Stablecoin không còn là một công cụ có thể được tóm tắt bằng một câu chuyện thống nhất, việc sử dụng của nó khác nhau tùy theo người và tùy theo nhu cầu.
Tác giả: imToken
Bạn phân loại stablecoin trong nhận thức của mình thành mấy loại?
Khi stablecoin dần thâm nhập vào nhiều lĩnh vực như thanh toán toàn cầu, DeFi, và lưu trữ giá trị phòng ngừa, thực tế nó đã không còn là một khái niệm có thể được định nghĩa bằng một câu chuyện thống nhất, sự hiểu biết và sử dụng stablecoin của các người dùng khác nhau là rất lớn - nó có thể là công cụ chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, hoặc cũng có thể là thành phần cốt lõi cho lợi nhuận trên chuỗi.
Điều này có nghĩa là các trường hợp sử dụng của nó khác nhau tùy theo từng người và nhu cầu, do đó dưới sự thúc đẩy của nhu cầu đa dạng, một khung phân loại đa chiều dựa trên ý định của người dùng, niềm tin vào rủi ro và kiến trúc công nghệ, về bản chất đã trở thành điểm khởi đầu quan trọng để hiểu về hệ sinh thái stablecoin.
Bài viết này cố gắng tiếp cận từ góc độ người dùng, thử tái cấu trúc một thế giới quan về Stablecoin từ ba khía cạnh: mục tiêu người dùng, mô hình rủi ro và kiến trúc công nghệ, xây dựng một khung nhận thức về Stablecoin thực sự dựa trên nhu cầu của người dùng và phù hợp với các tình huống sử dụng.
Một, bức tranh toàn cảnh về Stablecoin theo nghĩa truyền thống
Thế giới tiền điện tử ồn ào, nhưng Stablecoin luôn là chủ đề vĩnh cửu.
Và trong câu chuyện truyền thống, thị trường từ lâu đã quen thuộc với việc lấy "cơ chế neo" làm cốt lõi, phân loại stablecoin chủ yếu thành ba loại:
Tiền pháp định thế chấp: như USDT, USDC, được neo 1:1 với đô la Mỹ, có tính thanh khoản cao và được chấp nhận rộng rãi;
Cầm cố tiền điện tử: như DAI, RAI, duy trì gắn kết thông qua việc cầm cố thừa ETH và các tài sản khác, nhấn mạnh tính phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt;
Stablecoin thuật toán: Như UST đã sụp đổ, dựa vào thiết kế cơ chế và kỳ vọng của thị trường để điều chỉnh giá, không cần tài sản thực để thế chấp;
Ngoài ra, còn có những Stablecoin được neo vào các tài sản không phải USD như vàng, euro, chẳng hạn như Tether Gold (XAU₮) gần đây được chú ý, mỗi token đại diện cho một ounce vàng, hỗ trợ chuyển nhượng trên chuỗi và đổi lấy hàng hóa thực, hiện đang được Tether lưu trữ trong kho vàng tự xây dựng tại Thụy Sĩ, quy mô nắm giữ đã đạt 8 tỷ USD, trở thành một trong những chủ sở hữu vàng tư nhân lớn nhất thế giới.
Trong vài năm qua, khung phân loại này đã cung cấp cho chúng ta một cái nhìn sơ bộ về cách tiếp cận stablecoin, nhưng ở khía cạnh sử dụng, phương pháp phân loại theo cơ chế neo này thực tế ngày càng khó đáp ứng nhu cầu hiểu biết và lựa chọn đa dạng của người dùng.
Nguyên nhân cốt lõi chính là cùng với sự bùng nổ của Stablecoin, người sử dụng không phải lúc nào cũng là những người giao dịch trên chuỗi hoặc người chơi DeFi, điều này khiến cho một cơ chế neo đơn lẻ đã khó có thể trả lời những câu hỏi mà người dùng quan tâm nhất: "Nó có phù hợp với tôi không?" "Sử dụng có an toàn không?" "Có thể sử dụng trên chuỗi mà tôi thường dùng không?".
