Tác giả | Miles Jennings, Giám đốc chính sách và Tổng cố vấn pháp lý của a16z crypto
Biên dịch | Luffy, Tin tức Foresight
Hạ viện Mỹ gần đây đã thúc đẩy một dự luật quan trọng về "cấu trúc thị trường" với sự ủng hộ áp đảo từ cả hai đảng (294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, 78 đảng viên Dân chủ ủng hộ). Dự luật này là Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act, Dự luật Hạ viện số 3633), sẽ thiết lập một khung quy định rõ ràng cho thị trường tài sản kỹ thuật số. Dự luật hiện đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện, nơi đang xây dựng phiên bản luật cấu trúc thị trường của riêng mình, trong khi Đạo luật CLARITY sẽ cung cấp tham khảo cho nó.
Nếu được thông qua, dự luật này sẽ thiết lập các "quy tắc chơi" rõ ràng cho hệ thống blockchain, chấm dứt sự không chắc chắn của các doanh nhân theo đuổi tính minh bạch, bị bóp nghẹt bởi những kẻ gian thương ủng hộ các nguyên tắc không minh bạch, gây hại cho lợi ích của người tiêu dùng trong nhiều năm qua. Giống như Đạo luật Chứng khoán năm 1933 thiết lập cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, thúc đẩy sự hình thành vốn của Mỹ trong một thế kỷ qua, Đạo luật CLARITY có thể trở thành một luật có ý nghĩa thời đại.
Khi khung pháp lý của chúng ta vừa có thể thúc đẩy đổi mới vừa có thể bảo vệ người tiêu dùng, Mỹ có thể dẫn đầu xu hướng và cả thế giới đều có thể hưởng lợi từ đó. Đạo luật "CLARITY" đã mang đến cơ hội như vậy. Mặc dù luật này được xây dựng dựa trên nền tảng hợp tác lưỡng đảng của Đạo luật "Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21" (FIT21) năm ngoái, nhưng đã có một số cải tiến quan trọng, dưới đây sẽ giải thích: những điều mà các doanh nhân cần hiểu, và tại sao đạo luật này lại rất quan trọng cho việc điều phối đổi mới, bảo vệ người tiêu dùng và an ninh quốc gia của Mỹ.
Kết hợp với việc vừa ký kết "Đạo luật GENIUS" (sẽ được giải thích chi tiết trong phần sau), nhu cầu về một đạo luật cấu trúc thị trường rộng rãi hơn trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết.
Tại sao điều này quan trọng: Góc nhìn vĩ mô
Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã phát triển hơn mười năm, nhưng Hoa Kỳ vẫn chưa thiết lập một khuôn khổ quy định toàn diện. Tuy nhiên, tiền điện tử không còn chỉ là một xu hướng trong lĩnh vực công nghệ, mà đã trở thành cơ sở hạ tầng: Hệ thống blockchain hiện nay đã trở thành nền tảng cho nhiều lĩnh vực như hệ thống thanh toán (bao gồm cả qua stablecoin), cơ sở hạ tầng đám mây, thị trường kỹ thuật số, v.v.
Nhưng những giao thức và ứng dụng này được xây dựng trong bối cảnh thiếu quy tắc rõ ràng. Kết quả là gì? Các doanh nhân hợp pháp phải đối mặt với sự thất thường của quy định, trong khi những kẻ đầu cơ thì tận dụng tính không rõ ràng của pháp luật để kiếm lợi. Dự luật "CLARITY" sẽ đảo ngược tình hình này.
Bằng cách cung cấp một con đường tuân thủ minh bạch cho các dự án và đảm bảo rằng các cơ quan quản lý có những công cụ hiệu quả hơn để giám sát các rủi ro thực tế, "Đạo luật CLARITY" (cùng với Đạo luật stablecoin mới có tên "Đạo luật GENIUS") sẽ đưa ngành công nghiệp tiền điện tử khổng lồ ra khỏi bóng tối và vào hệ thống kinh tế có sự quản lý. Luật mới sẽ tạo ra một khung cho sự đổi mới có trách nhiệm, giống như những luật cơ bản ở thế kỷ 20 đã giúp các thị trường công khai phát triển và bảo vệ người tiêu dùng.
Ngoài việc cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng, dự luật này còn thiết lập các quy tắc rõ ràng hơn, mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý cho các doanh nhân, giúp họ tự tin đổi mới và hoạt động kinh doanh trong nước. Điều này cuối cùng sẽ giảm bớt áp lực cho những doanh nhân hợp pháp khi mở rộng hoạt động kinh doanh ra nước ngoài.
Sự rõ ràng về pháp luật này sẽ mở ra cánh cửa cho thế hệ cơ sở hạ tầng phi tập trung, công cụ tài chính và ứng dụng thuộc sở hữu của người dùng được xây dựng tại Mỹ. Đảm bảo rằng các hệ thống blockchain được phát triển tại Mỹ cũng sẽ đảm bảo hạ tầng kỹ thuật số và tài chính toàn cầu không phải phụ thuộc vào các hệ thống blockchain do Trung Quốc tạo ra và kiểm soát, đồng thời đảm bảo rằng các tiêu chuẩn quản lý của Mỹ áp dụng cho hạ tầng tài chính cốt lõi hiện nay đang được những người ngoài lĩnh vực tiền mã hóa sử dụng.
Luật mới này sẽ phát huy vai trò gì?
Tạo ra lộ trình quản lý rõ ràng cho hàng hóa số
"Dự luật CLARITY" đã tạo ra một khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số, những tài sản này trao quyền sở hữu cho người dùng trong hệ thống blockchain.
Luật "Khung trưởng thành dựa trên kiểm soát" cho phép các dự án blockchain phát hành hàng hóa kỹ thuật số và tham gia vào thị trường công khai mà không phải chịu gánh nặng quy định quá mức hoặc đối mặt với sự không chắc chắn.
Thực hiện giám sát các tổ chức trung gian dựa trên blockchain
Dự luật đảm bảo rằng các chủ thể tập trung trong lĩnh vực tiền điện tử (chẳng hạn như sàn giao dịch, môi giới và thương nhân) phải chịu sự giám sát chặt chẽ. Các trung gian này cần:
· Đăng ký tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC);
· Tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống.
