Chu Gia Minh nói về logic sâu xa và bức tranh tương lai của stablecoin
Vào ngày 29 tháng 6, tại hội thảo kín "Tương lai của Stablecoin" do Viện tư vấn Kinh tế mới tổ chức, Chủ tịch Ủy ban Học thuật và Kỹ thuật của Viện Nghiên cứu Tài chính Kỹ thuật Số Hàng Châu, ông Chu Gia Minh, đã có bài phân tích về nguồn gốc lịch sử, động lực phát triển và ảnh hưởng sâu sắc của Stablecoin đối với hệ thống tiền tệ hiện đại. Ông đã phác thảo sự phát triển của Stablecoin từ hình thức cổ điển đến đổi mới hiện đại từ cả hai góc độ lịch sử và tiến hóa tài chính, tiết lộ sức mạnh thị trường và lý tưởng bao trùm mà nó chứa đựng.
Stablecoin không phải là**“tân đại lục”****: vừa có từ xa xưa, vừa tiến bộ theo thời gian**
Đối với sự phát triển của Stablecoin, Chu Gia Minh đã đưa ra một khung phân tích lịch sử độc đáo, phân chia rõ ràng tiến trình phát triển của Stablecoin thành hai giai đoạn khác biệt về bản chất.
Chu Gia Minh định nghĩa giai đoạn từ khi hình thành hệ thống tiền tệ hiện đại cho đến khi Bitcoin ra đời là giai đoạn "Stablecoin cổ điển". Ông chỉ ra rằng bản chất của hệ thống tiền tệ trong giai đoạn này là một chế độ neo dựa trên một hình thức tài sản nào đó.
Chế độ bản vị vàng là một hình thức tiền tệ và tài sản, tất cả các loại tiền tệ dựa trên chế độ bản vị vàng thực chất là stablecoin của vàng. Trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được thành lập vào năm 1913, hệ thống tiền tệ của Mỹ giống như nhiều quốc gia khác trên thế giới, dựa trên kim loại quý để phát hành tiền tệ, thực hiện chế độ bản vị vàng và bạc, vàng và bạc trở thành tài sản cốt lõi và là neo giá trị, đô la Mỹ về bản chất là "stablecoin" so với vàng và bạc. Hệ thống Bretton Woods được thiết lập vào năm 1944, là tiến trình mới của "stablecoin cổ điển". Nội dung cốt lõi của hệ thống Bretton Woods là xác lập cơ chế "hai neo" giữa đô la Mỹ và vàng (1 ounce vàng đổi được 35 đô la Mỹ), các loại tiền tệ khác giữ tỷ giá cố định với đô la Mỹ. Từ đó, đô la Mỹ trở thành stablecoin neo với vàng, và tiền tệ của các quốc gia trên thế giới trở thành stablecoin neo với đô la Mỹ.
Nói ngắn gọn, lịch sử của các stablecoin cổ điển rất lâu đời và phạm vi sử dụng của chúng cũng khá rộng.
Vào năm 2008, sự xuất hiện của Bitcoin đã kích thích sự ra đời của Stablecoin, và những ý tưởng cũng như thực tiễn về Stablecoin xuất hiện trong khoảng thời gian từ 2013 đến 2014, đánh dấu sự chuyển mình của Stablecoin vào giai đoạn "Stablecoin hiện đại" hoàn toàn mới. Trong hơn mười năm qua, làn sóng Stablecoin đã được khơi dậy trực tiếp bởi cuộc cách mạng tiền điện tử và thể hiện những đặc điểm hoàn toàn khác biệt so với các Stablecoin thời kỳ cổ điển. Đặc điểm cốt lõi là văn bản hiện tại đã tiếp thu các yếu tố công nghệ như blockchain và tính toán phân tán, và mức độ công nghệ thể hiện xu hướng ngày càng gia tăng.
Đối với phân loại stablecoin trong giai đoạn mới, có nhiều ý kiến khác nhau. Chu Gia Minh phân loại chúng thành hai loại:
Một loại là loại thế chấp rủi ro thấp, sử dụng tài sản thế giới thực (chủ yếu là pháp định) làm dự trữ để phát hành. Ví dụ như đồng Tether (USDT) và đồng USD Coin (USDC) quen thuộc với mọi người, đây là những loại Stablecoin có rủi ro tương đối thấp, hiện đang là xu hướng chính của thị trường.
Một loại khác là loại thuật toán rủi ro cao, dựa vào các thuật toán và cơ chế hợp đồng thông minh (chứ không phải là tài sản bảo đảm đầy đủ) để duy trì sự ổn định giá trị của coin. Ví dụ như stablecoin thuật toán TerraUSD (UST). Tuy nhiên, loại stablecoin này có rủi ro cao hơn đáng kể, vào tháng 5 năm 2022, stablecoin này đã xảy ra thảm kịch sụp đổ "giá trị về 0 trong 72 giờ với giá trị thị trường gần 50 tỷ USD."
"Stablecoin không phải là một lục địa mới xuất hiện từ hư vô, nó đã tồn tại từ lâu và đồng thời cũng tiến bộ theo thời gian." Zhu Jiaming nhấn mạnh rằng, lịch sử của stablecoin hiện đại không bắt đầu từ cơn sốt hiện tại, việc hiểu sự liên tục và giai đoạn trong lịch sử stablecoin là nền tảng quan trọng để nắm bắt xu hướng tương lai của nó.
Động lực tương sinh: Sự mở rộng của tài sản tiền điện tử thúc đẩy nhu cầu về Stablecoin
Khi thảo luận về mối quan hệ giữa Stablecoin và tiền điện tử, Chu Gia Minh không đồng ý với việc làm mờ đi hai khái niệm này như là mối quan hệ "trứng gà hay gà trứng". Ông chỉ ra rằng: sự ra đời của Stablecoin hơn 10 năm trước không phải là do thiết kế của chính phủ hay nhu cầu của hệ thống tài chính truyền thống, mà là sản phẩm tất yếu phát sinh từ quá trình mở rộng của hệ sinh thái tiền điện tử.
