Ethereum ETF một năm: Từ bị lạnh nhạt đến được yêu thích, niềm tin của các tổ chức tăng mạnh

Ba tháng trước, ngay cả những người ủng hộ Ethereum nhiệt tình nhất cũng khó mà tưởng tượng rằng quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Ethereum có thể kỷ niệm một năm trên sàn giao dịch của Mỹ. Tuy nhiên, hiện tại ETF Ethereum đang đón nhận thời khắc rực rỡ của riêng mình, kể từ khi bắt đầu giao dịch lần đầu vào ngày 23 tháng 7 năm 2024, đã tròn một năm.

Vào tháng 6 năm 2025, ETF Ethereum đã lập kỷ lục hiệu suất hàng tháng tốt nhất trong lịch sử, với dòng tiền vào vượt qua 3,5 tỷ USD, cao hơn 70% so với mức đỉnh trước đó là 2,08 tỷ USD vào ngày 20 tháng 12 năm 2024. Đà dòng tiền vào trong tháng 7 còn mạnh mẽ hơn, tính đến hiện tại đã vượt qua 3 tỷ USD và có khả năng vượt qua tháng 6. Hai tuần qua tính đến ngày 18 tháng 7 là hai tuần có hiệu suất dòng tiền ròng vào tốt nhất; và đã mười tuần liên tiếp không có dòng tiền ròng ra, điều này là lần đầu tiên xảy ra trong suốt 52 tuần tồn tại của nó.

Tuy nhiên, sự phát triển của Ethereum ETF không hề suôn sẻ. Vào tháng 5 năm 2024, cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã phê duyệt Ethereum ETF, và chính thức mở giao dịch vào ngày 23 tháng 7 cùng năm, lúc đó phản ứng của thị trường khá trái chiều. Dù sao thì Bitcoin ETF đã chiếm lĩnh mọi ánh đèn spotlight từ đầu năm, sự ra mắt của Ethereum ETF có vẻ không ấn tượng: xu hướng giá ảm đạm, sự quan tâm dần giảm sút, và trong giai đoạn đầu ra mắt cũng không thấy dòng tiền lớn đổ vào.

Thực tế, một phần dòng tiền ban đầu thậm chí còn cho thấy trạng thái ròng ra. Trong 39 tuần giao dịch trước đó, chỉ có 15 tuần quỹ ETF Ethereum đạt được dòng tiền ròng vào; trong khi so với 14 tuần trước đó, có 13 tuần ghi nhận dòng tiền ròng vào, sự chuyển biến trong ba tháng qua thật sự rất rõ ràng.

Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, quy mô tài sản quản lý (AUM) của tất cả các ETF Ethereum tại Mỹ đã vượt qua 19 tỷ USD, gấp đôi so với khoảng 9,6 tỷ USD cách đây hai tháng.

Không chỉ là ETF, sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum còn được thúc đẩy thông qua hình thức "tài sản dự trữ Ethereum". Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025, SharpLink Gaming trở thành công ty niêm yết đầu tiên của Mỹ công bố sẽ đưa Ethereum vào tài sản dự trữ chiến lược của mình. Khi thế giới tiền mã hóa vẫn đang chú ý đến việc một loạt các công ty niêm yết sẽ đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, Joe Lubin đã đưa Ethereum vào "bữa tiệc tài sản dự trữ".

Là đồng sáng lập Ethereum, người sáng lập và CEO của Consensys, Lubin đã gia nhập hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và giữ chức vụ chủ tịch, dẫn dắt chiến lược dự trữ Ethereum trị giá 425 triệu đô la của công ty. Kể từ khi kế hoạch tài sản dự trữ này được triển khai, SharpLink đã trở thành người nắm giữ Ethereum doanh nghiệp lớn nhất thế giới với 360.807 ETH, trị giá hơn 1,3 tỷ đô la theo giá hiện tại. Ngoài ra, công ty còn huy động thêm 413 triệu đô la và đã nhận được phần thưởng 567 ETH thông qua việc staking Ethereum mà họ nắm giữ.