Các yêu cầu này đã nâng cao tính minh bạch của hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Chúng cũng sẽ lấp đầy khoảng trống quy định hiện tại - trước đây, các công ty như FTX có thể hoạt động không bị ràng buộc trên thị trường Mỹ.
Bảo vệ người tiêu dùng bằng các biện pháp đảm bảo mạnh mẽ, đồng thời thúc đẩy đổi mới.
"Dự luật CLARITY" cũng bao gồm các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng trực tiếp, bao gồm:
· Yêu cầu người phát hành hàng hóa số thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin công khai bắt buộc, đảm bảo người tham gia bán lẻ có thể tiếp cận thông tin cơ bản và quan trọng;
· Hạn chế giao dịch nội gián, ràng buộc các bên liên quan sớm sử dụng thông tin không đối xứng để gây hại cho lợi ích của người dùng.
Các biện pháp này cũng cung cấp một lộ trình rõ ràng hơn cho các doanh nhân trong việc xây dựng hệ thống blockchain phi tập trung, giúp thúc đẩy đổi mới.
Cơ quan chính phủ nào chịu trách nhiệm quản lý?
Dự luật "CLARITY" sẽ cung cấp một lộ trình rõ ràng và có cấu trúc cho việc chuyển giao quyền giám sát tài sản kỹ thuật số từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sang Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Hãy cùng so sánh cách mà luật hiện hành và Dự luật CLARITY (nếu được thông qua) đối phó với những đặc điểm độc đáo của hệ thống blockchain:
Khung độ trưởng thành "dựa trên kiểm soát" của hệ thống blockchain hoạt động như thế nào?
Khác với bài kiểm tra phi tập trung truyền thống dựa trên "nỗ lực" mà SEC đặt ra vào năm 2019, khung độ chín muồi của Dự luật CLARITY áp dụng các tiêu chí rõ ràng, khách quan và dễ đo lường.
Các tiêu chuẩn này tập trung vào ai kiểm soát hệ thống blockchain cơ bản và các hàng hóa kỹ thuật số liên quan. Điều này nhất quán hơn với các quy định khác (như chuyển tiền), loại bỏ động lực không chính đáng khiến các nhà phát triển ngừng phát triển vì lo ngại bị coi là tập trung hóa. Quan trọng hơn, phương pháp này sẽ hỗ trợ các nhà phát triển hợp pháp phát triển và tiếp tục phát triển (thay vì từ bỏ dự án), trong khi làm cho các hành vi xấu khó tận dụng sự không rõ ràng trong luật pháp, bao gồm cả việc thực hiện "phi tập trung hóa biểu diễn" (thay vì phi tập trung thực sự).
Cụ thể, khung pháp lý khuyến khích sự phi tập trung và bảo vệ người tiêu dùng theo những cách sau:
· Trong giai đoạn hình thành hệ thống blockchain (khi có sự kiểm soát tập trung), áp đặt thêm giám sát và gánh nặng quản lý nghiêm ngặt, lúc này, rủi ro của tài sản kỹ thuật số gốc của hệ thống blockchain tương tự nhất với chứng khoán;
· Khi dự án trưởng thành (không có kiểm soát tập trung, rủi ro giảm và tương tự nhất với hàng hóa), giảm yêu cầu quản lý.
Giống như những nỗ lực lập pháp trước đây về "chuyển đổi từ tập trung hóa sang phi tập trung" (so sánh sự khác biệt giữa đoạn dưới đây và FIT21), các nghĩa vụ quản lý áp dụng cho các dự án trong phạm vi "độ trưởng thành" bao gồm:
· Công bố bắt buộc: sẽ nâng cao tính minh bạch;
· Hạn chế bán hàng cho nhân viên nội bộ: Bảo vệ người tiêu dùng trong giai đoạn đầu, ngăn chặn nhân viên nội bộ (như các doanh nhân và nhà đầu tư liên quan) lợi dụng thông tin không đối xứng mà các người tiêu dùng khác không biết để trục lợi.
Tuy nhiên, khác với FIT21, "Đạo luật CLARITY" liệt kê bảy tiêu chí khách quan, có thể đo lường để xác định khi nào một hệ thống blockchain cụ thể không còn được kiểm soát bởi cá nhân hoặc nhóm quản lý chung (chẳng hạn như quỹ), do đó tài sản số gốc của nó không còn tạo ra rủi ro giống như chứng khoán. Vì phương pháp này tập trung vào việc loại bỏ kiểm soát, nó vừa bảo vệ các nhà đầu tư tiêu dùng, vừa giải phóng toàn bộ tiềm năng của công nghệ blockchain. Hơn nữa, với việc áp dụng các tiêu chí có thể đo lường, khuôn khổ mà "Đạo luật CLARITY" cung cấp dễ dàng hơn cho các cơ quan quản lý áp dụng và cho các nhà phát triển tuân theo.
Nói tóm lại, khung mới này là một cải tiến đáng kể so với khung quy định truyền thống, vì luật chứng khoán không được thiết kế cho các tài sản như hệ thống blockchain, mà đặc điểm rủi ro của chúng có thể chuyển từ giống chứng khoán sang giống hàng hóa. Khung mới này cũng nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ ngành.
Tác động đến các ngành cụ thể như DeFi là gì?
"Dự luật CLARITY" cung cấp sự đảm bảo quan trọng cho DeFi. Cụ thể, dự luật này:
· Miễn trừ các giao thức và ứng dụng DeFi bị ràng buộc bởi các yêu cầu quản lý được thiết lập cho các tổ chức trung gian giao dịch hàng hóa kỹ thuật số (chẳng hạn như sàn giao dịch, nhà môi giới) trong dự luật;
· Thiết lập tiêu chuẩn cho DeFi. Để đủ điều kiện, hệ thống DeFi không được đóng vai trò trung gian, đảm bảo rằng các hệ thống DeFi cụ thể sẽ không tái đưa ra các rủi ro mà quy định nhằm giảm thiểu.
Ngoài ra, dự luật sẽ cung cấp sự rõ ràng pháp lý cần thiết cho các dự án DeFi, cho phép chúng có thể:
· Phát hành và bán token gốc của riêng mình, trước đây những quy trình này có rủi ro cao và không rõ ràng;
· Thực hiện quản trị phi tập trung, không cần lo lắng về việc bị phân loại là tập trung;
· Cung cấp dịch vụ tự quản lý, nhiều dự án đã làm như vậy trước đây, giờ đây thông qua đạo luật này, cá nhân sẽ có "quyền tự quản lý".
