Vào năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã tiến hành Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act, viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với sự ủng hộ áp đảo, và hiện đạo luật đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện. Nếu được thông qua trong cuộc bỏ phiếu tiếp theo tại Thượng viện, điều này sẽ có nghĩa là Hoa Kỳ đã có thêm một bước tiến lịch sử trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Nội dung cốt lõi của dự luật CLARITY là lập ra các định nghĩa và quy tắc quản lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là để phân định quyền hạn quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nếu dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, các công ty môi giới, các nhà phân phối, và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". Trong khi đó, SEC sẽ chịu trách nhiệm về tài sản chứng khoán cũng như các loại tiền điện tử có thuộc tính hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY và dự luật GENIUS cùng xây dựng một hệ thống quản lý lưu thông tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn dự luật thứ hai thì chuyên trách quy định về stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính |
| Hạng mục sản phẩm | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính (như BTC, ETH) | Được quản lý bởi CFTC, nền tảng giao dịch, môi giới, thương nhân. Nhà dự án không cần đăng ký, nhưng phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc |
| Chứng khoán | SEC | Có các token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu được lợi nhuận (ví dụ: token ở giai đoạn SAFT) | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và gọi vốn, và chịu sự kiểm tra của SEC |
| Đồng ổn định thanh toán | CFTC + SEC | Token gắn liền với tiền tệ fiat, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán (như USDC, USDT) | Quy định về tính thanh khoản chủ yếu do CFTC đảm nhiệm, SEC phụ trách chống gian lận; ngoài ra, cần tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung chính bao gồm:
Xác định định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số"
Các tài sản tiền mã hóa gốc đã được phân cấp và hoạt động trên blockchain mở (như BTC, ETH) được phân loại rõ ràng là "hàng hóa số", thuộc phạm vi quản lý của CFTC, khác với các tài sản chứng khoán thuộc quản lý của SEC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Dự luật giới thiệu tiêu chuẩn "Chuỗi trưởng thành" (Mature Blockchain), cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của mình từ trạng thái "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt được các ngưỡng kỹ thuật và quản trị như phi tập trung, quản trị không kiểm soát, mã nguồn mở, từ đó miễn trừ các yêu cầu tuân thủ nặng nề theo luật chứng khoán. Các dự án này trong giai đoạn phát hành ban đầu (như SAFT, ICO, IPO) phải tuân theo luật chứng khoán, trong khi khi dự án hoàn thành chuyển đổi phi tập trung, token của nó có thể được phân loại lại là hàng hóa kỹ thuật số, và sẽ được CFTC quản lý.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ dự án DeFi
Miễn nghĩa vụ đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến việc lưu ký tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung, đồng thời làm rõ rằng các nhà phát triển giao diện và bên vận hành nút không chịu trách nhiệm trung gian tài chính, giảm nhẹ gánh nặng tuân thủ.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội bộ
Các nền tảng điều hành thị trường giao dịch hàng hóa kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", bao gồm cả các nhà môi giới giao dịch ngoài trời và các nhà tạo lập thị trường. Những tổ chức này sẽ tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, hồ sơ giao dịch, báo cáo quản lý và bảo vệ tài sản khách hàng. Nếu công ty tham gia cả hoạt động chứng khoán và hàng hóa kỹ thuật số, cần phải đăng ký riêng với SEC và CFTC, mặc dù gánh nặng tuân thủ khá nặng nề, nhưng luật định rõ ràng ranh giới quản lý của cả hai bên.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Dự luật cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán trong việc quản lý và giao dịch tài sản tiền điện tử, thúc đẩy vốn truyền thống tiếp cận rộng rãi hơn với thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Tăng cường tính minh bạch của quy định về tài sản mã hóa, nâng cao niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một con đường tuân thủ với độ chắc chắn cao cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu dài "thay thế quy định bằng thực thi". Dù là các dự án hay nền tảng giao dịch, tất cả đều có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, các quy định nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và sự sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, họ có thể đạt được sự tuân thủ hơn nữa để tránh rủi ro tương tự như vụ kiện trước đó của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các nhà phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin liên quan và áp đặt các quy tắc hạn chế giao dịch nội bộ để bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, và giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản mã hóa của Mỹ đang đi theo hướng "không thuộc SEC"
Trong thời gian dài, SEC đã mặc định xem phần lớn các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án như XRP, SOL, ADA, UNI rơi vào tranh chấp về quy định. Dự luật CLARITY đã xây dựng một khuôn khổ quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung thông qua phân bổ có cấu trúc, những tài sản này có thể không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch hàng hóa số.
Đạo luật CLARITY cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", điều này có nghĩa là trong tương lai, các nền tảng giao dịch truyền thống như Nasdaq, NYSE có thể sẽ đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số (như Bitcoin, Ethereum, v.v.), cho phép nhà đầu tư có thể phân bổ tài sản truyền thống và tài sản tiền mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho dòng vốn chính thống vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và vận hành DeFi không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ Trung gian: Nếu thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, thì nhà phát triển, nhà điều hành nút và người bảo trì giao diện đều không được coi là trung gian tài chính, không cần phải chịu nghĩa vụ đăng ký hoặc cấp phép.