Chu Gia Minh phân tích rằng, vào năm 2009, Bitcoin chỉ mới xuất hiện trong tầm nhìn của mọi người, giá của 1 Bitcoin chỉ là 0.0008 đô la, trong khi vào năm 2024, giá của 1 Bitcoin đã tăng vọt lên trên 90.000 đô la, mức tăng giá trị hơn 1,13 triệu lần. Năm 2025 ổn định trên 100.000 đô la. Mặc dù giá Bitcoin liên tục biến động mạnh, nhưng sự biến động đó diễn ra trên một đường cong tăng trưởng cao. Lịch sử đã chứng minh rằng, Bitcoin đại diện cho một loại tài sản mới có sức sống mạnh mẽ trong danh mục tài sản kỹ thuật số.
Logic thực sự là: trong quá trình giá trị của các loại tiền điện tử như Bitcoin tăng đáng kể và quy mô thị trường mở rộng nhanh chóng, những người nắm giữ đã phát sinh nhu cầu cứng để chuyển đổi giá trị của họ thành tiền tệ hợp pháp được chấp nhận rộng rãi, từ đó thúc đẩy thị trường tạo ra một công cụ đáng tin cậy có thể làm cầu nối giữa thế giới tiền điện tử và thế giới tiền tệ pháp định. Stablecoin chính là sản phẩm được phát sinh và phát triển để đáp ứng nhu cầu trao đổi và thước đo giá trị trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Mục đích ban đầu của các stablecoin như USDT, USDC là phục vụ cho giao dịch tiền điện tử, cung cấp thước đo giá trị và phương tiện trao đổi, chứ không phải là phục vụ trực tiếp cho hệ thống tiền tệ pháp định truyền thống. Sự nổi lên của các công ty như BitGo, Circle trong giai đoạn 2012-2014 chính là để đáp ứng nhu cầu sinh thái này, xây dựng cấu trúc thị trường ổn định. "Không có 'nguyên' là tiền điện tử, thì sẽ không có 'quả' là (stablecoin)." Zhu Jiaming chỉ ra rằng sự mở rộng liên tục của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin đã hình thành một không gian tài chính mới có quy mô hàng nghìn tỷ đô la, thúc đẩy nhu cầu về stablecoin tăng lên, tạo ra một cơ chế cung cầu đặc biệt tự củng cố. Do đó, hiện tại, những cơ quan quản lý (như Mỹ) mà muốn can thiệp và quản lý là một hệ sinh thái tiền tệ tài chính mới do các doanh nghiệp tư nhân thiết kế và nuôi dưỡng, đã hình thành trong hơn 10 năm, vì vậy, chính quyền Trump giống như là "người hái quả."
Tất nhiên, việc quản lý của chính phủ là cần thiết và quan trọng, nhưng điều kiện để nó phát huy tác dụng là phải công nhận và thích ứng với thực tế đã được thị trường tạo ra. Hiểu rõ "tính nguyên sinh của thị trường" là chìa khóa để nắm bắt logic phát triển của stablecoin và xu hướng tương lai của nó.
Không gian đổi mới và cú sốc mô hình:“tính nội sinh” và “phi trung tính” bản chất đảo lộn lý thuyết tiền tệ chính thống
Khi thảo luận về tác động của Stablecoin đối với hệ thống tiền tệ hiện đại, Chu Gia Minh tập trung vào không gian đổi mới to lớn của Stablecoin và thách thức cơ bản mà nó đặt ra đối với lý thuyết tiền tệ truyền thống. Ông chỉ ra rằng sự mở rộng của Stablecoin không phải là một hiện tượng đơn lẻ, mà là gốc rễ từ nhu cầu sâu sắc của sự chuyển đổi kinh tế số, và đang tái định hình mạnh mẽ tư tưởng và thực hành tài chính.
Trần Gia Minh nhấn mạnh rằng, không gian đổi mới của stablecoin về bản chất là sản phẩm được tạo ra bởi hệ sinh thái tiền điện tử. Không gian này đã hình thành một thị trường khổng lồ ít nhất 2 nghìn tỷ đô la Mỹ và vẫn đang tiếp tục mở rộng. Công nghệ mã hóa không chỉ tạo ra không gian tài chính mới mà còn biến đổi sâu sắc cách tồn tại của nền kinh tế số. Stablecoin là một trong những thành phần quan trọng trong đó, không gian phát triển của nó và quy mô của hệ sinh thái mã hóa tạo thành một mối quan hệ hàm số - không gian mã hóa càng lớn, thì tiềm năng lợi nhuận và phát triển của stablecoin càng mạnh.
Tuy nhiên, điểm tăng trưởng thực sự nằm ở sự chuyển đổi thời đại. Thế giới hiện nay đang chuyển từ xã hội hậu công nghiệp sang xã hội thông tin và xã hội trí tuệ nhân tạo, khung hệ thống tiền tệ truyền thống, dù là hệ thống Bretton Woods hay cấu trúc tiền tệ độc quyền của tiền pháp định sau khi nó sụp đổ, đều không còn đủ sức hỗ trợ nhu cầu phát triển của nền kinh tế mới. Mâu thuẫn căn bản này đã sinh ra một tiếng nói mạnh mẽ từ xã hội dân sự và giới doanh nghiệp, hình thành một xu hướng lịch sử yêu cầu cải cách hệ sinh thái tài chính. Nhìn từ góc độ lịch sử tiền tệ hàng ngàn năm, sự trỗi dậy của Stablecoin chính là điểm then chốt phù hợp với xu thế lớn này.
Chu Gia Minh cho rằng, tác động sâu rộng của Stablecoin tập trung vào hai thách thức mang tính cách mạng đối với lý thuyết tiền tệ chính thống.
Mặt khác là bản chất nội sinh. Stablecoin không phải là biến ngoại sinh của hệ thống kinh tế, mà là sản phẩm tất yếu nội sinh của nhu cầu chuyển đổi kinh tế. Nó không chỉ thích ứng thụ động với môi trường, mà còn chủ động "kích thích sự thay đổi của toàn bộ nền kinh tế", trở thành lực lượng thúc đẩy hình thái kinh tế tương lai.