Ví dụ, USDT và USDC đều là stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, nhưng cấu trúc dự trữ, mức độ tuân thủ và độ tin cậy của thị trường khác nhau rất nhiều. Đồng thời, các quy định mới (như Đạo luật GENIUS, MiCA) cũng đang phân loại dựa trên mục đích và sự tuân thủ, làm cho việc phân loại truyền thống trở nên khó khăn trong việc khớp với khung chính sách thực tế.
Hai, tình huống phân loại stablecoin dưới biến số mới
Gần đây, trong một cuộc phỏng vấn, Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã giải thích rằng: Trong thời kỳ suy thoái kinh tế từ năm 2020, một số quốc gia đang phát triển đã bị ảnh hưởng nặng nề, giá cả tăng vọt, tiền tệ mất giá và tỷ lệ thất nghiệp cao đã khiến nhiều gia đình phải đối mặt với khó khăn tài chính, trong khi USDT và các Stablecoin khác có thể đáp ứng phần nào nhu cầu của những gia đình này, được sử dụng để tích trữ giá trị, chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán hàng ngày.
Chính vì vậy, ở các khu vực như Mỹ Latinh, Trung Đông, Nam Á, nhiều người dùng trở thành những người dùng toàn cầu lần đầu tiên tiếp xúc với thế giới tiền điện tử, họ sử dụng Stablecoin do đồng nội tệ mất giá, khó khăn trong việc chuyển tiền xuyên biên giới, vì vậy chỉ quan tâm đến tính ổn định, chi phí và khả năng rút tiền bất cứ lúc nào.
So với đó, những người chơi Crypto nguyên bản - người dùng dày dạn kinh nghiệm trên chuỗi, nhà đầu tư chênh lệch giá, và các nhà giao dịch cấp tổ chức - lại có những điểm quan tâm hoàn toàn khác về Stablecoin, họ chủ yếu theo đuổi tính thanh khoản nguyên bản, mức độ hỗ trợ của giao thức, hiệu quả danh mục và các con đường chênh lệch giá, thay vì chỉ đơn thuần là cơ chế neo.
Điều này cũng có nghĩa là sự phân hóa của nhóm người dùng ngày càng rõ ràng, thị trường stablecoin đã đến lúc phải thoát khỏi khung truyền thống của "thế chấp fiat / thế chấp tiền điện tử / gắn kết thuật toán", và cần phải tái cấu trúc logic phân loại từ góc độ người dùng. Xét từ góc độ này, sự "biến đổi" của stablecoin về bản chất là kết quả của nhu cầu người dùng và hệ sinh thái thị trường cùng thúc đẩy.
Trong đó không chỉ bao gồm sự bùng nổ của các ứng dụng ổn định币 (từ DeFi staking đến phát lương xuyên biên giới), mà còn không thể thiếu sự phân hóa của nhóm người dùng và nhu cầu sử dụng (từ bảo toàn vốn đến lợi suất cao), cũng như việc hoàn thiện khung pháp lý ở cấp độ vĩ mô (từ MiCA của EU đến dự luật GENIUS của Mỹ), vì vậy trong mắt người sử dụng cũng đã sớm phân thành nhiều thế giới ổn định币 khác nhau:
Người mới bắt đầu trong thế giới tiền mã hóa cần một Stablecoin "đơn giản và an toàn", để có thể yên tâm lưu trữ tài sản và từ từ học hỏi.
Những người đam mê DeFi chú ý đến "tiềm năng sinh lời", sử dụng Stablecoin để vay mượn trên Aave, khai thác thanh khoản trên Curve;
Các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm theo đuổi "tính thanh khoản tối đa", cần ổn định coin có thể nhanh chóng được trao đổi trên các sàn giao dịch chính.
