Có một điều đã rõ ràng: Quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành quá khứ.
Trong mắt những người bảo thủ ở Phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu chế nhạo. Những người dày dạn kinh nghiệm đã chứng kiến tất cả điều này. Tài sản kỹ thuật số đến rồi đi, thường rất rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT phấn khích không thôi. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, chúng còn thường xuyên bị phát hiện có những thiếu sót và hạn chế trong các ứng dụng khác.
Tuy nhiên, đợt sóng mới nhất lại có sự khác biệt.
Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký Luật về Stablecoin (GENIUS Act), cung cấp sự chắc chắn về quy định mà các chuyên gia trong ngành đã khát khao từ lâu cho stablecoin (mã thông báo tiền điện tử được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống (thường là USD)). Ngành này đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ; các nhà đầu tư Phố Wall hiện đang tranh nhau tham gia. "Token hóa" cũng đang nổi lên: khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi đang tăng nhanh, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn cổ phần tư nhân và nợ.
Giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng thì vui mừng phấn khởi, trong khi những người bảo thủ lại lo lắng.
Giám đốc điều hành của nhà môi giới tài sản kỹ thuật số Robinhood, Vlad Tenev (, cho biết công nghệ mới này có thể "đặt nền tảng cho tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu". Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Christine Lagarde ) thì lại hơi khác. Bà lo ngại rằng sự tràn ngập của stablecoin không khác gì "sự tư nhân hóa tiền tệ".
Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của cuộc cách mạng trước mắt. Hiện tại, thị trường chính có thể phải đối mặt với những cuộc cách mạng mang tính phá vỡ hơn cả sự đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn sẽ trở thành vàng kỹ thuật số, trong khi các token chỉ là bao bì, hoặc nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Nghe có vẻ không thú vị, nhưng một số đổi mới mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại thực sự đã thay đổi cách đóng gói, phân chia và tái cấu trúc tài sản - các quỹ giao dịch trao đổi ( ETF ), đô la châu Âu và nợ chứng khoán hóa là những trường hợp điển hình.
Hiện tại, giá trị của stablecoin đang lưu hành là 263 tỷ USD, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng sau ba năm, giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD.
Tháng trước, ngân hàng lớn nhất của Mỹ, JPMorgan Chase, đã công bố kế hoạch ra mắt một sản phẩm stablecoin có tên là JPM Coin (JPMD), mặc dù Giám đốc điều hành của công ty, Jamie Dimon, từ lâu đã có thái độ hoài nghi đối với tiền điện tử.
Giá trị thị trường của tài sản token hóa chỉ ở mức 25 tỷ đô la, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại token mới cho các nhà đầu tư châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ ngoài giờ giao dịch thông thường.
Stablecoin giúp giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng tiện lợi, vì quyền sở hữu được ghi nhận ngay lập tức trên sổ cái kỹ thuật số, từ đó loại bỏ các trung gian trong việc vận hành các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị cho các giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và tốc độ chậm.
Mặc dù hiện tại tỷ lệ của stablecoin trong giao dịch tài chính toàn cầu chưa đến 1%, nhưng Dự luật GENIUS sẽ giúp đỡ cho điều này. Dự luật xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn, thanh khoản.
Theo báo cáo, các ông lớn bán lẻ như Amazon và Walmart đang xem xét việc phát hành stablecoin của riêng họ. Đối với người tiêu dùng, các stablecoin này có thể giống như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để chi tiêu tại các nhà bán lẻ, và giá cả có thể thấp hơn. Điều này sẽ làm mất đi lợi nhuận của các công ty như Mastercard và Visa, những công ty có tỷ lệ lợi nhuận từ doanh thu khoảng 2% tại Mỹ.
Tài sản token hóa là bản sao kỹ thuật số của một tài sản khác, cho dù đó là quỹ, cổ phiếu công ty hay một rổ hàng hóa. Giống như stablecoin, chúng có thể giúp các giao dịch tài chính nhanh hơn và dễ dàng hơn, đặc biệt là trong các giao dịch liên quan đến tài sản kém thanh khoản. Một số sản phẩm chỉ là chiêu trò. Tại sao lại token hóa cổ phiếu? Làm như vậy có thể cho phép giao dịch 24 giờ, vì sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu không cần phải mở cửa, nhưng lợi ích của việc này là điều đáng nghi ngờ. Hơn nữa, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, chi phí giao dịch biên đã rất thấp, thậm chí là bằng không.