Mặt khác là bản chất phi trung tính. Sự trỗi dậy của Stablecoin chứng minh rằng tiền tệ có đặc điểm "phi trung tính" mạnh mẽ. Ảnh hưởng của nó vượt xa chức năng phương tiện giao dịch, có thể thay đổi sâu sắc phân bổ nguồn lực, cấu trúc thị trường và phân phối quyền lực kinh tế. Các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thiếu quyền phát ngôn quyết định về hướng phát triển của Stablecoin. Lịch sử chứng minh rằng, đối mặt với hình thức tài chính mới do thị trường và công nghệ thúc đẩy này, hầu hết các ngân hàng trung ương của các quốc gia thường tương đối bảo thủ và chọn mô hình thụ động, khó có thể phát huy vai trò dẫn dắt.
Tr朱嘉明 nhấn mạnh rằng việc thực hành Stablecoin sẽ hoàn toàn làm lung lay vấn đề nền tảng của cuộc tranh luận lâu dài về lý thuyết tiền tệ - tiền tệ rốt cuộc có phải là trung lập hay không? Nó có phải là biến số nội sinh hay biến số ngoại sinh? Stablecoin với đặc tính rõ ràng là nội sinh và không trung lập, đã đưa ra câu trả lời thực tiễn. Thực tế này sẽ buộc giới lý thuyết tài chính phải vượt qua khuôn khổ truyền thống, đặc biệt là quan trọng, sự phát triển của Stablecoin có thể xảy ra một sự hòa quyện sâu sắc nào đó với lý thuyết tiền tệ hiện đại, cuối cùng sẽ thúc đẩy một tình hình tài chính hoàn toàn mới, thích ứng với thời đại số, kết hợp đổi mới công nghệ và tư tưởng kinh tế. Quy trình hòa quyện này đánh dấu rằng mô hình thể chế tiền tệ đang trải qua một cuộc tái cấu trúc lịch sử.
Mỹ đang tạo ra một hệ thống tiền tệ song song "Tam vị nhất thể" và tiềm năng của nó
Chu Gia Minh cho biết, hiện tại Mỹ đang hình thành một hệ thống tiền tệ song song "tam vị nhất thể" trong lĩnh vực tài sản số.
Điều đầu tiên là việc hợp pháp hóa thực tế của Bitcoin. Mặc dù Hoa Kỳ chưa bao giờ công nhận Bitcoin là tiền tệ, nhưng cũng chưa bao giờ tuyên bố nó là bất hợp pháp, mà định nghĩa nó như một tài sản, thậm chí một phần Bitcoin được coi là tiền tệ dự trữ chiến lược quốc gia.
Thứ hai là kết nối stablecoin với đổi mới. Vào tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký kết "Hướng dẫn và thiết lập Đạo luật đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ" (viết tắt là "Đạo luật Thiên tài"), đây là luật về stablecoin đầu tiên ở cấp liên bang của Mỹ.
Thứ ba là hợp pháp hóa quy định về Stablecoin. Vào tháng Bảy, Hạ viện sẽ xem xét thông qua Dự luật Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Năm 2025 (gọi tắt là Dự luật CLARITY), sau khi được thông qua sẽ chuyển giao cho Thượng viện. Dự luật này sẽ định nghĩa rõ ràng việc phân loại tiền điện tử là chứng khoán hay hàng hóa, và liên quan đến việc phân chia quyền quản lý đối với tài sản kỹ thuật số, nhằm thúc đẩy sự chuyển đổi toàn bộ hệ thống tiền tệ để phù hợp với khung thị trường kỹ thuật số mới.
Chu Gia Minh cho biết, ba yếu tố này không tồn tại độc lập, mà có ý nghĩa sâu xa là xây dựng một hệ thống tiền tệ mới "ba trong một", song song với hệ thống tài chính tiền tệ truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điều này cũng đại diện cho sự bố trí chiến lược của Mỹ hướng tới tương lai trong lĩnh vực tài chính tiền tệ.
Trong việc trả lời câu hỏi của Viện nghiên cứu Kinh tế mới về mối quan hệ giữa hệ thống stablecoin đô la và hệ thống đô la, Zhu Jiaming chỉ ra rằng hệ thống đô la đã có các nhánh như "đô la châu Âu" và "đô la dầu mỏ", bản chất là sự phân loại đô la theo khu vực hoặc mục đích ngành nghề. Hiện tại, stablecoin có thể được coi là một biến thể mới của đô la - "đô la stablecoin".
Hiện nay, các quy định của hệ thống quản lý toàn cầu đối với Stablecoin đều cấm việc phát sinh lãi suất nhằm tránh việc Stablecoin có tính chất giống như tiền gửi. Tuy nhiên, Mỹ cho phép các nhà phát hành Stablecoin đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này khiến cho tỷ lệ hoàn vốn ổn định từ trái phiếu chính phủ Mỹ gián tiếp chuyển hóa thành "lãi suất tiềm ẩn" của Stablecoin, thu hút công chúng và các tổ chức thương mại nắm giữ lâu dài, tăng cường sức hấp dẫn trong sự phối hợp với tài sản tiền điện tử.
Trong bối cảnh điện toán lượng tử chưa đe dọa đến an ninh mã hóa, xu hướng tăng giá của tiền điện tử (như Bitcoin) đã mang lại cho người dùng nắm giữ Stablecoin tham gia vào hệ sinh thái mã hóa một "sự bù đắp kép" cho việc gia tăng tài sản - vừa hưởng lợi suất trái phiếu Mỹ, vừa có tiềm năng tăng giá của tài sản mã hóa.
Chu Gia Minh tóm tắt rằng, Stablecoin không phải là sự lật đổ hệ thống đô la Mỹ, mà là một "phiên bản nâng cấp của nhánh đô la" được trao quyền bởi công nghệ. Sáng tạo cốt lõi của nó là tạo ra chức năng "tiền tệ sinh lãi" với trái phiếu Mỹ làm neo, trở thành cầu nối thanh khoản giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Cơ chế này không chỉ duy trì nền tảng của đô la mà còn mở rộng các tình huống sử dụng và sức cạnh tranh của đô la trong kỷ nguyên số.
trong** Trung Quốc ****là đường dẫn ****ứng dụng **cùng tồn tại
Trong việc trả lời câu hỏi của viện nghiên cứu kinh tế mới về cách Trung Quốc nên đối phó với cơn sóng ổn định coin, Chu Gia Minh cho rằng cần thảo luận từ ba khía cạnh.