Người dùng toàn cầu thì chú trọng hơn đến "thanh toán xuyên biên giới với chi phí thấp", phí trên chuỗi và tốc độ nhận tiền là các chỉ số cốt lõi;
Hệ thống phân loại truyền thống này chắc chắn sẽ dần trở nên lỗi thời trong bối cảnh nhu cầu ngày càng đa dạng ngày nay.
Nói ngắn gọn, trong thế giới Web3 hiện nay và lĩnh vực stablecoin, không tồn tại một "stablecoin tốt nhất", chỉ có "stablecoin phù hợp nhất cho một mục tiêu cụ thể".
Ba, làm thế nào để xây dựng một thế giới quan stablecoin đa chiều?
Cũng chính trong bối cảnh này, để mỗi người dùng đều có thể tìm thấy stablecoin phù hợp nhất với mình, imToken đã đưa ra một khung phân loại stablecoin được cấu thành từ ba trục cốt lõi:
Từ ba khía cạnh mục tiêu người dùng (tại sao sử dụng), niềm tin vào rủi ro (an toàn đến mức nào), kiến trúc công nghệ (sử dụng ở đâu & sử dụng như thế nào), nhằm mục đích đưa ra hình ảnh rõ ràng cho từng loại stablecoin, giúp người dùng đưa ra quyết định có cơ sở trong những tình huống phức tạp.
1.Ý định của người dùng và mục tiêu tài chính (Tại sao sử dụng)
Đây là trục phân loại xuất phát từ động cơ của người dùng, làm rõ các tình huống sử dụng Stablecoin, trực tiếp trả lời câu hỏi "tại sao sử dụng".
Như mọi người đã biết, chức năng của Stablecoin đã đa dạng hóa từ lâu, các tình huống khác nhau tương ứng với những lựa chọn khác nhau:
Thanh toán và chuyển giá trị: như USDT (Tron), phí thấp, phủ sóng rộng, tiện lợi cho chuyển tiền xuyên biên giới;
Bảo toàn vốn và phòng ngừa rủi ro: như USDC, phù hợp để sử dụng như tài khoản đô la trên chuỗi hoặc phòng ngừa trong thị trường gấu;
Tạo ra lợi nhuận và gia tăng tài sản: như USDe (Ethena), thông qua cơ chế gắn kết và mô hình phòng ngừa rủi ro từ các sản phẩm phái sinh để tạo ra lợi nhuận gốc;
Mục đích thế chấp và đòn bẩy: như DAI, USDC, USDT, là tài sản thế chấp thường được sử dụng nhất trong các giao thức DeFi, thuận tiện cho vay và giao dịch;
Phân loại này có thể trực tiếp trả lời câu hỏi phổ biến nhất của người dùng: Tôi muốn làm X, nên chọn ổn định nào?
2.Tình trạng rủi ro và mô hình tin cậy (an toàn đến mức nào)
Điều này xác định mức độ rủi ro mà người dùng sẵn sàng chấp nhận khi lựa chọn, các yếu tố cốt lõi bao gồm cấu thành dự trữ, tình trạng kiểm toán, giấy phép quản lý, v.v.
Trong đó, tầng cao nhất là các stablecoin cấp ngân hàng và được quản lý, có uy tín dựa trên sự quản lý của chính phủ và hệ thống tài chính truyền thống, điển hình là USDC và PYUSD. Tiếp theo là các stablecoin chiếm ưu thế trên thị trường và có tính hệ thống, như USDT, sự tin tưởng của chúng chủ yếu đến từ hiệu ứng mạng lưới khổng lồ và tính thanh khoản vô song, mặc dù vị thế quản lý và tính minh bạch của quỹ dự trữ còn gây tranh cãi.