CLARITY đã xây dựng một môi trường cạnh tranh công bằng cho các dự án DeFi. Điều này cũng mở ra con đường để tích hợp những lợi ích của DeFi vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn, giải phóng tiềm năng thực sự của nó cho một đối tượng tiêu dùng rộng rãi hơn.
Tuy nhiên, dự thảo luật "CLARITY" không hoàn hảo. Bởi vì nó chỉ tập trung vào hàng hóa kỹ thuật số, không đề cập đến các tài sản kỹ thuật số khác được quy định như chứng khoán token hóa và sản phẩm phái sinh. Hơn nữa, mặc dù dự thảo luật "CLARITY" miễn cho các hệ thống DeFi khỏi các quy tắc trung gian liên bang, nhưng không ưu tiên cho các quy định cấp tiểu bang, điều này có nghĩa là ngành DeFi vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi sự không nhất quán trong chính sách cấp tiểu bang hoặc sự can thiệp quá mức. Những khoảng trống này cần được giải quyết trong Thượng viện, trong các luật pháp tương lai hoặc thông qua các hướng dẫn quy định phối hợp (như việc lập quy của SEC và CFTC).
Luật CLARITY có tốt hơn hệ thống hiện tại không?
Vâng; Dự luật CLARITY đã cải thiện tình hình, lý do như sau:
· Ngành hiện tại thiếu sự quản lý: Có người có thể cho rằng không có quản lý thì tốt hơn có quản lý, nhưng sự không rõ ràng trong quản lý hiện tại đã làm lợi cho những kẻ hành xử xấu và những kẻ đầu cơ, họ lợi dụng sự không chắc chắn để khai thác người tiêu dùng (chưa nói đến việc các cơ quan quản lý lạm dụng quyền lực mà không bị kiểm soát). FTX là một ví dụ điển hình cho những vấn đề này, không chỉ gây tổn hại cho toàn ngành mà còn làm tổn thương hàng nghìn người tiêu dùng. Nếu không hành động kịp thời, chúng ta sẽ mở cửa cho nhiều kẻ hành xử xấu như cựu CEO của FTX.
· Ngành thiếu minh bạch: Không có quy định công bố và tiêu chuẩn niêm yết bắt buộc, người tiêu dùng thường phải đối mặt với lừa đảo và gian lận. Sự thiếu minh bạch này đã nuôi dưỡng văn hóa "sòng bạc", dẫn đến sự xuất hiện của các sản phẩm đầu cơ thuần túy như Meme coin.
· Thiếu sự bảo vệ trong ngành: Thiếu ràng buộc rõ ràng đối với quyền quản lý của các cơ quan liên bang, các dự án blockchain (đặc biệt là các dự án DeFi) vẫn phải đối mặt với rủi ro can thiệp quá mức từ quản lý, điều này đã xảy ra thường xuyên trong các chính phủ trước.
· Thiếu tiêu chuẩn trong ngành: Thiếu các tiêu chuẩn xung quanh sự phi tập trung / kiểm soát, người tiêu dùng khi sử dụng hệ thống blockchain sẽ phải đối mặt với rủi ro không xác định. Ví dụ, họ có thể nghĩ rằng tài sản của mình (bao gồm cả stablecoin) là an toàn. Nhưng nếu các hệ thống blockchain này do một thực thể duy nhất kiểm soát (có thể ai đó sẽ trực tiếp tắt nó), tài sản có thể không an toàn. Khi tất cả các ngành trưởng thành, việc thiết lập tiêu chuẩn sẽ trở nên phổ biến hơn.
"Dự luật CLARITY" so với những nỗ lực lập pháp trước đây (như FIT21) như thế nào?
Luật "CLARITY" thực chất đã tiếp thu những bài học từ FIT21 và cải tiến trên cơ sở đó:
· Tăng cường tính minh bạch: Bù đắp những lỗ hổng của FIT21 (những lỗ hổng này có thể cho phép một số dự án truyền thống tránh các yêu cầu công bố). Dự luật CLARITY cung cấp khung cho nghĩa vụ công bố đối với các dự án truyền thống vẫn đang hoạt động.
· Tăng cường bảo vệ người tiêu dùng: làm cho nhân viên nội bộ khó hơn trong việc lợi dụng sự bất đối xứng thông tin. Chẳng hạn, dự luật "CLARITY" nghiêm ngặt hạn chế nhân viên nội bộ bán tài sản trước khi dự án trưởng thành (tức là khi vẫn kiểm soát dự án).
· Khung độ trưởng thành hợp lý hơn: áp dụng thử nghiệm phi tập trung dựa trên kiểm soát, cải thiện đáng kể phương pháp mơ hồ của FIT21. Khung này cũng chính xác hơn, vì đạo luật "CLARITY" đưa ra bảy tiêu chí khách quan có thể đo lường được, để xác định xem hệ thống blockchain có trưởng thành hay không.
· Cải thiện giám sát: Cung cấp cho các cơ quan quản lý sự linh hoạt lớn hơn, giúp đảm bảo rằng khung quy định tiến hóa và mở rộng cùng với sự trưởng thành của ngành.
"Dự luật CLARITY" liên quan như thế nào đến "Dự luật GENIUS" vừa được thông qua?
Luật GENIUS mới được thông qua là một bước quan trọng trong việc hiện đại hóa hệ thống tài chính. Hạ viện đã thông qua luật quan trọng này với sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng (308 phiếu ủng hộ, 122 phiếu phản đối, 102 đảng viên Dân chủ ủng hộ), tạo nên lịch sử. Tuy nhiên, luật mới về stablecoin này đã làm gia tăng đáng kể nhu cầu đối với các luật có cấu trúc thị trường rộng hơn như Luật CLARITY.
Tại sao? Bởi vì "Luật GENIUS" sẽ thúc đẩy việc áp dụng stablecoin, từ đó đẩy mạnh nhiều hoạt động tài chính chuyển sang blockchain, làm tăng sự phụ thuộc vào blockchain cho các khoản thanh toán và hoạt động thương mại rộng rãi. Xu hướng này đã đang diễn ra, vì các nhà xử lý thanh toán khắp nơi, các tổ chức tài chính truyền thống, và các mạng lưới thanh toán trưởng thành đang ngày càng chấp nhận và áp dụng stablecoin.
