Quy định về Stablecoin đang có sự chuyển biến lớn, cấu trúc toàn cầu đang được tái định hình
Hạ viện Mỹ gần đây đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền điện tử, trong đó dự luật GENIUS dự kiến sẽ sớm có hiệu lực chính thức. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung pháp lý cấp quốc gia cho Stablecoin, phát đi tín hiệu rằng Stablecoin đang dần bước vào hệ thống tài chính chính thống. Trong khi đó, các trung tâm tài chính lớn như Hồng Kông, Liên minh Châu Âu cũng đang tăng tốc lập pháp liên quan, cấu trúc Stablecoin toàn cầu đang trải qua một đợt biến đổi mới.
Nhìn lại vài tháng qua, Stablecoin đã nhanh chóng từ đối tượng bị giám sát bởi quy định trở thành cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận. Sự chuyển biến này có sự đóng góp chủ yếu của sức mạnh chính sách. Đặc biệt, sự chuyển hướng chính sách của Mỹ đã đóng vai trò then chốt trong quá trình này. Một mặt, chính phủ đương nhiệm rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( CBDC ), ủng hộ con đường đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt; mặt khác, chính phủ cũng đang tích cực thúc đẩy nới lỏng các quy định đối với thị trường tiền điện tử.
Những tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại Stablecoin. Chỉ trong vài tháng, Stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong cộng đồng tiền mã hóa trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp độ chiến lược quốc gia. Ngoài việc Hồng Kông đã xác định thời gian thực hiện cho "Luật Stablecoin", các nền kinh tế lớn trên toàn cầu cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung quy định rõ ràng cho Stablecoin. Quy định MiCA mà Liên minh Châu Âu sẽ thực hiện vào năm 2024 đã bao quát toàn bộ việc quản lý tài sản mã hóa và phân loại chi tiết các loại Stablecoin. "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số" do chính phủ mới của Hàn Quốc đề xuất cũng đã xác định rõ các điều kiện phát hành Stablecoin.
Xét một cách khách quan, việc thông qua dự luật mới ở Mỹ không chỉ có nghĩa là nới lỏng quy định đối với Stablecoin, mà còn là sự lựa chọn rõ ràng cho con đường đồng đô la kỹ thuật số - từ bỏ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, chuyển sang hỗ trợ Stablecoin đô la hợp pháp được phát hành bởi khu vực tư nhân. Quan điểm này rất có thể sẽ trở thành tài liệu tham khảo cho các quốc gia khác trong việc xây dựng chính sách liên quan.
Trong vài năm qua, thị trường stablecoin chủ yếu được dẫn dắt bởi USDT và USDC, đại diện cho "hiệu quả lưu thông" và "tuân thủ minh bạch" theo hai con đường phát triển. Xét về quy mô tổng thể, stablecoin vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị thị trường stablecoin trên toàn mạng khoảng 262 tỷ USD, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình phục hồi của thị trường tiền điện tử, stablecoin vẫn là "cổng vào thanh khoản" cốt lõi nhất. Trong đó, cấu trúc oligopoly của USDT và USDC vẫn vững chắc, với tổng thị phần gần 90%.
Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính truyền thống và nguồn vốn bắt đầu gia nhập lĩnh vực này, sử dụng Stablecoin để xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. Ví dụ, PYUSD do một gã khổng lồ thanh toán phát hành và các dự án mới nổi như USD1, đều là những tín hiệu đại diện. Dưới sự thúc đẩy của các tổ chức và sức mạnh quốc gia, các dự án Stablecoin mới nổi này đang mở rộng chức năng của Stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực. Các tình huống sử dụng của nó cũng đang dần thâm nhập vào nhiều lĩnh vực khác nhau, từ tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho người lao động tự do, đến giao dịch ngoài sàn.
Tuy nhiên, khung quy định mới mặc dù cung cấp sự công nhận制度 cho Stablecoin, nhưng cũng mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, thiết lập ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó. Điều này có nghĩa là Stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ được quản lý".