Nỗ lực mã hóa
Tuy nhiên, nhiều sản phẩm không quá hoa mỹ.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ làm ví dụ, chúng đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Phiên bản token hóa có thể đồng thời đóng vai trò như phương thức thanh toán. Những token này, giống như stablecoin, được hỗ trợ bởi các tài sản an toàn và có thể được trao đổi liền mạch trên blockchain. Chúng cũng là một khoản đầu tư vượt trội so với lãi suất ngân hàng. Lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm ở Mỹ dưới 0,6%; nhiều quỹ thị trường tiền tệ có tỷ suất sinh lợi lên tới 4%. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thuộc sở hữu của BlackRock hiện có giá trị hơn 2 tỷ đô la.
"Tôi dự đoán rằng, một ngày nào đó, các quỹ token hóa sẽ quen thuộc với các nhà đầu tư như ETF," Giám đốc điều hành công ty Larry Fink (Larry Fink) đã viết trong một bức thư gần đây gửi đến các nhà đầu tư.
Điều này sẽ gây ra ảnh hưởng mang tính đột phá đối với các tổ chức tài chính hiện có.
Các ngân hàng có thể đang cố gắng tham gia vào lĩnh vực đóng gói số mới, nhưng một phần lý do họ làm như vậy là nhận ra rằng các token đang tạo ra mối đe dọa. Sự kết hợp giữa stablecoin và quỹ tiền tệ được token hóa cuối cùng có thể làm giảm sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng.
Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ chỉ ra rằng nếu các ngân hàng mất khoảng 10% trong số 190.000 tỷ đô la tiền gửi bán lẻ (cách huy động vốn rẻ nhất), chi phí huy động vốn trung bình của họ sẽ tăng từ 2,03% lên 2,27%. Mặc dù tổng số tiền gửi, bao gồm cả tài khoản doanh nghiệp, sẽ không giảm, nhưng tỷ suất lợi nhuận của ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng.
Những tài sản mới này cũng có thể gây ra tác động cách mạng đến hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Ví dụ, người nắm giữ token cổ phiếu mới của Robinhood thực sự không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Về mặt kỹ thuật, họ sở hữu một loại hợp đồng phái sinh theo dõi giá trị tài sản (bao gồm bất kỳ cổ tức nào do công ty chi trả), thay vì bản thân cổ phiếu. Do đó, họ không thể có quyền biểu quyết thường được cấp cho việc sở hữu cổ phiếu. Nếu bên phát hành token phá sản, người nắm giữ sẽ rơi vào tình thế khó khăn, cần phải cạnh tranh với các chủ nợ khác của công ty đã phá sản để giành quyền sở hữu tài sản cơ sở. Công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính Linqto, đã nộp đơn phá sản vào đầu tháng này, cũng gặp phải tình huống tương tự. Công ty này đã phát hành cổ phiếu của các công ty tư nhân thông qua các phương tiện mục đích đặc biệt. Người mua hiện không rõ liệu họ có sở hữu tài sản mà họ tin rằng mình đang sở hữu hay không.
Đây là một trong những cơ hội lớn nhất cho việc token hóa, nhưng đồng thời cũng mang lại những khó khăn lớn nhất cho các cơ quan quản lý. Việc ghép nối tài sản tư nhân không thanh khoản với các token dễ giao dịch đã mở ra một thị trường khép kín cho hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ, những người có hàng nghìn tỷ đô la để phân bổ. Họ có thể mua cổ phần của những công ty tư nhân hấp dẫn nhất mà hiện tại họ không thể tiếp cận.