Một lần nữa là stablecoin phi tập trung và có thể xác minh trên chuỗi, như DAI của MakerDAO, nơi người dùng tin tưởng vào mã nguồn mở có thể kiểm toán và sự đồng thuận của cộng đồng, chứ không phải một thực thể tập trung nào đó; cuối cùng là các tài sản tổng hợp và stablecoin dựa trên thuật toán đại diện cho sự khám phá tiên tiến, như USDe của Ethena, niềm tin của chúng dựa trên các mô hình kinh tế phức tạp, đồng thời cũng đi kèm với những rủi ro mới chưa được kiểm tra lâu dài.
Cơ quan xếp hạng quản lý S&P đã đánh giá USDC là "mạnh", trong khi USDT được đánh giá là "hạn chế", điều này cũng xác nhận cơ sở thực tế của khung phân lớp này.
3.Cấu trúc kỹ thuật và phù hợp với hệ sinh thái (Sử dụng ở đâu & Sử dụng như thế nào)
Trục phân loại thứ ba tập trung vào kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái, nó quyết định ổn định coin "được sử dụng ở đâu và như thế nào".
Nói một cách đơn giản, cách triển khai trên các chuỗi khác nhau quyết định khả năng sử dụng, tính an toàn và cấu trúc chi phí của nó, trong đó sự khác biệt giữa triển khai bản gốc và liên chuỗi là rất quan trọng - Stablecoin gốc được phát hành trực tiếp bởi chính quyền (như USDC trên Base), an toàn hơn; phiên bản liên chuỗi phụ thuộc vào cơ chế cầu nối liên chuỗi, có nguy cơ bị tấn công hợp đồng thông minh;
Thứ hai, một hệ sinh thái chủ yếu dựa vào stablecoin quyết định các trường hợp ứng dụng cốt lõi của nó, chẳng hạn như mạng chính Ethereum, với tính bảo mật cao hơn, phù hợp hơn cho việc thanh toán, trong khi Solana và các L1 hiệu suất cao khác thu hút một lượng lớn hoạt động thanh toán và chuyển tiền nhờ vào phí thấp và tốc độ cao, còn Arbitrum, Base và các L2 của Ethereum thì nhanh chóng trở thành địa điểm chính cho các hoạt động DeFi nhờ vào phí Gas rẻ và khả năng tương thích với Ethereum.
Điều này có nghĩa là người dùng có thể lựa chọn phiên bản phù hợp nhất giữa các mạng khác nhau dựa trên chi phí trên chuỗi và nhu cầu sử dụng.
Đến thời điểm phát hành bài viết, imToken Web đã xây dựng chức năng tập hợp token dựa trên những suy nghĩ trên, phân chia stablecoin thành nhiều tập hợp con có thể khám phá:
Stablecoin hàng đầu Bluechip Stables: USDT, USDC và các tài sản hàng đầu khác;
DeFi giao thức Stablecoin DeFi Stables: DAI, crvUSD, USDe và các Stablecoin khác có nhiều tình huống DeFi rộng rãi;
Tiền ổn định thanh toán toàn cầu Remit Stables: với các đồng ổn định hướng đến thanh toán như Tron-USDT, TUSD;
Stablecoin hợp pháp Legal Stables: PYUSD, FDUSD và các tài sản được quản lý khác;
Stablecoin thu lợi Yield Stables: USDe, USDS, USDB và các stablecoin có cơ chế sinh lợi khác;
Stablecoin không phải USD Non-USD Stables: Khám phá đa dạng hóa các đồng tiền như EURC, XAU₮, PAXG;
Bộ mã thông báo này phân loại stablecoin theo ý định của người dùng (ví dụ: Nhập môn, Lợi nhuận DeFi, Thanh toán toàn cầu), người dùng có thể nhanh chóng tìm ra sự kết hợp stablecoin phù hợp nhất dựa trên trình độ nhận thức, mục tiêu tài chính và khả năng có sẵn tại khu vực của họ.
Tóm tắt
Bản chất của stablecoin là công cụ phục vụ con người.