Đầu tiên, cần xây dựng một chiến lược cân bằng dựa trên an toàn tài chính ổn định và đổi mới tài chính. Trong những năm gần đây, các cơ quan quản lý của chúng ta liên tục điều chỉnh hệ thống pháp luật và khuôn khổ quản lý để ứng phó với những biến đổi mạnh mẽ của thời đại. Trong điều kiện lịch sử mới, đặc biệt là trước áp lực từ việc Mỹ tăng cường ổn định đồng đô la, việc củng cố nghiên cứu các chiến lược phát triển liên quan và điều chỉnh chính sách là rất cần thiết.
Thứ hai, cần tổng kết toàn diện kinh nghiệm của đồng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), mở ra khả năng và tính thực tiễn trong nghiên cứu đồng nhân dân tệ ổn định (Stablecoin) và thử nghiệm mô phỏng. Nói chung, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số được đảm bảo bởi tín dụng quốc gia, tập trung vào số hóa tiền tệ chủ quyền, tăng cường giám sát tài chính và truyền dẫn chính sách tiền tệ; trong khi đó, Stablecoin được thúc đẩy bởi thị trường, phục vụ cho các tình huống linh hoạt như thanh toán xuyên biên giới, trao đổi trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Cách thức hai bên phối hợp và phân công cần được các cơ quan quyết định liên quan thiết kế một cách thận trọng.
Thứ ba, cần chú ý và hiểu các thay đổi chính sách liên quan đến tiền mã hóa và stablecoin ở Mỹ và khu vực đồng euro. Ví dụ, nhận thức về tài sản tiền mã hóa của hai đảng (Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa) ở Mỹ ngày càng tương đồng, sự khác biệt chỉ nằm ở nhịp độ thúc đẩy chính sách. Chẳng hạn, trong thời gian Đảng Dân chủ cầm quyền, họ đã cố gắng thông qua luật để quản lý chặt chẽ stablecoin, nhưng do tranh cãi quá lớn nên đã bị hoãn lại. Đáng lưu ý là, Mỹ đã có khoảng 50 triệu người nắm giữ tài sản tiền mã hóa, cộng với thực tế Bitcoin đang mở rộng không ngừng, cuối cùng đã ép buộc các nhà chức trách chấp nhận sự tồn tại của nó. Điều này xác nhận logic "thị trường thúc đẩy quản lý".
Ông Zhu Jiaming đặc biệt nhấn mạnh rằng, lịch sử tài chính tiền tệ hiện đại đã chứng minh nhiều lần: con đường công nghệ dễ hiểu, nhưng thiết kế制度 lại vô cùng khó khăn. Khu vực Hồng Kông đã công bố và bắt đầu thực hiện "Quy định về Stablecoin" từ tháng 8, có ý nghĩa quốc tế không thể coi thường. Ông Zhu Jiaming cho biết ông đặt nhiều sự chú ý và hy vọng vào điều này.
Stablecoin và Tài chính toàn diện
Chu Gia Minh đặc biệt chỉ ra rằng, phần lớn những người dẫn dắt việc phát triển tiền điện tử là thế hệ 80, thậm chí có cả thế hệ 90, những người này mong muốn giải quyết vấn đề cho người nghèo và thúc đẩy tài chính toàn diện. Khi hiểu về sự phát triển của các loại tiền điện tử như Stablecoin, không chỉ cần xem xét các yếu tố như quốc gia, địa chính trị, cạnh tranh tài chính quốc tế, mà còn cần thấy được ý nghĩa tích cực của nó trong tài chính toàn diện, tức là giúp những người không có tài khoản ngân hàng có cơ hội tài chính.
Theo CEO của Tether, Paolo Ardoino, Tether đã xây dựng "mạng lưới phân phối đô la lớn nhất trong lịch sử nhân loại", với hàng triệu điểm tiếp xúc trên toàn cầu. Tại châu Phi, Tether đã hoàn thành 500 dự án thử nghiệm các ki-ốt tự phục vụ có pin năng lượng mặt trời và pin sạc tích hợp, nơi có từ 400 triệu đến 600 triệu người không có điện. Những ki-ốt tự phục vụ này, với pin năng lượng mặt trời và pin, Tether cung cấp dịch vụ đăng ký hàng tháng với giá 3 USDT cho cư dân làng, hiện đã có khoảng 500.000 người dùng và 10 triệu lần thay pin. Tether dự đoán đến năm 2026 sẽ có 10.000 ki-ốt tự phục vụ; đến cuối năm 2030, con số này sẽ đạt 100.000. Điều này có nghĩa là đến năm 2030, Tether sẽ chạm tới khoảng 30 triệu hộ gia đình, theo tính toán, châu Phi sẽ có 120 triệu người hàng ngày phụ thuộc vào đô la dưới dạng USDT.
Chu Gia Minh nói rằng, khi các nhà điều hành stablecoin cung cấp các dịch vụ thanh toán, chuyển khoản và thậm chí là dịch vụ năng lượng cơ bản, những người bị loại bỏ bởi tài chính truyền thống đã có cơ hội tham gia vào nền kinh tế. Cuộc cách mạng do stablecoin mang lại sẽ là một quá trình dài, các doanh nghiệp, chính phủ và công chúng đều có những nhu cầu khác nhau, nhưng sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trong cuộc cách mạng này và tìm thấy vị trí của mình trong quá trình lịch sử lâu dài và không thể đảo ngược này.
Cuối cùng, Chu Gia Minh đã khắc họa một bức tranh hùng vĩ về sự tiến hóa của Stablecoin: nó có nguồn gốc từ dòng lịch sử tiền tệ, bùng nổ trong dòng chảy thị trường của tài sản mã hóa, tác động đến các lý thuyết và thể chế tiền tệ vốn có, và mang trong mình sứ mệnh thời đại kết nối truyền thống và tương lai, phục vụ tài chính toàn diện. Cuộc cách mạng này, do thị trường khởi nguồn, công nghệ thúc đẩy và nhiều bên cùng chơi, có mục tiêu cuối cùng là tìm kiếm một điểm cân bằng mới giữa tính thanh khoản, an toàn và hiệu quả, mở đường cho việc xây dựng một hệ sinh thái tài chính toàn cầu bao trùm hơn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chu Gia Minh: Logic sâu sắc và bức tranh tương lai của Stablecoin
Chu Gia Minh nói về logic sâu xa và bức tranh tương lai của stablecoin
Vào ngày 29 tháng 6, tại hội thảo kín "Tương lai của Stablecoin" do Viện tư vấn Kinh tế mới tổ chức, Chủ tịch Ủy ban Học thuật và Kỹ thuật của Viện Nghiên cứu Tài chính Kỹ thuật Số Hàng Châu, ông Chu Gia Minh, đã có bài phân tích về nguồn gốc lịch sử, động lực phát triển và ảnh hưởng sâu sắc của Stablecoin đối với hệ thống tiền tệ hiện đại. Ông đã phác thảo sự phát triển của Stablecoin từ hình thức cổ điển đến đổi mới hiện đại từ cả hai góc độ lịch sử và tiến hóa tài chính, tiết lộ sức mạnh thị trường và lý tưởng bao trùm mà nó chứa đựng.
