Từ nhu cầu đến thiết kế: Phân tích logic phát hành stablecoin sinh lãi

Stablecoin ( YBS ) mô phỏng hoạt động của ngành ngân hàng, nhưng phải đối mặt với nhiều thách thức, như cách thu hút lợi nhuận cho người dùng, duy trì hoạt động dài hạn, v.v. Sự sụp đổ của các dự án DeFi đã trở thành điều bình thường, trong khi rủi ro hệ thống của ngân hàng truyền thống cần sự can thiệp nhanh chóng từ các cơ quan quản lý.

Thời đại thặng dư đòn bẩy

Ngành tài chính đã trải qua ba giai đoạn trong việc đầu cơ định lượng: bảo hiểm danh mục đầu tư, đòn bẩy và hoán đổi tín dụng. Đặc điểm hiện tại của thị trường tài chính là nhỏ hóa, phân tán, MEV trên chuỗi và sàn giao dịch tập trung ngoài chuỗi là sự mô phỏng của Web3 đối với tài chính truyền thống. Bảo toàn giá trị lâu dài không còn là xu hướng chính, mà đầu cơ trở thành xu hướng mới.

Dự án YBS đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: tỷ suất lợi nhuận thấp khó thu hút vốn, cam kết lợi nhuận cao thì có thể dẫn đến sụp đổ. Phòng ngừa bản chất là chênh lệch giá, không thể tránh khỏi ảnh hưởng của động lực thị trường.

Thị trường Stablecoin có ba nhánh chính: mạng lưới thanh toán chuyên dụng cho các tổ chức, Stablecoin được neo theo đồng đô la do tài chính truyền thống chi phối, và Stablecoin sinh lãi mới nổi. Thị trường luôn có xu hướng theo đuổi lợi suất cao, dự án YBS sẽ cạnh tranh để nâng cao tỷ suất sinh lợi, cuối cùng sẽ trải qua quá trình thanh lý thị trường.

Thiết kế sản phẩm: Lấy trái phiếu Mỹ làm trung tâm

Dự án YBS cần một nguồn dự trữ tài sản mạnh mẽ, đô la Mỹ/trái phiếu chính phủ Mỹ trở thành lựa chọn chủ đạo. Điều này tạo ra không gian thị trường để giúp các dự án Web3 mua tài sản thực và hỗ trợ các ông lớn tài chính truyền thống phát hành YBS tuân thủ quy định.

Lựa chọn tài sản cơ sở chủ yếu bao gồm:

1. Trái phiếu Mỹ/Tiền mặt USD/Tài sản liên quan đến USD
2. Tài sản chính trên chuỗi và hình thức neo của chúng
3. USDT/USDC như tài sản cơ sở
4. Hình thức đổi mới như token hóa sức mạnh GPU

Cơ chế phát hành thường sử dụng thế chấp 1:1 đầy đủ, một số ít sử dụng cơ chế tín dụng hoặc bảo lãnh. Nguồn lợi nhuận chủ yếu dựa trên cơ chế sinh lợi của tài sản cơ sở và thiết kế tính ổn định. Có hai mô hình phân phối lợi nhuận: giá trị tăng lên trong khi số lượng không thay đổi, hoặc số lượng tăng lên trong khi giá trị không thay đổi.

Chiến lược thị trường: Hồ lợi nhuận đa dạng và cơ chế thưởng

Để tăng cường sức hấp dẫn, dự án YBS cần cung cấp các lựa chọn lợi nhuận đa dạng:

1. Xây dựng hồ lợi nhuận trên nhiều chuỗi và nhiều giao thức
2. Sử dụng các nền tảng như Pendle để tăng lợi nhuận
3. Áp dụng cơ chế cho vay mới nổi như Morpho để nâng cao lợi suất

Thiết kế hệ thống thưởng cần cân bằng giữa việc chống lại nữ phù thủy và thu hút khách hàng thực.

1. Thời gian gửi càng lâu, điểm càng nhiều
2. Đặt cọc để nhận ít điểm hơn
3. Chế độ hoàn lại hoa hồng
4. Phần thưởng cho hành vi cụ thể

Thị trường âm lượng chủ yếu được thiết lập thông qua ba cách:

1. KOL và phương tiện truyền thông tiếp cận người dùng
2. Nhận được sự chứng thực uy tín ngoài chuỗi
3. Sự bảo chứng cá nhân của các chuyên gia

Trong việc hiển thị tỷ suất sinh lời, phía dự án có thể sử dụng các yếu tố như chu kỳ tính toán, dữ liệu ngoài chuỗi để thực hiện xử lý mờ chiến lược.

Tổng thể mà nói, YBS bề ngoài đơn giản, nhưng thực chất thì phức tạp. Các dịch vụ tiết kiệm và cho vay hướng tới công chúng luôn liên quan đến những vấn đề xã hội và chính trị sâu sắc. Trong số nhiều dự án YBS, có lẽ chỉ có rất ít dự án có thể tồn tại lâu dài. Con đường khởi nghiệp rất gian nan, các bên dự án cần phải cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố khác nhau.