Từ phân loại truyền thống đến thế giới quan đa chiều, sự thay đổi không chỉ là cách phân loại mà còn phục vụ cho nhu cầu thực tế của người dùng, vì vậy không có stablecoin toàn năng, chỉ có stablecoin phù hợp với từng tình huống:
Ví dụ, mô tả đầy đủ về USDC sẽ là sự kết hợp của thuộc tính "bảo toàn vốn" và "tài sản thế chấp" trong ý định của người dùng; về tình trạng rủi ro, nó thuộc nhóm đầu tiên, "cấp ngân hàng và được quản lý"; về kiến trúc công nghệ, nó cung cấp phiên bản gốc trên nhiều L1 và L2 phổ biến.
Điều này phong phú và thực tiễn hơn nhiều so với một câu đơn giản «stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định», có thể thực sự giúp người dùng hiểu những cân nhắc khác nhau của các stablecoin về tính an toàn, tiềm năng lợi nhuận, khả năng kết hợp và hiệu quả giao dịch, từ đó đưa ra lựa chọn thông minh nhất dựa trên nhu cầu của bản thân.
Nói tóm lại, chúng tôi tin rằng giá trị tối thượng của Stablecoin đến từ khả năng "phục vụ con người", nó không nên chỉ là một sản phẩm phụ của câu chuyện tiền điện tử, mà nên trở thành công cụ quản lý tài sản gần gũi nhất với thực tế trong hộp công cụ của người dùng.
Trong thế giới Web3, lựa chọn tốt nhất luôn là cái «phù hợp với bản thân».
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thế giới quan về Stablecoin: Làm thế nào để xây dựng khung phân loại Stablecoin từ góc độ người dùng?
Tác giả: imToken
Bạn phân loại stablecoin trong nhận thức của mình thành mấy loại?
Khi stablecoin dần thâm nhập vào nhiều lĩnh vực như thanh toán toàn cầu, DeFi, và lưu trữ giá trị phòng ngừa, thực tế nó đã không còn là một khái niệm có thể được định nghĩa bằng một câu chuyện thống nhất, sự hiểu biết và sử dụng stablecoin của các người dùng khác nhau là rất lớn - nó có thể là công cụ chính cho chuyển tiền xuyên biên giới, hoặc cũng có thể là thành phần cốt lõi cho lợi nhuận trên chuỗi.
Điều này có nghĩa là các trường hợp sử dụng của nó khác nhau tùy theo từng người và nhu cầu, do đó dưới sự thúc đẩy của nhu cầu đa dạng, một khung phân loại đa chiều dựa trên ý định của người dùng, niềm tin vào rủi ro và kiến trúc công nghệ, về bản chất đã trở thành điểm khởi đầu quan trọng để hiểu về hệ sinh thái stablecoin.
Bài viết này cố gắng tiếp cận từ góc độ người dùng, thử tái cấu trúc một thế giới quan về Stablecoin từ ba khía cạnh: mục tiêu người dùng, mô hình rủi ro và kiến trúc công nghệ, xây dựng một khung nhận thức về Stablecoin thực sự dựa trên nhu cầu của người dùng và phù hợp với các tình huống sử dụng.
Một, bức tranh toàn cảnh về Stablecoin theo nghĩa truyền thống
Thế giới tiền điện tử ồn ào, nhưng Stablecoin luôn là chủ đề vĩnh cửu.
Và trong câu chuyện truyền thống, thị trường từ lâu đã quen thuộc với việc lấy "cơ chế neo" làm cốt lõi, phân loại stablecoin chủ yếu thành ba loại:
Ngoài ra, còn có những Stablecoin được neo vào các tài sản không phải USD như vàng, euro, chẳng hạn như Tether Gold (XAU₮) gần đây được chú ý, mỗi token đại diện cho một ounce vàng, hỗ trợ chuyển nhượng trên chuỗi và đổi lấy hàng hóa thực, hiện đang được Tether lưu trữ trong kho vàng tự xây dựng tại Thụy Sĩ, quy mô nắm giữ đã đạt 8 tỷ USD, trở thành một trong những chủ sở hữu vàng tư nhân lớn nhất thế giới.
