn gốc trong lĩnh vực mã hóa cũng có thể tham gia vào đợt tăng giá, cuối cùng chúng ta có thể chứng kiến một cơn sốt thị trường tập trung vào ETH, và vào một thời điểm nào đó sẽ đạt đến đỉnh cao.
Nếu tình huống này xảy ra, thời điểm ETH tạo ra mức cao nhất lịch sử có thể không còn xa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
ETH trở lại xu hướng, nhà đầu tư truyền thống tăng vị thế kéo thị trường tăng.
TradFi tăng lên乏力, Tài sản tiền điện tử重返聚光灯
Trong những năm gần đây, động lực tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính truyền thống dần dần cạn kiệt. Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đã xuất hiện tình trạng định giá quá cao, các công ty phần mềm cũng không còn đầy không gian tưởng tượng như hai mươi năm trước. Đối với những nhà đầu tư tăng trưởng tìm kiếm sự đổi mới mang tính đột phá, thực trạng không mấy lạc quan: tài sản AI thường bị định giá quá cao, và những "câu chuyện tăng trưởng" khác cũng khó có thể khơi dậy nhiệt huyết mới. Các cổ phiếu của các gã khổng lồ công nghệ từng được săn đón nay chuyển nhiều hơn sang mô hình "cổ phiếu lãi kép" hướng tới việc đạt được lợi nhuận ổn định. Hiện tại, tỷ lệ giá trên doanh thu trung vị của các công ty phần mềm đã giảm xuống dưới 2 lần.
Trong bối cảnh này, Tài sản tiền điện tử lại trở thành tâm điểm của thị trường. Bitcoin vượt qua mức cao lịch sử, các nhà lãnh đạo Mỹ thể hiện thái độ tích cực đối với tài sản mã hóa, và một loạt các biện pháp quản lý thuận lợi đã mang đến cơ hội cho loại tài sản này trở lại với tầm nhìn chính thống lần đầu tiên kể từ năm 2021. Khác với chu kỳ trước, lần này các nhân vật chính là vàng kỹ thuật số, stablecoin, "tài sản hóa" và cải cách hệ thống thanh toán. Nhiều công ty fintech nổi tiếng đã công bố sẽ tập trung phát triển kinh doanh mã hóa, một nền tảng giao dịch thành công gia nhập chỉ số S&P 500, trong khi một công ty thanh toán đã cho thị trường vốn thấy một triển vọng tăng trưởng cực kỳ hấp dẫn.
Tuy nhiên, những phát triển này có mối liên hệ gì với Ethereum (ETH)? Đối với những người tham gia lâu năm trong lĩnh vực tiền điện tử, cảnh quan cạnh tranh của các nền tảng hợp đồng thông minh đã thay đổi từ lâu: nhiều chuỗi công khai mới hiệu suất cao và các giải pháp mở rộng đã tạo ra mối đe dọa thực sự đối với vị thế thống trị của Ethereum. Chúng ta biết rõ rằng Ethereum vẫn đang phải đối mặt với thách thức trong việc thu hút giá trị, đồng thời cũng gặp phải những vấn đề cấu trúc.
Nhưng giới tài chính truyền thống lại không hiểu rõ những chi tiết này. Trên thực tế, hầu hết các chuyên gia trên phố Wall vẫn có nhận thức rất hạn chế về các chuỗi công khai mới nổi. Ngược lại, một số tài sản tiền điện tử lâu đời có thể có sự hiện diện rõ ràng hơn trong tâm trí họ. Dù sao đi nữa, những nhà đầu tư này đã gần như hoàn toàn xa lánh thị trường mã hóa trong vài năm qua.
Họ nhận thấy rằng ETH đã chịu được thử thách của thời gian, đã trải qua nhiều biến động của thị trường, và trong suốt thời gian dài là một trong những mục đầu tư chính bên ngoài Bitcoin. Họ thấy ETH là một trong số ít tài sản tiền điện tử hiện đang có ETF giao ngay. Họ có xu hướng chọn "khoảng trống giá trị" với định giá tương đối rẻ, sắp đón nhận những sự kiện quan trọng.
Trong mắt họ, nhiều nền tảng giao dịch chính chọn phát triển sản phẩm trên Ethereum. Chỉ cần một chút nghiên cứu, có thể nhận thấy Ethereum sở hữu bể stablecoin lớn nhất trên chuỗi. Họ bắt đầu tính toán lợi nhuận tiềm năng và nhận thấy mặc dù Bitcoin đã lập đỉnh mới, nhưng Ethereum còn hơn 30% không gian tăng trưởng so với mức cao điểm năm 2021.
Đối với những nhà đầu tư này, sự "đánh giá thấp tương đối" không phải là rủi ro, mà là cơ hội. Họ thích mua một tài sản vẫn đang ở mức thấp và có mức giá mục tiêu rõ ràng, thay vì đuổi theo một đồng coin có thể đã bỏ lỡ thời điểm vào lệnh tốt nhất.
Thực tế, những nhà đầu tư này có thể đã bắt đầu hành động. Hiện tại, rào cản tuân thủ đối với đầu tư tổ chức đã giảm đáng kể. Chỉ cần có đủ động lực, bất kỳ quỹ nào cũng có thể cố gắng phân bổ tài sản tiền điện tử. Mặc dù cộng đồng tiền điện tử đã nhiều lần bày tỏ sự mất niềm tin vào ETH trong năm qua, nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất thị trường cho thấy ETH đã liên tiếp vượt trội hơn các tài sản chính thống khác trong hơn một tháng qua.
Tính đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ của một chuỗi công khai nổi tiếng so với ETH đã giảm gần 9% trong năm nay; tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum đã chạm đáy vào tháng 5, bắt đầu một đợt tăng dài nhất kể từ giữa năm 2023.
Vậy, nếu toàn bộ cộng đồng mã hóa đều cho rằng ETH là "đồng tiền bị nguyền rủa", tại sao nó vẫn có thể hoạt động xuất sắc?
Câu trả lời là: Nó đang thu hút những người mua mới.
Kể từ tháng 3, dữ liệu dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum đã luôn thể hiện xu hướng tăng lên. Giá cổ phiếu của "nhà đầu tư" Ethereum theo mô phỏng chiến lược của một công ty nổi tiếng đang tăng vọt, tạo ra đòn bẩy cấu trúc cho thị trường. Đồng thời, cũng có thể một số người dùng kỳ cựu trong lĩnh vực tiền điện tử nhận thức được rằng họ đang phân bổ không đủ cho ETH, bắt đầu chuyển tiền từ BTC và các chuỗi công cộng khác đã tăng lên trong hai năm qua.
Cần phải làm rõ rằng, chúng tôi không nói rằng hệ sinh thái Ethereum đã giải quyết được vấn đề của nó. Mà là, tài sản ETH đang dần "tách rời" khỏi mạng lưới Ethereum.
Những người mua bên ngoài đang định hình lại câu chuyện thị trường về ETH, chuyển từ mô hình "giảm giá đã định" sang "định giá lại". Các nhà đầu cơ sẽ sớm bị ép ra ngoài, và vào thời điểm đó, các nguồn vốn gốc trong lĩnh vực mã hóa cũng có thể tham gia vào đợt tăng giá, cuối cùng chúng ta có thể chứng kiến một cơn sốt thị trường tập trung vào ETH, và vào một thời điểm nào đó sẽ đạt đến đỉnh cao.
Nếu tình huống này xảy ra, thời điểm ETH tạo ra mức cao nhất lịch sử có thể không còn xa.