Tuy nhiên, hiện tại, luật pháp về stablecoin không quản lý tất cả các tài sản phụ thuộc vào hoạt động của blockchain, không yêu cầu các "kênh" này phải an toàn, phi tập trung hoặc có sự minh bạch trong quản trị. Khoảng trống này khiến người tiêu dùng và nền kinh tế rộng lớn hơn phải đối mặt với những rủi ro hệ thống mới.
Với việc Đạo luật GENIUS được ký kết thành luật, nhu cầu về Đạo luật CLARITY ngày càng trở nên cấp bách.
"Dự luật CLARITY" cung cấp các tiêu chuẩn và giám sát cần thiết, đảm bảo rằng cơ sở hạ tầng hỗ trợ stablecoin (chuỗi khối nền tảng, giao thức và các công cụ khác) đáp ứng các tiêu chuẩn về an toàn, minh bạch và kiểm soát. Yêu cầu khách quan và có thể đo lường để xác định hệ thống chuỗi khối trưởng thành cũng giúp các doanh nhân rõ ràng hơn về cách đạt được những tiêu chuẩn này.
Nếu thiếu các biện pháp bảo vệ bổ sung này, việc áp dụng stablecoin có thể thúc đẩy việc sử dụng cơ sở hạ tầng không được quản lý, không minh bạch thậm chí là thù địch. Thông qua Đạo luật CLARITY, đảm bảo stablecoin hoạt động trên mạng an toàn, bảo vệ người tiêu dùng hơn nữa, giảm thiểu rủi ro tài chính, và củng cố vị thế và vai trò lãnh đạo mạnh mẽ của đô la Mỹ trong hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Với việc Dự luật CLARITY được thông qua tại Hạ viện Hoa Kỳ, dự luật sẽ được gửi đến Thượng viện. Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp của Thượng viện có thể xem xét dự luật này,
Sửa đổi thông qua quy trình sửa đổi của từng bên, sau đó trình lên cuộc họp toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu.
Tuy nhiên, có khả năng cao hơn là một nhóm các thượng nghị sĩ từ hai đảng sẽ đề xuất một phiên bản riêng của dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử tại Thượng viện, dự luật này có thể giống CLARITY ở nhiều khía cạnh. Sau đó, Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp của Thượng viện sẽ xem xét dự luật này thông qua quy trình riêng của mình, nếu được phê duyệt, sẽ được gửi đến toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu.
Nếu cả hai viện của Quốc hội thông qua các dự luật riêng của mình, Hạ viện và Thượng viện sẽ cần phải phối hợp bất kỳ sự khác biệt nào, cho dù thông qua quy trình đàm phán không chính thức hay ủy ban thương lượng chính thức hơn, sau đó mỗi viện sẽ bỏ phiếu thông qua phiên bản thỏa hiệp cuối cùng.
Tất cả điều này sẽ có thể đạt được vào lúc nào? Các nhà lãnh đạo chính của Hạ viện và Thượng viện đã đặt mục tiêu gửi dự luật cấu trúc thị trường cho Tổng thống ký trước cuối tháng 9.
Đính kèm: "Đạo luật CLARITY" (Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số) đã giới thiệu khái niệm "hệ thống blockchain trưởng thành" để đánh giá mức độ phi tập trung của blockchain, từ đó quyết định xem token của nó có thể chuyển từ loại hình quản lý "chứng khoán" sang "hàng hóa kỹ thuật số" hay không. Dựa trên nội dung của đạo luật và tài liệu liên quan, bảy tiêu chí khách quan có thể đo lường để đánh giá độ trưởng thành của hệ thống blockchain như sau:
· Quản trị phi tập trung (không có người kiểm soát duy nhất)
Hệ thống blockchain và các hàng hóa kỹ thuật số liên quan không được kiểm soát bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào, đảm bảo rằng không có thực thể đơn lẻ nào có thể thống trị việc vận hành hoặc ra quyết định của mạng.
· Mã nguồn mở
Mã nguồn của blockchain phải công khai, cho phép cộng đồng kiểm tra và đóng góp, nhằm đảm bảo tính minh bạch và đặc tính phi tập trung.
· Chạy tự động
Hệ thống blockchain cần hoạt động thông qua hợp đồng thông minh hoặc các cơ chế tự động hóa khác, giảm can thiệp của con người, đảm bảo mạng hoạt động tự chủ theo các quy tắc đã định.
· Mức độ phân tán nắm giữ token
Không có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào nắm giữ hơn 20% tổng lượng token lưu thông, nhằm ngăn chặn việc kiểm soát và thao túng tập trung.
· Giá trị đến từ việc sử dụng và vận hành
Giá trị của hàng hóa kỹ thuật số liên quan đến blockchain trưởng thành phải chủ yếu xuất phát từ việc sử dụng và hoạt động thực tế của blockchain, chứ không phải từ sự đầu cơ hoặc kỳ vọng đầu tư bên ngoài.
· Không hạn chế đặc quyền
Hệ thống blockchain không được hạn chế hoặc trao quyền cho bất kỳ người dùng nào, đảm bảo quyền bình đẳng cho tất cả người tham gia trong mạng.
· Giới hạn thời gian
Hệ thống blockchain cần đạt trạng thái trưởng thành trong bốn năm sau khi dự luật được thông qua, hoặc sau lần bán token đầu tiên (tùy theo thời điểm nào muộn hơn). Nhà phát hành cần công bố báo cáo nửa năm để tiết lộ việc huy động vốn, lộ trình phát triển và kế hoạch trưởng thành, nhằm chứng minh quá trình phi tập trung của mình.