Trong vài năm qua, khung phân loại này đã cung cấp cho chúng ta một cái nhìn sơ bộ về cách tiếp cận stablecoin, nhưng ở khía cạnh sử dụng, phương pháp phân loại theo cơ chế neo này thực tế ngày càng khó đáp ứng nhu cầu hiểu biết và lựa chọn đa dạng của người dùng.
Nguyên nhân cốt lõi chính là cùng với sự bùng nổ của Stablecoin, người sử dụng không phải lúc nào cũng là những người giao dịch trên chuỗi hoặc người chơi DeFi, điều này khiến cho một cơ chế neo đơn lẻ đã khó có thể trả lời những câu hỏi mà người dùng quan tâm nhất: "Nó có phù hợp với tôi không?" "Sử dụng có an toàn không?" "Có thể sử dụng trên chuỗi mà tôi thường dùng không?".
Ví dụ, USDT và USDC đều là stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, nhưng cấu trúc dự trữ, mức độ tuân thủ và độ tin cậy của thị trường khác nhau rất nhiều. Đồng thời, các quy định mới (như Đạo luật GENIUS, MiCA) cũng đang phân loại dựa trên mục đích và sự tuân thủ, làm cho việc phân loại truyền thống trở nên khó khăn trong việc khớp với khung chính sách thực tế.
Hai, tình huống phân loại stablecoin dưới biến số mới
Gần đây, trong một cuộc phỏng vấn, Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã giải thích rằng: Trong thời kỳ suy thoái kinh tế từ năm 2020, một số quốc gia đang phát triển đã bị ảnh hưởng nặng nề, giá cả tăng vọt, tiền tệ mất giá và tỷ lệ thất nghiệp cao đã khiến nhiều gia đình phải đối mặt với khó khăn tài chính, trong khi USDT và các Stablecoin khác có thể đáp ứng phần nào nhu cầu của những gia đình này, được sử dụng để tích trữ giá trị, chuyển tiền xuyên biên giới và thanh toán hàng ngày.
Chính vì vậy, ở các khu vực như Mỹ Latinh, Trung Đông, Nam Á, nhiều người dùng trở thành những người dùng toàn cầu lần đầu tiên tiếp xúc với thế giới tiền điện tử, họ sử dụng Stablecoin do đồng nội tệ mất giá, khó khăn trong việc chuyển tiền xuyên biên giới, vì vậy chỉ quan tâm đến tính ổn định, chi phí và khả năng rút tiền bất cứ lúc nào.
So với đó, những người chơi Crypto nguyên bản - người dùng dày dạn kinh nghiệm trên chuỗi, nhà đầu tư chênh lệch giá, và các nhà giao dịch cấp tổ chức - lại có những điểm quan tâm hoàn toàn khác về Stablecoin, họ chủ yếu theo đuổi tính thanh khoản nguyên bản, mức độ hỗ trợ của giao thức, hiệu quả danh mục và các con đường chênh lệch giá, thay vì chỉ đơn thuần là cơ chế neo.
Điều này cũng có nghĩa là sự phân hóa của nhóm người dùng ngày càng rõ ràng, thị trường stablecoin đã đến lúc phải thoát khỏi khung truyền thống của "thế chấp fiat / thế chấp tiền điện tử / gắn kết thuật toán", và cần phải tái cấu trúc logic phân loại từ góc độ người dùng. Xét từ góc độ này, sự "biến đổi" của stablecoin về bản chất là kết quả của nhu cầu người dùng và hệ sinh thái thị trường cùng thúc đẩy.