Về lâu dài, liệu stablecoin có thể vượt qua những hạn chế của ứng dụng Web3 hay không, chính là chìa khóa cho việc có thể thực hiện triển khai gia tăng. Thực tế, tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của stablecoin không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử, mà nằm trong một nền kinh tế thực toàn cầu và rộng lớn hơn của Web2. Giống như hiện tại, phần lớn tăng trưởng chính của stablecoin không còn đến từ người dùng tương tác trên chuỗi, mà đến từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ có nhu cầu mạnh mẽ về thanh toán xuyên biên giới, các thị trường mới nổi không thể tiếp cận mạng lưới tài chính truyền thống, cư dân ở các quốc gia lạm phát muốn tránh rủi ro biến động tiền tệ, cũng như các nhóm cần công cụ thanh toán toàn cầu như người sáng tạo nội dung và freelancer.
Nói cách khác, ứng dụng tiềm năng nhất của Stablecoin trong tương lai có thể không phải là "giao thức DeFi tiếp theo", mà là "thay thế tài khoản đô la truyền thống". Điều này có nghĩa là, một khi Stablecoin trở thành phương tiện cơ bản cho đô la kỹ thuật số trên toàn cầu, thì chắc chắn sẽ liên quan đến các vấn đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị.
Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Stablecoin sẽ liên quan chặt chẽ đến cấu trúc toàn cầu hóa của đồng đô la và sẽ trở thành một đấu trường mới giữa các chính phủ, tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.
Bản chất của việc phát hành tiền tệ luôn là sự mở rộng của quyền lực, nó không chỉ phụ thuộc vào dự trữ tài sản và hiệu quả thanh toán, mà còn phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và sự bảo chứng của vị thế quốc tế. Stablecoin cũng không ngoại lệ, nếu muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực từ thế giới tiền mã hóa, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại là chưa đủ. Do đó, sự hỗ trợ từ việc tuân thủ mà sự chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025 mang lại, mặc dù là yếu tố quan trọng thúc đẩy stablecoin trở nên phổ biến, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải sinh tồn trong một cuộc chơi phức tạp hơn.
Đây là một quá trình chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin đón nhận cấu trúc quy định toàn cầu mới, luật pháp Mỹ dẫn dắt hướng phát triển.
Quy định về Stablecoin đang có sự chuyển biến lớn, cấu trúc toàn cầu đang được tái định hình
Hạ viện Mỹ gần đây đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền điện tử, trong đó dự luật GENIUS dự kiến sẽ sớm có hiệu lực chính thức. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung pháp lý cấp quốc gia cho Stablecoin, phát đi tín hiệu rằng Stablecoin đang dần bước vào hệ thống tài chính chính thống. Trong khi đó, các trung tâm tài chính lớn như Hồng Kông, Liên minh Châu Âu cũng đang tăng tốc lập pháp liên quan, cấu trúc Stablecoin toàn cầu đang trải qua một đợt biến đổi mới.
Nhìn lại vài tháng qua, Stablecoin đã nhanh chóng từ đối tượng bị giám sát bởi quy định trở thành cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận. Sự chuyển biến này có sự đóng góp chủ yếu của sức mạnh chính sách. Đặc biệt, sự chuyển hướng chính sách của Mỹ đã đóng vai trò then chốt trong quá trình này. Một mặt, chính phủ đương nhiệm rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương ( CBDC ), ủng hộ con đường đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt; mặt khác, chính phủ cũng đang tích cực thúc đẩy nới lỏng các quy định đối với thị trường tiền điện tử.
Những tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu xem xét lại Stablecoin. Chỉ trong vài tháng, Stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong cộng đồng tiền mã hóa trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp độ chiến lược quốc gia. Ngoài việc Hồng Kông đã xác định thời gian thực hiện cho "Luật Stablecoin", các nền kinh tế lớn trên toàn cầu cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung quy định rõ ràng cho Stablecoin. Quy định MiCA mà Liên minh Châu Âu sẽ thực hiện vào năm 2024 đã bao quát toàn bộ việc quản lý tài sản mã hóa và phân loại chi tiết các loại Stablecoin. "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số" do chính phủ mới của Hàn Quốc đề xuất cũng đã xác định rõ các điều kiện phát hành Stablecoin.