Stablecoin không phải là**“tân đại lục”****: vừa có từ xa xưa, vừa tiến bộ theo thời gian**
Đối với sự phát triển của Stablecoin, Chu Gia Minh đã đưa ra một khung phân tích lịch sử độc đáo, phân chia rõ ràng tiến trình phát triển của Stablecoin thành hai giai đoạn khác biệt về bản chất.
Chu Gia Minh định nghĩa giai đoạn từ khi hình thành hệ thống tiền tệ hiện đại cho đến khi Bitcoin ra đời là giai đoạn "Stablecoin cổ điển". Ông chỉ ra rằng bản chất của hệ thống tiền tệ trong giai đoạn này là một chế độ neo dựa trên một hình thức tài sản nào đó.
Chế độ bản vị vàng là một hình thức tiền tệ và tài sản, tất cả các loại tiền tệ dựa trên chế độ bản vị vàng thực chất là stablecoin của vàng. Trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được thành lập vào năm 1913, hệ thống tiền tệ của Mỹ giống như nhiều quốc gia khác trên thế giới, dựa trên kim loại quý để phát hành tiền tệ, thực hiện chế độ bản vị vàng và bạc, vàng và bạc trở thành tài sản cốt lõi và là neo giá trị, đô la Mỹ về bản chất là "stablecoin" so với vàng và bạc. Hệ thống Bretton Woods được thiết lập vào năm 1944, là tiến trình mới của "stablecoin cổ điển". Nội dung cốt lõi của hệ thống Bretton Woods là xác lập cơ chế "hai neo" giữa đô la Mỹ và vàng (1 ounce vàng đổi được 35 đô la Mỹ), các loại tiền tệ khác giữ tỷ giá cố định với đô la Mỹ. Từ đó, đô la Mỹ trở thành stablecoin neo với vàng, và tiền tệ của các quốc gia trên thế giới trở thành stablecoin neo với đô la Mỹ.
Nói ngắn gọn, lịch sử của các stablecoin cổ điển rất lâu đời và phạm vi sử dụng của chúng cũng khá rộng.
Vào năm 2008, sự xuất hiện của Bitcoin đã kích thích sự ra đời của Stablecoin, và những ý tưởng cũng như thực tiễn về Stablecoin xuất hiện trong khoảng thời gian từ 2013 đến 2014, đánh dấu sự chuyển mình của Stablecoin vào giai đoạn "Stablecoin hiện đại" hoàn toàn mới. Trong hơn mười năm qua, làn sóng Stablecoin đã được khơi dậy trực tiếp bởi cuộc cách mạng tiền điện tử và thể hiện những đặc điểm hoàn toàn khác biệt so với các Stablecoin thời kỳ cổ điển. Đặc điểm cốt lõi là văn bản hiện tại đã tiếp thu các yếu tố công nghệ như blockchain và tính toán phân tán, và mức độ công nghệ thể hiện xu hướng ngày càng gia tăng.
Đối với phân loại stablecoin trong giai đoạn mới, có nhiều ý kiến khác nhau. Chu Gia Minh phân loại chúng thành hai loại:
Một loại là loại thế chấp rủi ro thấp, sử dụng tài sản thế giới thực (chủ yếu là pháp định) làm dự trữ để phát hành. Ví dụ như đồng Tether (USDT) và đồng USD Coin (USDC) quen thuộc với mọi người, đây là những loại Stablecoin có rủi ro tương đối thấp, hiện đang là xu hướng chính của thị trường.
Một loại khác là loại thuật toán rủi ro cao, dựa vào các thuật toán và cơ chế hợp đồng thông minh (chứ không phải là tài sản bảo đảm đầy đủ) để duy trì sự ổn định giá trị của coin. Ví dụ như stablecoin thuật toán TerraUSD (UST). Tuy nhiên, loại stablecoin này có rủi ro cao hơn đáng kể, vào tháng 5 năm 2022, stablecoin này đã xảy ra thảm kịch sụp đổ "giá trị về 0 trong 72 giờ với giá trị thị trường gần 50 tỷ USD."
"Stablecoin không phải là một lục địa mới xuất hiện từ hư vô, nó đã tồn tại từ lâu và đồng thời cũng tiến bộ theo thời gian." Zhu Jiaming nhấn mạnh rằng, lịch sử của stablecoin hiện đại không bắt đầu từ cơn sốt hiện tại, việc hiểu sự liên tục và giai đoạn trong lịch sử stablecoin là nền tảng quan trọng để nắm bắt xu hướng tương lai của nó.
Động lực tương sinh: Sự mở rộng của tài sản tiền điện tử thúc đẩy nhu cầu về Stablecoin
Khi thảo luận về mối quan hệ giữa Stablecoin và tiền điện tử, Chu Gia Minh không đồng ý với việc làm mờ đi hai khái niệm này như là mối quan hệ "trứng gà hay gà trứng". Ông chỉ ra rằng: sự ra đời của Stablecoin hơn 10 năm trước không phải là do thiết kế của chính phủ hay nhu cầu của hệ thống tài chính truyền thống, mà là sản phẩm tất yếu phát sinh từ quá trình mở rộng của hệ sinh thái tiền điện tử.