Mã và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của nó tương tự như phát hành công nghệ, không bị quản lý tài chính bao phủ.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 (Sec. 105) và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch ngang hàng tự do thông qua ví không quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính. Quyền lợi này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không lo lắng về các hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
Quản lý tài sản hợp pháp tự do: Người dùng quản lý tài sản bằng ví phần cứng hoặc phần mềm, không cần phụ thuộc vào ngân hàng hoặc bên thứ ba (cơ quan tài chính) can thiệp.
Quyền giao dịch tự chủ: Người dùng có thể tự phát động chuyển tiền trên chuỗi, tham gia quản trị giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần đăng ký trung gian KYC.
Thiết lập quan niệm về quyền số chủ quyền của Mỹ: đưa "kiểm soát khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khung pháp lý, đảm bảo rằng các hành vi trên chuỗi riêng không bị coi là bất hợp pháp hoặc cần phải có giấy phép.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện:
Đối với hầu hết các dự án DeFi, cách hoạt động của chính các giao thức thường phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" theo Đạo luật CLARITY, do đó, sau khi đạo luật được thông qua, có khả năng nhận được sự miễn trừ rõ ràng về đăng ký và trung gian, trong thời gian ngắn sẽ có lợi ích tuân thủ đáng kể. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã đạt được sự tuân thủ toàn diện. Đáng chú ý là, nhiều đồng token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn tồn tại sự không chắc chắn về pháp lý, việc chúng có cấu thành chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có các đặc điểm "hợp đồng đầu tư" hay không, chẳng hạn như lợi nhuận của nhà đầu tư có phụ thuộc vào hành vi của bên dự án hay không. Do đó, mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng không giải quyết dứt điểm các vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Để giảm thiểu rủi ro bị công nhận là chứng khoán, các bên dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy sự minh bạch trong cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, từng bước phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Thực thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ |
| Uniswap | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước của Uniswap không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.
| Aave | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt giao thức đáp ứng điều kiện miễn trừ.
| Lido | dịch vụ staking | stETH thuộc về quyền lợi phát sinh, nếu chưa được phân quyền đầy đủ, có thể không được coi là hàng hóa số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ thêm.
| Curve | Hợp đồng AMM | Chế độ hoạt động của bể trên chuỗi Curve được điều khiển bởi các thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, và tầng giao thức có thể được miễn trừ khỏi sự quản lý.
| Compound | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có tài sản được quản lý.
| StarGate | Hợp đồng thông minh cầu nối liên chuỗi | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, có khả năng hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, dự luật "CLARITY" đã tiến vào giai đoạn thảo luận tại Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong tiến trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về DeFi và phân loại token từ phiên bản được Hạ viện thông qua hay không. Quyết định này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Xét về xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: token chứng khoán sẽ được quản lý bởi SEC, trong khi token hàng hóa sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC. Khuôn khổ này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, không chỉ giúp giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã được Tổng thống Trump chính thức ký ban hành, đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ trên hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và lộ trình miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh với mô hình "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Khi "Dự luật CLARITY" cũng chính thức được thông qua và ký thành luật, điều này sẽ đánh dấu giai đoạn thực thi toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản tiền điện tử tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Cảnh báo rủi ro:
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo và không nên được coi là lời khuyên để mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào rõ ràng hay ngụ ý về độ chính xác, đầy đủ, hiệu lực, độ tin cậy, khả dụng hoặc toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều có tính đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro mất mát lớn. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết phải đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tiền kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền kỹ thuật số có thể có rủi ro lớn. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng việc giao dịch hoặc nắm giữ tiền kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro. BitMart không cung cấp bất kỳ lời khuyên nào về đầu tư, pháp lý hoặc thuế.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quốc hội Mỹ thúc đẩy dự luật "CLARITY": DeFi có khả năng thu hút làn sóng Sự tuân thủ
I. Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Vào năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã tiến hành Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act, viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với sự ủng hộ áp đảo, và hiện đạo luật đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện. Nếu được thông qua trong cuộc bỏ phiếu tiếp theo tại Thượng viện, điều này sẽ có nghĩa là Hoa Kỳ đã có thêm một bước tiến lịch sử trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Nội dung cốt lõi của dự luật CLARITY là lập ra các định nghĩa và quy tắc quản lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là để phân định quyền hạn quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nếu dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, các công ty môi giới, các nhà phân phối, và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". Trong khi đó, SEC sẽ chịu trách nhiệm về tài sản chứng khoán cũng như các loại tiền điện tử có thuộc tính hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY và dự luật GENIUS cùng xây dựng một hệ thống quản lý lưu thông tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật đầu tiên tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn dự luật thứ hai thì chuyên trách quy định về stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính | | Hạng mục sản phẩm | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính (như BTC, ETH) | Được quản lý bởi CFTC, nền tảng giao dịch, môi giới, thương nhân. Nhà dự án không cần đăng ký, nhưng phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc | | Chứng khoán | SEC | Có các token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu được lợi nhuận (ví dụ: token ở giai đoạn SAFT) | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và gọi vốn, và chịu sự kiểm tra của SEC | | Đồng ổn định thanh toán | CFTC + SEC | Token gắn liền với tiền tệ fiat, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán (như USDC, USDT) | Quy định về tính thanh khoản chủ yếu do CFTC đảm nhiệm, SEC phụ trách chống gian lận; ngoài ra, cần tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung chính bao gồm:
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Tăng cường tính minh bạch của quy định về tài sản mã hóa, nâng cao niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một con đường tuân thủ với độ chắc chắn cao cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu dài "thay thế quy định bằng thực thi". Dù là các dự án hay nền tảng giao dịch, tất cả đều có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, các quy định nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và sự sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, họ có thể đạt được sự tuân thủ hơn nữa để tránh rủi ro tương tự như vụ kiện trước đó của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các nhà phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin liên quan và áp đặt các quy tắc hạn chế giao dịch nội bộ để bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, và giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản mã hóa của Mỹ đang đi theo hướng "không thuộc SEC"
Trong thời gian dài, SEC đã mặc định xem phần lớn các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án như XRP, SOL, ADA, UNI rơi vào tranh chấp về quy định. Dự luật CLARITY đã xây dựng một khuôn khổ quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung thông qua phân bổ có cấu trúc, những tài sản này có thể không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch hàng hóa số.
Đạo luật CLARITY cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", điều này có nghĩa là trong tương lai, các nền tảng giao dịch truyền thống như Nasdaq, NYSE có thể sẽ đồng thời cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số (như Bitcoin, Ethereum, v.v.), cho phép nhà đầu tư có thể phân bổ tài sản truyền thống và tài sản tiền mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng. Điều này không chỉ giảm bớt rào cản cho người dùng mà còn cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho dòng vốn chính thống vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, các nhà phát triển và vận hành DeFi không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 (Sec. 105) và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch ngang hàng tự do thông qua ví không quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính. Quyền lợi này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không lo lắng về các hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện:
Đối với hầu hết các dự án DeFi, cách hoạt động của chính các giao thức thường phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" theo Đạo luật CLARITY, do đó, sau khi đạo luật được thông qua, có khả năng nhận được sự miễn trừ rõ ràng về đăng ký và trung gian, trong thời gian ngắn sẽ có lợi ích tuân thủ đáng kể. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã đạt được sự tuân thủ toàn diện. Đáng chú ý là, nhiều đồng token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn tồn tại sự không chắc chắn về pháp lý, việc chúng có cấu thành chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc có các đặc điểm "hợp đồng đầu tư" hay không, chẳng hạn như lợi nhuận của nhà đầu tư có phụ thuộc vào hành vi của bên dự án hay không. Do đó, mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng không giải quyết dứt điểm các vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Để giảm thiểu rủi ro bị công nhận là chứng khoán, các bên dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy sự minh bạch trong cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, từng bước phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Thực thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ | | Uniswap | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước của Uniswap không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. | Aave | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt giao thức đáp ứng điều kiện miễn trừ. | Lido | dịch vụ staking | stETH thuộc về quyền lợi phát sinh, nếu chưa được phân quyền đầy đủ, có thể không được coi là hàng hóa số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ thêm. | Curve | Hợp đồng AMM | Chế độ hoạt động của bể trên chuỗi Curve được điều khiển bởi các thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, và tầng giao thức có thể được miễn trừ khỏi sự quản lý. | Compound | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có tài sản được quản lý. | StarGate | Hợp đồng thông minh cầu nối liên chuỗi | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, có khả năng hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, dự luật "CLARITY" đã tiến vào giai đoạn thảo luận tại Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong tiến trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về DeFi và phân loại token từ phiên bản được Hạ viện thông qua hay không. Quyết định này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Xét về xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: token chứng khoán sẽ được quản lý bởi SEC, trong khi token hàng hóa sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC. Khuôn khổ này sẽ cung cấp con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, không chỉ giúp giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã được Tổng thống Trump chính thức ký ban hành, đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ trên hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và lộ trình miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh với mô hình "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Khi "Dự luật CLARITY" cũng chính thức được thông qua và ký thành luật, điều này sẽ đánh dấu giai đoạn thực thi toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản tiền điện tử tại Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Cảnh báo rủi ro:
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo và không nên được coi là lời khuyên để mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào rõ ràng hay ngụ ý về độ chính xác, đầy đủ, hiệu lực, độ tin cậy, khả dụng hoặc toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều có tính đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro mất mát lớn. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết phải đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tiền kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền kỹ thuật số có thể có rủi ro lớn. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng việc giao dịch hoặc nắm giữ tiền kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro. BitMart không cung cấp bất kỳ lời khuyên nào về đầu tư, pháp lý hoặc thuế.