Cấu trúc thị trường Stablecoin bị đảo lộn: sự trỗi dậy của các chuỗi công cộng mới, các nền tảng cũ đối mặt với thách thức

Năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử, tổng giá trị thị trường đã vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng này, sự cạnh tranh giữa các nền tảng công cộng ngày càng trở nên gay gắt. Là hình thức chủ yếu của việc tích trữ tài sản, Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng để đo lường lưu chuyển vốn, mà còn là tiêu chuẩn then chốt để đánh giá mức độ công nhận của thị trường nền tảng công cộng. Bài viết này phân tích dữ liệu Stablecoin của 12 nền tảng công cộng hàng đầu hiện nay, cố gắng phác họa bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của Stablecoin trên các nền tảng công cộng.

Ethereum: Tăng trưởng USDC trở thành chìa khóa trong cuộc chiến bảo vệ thị phần

Ethereum hiện vẫn là nền tảng chính của Stablecoin, có giá trị thị trường đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành Stablecoin. Trong đó, USDT chiếm tỷ lệ cao nhất, khoảng 50%. Tuy nhiên, từ góc độ của USDT, lượng phát hành trên Ethereum đã giảm sau năm 2025. Theo thống kê, vào năm 2024, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã tăng 83,1%, nhưng tính đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, thì đã giảm 5,07%. Điều này đã dẫn đến việc Tron trở thành công chuỗi phát hành USDT lớn nhất.

Trong khi đó, USDC đã có hiệu suất nổi bật trên Ethereum. Tính đến ngày 22 tháng 5, số lượng phát hành USDC trên Ethereum đã đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm 60.82%. So với 25.2 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2024, đã tăng 46.4% trong nửa năm. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của USDC đã trở thành trụ cột chính giúp Ethereum giữ vững vị thế của nền tảng ổn định.

TRON: Nền tảng phát hành USDT lớn nhất, "trung tâm" đô la toàn cầu

Stablecoin của Tron chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Tron chiếm khoảng 31.3% tổng thị phần trong thị trường stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên Tron đạt khoảng 2.4 triệu giao dịch, vượt xa con số 284,000 giao dịch của Ethereum.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng lưới TRON xử lý khoảng 20 tỷ USD chuyển khoản USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch của tất cả các stablecoin trên toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, mỗi ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên TRON, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên tất cả các blockchain.

Về xu hướng tăng trưởng, lượng cung USDT của TRON đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 77,7 tỷ USD vào năm 2025. Chi phí thấp và tốc độ giao dịch cao đã khiến nó trở thành mạng lưới ưa thích cho giao dịch USDT, đặc biệt được các nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường mới nổi ưa chuộng.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa người sáng lập Tron và gia đình Trump cũng mang lại những khả năng mới cho sự phát triển của Stablecoin của họ. Dự án WLFI của gia đình Trump dự kiến phát hành đồng Stablecoin USD1 trên chuỗi Tron. Tron cũng đang khám phá khả năng giảm phí giao dịch hơn nữa, thậm chí thực hiện chuyển khoản miễn phí.

Solana: động cơ hiệu suất cao hỗ trợ tăng trưởng nhanh chóng

Là một trong những chuỗi công khai hot nhất trong hai năm qua, Solana cũng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực stablecoin. Từ 1,8 tỷ USD đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù vẫn còn khoảng cách so với Ethereum và Tron, nhưng Solana đã trở thành một lực lượng mới nổi không thể bị bỏ qua trong lĩnh vực stablecoin.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là stablecoin chiếm ưu thế trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT chiếm khoảng 20%. Đáng chú ý là, PYUSD do PayPal phát hành có giá trị thị trường 200 triệu USD trên chuỗi Solana, chỉ sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đang trở thành một trong những nền tảng ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

BSC: không phí Gas và USD1 là động lực kép

Đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2.4% thị phần toàn cầu của Stablecoin. Giá trị thị trường của Stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng khoảng 150%. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ hai đợt tăng trưởng tập trung: từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, nhanh chóng tăng từ 7 tỷ USD lên 9 tỷ USD.

Lần tăng trưởng đầu tiên chủ yếu xuất phát từ hoạt động không phí Gas được triển khai trên chuỗi BSC, lần thứ hai thì được thúc đẩy bởi sự phát hành của USD1 Stablecoin trên chuỗi BSC. Hiện tại, 99,26% tổng lượng phát hành USD1 nằm trên chuỗi BSC, tổng lượng phát hành khoảng 2,1 tỷ USD. Lượng phát hành của USDT chiếm khoảng 59%, trong khi USD1 chiếm khoảng 21%. Tỷ lệ của BUSD và FUSD mà BSC đã từng thúc đẩy trước đây đã giảm xuống còn tổng cộng khoảng 3%.

Gần đây, với việc tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi BSC tăng lên, tỷ lệ của nó với các sàn giao dịch tập trung đã gần như ngang bằng. Về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, BSC đạt 3580 tỷ đô la, chỉ đứng sau Tron và Ethereum. Có thể nói, trong lĩnh vực stablecoin, BSC đã trở thành một trong những thế lực mới có tính cạnh tranh nhất.

Base: Nhà vô địch tăng trưởng dưới sự hỗ trợ của Coinbase

Base là L2 Ethereum được Coinbase ươm tạo, đã đạt được mức tăng trưởng ấn tượng về giá trị thị trường của Stablecoin. Từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024, tăng lên 4.09 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain có mức tăng cao nhất trong top 5 về giá trị thị trường Stablecoin.