Các tiêu chuẩn này nhằm đảm bảo rằng hệ thống blockchain đạt đủ mức độ phi tập trung, từ đó được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) thay vì Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), tạo ra môi trường tuân thủ dễ dàng hơn cho tài sản kỹ thuật số. Dự luật thông qua các tiêu chuẩn này cung cấp một "con đường tốt nghiệp" rõ ràng cho các dự án chuyển từ "chứng khoán" sang "hàng hóa".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Dự luật CLARITY sau dự luật thiên tài: làm rõ khung quản lý phát hành token
Tác giả | Miles Jennings, Giám đốc chính sách và Tổng cố vấn pháp lý của a16z crypto
Biên dịch | Luffy, Tin tức Foresight
Hạ viện Mỹ gần đây đã thúc đẩy một dự luật quan trọng về "cấu trúc thị trường" với sự ủng hộ áp đảo từ cả hai đảng (294 phiếu thuận, 134 phiếu chống, 78 đảng viên Dân chủ ủng hộ). Dự luật này là Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act, Dự luật Hạ viện số 3633), sẽ thiết lập một khung quy định rõ ràng cho thị trường tài sản kỹ thuật số. Dự luật hiện đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện, nơi đang xây dựng phiên bản luật cấu trúc thị trường của riêng mình, trong khi Đạo luật CLARITY sẽ cung cấp tham khảo cho nó.
Nếu được thông qua, dự luật này sẽ thiết lập các "quy tắc chơi" rõ ràng cho hệ thống blockchain, chấm dứt sự không chắc chắn của các doanh nhân theo đuổi tính minh bạch, bị bóp nghẹt bởi những kẻ gian thương ủng hộ các nguyên tắc không minh bạch, gây hại cho lợi ích của người tiêu dùng trong nhiều năm qua. Giống như Đạo luật Chứng khoán năm 1933 thiết lập cơ chế bảo vệ nhà đầu tư, thúc đẩy sự hình thành vốn của Mỹ trong một thế kỷ qua, Đạo luật CLARITY có thể trở thành một luật có ý nghĩa thời đại.
Khi khung pháp lý của chúng ta vừa có thể thúc đẩy đổi mới vừa có thể bảo vệ người tiêu dùng, Mỹ có thể dẫn đầu xu hướng và cả thế giới đều có thể hưởng lợi từ đó. Đạo luật "CLARITY" đã mang đến cơ hội như vậy. Mặc dù luật này được xây dựng dựa trên nền tảng hợp tác lưỡng đảng của Đạo luật "Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21" (FIT21) năm ngoái, nhưng đã có một số cải tiến quan trọng, dưới đây sẽ giải thích: những điều mà các doanh nhân cần hiểu, và tại sao đạo luật này lại rất quan trọng cho việc điều phối đổi mới, bảo vệ người tiêu dùng và an ninh quốc gia của Mỹ.
Kết hợp với việc vừa ký kết "Đạo luật GENIUS" (sẽ được giải thích chi tiết trong phần sau), nhu cầu về một đạo luật cấu trúc thị trường rộng rãi hơn trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết.
Tại sao điều này quan trọng: Góc nhìn vĩ mô
Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử đã phát triển hơn mười năm, nhưng Hoa Kỳ vẫn chưa thiết lập một khuôn khổ quy định toàn diện. Tuy nhiên, tiền điện tử không còn chỉ là một xu hướng trong lĩnh vực công nghệ, mà đã trở thành cơ sở hạ tầng: Hệ thống blockchain hiện nay đã trở thành nền tảng cho nhiều lĩnh vực như hệ thống thanh toán (bao gồm cả qua stablecoin), cơ sở hạ tầng đám mây, thị trường kỹ thuật số, v.v.
Nhưng những giao thức và ứng dụng này được xây dựng trong bối cảnh thiếu quy tắc rõ ràng. Kết quả là gì? Các doanh nhân hợp pháp phải đối mặt với sự thất thường của quy định, trong khi những kẻ đầu cơ thì tận dụng tính không rõ ràng của pháp luật để kiếm lợi. Dự luật "CLARITY" sẽ đảo ngược tình hình này.
Bằng cách cung cấp một con đường tuân thủ minh bạch cho các dự án và đảm bảo rằng các cơ quan quản lý có những công cụ hiệu quả hơn để giám sát các rủi ro thực tế, "Đạo luật CLARITY" (cùng với Đạo luật stablecoin mới có tên "Đạo luật GENIUS") sẽ đưa ngành công nghiệp tiền điện tử khổng lồ ra khỏi bóng tối và vào hệ thống kinh tế có sự quản lý. Luật mới sẽ tạo ra một khung cho sự đổi mới có trách nhiệm, giống như những luật cơ bản ở thế kỷ 20 đã giúp các thị trường công khai phát triển và bảo vệ người tiêu dùng.
Ngoài việc cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng, dự luật này còn thiết lập các quy tắc rõ ràng hơn, mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý cho các doanh nhân, giúp họ tự tin đổi mới và hoạt động kinh doanh trong nước. Điều này cuối cùng sẽ giảm bớt áp lực cho những doanh nhân hợp pháp khi mở rộng hoạt động kinh doanh ra nước ngoài.
Sự rõ ràng về pháp luật này sẽ mở ra cánh cửa cho thế hệ cơ sở hạ tầng phi tập trung, công cụ tài chính và ứng dụng thuộc sở hữu của người dùng được xây dựng tại Mỹ. Đảm bảo rằng các hệ thống blockchain được phát triển tại Mỹ cũng sẽ đảm bảo hạ tầng kỹ thuật số và tài chính toàn cầu không phải phụ thuộc vào các hệ thống blockchain do Trung Quốc tạo ra và kiểm soát, đồng thời đảm bảo rằng các tiêu chuẩn quản lý của Mỹ áp dụng cho hạ tầng tài chính cốt lõi hiện nay đang được những người ngoài lĩnh vực tiền mã hóa sử dụng.
Luật mới này sẽ phát huy vai trò gì?
Tạo ra lộ trình quản lý rõ ràng cho hàng hóa số
"Dự luật CLARITY" đã tạo ra một khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số, những tài sản này trao quyền sở hữu cho người dùng trong hệ thống blockchain.
Luật "Khung trưởng thành dựa trên kiểm soát" cho phép các dự án blockchain phát hành hàng hóa kỹ thuật số và tham gia vào thị trường công khai mà không phải chịu gánh nặng quy định quá mức hoặc đối mặt với sự không chắc chắn.
Thực hiện giám sát các tổ chức trung gian dựa trên blockchain
Dự luật đảm bảo rằng các chủ thể tập trung trong lĩnh vực tiền điện tử (chẳng hạn như sàn giao dịch, môi giới và thương nhân) phải chịu sự giám sát chặt chẽ. Các trung gian này cần:
· Đăng ký tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC);
· Tuân thủ các tiêu chuẩn tuân thủ tương tự như các tổ chức tài chính truyền thống.