Điều này đã gây ra nghi vấn.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ ( SEC ) và các cơ quan khác có ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến các công ty niêm yết so với các công ty tư nhân, đó là lý do mà các công ty trước thích hợp cho các nhà đầu tư cá nhân. Các token đại diện cho cổ phần tư nhân sẽ biến quyền sở hữu tư nhân thành tài sản có thể giao dịch dễ dàng như ETF. Tuy nhiên, nhà phát hành ETF cam kết cung cấp tính thanh khoản trong ngày thông qua việc giao dịch tài sản cơ sở, trong khi các nhà cung cấp token lại không làm như vậy. Ở quy mô đủ lớn, token thực sự có thể biến các công ty tư nhân thành công ty đại chúng mà không cần bất kỳ yêu cầu công bố nào thường được yêu cầu.
Ngay cả các cơ quan quản lý hỗ trợ tiền điện tử cũng muốn phân định ranh giới.
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce được mệnh danh là "mẹ của tiền điện tử" vì thái độ thân thiện của bà đối với tiền kỹ thuật số. Bà đã nhấn mạnh trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7 rằng các mã thông báo không nên được sử dụng để lách luật chứng khoán. "Chứng khoán mã hóa vẫn là chứng khoán," bà viết. Do đó, bất kể chứng khoán có được đóng gói trong hình thức tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán đều phải tuân thủ các quy tắc tiết lộ thông tin. Mặc dù điều này về lý thuyết có vẻ hợp lý, nhưng số lượng lớn tài sản mới với cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ ở trong trạng thái đuổi theo vô tận trong thực tế.
Do đó, có một nghịch lý.
Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng sẽ thực sự có tính đột phá. Sức hấp dẫn của tài sản token hóa đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương gia và các công ty tài chính khác càng lớn, chúng càng có khả năng thay đổi tài chính, sự thay đổi này vừa khiến người ta vui mừng, vừa lo lắng. Dù sự cân bằng giữa hai bên như thế nào, có một điều đã rõ: quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành điều thuộc về quá khứ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kinh tế học: Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng cũng sẽ thực sự mang tính đột phá.
Tác giả: The Economist
Biên dịch: Centreless
Có một điều đã rõ ràng: Quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành quá khứ.
Trong mắt những người bảo thủ ở Phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu chế nhạo. Những người dày dạn kinh nghiệm đã chứng kiến tất cả điều này. Tài sản kỹ thuật số đến rồi đi, thường rất rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT phấn khích không thôi. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, chúng còn thường xuyên bị phát hiện có những thiếu sót và hạn chế trong các ứng dụng khác.
Tuy nhiên, đợt sóng mới nhất lại có sự khác biệt.
Vào ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký Luật về Stablecoin (GENIUS Act), cung cấp sự chắc chắn về quy định mà các chuyên gia trong ngành đã khát khao từ lâu cho stablecoin (mã thông báo tiền điện tử được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống (thường là USD)). Ngành này đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ; các nhà đầu tư Phố Wall hiện đang tranh nhau tham gia. "Token hóa" cũng đang nổi lên: khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi đang tăng nhanh, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn cổ phần tư nhân và nợ.
Giống như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng thì vui mừng phấn khởi, trong khi những người bảo thủ lại lo lắng.
Giám đốc điều hành của nhà môi giới tài sản kỹ thuật số Robinhood, Vlad Tenev (, cho biết công nghệ mới này có thể "đặt nền tảng cho tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu". Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Christine Lagarde ) thì lại hơi khác. Bà lo ngại rằng sự tràn ngập của stablecoin không khác gì "sự tư nhân hóa tiền tệ".
Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của cuộc cách mạng trước mắt. Hiện tại, thị trường chính có thể phải đối mặt với những cuộc cách mạng mang tính phá vỡ hơn cả sự đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn sẽ trở thành vàng kỹ thuật số, trong khi các token chỉ là bao bì, hoặc nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Nghe có vẻ không thú vị, nhưng một số đổi mới mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại thực sự đã thay đổi cách đóng gói, phân chia và tái cấu trúc tài sản - các quỹ giao dịch trao đổi ( ETF ), đô la châu Âu và nợ chứng khoán hóa là những trường hợp điển hình.
Hiện tại, giá trị của stablecoin đang lưu hành là 263 tỷ USD, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng sau ba năm, giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD.
