SEC phê duyệt stablecoin YLDS, mở ra kỷ nguyên mới cho lợi nhuận từ stablecoin

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đồng stablecoin YLDS đầu tiên có lãi suất do Figure Markets phát hành. Hành động này không chỉ thể hiện sự công nhận của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với sự đổi mới trong tài chính crypto, mà còn báo hiệu rằng stablecoin đang chuyển từ công cụ thanh toán đơn thuần sang tài sản có lợi suất hợp pháp. Điều này có thể mang lại nhiều cơ hội phát triển hơn cho lĩnh vực stablecoin, khiến nó trở thành một lĩnh vực đổi mới khác thu hút nguồn vốn lớn từ các tổ chức, sau Bitcoin.

Lý do SEC phê duyệt YLDS

Năm 2024, lợi nhuận cả năm của một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng lên tới 13,7 tỷ USD, vượt qua các ông lớn tài chính truyền thống như Mastercard (khoảng 12,9 tỷ USD). Những lợi nhuận này chủ yếu đến từ lợi tức đầu tư của tài sản dự trữ (chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ), nhưng những người nắm giữ không thể thu lợi từ đó. Đây chính là cơ hội thị trường mà stablecoin có lãi đang nhắm tới.

Cốt lõi của stablecoin tính lãi nằm ở "tái phân phối quyền lợi tài sản": trong khi duy trì sự ổn định, thông qua việc token hóa quyền lợi tài sản cơ bản, cho phép người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi. Mô hình này không chỉ đáp ứng nhu cầu của "đại đa số im lặng" mà còn thực hiện "dân chủ hóa lợi nhuận".

YLDS được SEC chấp thuận chủ yếu vì nó tuân thủ các quy định hiện hành về chứng khoán ở Mỹ. Do chưa có khung pháp lý hệ thống cho stablecoin, việc quản lý stablecoin ở Mỹ hiện chủ yếu dựa trên các luật hiện hành. YLDS, loại stablecoin có khả năng sinh lời, có cấu trúc tương tự như các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống, rõ ràng thuộc về phạm vi "chứng khoán", không có tranh chấp về quy định.

Mặc dù việc YLDS được phê duyệt cho thấy thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tiền mã hóa đang ngày càng tích cực, nhưng điều này trong ngắn hạn không thể thay đổi những khó khăn trong quản lý mà các stablecoin truyền thống đang phải đối mặt. Ngành công nghiệp dự đoán rằng, luật quản lý stablecoin của Mỹ có thể được thực hiện dần dần trong khoảng 1 đến 1.5 năm tới.

YLDS thông qua hợp đồng thông minh phân phối lợi tức từ tài sản cơ sở cho các chủ sở hữu, và áp dụng cơ chế xác minh KYC nghiêm ngặt, cung cấp cơ sở pháp lý cho các dự án tương tự trong tương lai. Trong 1-2 năm tới, có thể sẽ xuất hiện nhiều sản phẩm stablecoin có lãi suất tuân thủ quy định, điều này cũng sẽ thúc đẩy nhiều quốc gia và khu vực xem xét sự phát triển và quản lý của stablecoin có lãi suất.

Stablecoin tính lãi thúc đẩy sự thể chế hóa của thị trường tiền điện tử

SEC phê duyệt YLDS không chỉ thể hiện thái độ cởi mở của cơ quan quản lý Hoa Kỳ mà còn báo hiệu rằng stablecoin có thể phát triển từ "thay thế tiền mặt" thành một loại tài sản mới với cả hai thuộc tính "công cụ thanh toán" và "công cụ sinh lợi", thúc đẩy quá trình thể chế hóa và đô la hóa của thị trường tiền điện tử.

Stablecoin tính lãi không chỉ có thể tạo ra lợi nhuận ổn định mà còn có thể cải thiện tỷ lệ quay vòng vốn thông qua giao dịch trên chuỗi không trung gian và liên tục, có lợi thế rõ rệt về hiệu quả vốn và khả năng thanh toán ngay lập tức. Một số tổ chức nghiên cứu chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ và tổ chức quản lý tài sản đã bắt đầu đưa stablecoin vào chiến lược quản lý tiền mặt của họ. Việc phê duyệt YLDS sẽ nâng cao mức độ chấp nhận và tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đối với loại stablecoin này.

Có nhiều tổ chức nghiên cứu lạc quan dự đoán rằng, stablecoin có lãi suất sẽ bùng nổ trong 3-5 năm tới, chiếm khoảng 10-15% thị phần stablecoin, trở thành một loại tài sản tiền điện tử thu hút sự chú ý và đầu tư lớn từ các tổ chức sau Bitcoin.

Stablecoin tính lãi củng cố vị thế thống trị của đồng đô la

Sự trỗi dậy của stablecoin tính lãi sẽ củng cố thêm vị thế thống trị của đồng đô la trong thế giới tiền mã hóa. Hiện tại, nguồn thu từ stablecoin tính lãi trên thị trường chủ yếu có ba loại: đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, phần thưởng staking blockchain hoặc thu nhập từ chiến lược cấu trúc. Mặc dù một số stablecoin đồng đô la tổng hợp đã thành công vào năm 2024, nhưng stablecoin tính lãi được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn có thể trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức.

Mặc dù thế giới vật lý đang nhanh chóng giảm thiểu sự phụ thuộc vào đô la Mỹ, nhưng thế giới chuỗi kỹ thuật số vẫn tiếp tục hướng về đô la Mỹ. Dù là việc ứng dụng rộng rãi của stablecoin đô la Mỹ hay làn sóng mã hóa do các tổ chức phố Wall khởi xướng, Mỹ đang liên tục gia tăng ảnh hưởng của tài sản đô la trong thị trường tiền mã hóa.

Sự phê duyệt của SEC đối với YLDS cho thấy các cơ quan quản lý của Mỹ đã bật đèn xanh cho các stablecoin có lãi suất từ trái phiếu Mỹ, điều này sẽ thu hút nhiều dự án hơn ra mắt các sản phẩm tương tự. Mặc dù mô hình lợi nhuận của các stablecoin có lãi suất trong tương lai có thể đa dạng hơn, và tài sản dự trữ cũng có thể mở rộng sang nhiều loại tài sản thực khác, nhưng trái phiếu Mỹ như một tài sản không rủi ro vẫn có thể chiếm ưu thế trong bể tài sản cơ sở của các stablecoin có lãi suất.

Kết luận

Việc phê duyệt YLDS không chỉ là một bước đột phá hợp pháp trong đổi mới tiền điện tử, mà còn là một cột mốc trong việc dân chủ hóa tài chính. Nó tiết lộ nhu cầu liên tục của thị trường đối với "tiền sinh tiền". Với việc hoàn thiện khung quy định và dòng vốn của các tổ chức, stablecoin có lãi suất có thể tái định hình thị trường stablecoin và tăng cường xu hướng đô la hóa trong đổi mới tài chính tiền điện tử. Tuy nhiên, quá trình này cũng cần phải cân bằng giữa đổi mới và rủi ro, để tránh lặp lại sai lầm trong quá khứ. Chỉ khi đó, stablecoin có lãi suất mới có thể thực sự đạt được mục tiêu tài chính bao trùm.