Các yêu cầu này đã nâng cao tính minh bạch của hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Chúng cũng sẽ lấp đầy khoảng trống quy định hiện tại - trước đây, các công ty như FTX có thể hoạt động không bị ràng buộc trên thị trường Mỹ.
Bảo vệ người tiêu dùng bằng các biện pháp đảm bảo mạnh mẽ, đồng thời thúc đẩy đổi mới.
"Dự luật CLARITY" cũng bao gồm các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng trực tiếp, bao gồm:
· Yêu cầu người phát hành hàng hóa số thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin công khai bắt buộc, đảm bảo người tham gia bán lẻ có thể tiếp cận thông tin cơ bản và quan trọng;
· Hạn chế giao dịch nội gián, ràng buộc các bên liên quan sớm sử dụng thông tin không đối xứng để gây hại cho lợi ích của người dùng.
Các biện pháp này cũng cung cấp một lộ trình rõ ràng hơn cho các doanh nhân trong việc xây dựng hệ thống blockchain phi tập trung, giúp thúc đẩy đổi mới.
Cơ quan chính phủ nào chịu trách nhiệm quản lý?
Dự luật "CLARITY" sẽ cung cấp một lộ trình rõ ràng và có cấu trúc cho việc chuyển giao quyền giám sát tài sản kỹ thuật số từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sang Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Hãy cùng so sánh cách mà luật hiện hành và Dự luật CLARITY (nếu được thông qua) đối phó với những đặc điểm độc đáo của hệ thống blockchain:
Khung độ trưởng thành "dựa trên kiểm soát" của hệ thống blockchain hoạt động như thế nào?
Khác với bài kiểm tra phi tập trung truyền thống dựa trên "nỗ lực" mà SEC đặt ra vào năm 2019, khung độ chín muồi của Dự luật CLARITY áp dụng các tiêu chí rõ ràng, khách quan và dễ đo lường.
Các tiêu chuẩn này tập trung vào ai kiểm soát hệ thống blockchain cơ bản và các hàng hóa kỹ thuật số liên quan. Điều này nhất quán hơn với các quy định khác (như chuyển tiền), loại bỏ động lực không chính đáng khiến các nhà phát triển ngừng phát triển vì lo ngại bị coi là tập trung hóa. Quan trọng hơn, phương pháp này sẽ hỗ trợ các nhà phát triển hợp pháp phát triển và tiếp tục phát triển (thay vì từ bỏ dự án), trong khi làm cho các hành vi xấu khó tận dụng sự không rõ ràng trong luật pháp, bao gồm cả việc thực hiện "phi tập trung hóa biểu diễn" (thay vì phi tập trung thực sự).
Cụ thể, khung pháp lý khuyến khích sự phi tập trung và bảo vệ người tiêu dùng theo những cách sau:
· Trong giai đoạn hình thành hệ thống blockchain (khi có sự kiểm soát tập trung), áp đặt thêm giám sát và gánh nặng quản lý nghiêm ngặt, lúc này, rủi ro của tài sản kỹ thuật số gốc của hệ thống blockchain tương tự nhất với chứng khoán;
· Khi dự án trưởng thành (không có kiểm soát tập trung, rủi ro giảm và tương tự nhất với hàng hóa), giảm yêu cầu quản lý.
Giống như những nỗ lực lập pháp trước đây về "chuyển đổi từ tập trung hóa sang phi tập trung" (so sánh sự khác biệt giữa đoạn dưới đây và FIT21), các nghĩa vụ quản lý áp dụng cho các dự án trong phạm vi "độ trưởng thành" bao gồm:
· Công bố bắt buộc: sẽ nâng cao tính minh bạch;
· Hạn chế bán hàng cho nhân viên nội bộ: Bảo vệ người tiêu dùng trong giai đoạn đầu, ngăn chặn nhân viên nội bộ (như các doanh nhân và nhà đầu tư liên quan) lợi dụng thông tin không đối xứng mà các người tiêu dùng khác không biết để trục lợi.
Tuy nhiên, khác với FIT21, "Đạo luật CLARITY" liệt kê bảy tiêu chí khách quan, có thể đo lường để xác định khi nào một hệ thống blockchain cụ thể không còn được kiểm soát bởi cá nhân hoặc nhóm quản lý chung (chẳng hạn như quỹ), do đó tài sản số gốc của nó không còn tạo ra rủi ro giống như chứng khoán. Vì phương pháp này tập trung vào việc loại bỏ kiểm soát, nó vừa bảo vệ các nhà đầu tư tiêu dùng, vừa giải phóng toàn bộ tiềm năng của công nghệ blockchain. Hơn nữa, với việc áp dụng các tiêu chí có thể đo lường, khuôn khổ mà "Đạo luật CLARITY" cung cấp dễ dàng hơn cho các cơ quan quản lý áp dụng và cho các nhà phát triển tuân theo.
Nói tóm lại, khung mới này là một cải tiến đáng kể so với khung quy định truyền thống, vì luật chứng khoán không được thiết kế cho các tài sản như hệ thống blockchain, mà đặc điểm rủi ro của chúng có thể chuyển từ giống chứng khoán sang giống hàng hóa. Khung mới này cũng nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ ngành.
Tác động đến các ngành cụ thể như DeFi là gì?
"Dự luật CLARITY" cung cấp sự đảm bảo quan trọng cho DeFi. Cụ thể, dự luật này:
· Miễn trừ các giao thức và ứng dụng DeFi bị ràng buộc bởi các yêu cầu quản lý được thiết lập cho các tổ chức trung gian giao dịch hàng hóa kỹ thuật số (chẳng hạn như sàn giao dịch, nhà môi giới) trong dự luật;
· Thiết lập tiêu chuẩn cho DeFi. Để đủ điều kiện, hệ thống DeFi không được đóng vai trò trung gian, đảm bảo rằng các hệ thống DeFi cụ thể sẽ không tái đưa ra các rủi ro mà quy định nhằm giảm thiểu.
Ngoài ra, dự luật sẽ cung cấp sự rõ ràng pháp lý cần thiết cho các dự án DeFi, cho phép chúng có thể:
· Phát hành và bán token gốc của riêng mình, trước đây những quy trình này có rủi ro cao và không rõ ràng;
· Thực hiện quản trị phi tập trung, không cần lo lắng về việc bị phân loại là tập trung;
· Cung cấp dịch vụ tự quản lý, nhiều dự án đã làm như vậy trước đây, giờ đây thông qua đạo luật này, cá nhân sẽ có "quyền tự quản lý".