Tuy nhiên, có một công ty mới tham gia vào việc xây dựng tài sản dự trữ Ethereum đang cạnh tranh gay gắt với họ. Công ty khai thác Bitcoin BitMine Immersion cũng đã đặt cược vào Ethereum, nắm giữ hơn 300.000 ETH, theo giá hiện tại có giá trị hơn 1 tỷ USD. Chủ tịch của họ, Tom Lee, là một nhân vật kỳ cựu trên Phố Wall, ông có mục tiêu lớn hơn: "Chúng tôi đang tiến triển ổn định theo mục tiêu, dự định mua lại và thế chấp 5% tổng nguồn cung Ethereum." Hiện tại, tổng lượng Ethereum mà SharpLink và BitMine nắm giữ đã vượt qua quỹ Ethereum.

Tổng thể, dòng vốn của công ty tài sản dự trữ Ethereum và ETF phản ánh niềm tin của các tổ chức vào Ethereum như một lớp hạ tầng đầu tư, và niềm tin này vẫn đang ngày càng tăng. Một công ty đầu tư nổi tiếng gần đây đã giảm bớt lượng nắm giữ lớn tại các nền tảng khác, thay vào đó tăng cường nắm giữ BitMine Immersion, với số tiền đầu tư đạt 182 triệu USD. Công ty này trước đó có mức độ tiếp xúc đầu tư vào Ethereum không đủ, đã tiến hành tái cơ cấu ba ETF chủ lực, phân bổ 1,5% tỷ lệ trong danh mục đầu tư cho BitMine.

Công ty mới được hình thành từ việc sáp nhập các công ty hiện có có tên là Ether Machine sẽ xây dựng một nền tảng giao dịch công khai, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh chuyên nghiệp để tiếp cận hạ tầng Ethereum và lợi nhuận từ Ether. Công ty được đồng sáng lập bởi Andrew Keys, cựu thành viên hội đồng quản trị và người phụ trách của Consensys, cùng với David Merin, cựu giám đốc điều hành của Consensys và hiện là CEO của Ether Machine. Sau khi sáp nhập, Ether Machine dự định niêm yết trên Nasdaq và sẽ nắm giữ hơn 400,000 ETH, trị giá hơn 1.5 tỷ đô la.

Sự thay đổi trong vài tháng qua có thể liên quan đến sự thay đổi lãnh đạo gần đây của Quỹ Ethereum. Vào cuối tháng 4 năm 2025, Quỹ Ethereum đã thực hiện điều chỉnh lãnh đạo, tách biệt ban giám đốc và ban quản lý. Lãnh đạo mới đã xác định ba ưu tiên cốt lõi: mở rộng lớp cơ sở Ethereum, tối ưu hóa Layer2 Rollup (giải pháp mở rộng lớp hai), nâng cao trải nghiệm người dùng.

Giá trị thực tiễn và khả năng sinh lời của Ethereum cũng khiến nó trở thành một mục tiêu rất hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư. Hiện tại, Mỹ chưa có ETF nào cung cấp phần thưởng staking, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa cho phép. Nếu ETF Ethereum cuối cùng có thể ra mắt chức năng staking, ETH có khả năng trở thành "trái phiếu số" trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

ETF hỗ trợ staking có thể cung cấp lợi nhuận gốc từ 3%-5%. Dựa trên khối lượng Ethereum 19.6 tỷ USD hiện tại, ngay cả với tỷ lệ lợi nhuận trung bình 4%, nhà phát hành ETF cũng có thể thu được hơn 750 triệu USD từ thu nhập staking. Một công ty quản lý tài sản lớn đang khám phá cấu trúc sản phẩm bao gồm staking, trong tài liệu sửa đổi 19b-4 mà họ đã nộp, rõ ràng đề cập rằng staking là "chức năng tiềm năng trong tương lai đang chờ sự chấp thuận của cơ quan quản lý", thị trường đang chờ đợi.