Trong đó không chỉ bao gồm sự bùng nổ của các ứng dụng ổn định币 (từ DeFi staking đến phát lương xuyên biên giới), mà còn không thể thiếu sự phân hóa của nhóm người dùng và nhu cầu sử dụng (từ bảo toàn vốn đến lợi suất cao), cũng như việc hoàn thiện khung pháp lý ở cấp độ vĩ mô (từ MiCA của EU đến dự luật GENIUS của Mỹ), vì vậy trong mắt người sử dụng cũng đã sớm phân thành nhiều thế giới ổn định币 khác nhau:
Hệ thống phân loại truyền thống này chắc chắn sẽ dần trở nên lỗi thời trong bối cảnh nhu cầu ngày càng đa dạng ngày nay.
Nói ngắn gọn, trong thế giới Web3 hiện nay và lĩnh vực stablecoin, không tồn tại một "stablecoin tốt nhất", chỉ có "stablecoin phù hợp nhất cho một mục tiêu cụ thể".
Ba, làm thế nào để xây dựng một thế giới quan stablecoin đa chiều?
Cũng chính trong bối cảnh này, để mỗi người dùng đều có thể tìm thấy stablecoin phù hợp nhất với mình, imToken đã đưa ra một khung phân loại stablecoin được cấu thành từ ba trục cốt lõi:
Từ ba khía cạnh mục tiêu người dùng (tại sao sử dụng), niềm tin vào rủi ro (an toàn đến mức nào), kiến trúc công nghệ (sử dụng ở đâu & sử dụng như thế nào), nhằm mục đích đưa ra hình ảnh rõ ràng cho từng loại stablecoin, giúp người dùng đưa ra quyết định có cơ sở trong những tình huống phức tạp.
1.Ý định của người dùng và mục tiêu tài chính (Tại sao sử dụng)
Đây là trục phân loại xuất phát từ động cơ của người dùng, làm rõ các tình huống sử dụng Stablecoin, trực tiếp trả lời câu hỏi "tại sao sử dụng".
Như mọi người đã biết, chức năng của Stablecoin đã đa dạng hóa từ lâu, các tình huống khác nhau tương ứng với những lựa chọn khác nhau:
Phân loại này có thể trực tiếp trả lời câu hỏi phổ biến nhất của người dùng: Tôi muốn làm X, nên chọn ổn định nào?
2.Tình trạng rủi ro và mô hình tin cậy (an toàn đến mức nào)
Điều này xác định mức độ rủi ro mà người dùng sẵn sàng chấp nhận khi lựa chọn, các yếu tố cốt lõi bao gồm cấu thành dự trữ, tình trạng kiểm toán, giấy phép quản lý, v.v.
Trong đó, tầng cao nhất là các stablecoin cấp ngân hàng và được quản lý, có uy tín dựa trên sự quản lý của chính phủ và hệ thống tài chính truyền thống, điển hình là USDC và PYUSD. Tiếp theo là các stablecoin chiếm ưu thế trên thị trường và có tính hệ thống, như USDT, sự tin tưởng của chúng chủ yếu đến từ hiệu ứng mạng lưới khổng lồ và tính thanh khoản vô song, mặc dù vị thế quản lý và tính minh bạch của quỹ dự trữ còn gây tranh cãi.
Một lần nữa là stablecoin phi tập trung và có thể xác minh trên chuỗi, như DAI của MakerDAO, nơi người dùng tin tưởng vào mã nguồn mở có thể kiểm toán và sự đồng thuận của cộng đồng, chứ không phải một thực thể tập trung nào đó; cuối cùng là các tài sản tổng hợp và stablecoin dựa trên thuật toán đại diện cho sự khám phá tiên tiến, như USDe của Ethena, niềm tin của chúng dựa trên các mô hình kinh tế phức tạp, đồng thời cũng đi kèm với những rủi ro mới chưa được kiểm tra lâu dài.
Cơ quan xếp hạng quản lý S&P đã đánh giá USDC là "mạnh", trong khi USDT được đánh giá là "hạn chế", điều này cũng xác nhận cơ sở thực tế của khung phân lớp này.