Chu Gia Minh phân tích rằng, vào năm 2009, Bitcoin chỉ mới xuất hiện trong tầm nhìn của mọi người, giá của 1 Bitcoin chỉ là 0.0008 đô la, trong khi vào năm 2024, giá của 1 Bitcoin đã tăng vọt lên trên 90.000 đô la, mức tăng giá trị hơn 1,13 triệu lần. Năm 2025 ổn định trên 100.000 đô la. Mặc dù giá Bitcoin liên tục biến động mạnh, nhưng sự biến động đó diễn ra trên một đường cong tăng trưởng cao. Lịch sử đã chứng minh rằng, Bitcoin đại diện cho một loại tài sản mới có sức sống mạnh mẽ trong danh mục tài sản kỹ thuật số.
Logic thực sự là: trong quá trình giá trị của các loại tiền điện tử như Bitcoin tăng đáng kể và quy mô thị trường mở rộng nhanh chóng, những người nắm giữ đã phát sinh nhu cầu cứng để chuyển đổi giá trị của họ thành tiền tệ hợp pháp được chấp nhận rộng rãi, từ đó thúc đẩy thị trường tạo ra một công cụ đáng tin cậy có thể làm cầu nối giữa thế giới tiền điện tử và thế giới tiền tệ pháp định. Stablecoin chính là sản phẩm được phát sinh và phát triển để đáp ứng nhu cầu trao đổi và thước đo giá trị trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Mục đích ban đầu của các stablecoin như USDT, USDC là phục vụ cho giao dịch tiền điện tử, cung cấp thước đo giá trị và phương tiện trao đổi, chứ không phải là phục vụ trực tiếp cho hệ thống tiền tệ pháp định truyền thống. Sự nổi lên của các công ty như BitGo, Circle trong giai đoạn 2012-2014 chính là để đáp ứng nhu cầu sinh thái này, xây dựng cấu trúc thị trường ổn định. "Không có 'nguyên' là tiền điện tử, thì sẽ không có 'quả' là (stablecoin)." Zhu Jiaming chỉ ra rằng sự mở rộng liên tục của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin đã hình thành một không gian tài chính mới có quy mô hàng nghìn tỷ đô la, thúc đẩy nhu cầu về stablecoin tăng lên, tạo ra một cơ chế cung cầu đặc biệt tự củng cố. Do đó, hiện tại, những cơ quan quản lý (như Mỹ) mà muốn can thiệp và quản lý là một hệ sinh thái tiền tệ tài chính mới do các doanh nghiệp tư nhân thiết kế và nuôi dưỡng, đã hình thành trong hơn 10 năm, vì vậy, chính quyền Trump giống như là "người hái quả."
Tất nhiên, việc quản lý của chính phủ là cần thiết và quan trọng, nhưng điều kiện để nó phát huy tác dụng là phải công nhận và thích ứng với thực tế đã được thị trường tạo ra. Hiểu rõ "tính nguyên sinh của thị trường" là chìa khóa để nắm bắt logic phát triển của stablecoin và xu hướng tương lai của nó.
Không gian đổi mới và cú sốc mô hình: “tính nội sinh” và “phi trung tính” bản chất đảo lộn lý thuyết tiền tệ chính thống
Khi thảo luận về tác động của Stablecoin đối với hệ thống tiền tệ hiện đại, Chu Gia Minh tập trung vào không gian đổi mới to lớn của Stablecoin và thách thức cơ bản mà nó đặt ra đối với lý thuyết tiền tệ truyền thống. Ông chỉ ra rằng sự mở rộng của Stablecoin không phải là một hiện tượng đơn lẻ, mà là gốc rễ từ nhu cầu sâu sắc của sự chuyển đổi kinh tế số, và đang tái định hình mạnh mẽ tư tưởng và thực hành tài chính.
Trần Gia Minh nhấn mạnh rằng, không gian đổi mới của stablecoin về bản chất là sản phẩm được tạo ra bởi hệ sinh thái tiền điện tử. Không gian này đã hình thành một thị trường khổng lồ ít nhất 2 nghìn tỷ đô la Mỹ và vẫn đang tiếp tục mở rộng. Công nghệ mã hóa không chỉ tạo ra không gian tài chính mới mà còn biến đổi sâu sắc cách tồn tại của nền kinh tế số. Stablecoin là một trong những thành phần quan trọng trong đó, không gian phát triển của nó và quy mô của hệ sinh thái mã hóa tạo thành một mối quan hệ hàm số - không gian mã hóa càng lớn, thì tiềm năng lợi nhuận và phát triển của stablecoin càng mạnh.
Tuy nhiên, điểm tăng trưởng thực sự nằm ở sự chuyển đổi thời đại. Thế giới hiện nay đang chuyển từ xã hội hậu công nghiệp sang xã hội thông tin và xã hội trí tuệ nhân tạo, khung hệ thống tiền tệ truyền thống, dù là hệ thống Bretton Woods hay cấu trúc tiền tệ độc quyền của tiền pháp định sau khi nó sụp đổ, đều không còn đủ sức hỗ trợ nhu cầu phát triển của nền kinh tế mới. Mâu thuẫn căn bản này đã sinh ra một tiếng nói mạnh mẽ từ xã hội dân sự và giới doanh nghiệp, hình thành một xu hướng lịch sử yêu cầu cải cách hệ sinh thái tài chính. Nhìn từ góc độ lịch sử tiền tệ hàng ngàn năm, sự trỗi dậy của Stablecoin chính là điểm then chốt phù hợp với xu thế lớn này.
Chu Gia Minh cho rằng, tác động sâu rộng của Stablecoin tập trung vào hai thách thức mang tính cách mạng đối với lý thuyết tiền tệ chính thống.
Mặt khác là bản chất nội sinh. Stablecoin không phải là biến ngoại sinh của hệ thống kinh tế, mà là sản phẩm tất yếu nội sinh của nhu cầu chuyển đổi kinh tế. Nó không chỉ thích ứng thụ động với môi trường, mà còn chủ động "kích thích sự thay đổi của toàn bộ nền kinh tế", trở thành lực lượng thúc đẩy hình thái kinh tế tương lai.