Tháng trước, ngân hàng lớn nhất của Mỹ, JPMorgan Chase, đã công bố kế hoạch ra mắt một sản phẩm stablecoin có tên là JPM Coin (JPMD), mặc dù Giám đốc điều hành của công ty, Jamie Dimon, từ lâu đã có thái độ hoài nghi đối với tiền điện tử.
Giá trị thị trường của tài sản token hóa chỉ ở mức 25 tỷ đô la, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại token mới cho các nhà đầu tư châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF của Mỹ ngoài giờ giao dịch thông thường.
Stablecoin giúp giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng tiện lợi, vì quyền sở hữu được ghi nhận ngay lập tức trên sổ cái kỹ thuật số, từ đó loại bỏ các trung gian trong việc vận hành các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị cho các giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và tốc độ chậm.
Mặc dù hiện tại tỷ lệ của stablecoin trong giao dịch tài chính toàn cầu chưa đến 1%, nhưng Dự luật GENIUS sẽ giúp đỡ cho điều này. Dự luật xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn, thanh khoản.
Theo báo cáo, các ông lớn bán lẻ như Amazon và Walmart đang xem xét việc phát hành stablecoin của riêng họ. Đối với người tiêu dùng, các stablecoin này có thể giống như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để chi tiêu tại các nhà bán lẻ, và giá cả có thể thấp hơn. Điều này sẽ làm mất đi lợi nhuận của các công ty như Mastercard và Visa, những công ty có tỷ lệ lợi nhuận từ doanh thu khoảng 2% tại Mỹ.
Tài sản token hóa là bản sao kỹ thuật số của một tài sản khác, cho dù đó là quỹ, cổ phiếu công ty hay một rổ hàng hóa. Giống như stablecoin, chúng có thể giúp các giao dịch tài chính nhanh hơn và dễ dàng hơn, đặc biệt là trong các giao dịch liên quan đến tài sản kém thanh khoản. Một số sản phẩm chỉ là chiêu trò. Tại sao lại token hóa cổ phiếu? Làm như vậy có thể cho phép giao dịch 24 giờ, vì sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu không cần phải mở cửa, nhưng lợi ích của việc này là điều đáng nghi ngờ. Hơn nữa, đối với nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, chi phí giao dịch biên đã rất thấp, thậm chí là bằng không.
Nỗ lực mã hóa
Tuy nhiên, nhiều sản phẩm không quá hoa mỹ.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ làm ví dụ, chúng đầu tư vào trái phiếu kho bạc. Phiên bản token hóa có thể đồng thời đóng vai trò như phương thức thanh toán. Những token này, giống như stablecoin, được hỗ trợ bởi các tài sản an toàn và có thể được trao đổi liền mạch trên blockchain. Chúng cũng là một khoản đầu tư vượt trội so với lãi suất ngân hàng. Lãi suất trung bình của tài khoản tiết kiệm ở Mỹ dưới 0,6%; nhiều quỹ thị trường tiền tệ có tỷ suất sinh lợi lên tới 4%. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa lớn nhất thuộc sở hữu của BlackRock hiện có giá trị hơn 2 tỷ đô la.
"Tôi dự đoán rằng, một ngày nào đó, các quỹ token hóa sẽ quen thuộc với các nhà đầu tư như ETF," Giám đốc điều hành công ty Larry Fink (Larry Fink) đã viết trong một bức thư gần đây gửi đến các nhà đầu tư.
Điều này sẽ gây ra ảnh hưởng mang tính đột phá đối với các tổ chức tài chính hiện có.
Các ngân hàng có thể đang cố gắng tham gia vào lĩnh vực đóng gói số mới, nhưng một phần lý do họ làm như vậy là nhận ra rằng các token đang tạo ra mối đe dọa. Sự kết hợp giữa stablecoin và quỹ tiền tệ được token hóa cuối cùng có thể làm giảm sức hấp dẫn của tiền gửi ngân hàng.
Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ chỉ ra rằng nếu các ngân hàng mất khoảng 10% trong số 190.000 tỷ đô la tiền gửi bán lẻ (cách huy động vốn rẻ nhất), chi phí huy động vốn trung bình của họ sẽ tăng từ 2,03% lên 2,27%. Mặc dù tổng số tiền gửi, bao gồm cả tài khoản doanh nghiệp, sẽ không giảm, nhưng tỷ suất lợi nhuận của ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng.
Những tài sản mới này cũng có thể gây ra tác động cách mạng đến hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Ví dụ, người nắm giữ token cổ phiếu mới của Robinhood thực sự không sở hữu cổ phiếu cơ sở. Về mặt kỹ thuật, họ sở hữu một loại hợp đồng phái sinh theo dõi giá trị tài sản (bao gồm bất kỳ cổ tức nào do công ty chi trả), thay vì bản thân cổ phiếu. Do đó, họ không thể có quyền biểu quyết thường được cấp cho việc sở hữu cổ phiếu. Nếu bên phát hành token phá sản, người nắm giữ sẽ rơi vào tình thế khó khăn, cần phải cạnh tranh với các chủ nợ khác của công ty đã phá sản để giành quyền sở hữu tài sản cơ sở. Công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính Linqto, đã nộp đơn phá sản vào đầu tháng này, cũng gặp phải tình huống tương tự. Công ty này đã phát hành cổ phiếu của các công ty tư nhân thông qua các phương tiện mục đích đặc biệt. Người mua hiện không rõ liệu họ có sở hữu tài sản mà họ tin rằng mình đang sở hữu hay không.
Đây là một trong những cơ hội lớn nhất cho việc token hóa, nhưng đồng thời cũng mang lại những khó khăn lớn nhất cho các cơ quan quản lý. Việc ghép nối tài sản tư nhân không thanh khoản với các token dễ giao dịch đã mở ra một thị trường khép kín cho hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ, những người có hàng nghìn tỷ đô la để phân bổ. Họ có thể mua cổ phần của những công ty tư nhân hấp dẫn nhất mà hiện tại họ không thể tiếp cận.
Điều này đã gây ra nghi vấn.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ ( SEC ) và các cơ quan khác có ảnh hưởng lớn hơn nhiều đến các công ty niêm yết so với các công ty tư nhân, đó là lý do mà các công ty trước thích hợp cho các nhà đầu tư cá nhân. Các token đại diện cho cổ phần tư nhân sẽ biến quyền sở hữu tư nhân thành tài sản có thể giao dịch dễ dàng như ETF. Tuy nhiên, nhà phát hành ETF cam kết cung cấp tính thanh khoản trong ngày thông qua việc giao dịch tài sản cơ sở, trong khi các nhà cung cấp token lại không làm như vậy. Ở quy mô đủ lớn, token thực sự có thể biến các công ty tư nhân thành công ty đại chúng mà không cần bất kỳ yêu cầu công bố nào thường được yêu cầu.
Ngay cả các cơ quan quản lý hỗ trợ tiền điện tử cũng muốn phân định ranh giới.
Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce được mệnh danh là "mẹ của tiền điện tử" vì thái độ thân thiện của bà đối với tiền kỹ thuật số. Bà đã nhấn mạnh trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7 rằng các mã thông báo không nên được sử dụng để lách luật chứng khoán. "Chứng khoán mã hóa vẫn là chứng khoán," bà viết. Do đó, bất kể chứng khoán có được đóng gói trong hình thức tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán đều phải tuân thủ các quy tắc tiết lộ thông tin. Mặc dù điều này về lý thuyết có vẻ hợp lý, nhưng số lượng lớn tài sản mới với cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ ở trong trạng thái đuổi theo vô tận trong thực tế.
Do đó, có một nghịch lý.
Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng sẽ thực sự có tính đột phá. Sức hấp dẫn của tài sản token hóa đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương gia và các công ty tài chính khác càng lớn, chúng càng có khả năng thay đổi tài chính, sự thay đổi này vừa khiến người ta vui mừng, vừa lo lắng. Dù sự cân bằng giữa hai bên như thế nào, có một điều đã rõ: quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ đổi mới nào đáng chú ý đã trở thành điều thuộc về quá khứ.