CLARITY đã xây dựng một môi trường cạnh tranh công bằng cho các dự án DeFi. Điều này cũng mở ra con đường để tích hợp những lợi ích của DeFi vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn, giải phóng tiềm năng thực sự của nó cho một đối tượng tiêu dùng rộng rãi hơn.
Tuy nhiên, dự thảo luật "CLARITY" không hoàn hảo. Bởi vì nó chỉ tập trung vào hàng hóa kỹ thuật số, không đề cập đến các tài sản kỹ thuật số khác được quy định như chứng khoán token hóa và sản phẩm phái sinh. Hơn nữa, mặc dù dự thảo luật "CLARITY" miễn cho các hệ thống DeFi khỏi các quy tắc trung gian liên bang, nhưng không ưu tiên cho các quy định cấp tiểu bang, điều này có nghĩa là ngành DeFi vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi sự không nhất quán trong chính sách cấp tiểu bang hoặc sự can thiệp quá mức. Những khoảng trống này cần được giải quyết trong Thượng viện, trong các luật pháp tương lai hoặc thông qua các hướng dẫn quy định phối hợp (như việc lập quy của SEC và CFTC).
Luật CLARITY có tốt hơn hệ thống hiện tại không?
Vâng; Dự luật CLARITY đã cải thiện tình hình, lý do như sau:
· Ngành hiện tại thiếu sự quản lý: Có người có thể cho rằng không có quản lý thì tốt hơn có quản lý, nhưng sự không rõ ràng trong quản lý hiện tại đã làm lợi cho những kẻ hành xử xấu và những kẻ đầu cơ, họ lợi dụng sự không chắc chắn để khai thác người tiêu dùng (chưa nói đến việc các cơ quan quản lý lạm dụng quyền lực mà không bị kiểm soát). FTX là một ví dụ điển hình cho những vấn đề này, không chỉ gây tổn hại cho toàn ngành mà còn làm tổn thương hàng nghìn người tiêu dùng. Nếu không hành động kịp thời, chúng ta sẽ mở cửa cho nhiều kẻ hành xử xấu như cựu CEO của FTX.
· Ngành thiếu minh bạch: Không có quy định công bố và tiêu chuẩn niêm yết bắt buộc, người tiêu dùng thường phải đối mặt với lừa đảo và gian lận. Sự thiếu minh bạch này đã nuôi dưỡng văn hóa "sòng bạc", dẫn đến sự xuất hiện của các sản phẩm đầu cơ thuần túy như Meme coin.
· Thiếu sự bảo vệ trong ngành: Thiếu ràng buộc rõ ràng đối với quyền quản lý của các cơ quan liên bang, các dự án blockchain (đặc biệt là các dự án DeFi) vẫn phải đối mặt với rủi ro can thiệp quá mức từ quản lý, điều này đã xảy ra thường xuyên trong các chính phủ trước.
· Thiếu tiêu chuẩn trong ngành: Thiếu các tiêu chuẩn xung quanh sự phi tập trung / kiểm soát, người tiêu dùng khi sử dụng hệ thống blockchain sẽ phải đối mặt với rủi ro không xác định. Ví dụ, họ có thể nghĩ rằng tài sản của mình (bao gồm cả stablecoin) là an toàn. Nhưng nếu các hệ thống blockchain này do một thực thể duy nhất kiểm soát (có thể ai đó sẽ trực tiếp tắt nó), tài sản có thể không an toàn. Khi tất cả các ngành trưởng thành, việc thiết lập tiêu chuẩn sẽ trở nên phổ biến hơn.
"Dự luật CLARITY" so với những nỗ lực lập pháp trước đây (như FIT21) như thế nào?
Luật "CLARITY" thực chất đã tiếp thu những bài học từ FIT21 và cải tiến trên cơ sở đó:
· Tăng cường tính minh bạch: Bù đắp những lỗ hổng của FIT21 (những lỗ hổng này có thể cho phép một số dự án truyền thống tránh các yêu cầu công bố). Dự luật CLARITY cung cấp khung cho nghĩa vụ công bố đối với các dự án truyền thống vẫn đang hoạt động.
· Tăng cường bảo vệ người tiêu dùng: làm cho nhân viên nội bộ khó hơn trong việc lợi dụng sự bất đối xứng thông tin. Chẳng hạn, dự luật "CLARITY" nghiêm ngặt hạn chế nhân viên nội bộ bán tài sản trước khi dự án trưởng thành (tức là khi vẫn kiểm soát dự án).
· Khung độ trưởng thành hợp lý hơn: áp dụng thử nghiệm phi tập trung dựa trên kiểm soát, cải thiện đáng kể phương pháp mơ hồ của FIT21. Khung này cũng chính xác hơn, vì đạo luật "CLARITY" đưa ra bảy tiêu chí khách quan có thể đo lường được, để xác định xem hệ thống blockchain có trưởng thành hay không.
· Cải thiện giám sát: Cung cấp cho các cơ quan quản lý sự linh hoạt lớn hơn, giúp đảm bảo rằng khung quy định tiến hóa và mở rộng cùng với sự trưởng thành của ngành.
"Dự luật CLARITY" liên quan như thế nào đến "Dự luật GENIUS" vừa được thông qua?
Luật GENIUS mới được thông qua là một bước quan trọng trong việc hiện đại hóa hệ thống tài chính. Hạ viện đã thông qua luật quan trọng này với sự ủng hộ mạnh mẽ từ cả hai đảng (308 phiếu ủng hộ, 122 phiếu phản đối, 102 đảng viên Dân chủ ủng hộ), tạo nên lịch sử. Tuy nhiên, luật mới về stablecoin này đã làm gia tăng đáng kể nhu cầu đối với các luật có cấu trúc thị trường rộng hơn như Luật CLARITY.
Tại sao? Bởi vì "Luật GENIUS" sẽ thúc đẩy việc áp dụng stablecoin, từ đó đẩy mạnh nhiều hoạt động tài chính chuyển sang blockchain, làm tăng sự phụ thuộc vào blockchain cho các khoản thanh toán và hoạt động thương mại rộng rãi. Xu hướng này đã đang diễn ra, vì các nhà xử lý thanh toán khắp nơi, các tổ chức tài chính truyền thống, và các mạng lưới thanh toán trưởng thành đang ngày càng chấp nhận và áp dụng stablecoin.