Mặt khác là bản chất phi trung tính. Sự trỗi dậy của Stablecoin chứng minh rằng tiền tệ có đặc điểm "phi trung tính" mạnh mẽ. Ảnh hưởng của nó vượt xa chức năng phương tiện giao dịch, có thể thay đổi sâu sắc phân bổ nguồn lực, cấu trúc thị trường và phân phối quyền lực kinh tế. Các ngân hàng trung ương lớn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thiếu quyền phát ngôn quyết định về hướng phát triển của Stablecoin. Lịch sử chứng minh rằng, đối mặt với hình thức tài chính mới do thị trường và công nghệ thúc đẩy này, hầu hết các ngân hàng trung ương của các quốc gia thường tương đối bảo thủ và chọn mô hình thụ động, khó có thể phát huy vai trò dẫn dắt.
Tr朱嘉明 nhấn mạnh rằng việc thực hành Stablecoin sẽ hoàn toàn làm lung lay vấn đề nền tảng của cuộc tranh luận lâu dài về lý thuyết tiền tệ - tiền tệ rốt cuộc có phải là trung lập hay không? Nó có phải là biến số nội sinh hay biến số ngoại sinh? Stablecoin với đặc tính rõ ràng là nội sinh và không trung lập, đã đưa ra câu trả lời thực tiễn. Thực tế này sẽ buộc giới lý thuyết tài chính phải vượt qua khuôn khổ truyền thống, đặc biệt là quan trọng, sự phát triển của Stablecoin có thể xảy ra một sự hòa quyện sâu sắc nào đó với lý thuyết tiền tệ hiện đại, cuối cùng sẽ thúc đẩy một tình hình tài chính hoàn toàn mới, thích ứng với thời đại số, kết hợp đổi mới công nghệ và tư tưởng kinh tế. Quy trình hòa quyện này đánh dấu rằng mô hình thể chế tiền tệ đang trải qua một cuộc tái cấu trúc lịch sử.
Mỹ đang tạo ra một hệ thống tiền tệ song song "Tam vị nhất thể" và tiềm năng của nó
Chu Gia Minh cho biết, hiện tại Mỹ đang hình thành một hệ thống tiền tệ song song "tam vị nhất thể" trong lĩnh vực tài sản số.
Điều đầu tiên là việc hợp pháp hóa thực tế của Bitcoin. Mặc dù Hoa Kỳ chưa bao giờ công nhận Bitcoin là tiền tệ, nhưng cũng chưa bao giờ tuyên bố nó là bất hợp pháp, mà định nghĩa nó như một tài sản, thậm chí một phần Bitcoin được coi là tiền tệ dự trữ chiến lược quốc gia.
Thứ hai là kết nối stablecoin với đổi mới. Vào tháng 7, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức ký kết "Hướng dẫn và thiết lập Đạo luật đổi mới quốc gia về stablecoin của Mỹ" (viết tắt là "Đạo luật Thiên tài"), đây là luật về stablecoin đầu tiên ở cấp liên bang của Mỹ.
Thứ ba là hợp pháp hóa quy định về Stablecoin. Vào tháng Bảy, Hạ viện sẽ xem xét thông qua Dự luật Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Năm 2025 (gọi tắt là Dự luật CLARITY), sau khi được thông qua sẽ chuyển giao cho Thượng viện. Dự luật này sẽ định nghĩa rõ ràng việc phân loại tiền điện tử là chứng khoán hay hàng hóa, và liên quan đến việc phân chia quyền quản lý đối với tài sản kỹ thuật số, nhằm thúc đẩy sự chuyển đổi toàn bộ hệ thống tiền tệ để phù hợp với khung thị trường kỹ thuật số mới.
Chu Gia Minh cho biết, ba yếu tố này không tồn tại độc lập, mà có ý nghĩa sâu xa là xây dựng một hệ thống tiền tệ mới "ba trong một", song song với hệ thống tài chính tiền tệ truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, điều này cũng đại diện cho sự bố trí chiến lược của Mỹ hướng tới tương lai trong lĩnh vực tài chính tiền tệ.
Trong việc trả lời câu hỏi của Viện nghiên cứu Kinh tế mới về mối quan hệ giữa hệ thống stablecoin đô la và hệ thống đô la, Zhu Jiaming chỉ ra rằng hệ thống đô la đã có các nhánh như "đô la châu Âu" và "đô la dầu mỏ", bản chất là sự phân loại đô la theo khu vực hoặc mục đích ngành nghề. Hiện tại, stablecoin có thể được coi là một biến thể mới của đô la - "đô la stablecoin".
Hiện nay, các quy định của hệ thống quản lý toàn cầu đối với Stablecoin đều cấm việc phát sinh lãi suất nhằm tránh việc Stablecoin có tính chất giống như tiền gửi. Tuy nhiên, Mỹ cho phép các nhà phát hành Stablecoin đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này khiến cho tỷ lệ hoàn vốn ổn định từ trái phiếu chính phủ Mỹ gián tiếp chuyển hóa thành "lãi suất tiềm ẩn" của Stablecoin, thu hút công chúng và các tổ chức thương mại nắm giữ lâu dài, tăng cường sức hấp dẫn trong sự phối hợp với tài sản tiền điện tử.
Trong bối cảnh điện toán lượng tử chưa đe dọa đến an ninh mã hóa, xu hướng tăng giá của tiền điện tử (như Bitcoin) đã mang lại cho người dùng nắm giữ Stablecoin tham gia vào hệ sinh thái mã hóa một "sự bù đắp kép" cho việc gia tăng tài sản - vừa hưởng lợi suất trái phiếu Mỹ, vừa có tiềm năng tăng giá của tài sản mã hóa.
Chu Gia Minh tóm tắt rằng, Stablecoin không phải là sự lật đổ hệ thống đô la Mỹ, mà là một "phiên bản nâng cấp của nhánh đô la" được trao quyền bởi công nghệ. Sáng tạo cốt lõi của nó là tạo ra chức năng "tiền tệ sinh lãi" với trái phiếu Mỹ làm neo, trở thành cầu nối thanh khoản giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Cơ chế này không chỉ duy trì nền tảng của đô la mà còn mở rộng các tình huống sử dụng và sức cạnh tranh của đô la trong kỷ nguyên số.
trong** Trung Quốc ****là đường dẫn ****ứng dụng **cùng tồn tại
Trong việc trả lời câu hỏi của viện nghiên cứu kinh tế mới về cách Trung Quốc nên đối phó với cơn sóng ổn định coin, Chu Gia Minh cho rằng cần thảo luận từ ba khía cạnh.