Xét một cách khách quan, việc thông qua dự luật mới ở Mỹ không chỉ có nghĩa là nới lỏng quy định đối với Stablecoin, mà còn là sự lựa chọn rõ ràng cho con đường đồng đô la kỹ thuật số - từ bỏ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, chuyển sang hỗ trợ Stablecoin đô la hợp pháp được phát hành bởi khu vực tư nhân. Quan điểm này rất có thể sẽ trở thành tài liệu tham khảo cho các quốc gia khác trong việc xây dựng chính sách liên quan.
Trong vài năm qua, thị trường stablecoin chủ yếu được dẫn dắt bởi USDT và USDC, đại diện cho "hiệu quả lưu thông" và "tuân thủ minh bạch" theo hai con đường phát triển. Xét về quy mô tổng thể, stablecoin vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị thị trường stablecoin trên toàn mạng khoảng 262 tỷ USD, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình phục hồi của thị trường tiền điện tử, stablecoin vẫn là "cổng vào thanh khoản" cốt lõi nhất. Trong đó, cấu trúc oligopoly của USDT và USDC vẫn vững chắc, với tổng thị phần gần 90%.
Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính truyền thống và nguồn vốn bắt đầu gia nhập lĩnh vực này, sử dụng Stablecoin để xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. Ví dụ, PYUSD do một gã khổng lồ thanh toán phát hành và các dự án mới nổi như USD1, đều là những tín hiệu đại diện. Dưới sự thúc đẩy của các tổ chức và sức mạnh quốc gia, các dự án Stablecoin mới nổi này đang mở rộng chức năng của Stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực. Các tình huống sử dụng của nó cũng đang dần thâm nhập vào nhiều lĩnh vực khác nhau, từ tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho người lao động tự do, đến giao dịch ngoài sàn.
Tuy nhiên, khung quy định mới mặc dù cung cấp sự công nhận制度 cho Stablecoin, nhưng cũng mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn, thiết lập ranh giới quy tắc rõ ràng hơn cho sự phát triển của nó. Điều này có nghĩa là Stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ được quản lý".
Về lâu dài, liệu stablecoin có thể vượt qua những hạn chế của ứng dụng Web3 hay không, chính là chìa khóa cho việc có thể thực hiện triển khai gia tăng. Thực tế, tiềm năng tăng trưởng lớn nhất của stablecoin không chỉ giới hạn trong lĩnh vực tiền điện tử, mà nằm trong một nền kinh tế thực toàn cầu và rộng lớn hơn của Web2. Giống như hiện tại, phần lớn tăng trưởng chính của stablecoin không còn đến từ người dùng tương tác trên chuỗi, mà đến từ các doanh nghiệp vừa và nhỏ có nhu cầu mạnh mẽ về thanh toán xuyên biên giới, các thị trường mới nổi không thể tiếp cận mạng lưới tài chính truyền thống, cư dân ở các quốc gia lạm phát muốn tránh rủi ro biến động tiền tệ, cũng như các nhóm cần công cụ thanh toán toàn cầu như người sáng tạo nội dung và freelancer.
Nói cách khác, ứng dụng tiềm năng nhất của Stablecoin trong tương lai có thể không phải là "giao thức DeFi tiếp theo", mà là "thay thế tài khoản đô la truyền thống". Điều này có nghĩa là, một khi Stablecoin trở thành phương tiện cơ bản cho đô la kỹ thuật số trên toàn cầu, thì chắc chắn sẽ liên quan đến các vấn đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị.
Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của Stablecoin sẽ liên quan chặt chẽ đến cấu trúc toàn cầu hóa của đồng đô la và sẽ trở thành một đấu trường mới giữa các chính phủ, tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.
Bản chất của việc phát hành tiền tệ luôn là sự mở rộng của quyền lực, nó không chỉ phụ thuộc vào dự trữ tài sản và hiệu quả thanh toán, mà còn phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, giấy phép quản lý và sự bảo chứng của vị thế quốc tế. Stablecoin cũng không ngoại lệ, nếu muốn thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực từ thế giới tiền mã hóa, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic thương mại là chưa đủ. Do đó, sự hỗ trợ từ việc tuân thủ mà sự chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025 mang lại, mặc dù là yếu tố quan trọng thúc đẩy stablecoin trở nên phổ biến, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải sinh tồn trong một cuộc chơi phức tạp hơn.
Đây là một quá trình chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.