Các chuyên gia dự đoán rằng chức năng staking của Ethereum ETF có khả năng được phê duyệt trong quý 4 năm nay. Đối với nhiều nhà đầu tư, staking có thể là sự khác biệt chính giữa "phân bổ nông" và "tham gia sâu". Lợi nhuận thụ động thu được từ các công cụ đầu tư tuân thủ có thể thu hút quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và quỹ tài sản quốc gia tham gia.

Nếu môi trường vĩ mô thay đổi, chẳng hạn như giảm lãi suất, lạm phát ổn định, hoặc vốn tìm kiếm lợi suất cao hơn, Ethereum sẽ trở thành một lựa chọn cực kỳ cạnh tranh: nó vừa có tính khan hiếm do cung bị co hẹp, vừa có lợi suất đến từ việc staking, và dễ dàng tiếp cận thông qua ETF và các tổ chức lưu ký.

Giá Ethereum đã thể hiện sự liên kết với hoạt động của các tổ chức. Việc giá tiếp tục phá vỡ có thể gây ra tâm lý lạc quan trên thị trường, thu hút nhiều dòng tiền hơn. Dù sao đi nữa, sau một thời gian dài yên ắng, sự phát triển của Ethereum sẽ được cả nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức chào đón.

Trong hai tuần qua, giá Ethereum đã tăng hơn 50%, đạt mức cao nhất năm 2025; tổng mức tăng trong ba tháng qua đạt 150%. Khi ETF phát hành các cổ phần mới, phải mua ETH, điều này sẽ khóa nguồn cung. Việc ETH lưu hành trên thị trường giảm sẽ tạo áp lực tăng giá.

Dự kiến công ty tài sản dự trữ Ethereum cũng sẽ kiên định nắm giữ ETH. Các cố vấn đầu tư đăng ký (RIA), tổ chức quản lý tài sản và công ty niêm yết thường không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn, hiếm khi xảy ra tình trạng bán tháo hoảng loạn. Các nhà xây dựng tài sản dự trữ đang định vị ETH như một tài sản thế chấp có thể lập trình, một loại tài sản có thể tạo ra lợi nhuận, cung cấp bảo đảm an toàn và giữ ổn định.

Ngoài ra, bối cảnh vĩ mô cũng đang có lợi: "Đạo luật GENIUS" gần đây đã được ký kết và có hiệu lực, hợp pháp hóa stablecoin thành tiền kỹ thuật số. Ethereum, với 50% thị phần, sẽ trở thành người hưởng lợi lớn nhất.

Vậy, tương lai sẽ phát triển như thế nào? Một khi SEC phê duyệt chức năng staking ETF, sự quan tâm từ các tổ chức dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng. Nhiều doanh nghiệp có thể tạo ra tài sản dự trữ Ethereum nhờ chức năng staking, và các tổ chức quản lý tài sản lớn cũng sẽ tăng cường đầu tư vào cấu trúc danh mục đầu tư Ethereum.

Đối với các nhà đầu tư truyền thống, có lẽ họ sẽ nhận ra rằng: Ethereum đã sở hữu hai kênh lưu thông mạnh mẽ - ETF và tài sản dự trữ. Cả hai đều khóa cung và mở rộng ảnh hưởng của Ethereum vào lĩnh vực kinh tế truyền thống.

Những người so sánh trực tiếp Bitcoin với tài sản dự trữ của Ether và ETF thực sự đã bỏ qua sự khác biệt cốt lõi: Bitcoin được coi là công cụ lưu trữ giá trị, là "vàng kỹ thuật số" trong chiến lược vĩ mô; trong khi Ethereum lại được gán cho các mục đích thực tế. Các nhà phát hành quỹ và những người xây dựng tài sản dự trữ mua vào và hỗ trợ ETH, vì họ đánh giá cao giá trị gia tăng của nó: phần thưởng staking, khung cơ sở hạ tầng, và như một lớp lập trình cho các ứng dụng tài chính.

Bitcoin là tài sản "nắm giữ", trong khi Ethereum là mạng "ứng dụng".