Đầu tiên, cần xây dựng một chiến lược cân bằng dựa trên an toàn tài chính ổn định và đổi mới tài chính. Trong những năm gần đây, các cơ quan quản lý của chúng ta liên tục điều chỉnh hệ thống pháp luật và khuôn khổ quản lý để ứng phó với những biến đổi mạnh mẽ của thời đại. Trong điều kiện lịch sử mới, đặc biệt là trước áp lực từ việc Mỹ tăng cường ổn định đồng đô la, việc củng cố nghiên cứu các chiến lược phát triển liên quan và điều chỉnh chính sách là rất cần thiết.
Thứ hai, cần tổng kết toàn diện kinh nghiệm của đồng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC), mở ra khả năng và tính thực tiễn trong nghiên cứu đồng nhân dân tệ ổn định (Stablecoin) và thử nghiệm mô phỏng. Nói chung, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số được đảm bảo bởi tín dụng quốc gia, tập trung vào số hóa tiền tệ chủ quyền, tăng cường giám sát tài chính và truyền dẫn chính sách tiền tệ; trong khi đó, Stablecoin được thúc đẩy bởi thị trường, phục vụ cho các tình huống linh hoạt như thanh toán xuyên biên giới, trao đổi trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Cách thức hai bên phối hợp và phân công cần được các cơ quan quyết định liên quan thiết kế một cách thận trọng.
Thứ ba, cần chú ý và hiểu các thay đổi chính sách liên quan đến tiền mã hóa và stablecoin ở Mỹ và khu vực đồng euro. Ví dụ, nhận thức về tài sản tiền mã hóa của hai đảng (Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa) ở Mỹ ngày càng tương đồng, sự khác biệt chỉ nằm ở nhịp độ thúc đẩy chính sách. Chẳng hạn, trong thời gian Đảng Dân chủ cầm quyền, họ đã cố gắng thông qua luật để quản lý chặt chẽ stablecoin, nhưng do tranh cãi quá lớn nên đã bị hoãn lại. Đáng lưu ý là, Mỹ đã có khoảng 50 triệu người nắm giữ tài sản tiền mã hóa, cộng với thực tế Bitcoin đang mở rộng không ngừng, cuối cùng đã ép buộc các nhà chức trách chấp nhận sự tồn tại của nó. Điều này xác nhận logic "thị trường thúc đẩy quản lý".
Ông Zhu Jiaming đặc biệt nhấn mạnh rằng, lịch sử tài chính tiền tệ hiện đại đã chứng minh nhiều lần: con đường công nghệ dễ hiểu, nhưng thiết kế制度 lại vô cùng khó khăn. Khu vực Hồng Kông đã công bố và bắt đầu thực hiện "Quy định về Stablecoin" từ tháng 8, có ý nghĩa quốc tế không thể coi thường. Ông Zhu Jiaming cho biết ông đặt nhiều sự chú ý và hy vọng vào điều này.
Stablecoin và Tài chính toàn diện
Chu Gia Minh đặc biệt chỉ ra rằng, phần lớn những người dẫn dắt việc phát triển tiền điện tử là thế hệ 80, thậm chí có cả thế hệ 90, những người này mong muốn giải quyết vấn đề cho người nghèo và thúc đẩy tài chính toàn diện. Khi hiểu về sự phát triển của các loại tiền điện tử như Stablecoin, không chỉ cần xem xét các yếu tố như quốc gia, địa chính trị, cạnh tranh tài chính quốc tế, mà còn cần thấy được ý nghĩa tích cực của nó trong tài chính toàn diện, tức là giúp những người không có tài khoản ngân hàng có cơ hội tài chính.
Theo CEO của Tether, Paolo Ardoino, Tether đã xây dựng "mạng lưới phân phối đô la lớn nhất trong lịch sử nhân loại", với hàng triệu điểm tiếp xúc trên toàn cầu. Tại châu Phi, Tether đã hoàn thành 500 dự án thử nghiệm các ki-ốt tự phục vụ có pin năng lượng mặt trời và pin sạc tích hợp, nơi có từ 400 triệu đến 600 triệu người không có điện. Những ki-ốt tự phục vụ này, với pin năng lượng mặt trời và pin, Tether cung cấp dịch vụ đăng ký hàng tháng với giá 3 USDT cho cư dân làng, hiện đã có khoảng 500.000 người dùng và 10 triệu lần thay pin. Tether dự đoán đến năm 2026 sẽ có 10.000 ki-ốt tự phục vụ; đến cuối năm 2030, con số này sẽ đạt 100.000. Điều này có nghĩa là đến năm 2030, Tether sẽ chạm tới khoảng 30 triệu hộ gia đình, theo tính toán, châu Phi sẽ có 120 triệu người hàng ngày phụ thuộc vào đô la dưới dạng USDT.
Chu Gia Minh nói rằng, khi các nhà điều hành stablecoin cung cấp các dịch vụ thanh toán, chuyển khoản và thậm chí là dịch vụ năng lượng cơ bản, những người bị loại bỏ bởi tài chính truyền thống đã có cơ hội tham gia vào nền kinh tế. Cuộc cách mạng do stablecoin mang lại sẽ là một quá trình dài, các doanh nghiệp, chính phủ và công chúng đều có những nhu cầu khác nhau, nhưng sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trong cuộc cách mạng này và tìm thấy vị trí của mình trong quá trình lịch sử lâu dài và không thể đảo ngược này.
Cuối cùng, Chu Gia Minh đã khắc họa một bức tranh hùng vĩ về sự tiến hóa của Stablecoin: nó có nguồn gốc từ dòng lịch sử tiền tệ, bùng nổ trong dòng chảy thị trường của tài sản mã hóa, tác động đến các lý thuyết và thể chế tiền tệ vốn có, và mang trong mình sứ mệnh thời đại kết nối truyền thống và tương lai, phục vụ tài chính toàn diện. Cuộc cách mạng này, do thị trường khởi nguồn, công nghệ thúc đẩy và nhiều bên cùng chơi, có mục tiêu cuối cùng là tìm kiếm một điểm cân bằng mới giữa tính thanh khoản, an toàn và hiệu quả, mở đường cho việc xây dựng một hệ sinh thái tài chính toàn cầu bao trùm hơn.