3.Cấu trúc kỹ thuật và phù hợp với hệ sinh thái (Sử dụng ở đâu & Sử dụng như thế nào)
Trục phân loại thứ ba tập trung vào kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái, nó quyết định ổn định coin "được sử dụng ở đâu và như thế nào".
Nói một cách đơn giản, cách triển khai trên các chuỗi khác nhau quyết định khả năng sử dụng, tính an toàn và cấu trúc chi phí của nó, trong đó sự khác biệt giữa triển khai bản gốc và liên chuỗi là rất quan trọng - Stablecoin gốc được phát hành trực tiếp bởi chính quyền (như USDC trên Base), an toàn hơn; phiên bản liên chuỗi phụ thuộc vào cơ chế cầu nối liên chuỗi, có nguy cơ bị tấn công hợp đồng thông minh;
Thứ hai, một hệ sinh thái chủ yếu dựa vào stablecoin quyết định các trường hợp ứng dụng cốt lõi của nó, chẳng hạn như mạng chính Ethereum, với tính bảo mật cao hơn, phù hợp hơn cho việc thanh toán, trong khi Solana và các L1 hiệu suất cao khác thu hút một lượng lớn hoạt động thanh toán và chuyển tiền nhờ vào phí thấp và tốc độ cao, còn Arbitrum, Base và các L2 của Ethereum thì nhanh chóng trở thành địa điểm chính cho các hoạt động DeFi nhờ vào phí Gas rẻ và khả năng tương thích với Ethereum.
Điều này có nghĩa là người dùng có thể lựa chọn phiên bản phù hợp nhất giữa các mạng khác nhau dựa trên chi phí trên chuỗi và nhu cầu sử dụng.
Đến thời điểm phát hành bài viết, imToken Web đã xây dựng chức năng tập hợp token dựa trên những suy nghĩ trên, phân chia stablecoin thành nhiều tập hợp con có thể khám phá:
Bộ mã thông báo này phân loại stablecoin theo ý định của người dùng (ví dụ: Nhập môn, Lợi nhuận DeFi, Thanh toán toàn cầu), người dùng có thể nhanh chóng tìm ra sự kết hợp stablecoin phù hợp nhất dựa trên trình độ nhận thức, mục tiêu tài chính và khả năng có sẵn tại khu vực của họ.
Tóm tắt
Bản chất của stablecoin là công cụ phục vụ con người.
Từ phân loại truyền thống đến thế giới quan đa chiều, sự thay đổi không chỉ là cách phân loại mà còn phục vụ cho nhu cầu thực tế của người dùng, vì vậy không có stablecoin toàn năng, chỉ có stablecoin phù hợp với từng tình huống:
Ví dụ, mô tả đầy đủ về USDC sẽ là sự kết hợp của thuộc tính "bảo toàn vốn" và "tài sản thế chấp" trong ý định của người dùng; về tình trạng rủi ro, nó thuộc nhóm đầu tiên, "cấp ngân hàng và được quản lý"; về kiến trúc công nghệ, nó cung cấp phiên bản gốc trên nhiều L1 và L2 phổ biến.
Điều này phong phú và thực tiễn hơn nhiều so với một câu đơn giản «stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định», có thể thực sự giúp người dùng hiểu những cân nhắc khác nhau của các stablecoin về tính an toàn, tiềm năng lợi nhuận, khả năng kết hợp và hiệu quả giao dịch, từ đó đưa ra lựa chọn thông minh nhất dựa trên nhu cầu của bản thân.
Nói tóm lại, chúng tôi tin rằng giá trị tối thượng của Stablecoin đến từ khả năng "phục vụ con người", nó không nên chỉ là một sản phẩm phụ của câu chuyện tiền điện tử, mà nên trở thành công cụ quản lý tài sản gần gũi nhất với thực tế trong hộp công cụ của người dùng.
Trong thế giới Web3, lựa chọn tốt nhất luôn là cái «phù hợp với bản thân».