Tuy nhiên, hiện tại, luật pháp về stablecoin không quản lý tất cả các tài sản phụ thuộc vào hoạt động của blockchain, không yêu cầu các "kênh" này phải an toàn, phi tập trung hoặc có sự minh bạch trong quản trị. Khoảng trống này khiến người tiêu dùng và nền kinh tế rộng lớn hơn phải đối mặt với những rủi ro hệ thống mới.
Với việc Đạo luật GENIUS được ký kết thành luật, nhu cầu về Đạo luật CLARITY ngày càng trở nên cấp bách.
"Dự luật CLARITY" cung cấp các tiêu chuẩn và giám sát cần thiết, đảm bảo rằng cơ sở hạ tầng hỗ trợ stablecoin (chuỗi khối nền tảng, giao thức và các công cụ khác) đáp ứng các tiêu chuẩn về an toàn, minh bạch và kiểm soát. Yêu cầu khách quan và có thể đo lường để xác định hệ thống chuỗi khối trưởng thành cũng giúp các doanh nhân rõ ràng hơn về cách đạt được những tiêu chuẩn này.
Nếu thiếu các biện pháp bảo vệ bổ sung này, việc áp dụng stablecoin có thể thúc đẩy việc sử dụng cơ sở hạ tầng không được quản lý, không minh bạch thậm chí là thù địch. Thông qua Đạo luật CLARITY, đảm bảo stablecoin hoạt động trên mạng an toàn, bảo vệ người tiêu dùng hơn nữa, giảm thiểu rủi ro tài chính, và củng cố vị thế và vai trò lãnh đạo mạnh mẽ của đô la Mỹ trong hệ thống tài chính thế hệ tiếp theo.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Với việc Dự luật CLARITY được thông qua tại Hạ viện Hoa Kỳ, dự luật sẽ được gửi đến Thượng viện. Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp của Thượng viện có thể xem xét dự luật này,
Sửa đổi thông qua quy trình sửa đổi của từng bên, sau đó trình lên cuộc họp toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu.
Tuy nhiên, có khả năng cao hơn là một nhóm các thượng nghị sĩ từ hai đảng sẽ đề xuất một phiên bản riêng của dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử tại Thượng viện, dự luật này có thể giống CLARITY ở nhiều khía cạnh. Sau đó, Ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp của Thượng viện sẽ xem xét dự luật này thông qua quy trình riêng của mình, nếu được phê duyệt, sẽ được gửi đến toàn thể Thượng viện để bỏ phiếu.
Nếu cả hai viện của Quốc hội thông qua các dự luật riêng của mình, Hạ viện và Thượng viện sẽ cần phải phối hợp bất kỳ sự khác biệt nào, cho dù thông qua quy trình đàm phán không chính thức hay ủy ban thương lượng chính thức hơn, sau đó mỗi viện sẽ bỏ phiếu thông qua phiên bản thỏa hiệp cuối cùng.
Tất cả điều này sẽ có thể đạt được vào lúc nào? Các nhà lãnh đạo chính của Hạ viện và Thượng viện đã đặt mục tiêu gửi dự luật cấu trúc thị trường cho Tổng thống ký trước cuối tháng 9.
Đính kèm: "Đạo luật CLARITY" (Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số) đã giới thiệu khái niệm "hệ thống blockchain trưởng thành" để đánh giá mức độ phi tập trung của blockchain, từ đó quyết định xem token của nó có thể chuyển từ loại hình quản lý "chứng khoán" sang "hàng hóa kỹ thuật số" hay không. Dựa trên nội dung của đạo luật và tài liệu liên quan, bảy tiêu chí khách quan có thể đo lường để đánh giá độ trưởng thành của hệ thống blockchain như sau:
· Quản trị phi tập trung (không có người kiểm soát duy nhất)
Hệ thống blockchain và các hàng hóa kỹ thuật số liên quan không được kiểm soát bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào, đảm bảo rằng không có thực thể đơn lẻ nào có thể thống trị việc vận hành hoặc ra quyết định của mạng.
· Mã nguồn mở
Mã nguồn của blockchain phải công khai, cho phép cộng đồng kiểm tra và đóng góp, nhằm đảm bảo tính minh bạch và đặc tính phi tập trung.
· Chạy tự động
Hệ thống blockchain cần hoạt động thông qua hợp đồng thông minh hoặc các cơ chế tự động hóa khác, giảm can thiệp của con người, đảm bảo mạng hoạt động tự chủ theo các quy tắc đã định.
· Mức độ phân tán nắm giữ token
Không có bất kỳ thực thể đơn lẻ nào nắm giữ hơn 20% tổng lượng token lưu thông, nhằm ngăn chặn việc kiểm soát và thao túng tập trung.
· Giá trị đến từ việc sử dụng và vận hành
Giá trị của hàng hóa kỹ thuật số liên quan đến blockchain trưởng thành phải chủ yếu xuất phát từ việc sử dụng và hoạt động thực tế của blockchain, chứ không phải từ sự đầu cơ hoặc kỳ vọng đầu tư bên ngoài.
· Không hạn chế đặc quyền
Hệ thống blockchain không được hạn chế hoặc trao quyền cho bất kỳ người dùng nào, đảm bảo quyền bình đẳng cho tất cả người tham gia trong mạng.
· Giới hạn thời gian
Hệ thống blockchain cần đạt trạng thái trưởng thành trong bốn năm sau khi dự luật được thông qua, hoặc sau lần bán token đầu tiên (tùy theo thời điểm nào muộn hơn). Nhà phát hành cần công bố báo cáo nửa năm để tiết lộ việc huy động vốn, lộ trình phát triển và kế hoạch trưởng thành, nhằm chứng minh quá trình phi tập trung của mình.
Các tiêu chuẩn này nhằm đảm bảo rằng hệ thống blockchain đạt đủ mức độ phi tập trung, từ đó được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) thay vì Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), tạo ra môi trường tuân thủ dễ dàng hơn cho tài sản kỹ thuật số. Dự luật thông qua các tiêu chuẩn này cung cấp một "con đường tốt nghiệp" rõ ràng cho các dự án chuyển từ "chứng khoán" sang "hàng hóa".