USDC là Stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tới 97.8%. Base cũng là công链 có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Điểm nóng mới trong giao dịch hợp đồng phái sinh

Là một nền tảng giao dịch phái sinh mới nổi, Hyperliquid đã thể hiện tiềm năng to lớn trong thời gian ngắn. Chưa đầy nửa năm, vốn hóa thị trường của stablecoin của nó đã đạt 3.26 tỷ đô la, vượt qua một số chuỗi công khai lâu đời.

USDC là loại Stablecoin lớn nhất trên nền tảng Hyperliquid, chiếm 97.8%. Gần đây, Hyperliquid cũng đang mở rộng các loại Stablecoin, thêm vào feUSD, USDT, USDe, tạo ra những lĩnh vực mới cho ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.

Arbitrum: Sự thay đổi trong chính sách khuyến khích gây ra biến động

Arbitrum như một nền tảng L2 được chú ý trên Ethereum, thị trường vốn hóa của các stablecoin của nó đã trải qua những biến động lớn. Năm 2024, vốn hóa của stablecoin Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ USD lên mức cao nhất 6,9 tỷ USD. Nhưng vào đầu năm 2025, vốn hóa đã giảm nhanh chóng xuống còn 2,73 tỷ USD, với lượng rút tiền trong ngày 2 tháng 1 lên tới 2 tỷ USD.

Sự biến động lớn này chủ yếu có ba nguyên nhân: thứ nhất là kế hoạch khuyến khích kết thúc, dẫn đến việc rút vốn làm thị trường; thứ hai là Tether thông báo sẽ chuyển USDT trên Arbitrum sang tiêu chuẩn mới; thứ ba là lợi suất cao của chuỗi cạnh tranh Blast đã thu hút một phần vốn ra ngoài.

Polygon: Đổi mới di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, giá trị thị trường stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ đô la Mỹ, tăng gần 70% trong năm. Điều này chủ yếu nhờ vào việc triển khai USDC gốc của Circle, cũng như việc các ông lớn như Visa, Mastercard thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, các Stablecoin trên chuỗi Polygon chủ yếu được dẫn dắt bởi USDT và USDC, lần lượt chiếm 40.79% và 47% thị phần.

Avalanche: Giảm phí không mang lại sự tăng trưởng bùng nổ

Avalanche trong gần một năm qua có mức tăng trưởng tương đối ổn định, giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng 79%, nhưng từ tháng 5 năm 2024, mức tăng trưởng có xu hướng ngừng lại, luôn dao động trong khoảng 1 tỷ đến 2 tỷ đô la. Mặc dù việc nâng cấp vào cuối năm 2024 đã giảm đáng kể chi phí cơ bản, nhưng động lực tích cực này không duy trì được, có thể cần phải nâng cao mức độ hoạt động tổng thể của hệ sinh thái để thực sự thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin.

Aptos: Ngựa ô của hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2025, với mức tăng tổng thể đạt 2408% kể từ năm 2024, trở thành một trong những blockchain công cộng phát triển nhanh nhất. Là đại diện của hệ sinh thái MOVE, Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT( chiếm 62,39%) và USDC( chiếm 32%). Xét đến việc USDC gốc chỉ bắt đầu lên sàn trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, tốc độ tăng trưởng này đã rất đáng kể.

Sui:230 lần tăng trưởng dẫn đầu chuỗi công khai mới

Sự tăng trưởng của stablecoin Sui là ấn tượng nhất, từ 5 triệu đô la vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 triệu đô la vào tháng 5 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 230 lần. Hiện tại, USDC là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trong việc phát hành trên nền tảng Sui, chiếm khoảng 75%.

Mặc dù khối lượng và loại hình stablecoin trong hệ sinh thái Sui vẫn chưa nhiều, nhưng tiềm năng tăng trưởng của nó là rất lớn. Cách thu hút thêm nhiều vốn lớn tham gia là thách thức chính mà Sui phải đối mặt, trong khi các sự kiện an ninh gần đây cũng mang đến một số lo ngại cho sự phát triển của nó.

TON: Phát triển ổn định dưới sự hỗ trợ của mạng xã hội

TON như một tân binh tham gia vào cuộc cạnh tranh từ năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong một năm. Tether phát hành USDT trên chuỗi TON, cung cấp một hệ sinh thái thanh toán đô la trên chuỗi cho 900 triệu người dùng Telegram của mình. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau một đợt tăng ngắn, từ 1,4 tỷ đô la vào đầu năm giảm xuống khoảng 900 triệu đô la, điều này có thể liên quan đến việc thiếu các điểm ứng dụng mới.

Kết luận

Cấu trúc cạnh tranh của stablecoin trên blockchain công cộng đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum, TRON và các blockchain công cộng khác vẫn giữ được lợi thế dẫn đầu, nhưng các blockchain công cộng mới nổi như Solana, BSC đang dần chiếm lĩnh thị trường. Việc phát hành các stablecoin mới như USD1 cũng không còn bị giới hạn ở một nền tảng duy nhất. Các blockchain MOVE như Aptos và Sui mặc dù khởi đầu muộn, nhưng tăng trưởng đáng kể.

Trong tương lai, cuộc cạnh tranh về Stablecoin sẽ ngày càng trở nên gay gắt. Các blockchain lâu đời phải đối mặt với áp lực kép là giữ vững thị trường đồng thời tiếp tục tăng trưởng, trong khi các blockchain mới sẽ trải qua giai đoạn mở rộng nhanh chóng. Khi các quy định về Stablecoin trên toàn cầu dần được hoàn thiện, sự phát triển trong lĩnh vực Stablecoin chỉ mới bắt đầu, còn nhiều khả năng khác đang chờ được khám phá.